一場爭奪鏈上市場主導地位的戰爭可能正在醞釀之中。問題是：去中心化金融 (DeFi) 經濟中的首選抵押品是什麼？
根據 DeFiLlama 的數據，截至發稿時，所有生態系統中的 DeFi 協議已鎖定近 1320 億美元的價值，每天都在向 2021 年 1750 億美元的高點靠攏。這些承諾的資金大部分是以太幣 (ETH) 和衍生品的形式，例如產生收益的質押以太幣流動性代幣 (stETH) 和包裝的 eETH (weETH)，包裝的比特幣 (wBTC) 和穩定幣整體爭奪第四和第五名。
但基於比特幣的DeFi協議Lombard Finance背後的團隊意圖通過LBTC這一新的流動比特幣代幣來改變局面。根據Lombard聯合創始人Jacob Philips的說法，目標是將以太坊和stETH從王座上推翻，將比特幣作爲整個鏈上經濟中的首選抵押品。
“在中心化場所，比特幣是主要抵押品。這沒有疑問。爲什麼在DeFi中卻不是？”Philips在一次採訪中告訴CoinDesk。“比特幣只擅長一件事，那就是作爲堅如磐石的價值儲存。它是完美的抵押品。我們沒有理由不在比特幣之上構建DeFi。”
比特幣在這一年表現強勁，自1月1日以來上漲了133%，得益於美國的政治順風以及其近一年的現貨交易所交易基金的巨大成功。以太坊則表現不佳，在同一時期“僅”上漲了54%，儘管其市值是比特幣的四分之一。隨着對比特幣需求的日益增長，以及關於潛在美國戰略比特幣儲備的討論日益增多，認爲這一資產可能在鏈上發揮更大作用並不是瘋狂的想法。
這反過來可能會改變DeFi整體的運作方式。
“比特幣將成爲每個鏈上每個DeFi協議的下一個重要流動性來源。這是一個巨大的新資本涌入，”Philips說。他指出，比特幣的市值接近1.9萬億美元，他表示：“即使我們只獲得其中的一小部分，仍然會爲生態系統帶來大量新活動，並使DeFi更加高效——甚至可能達到DeFi協議通過被動流動性與中心化交易所的流動性相提並論的程度。”
有收益的比特幣？
比特幣和以太坊之間的一個重大區別是，您可以在以太坊網絡上鎖定後者資產——這個過程稱爲質押——以幫助保障區塊鏈，並獲得以ETH支付的利息。截至發稿時，根據CoinDesk的複合以太坊質押率（CESR）指數，質押以太坊每年提供3.12%的收益。
比特幣網絡並不提供這樣的能力，但Lombard旨在通過Babylon提供一種有收益的比特幣代幣，該協議旨在讓用戶質押比特幣以保障其他區塊鏈。
流程如下：用戶將一些比特幣交給Lombard，Lombard通過Babylon質押這些幣，然後爲每個質押的BTC鑄造一個LBTC代幣。這些LBTC代幣遵循ERC-20標準，這意味着它們可以在以太坊及其所有協議中使用。
利率將在LBTC上由通過Babylon保障的區塊鏈支付，或者這麼說。九個不同的項目——Corn、BOB、Cosmos Hub、Nubit、Fiamma、Manta、LayerEdge、Chakra和Pell——迄今爲止已經開始或完成了與Babylon區塊鏈開發環境（devnet）的集成，Babylon的增長負責人Coleman Maher告訴CoinDesk。這些集成預計將在明年上線，之後Babylon自己的第1層將上線。
Babylon現在並沒有提供任何質押獎勵，但這並沒有阻止該協議積累56億美元的價值，使其成爲DeFi中鎖定價值第10大的協議，根據DeFiLlama的數據。那麼，爲什麼人們如此渴望在Babylon上鎖定他們的比特幣呢？可能是因爲它正在運行一個積分計劃，這意味着早期存款者在Babylon發行自己的代幣時可能會最終收到空投。
激烈的競爭
在Babylon上質押的60億美元中，超過15億美元通過Lombard轉接以創建LBTC代幣。在沒有Babylon發行的質押獎勵的情況下，這些代幣尚未提供任何收益。
“用戶選擇持有以太坊或比特幣並不僅僅基於質押收益，”Philips說。“他們選擇其中一種的原因要廣泛得多，”比如潛在的美國比特幣儲備和監管者對這兩種資產的看法。“而收益只是錦上添花。”
值得注意的是，DeFi用戶已經可以使用比特幣作爲抵押品（儘管沒有任何收益），這要歸功於包裹比特幣。截至發稿時，wBTC的市值爲131億美元。這離其2021年的歷史最高點僅有20%的差距，儘管有人擔心wBTC的發行人，加密保管和交易公司BitGo正在與部分由TRON創始人Justin Sun擁有的BiT Global共享基礎比特幣的保管。Sun在美國被指控欺詐和市場操縱。
即便如此，截至12月6日，wBTC在一些最大的DeFi協議中僅佔57億美元的抵押品，依據Lido的數據，而以太坊則使用了145億美元，stETH則使用了111億美元。即使是“包裹以太坊”或eETH——一種相對較新的流動代幣，允許用戶同時享受EigenLayer再質押獎勵及原生ETH質押收益——也提供了58億美元的抵押品。
事實上，stETH和weETH正在緩慢侵蝕其他幣種的市場份額，甚至ARK Invest在最近的一份報告中指出，整個DeFi經濟正在圍繞stETH和質押ETH提供的基準收益進行重組。其他代幣——如Solana的SOL或Avalanche的AVAX——提供更高的質押利率，暗示這些資產由於更大的波動性，在長期持有時風險更大。
穩定幣借貸者也感受到了來自stETH崛起的壓力，ARK Invest表示，Sky（SKY）（前身爲MakerDAO）提高了鎖定DAI的利率，而在Aave（AAVE）和Compound（COMP）上借貸穩定幣的獎勵也增加了，因爲用戶寧願借貸穩定幣並借入stETH，而不願直接借貸穩定幣。
更不用提由金融巨頭如BlackRock和Franklin Templeton開發的各種代幣化貨幣市場基金，這些基金最終可能允許DeFi用戶接觸美國國債，並將這些代幣作爲抵押品。
所以LBTC面臨着激烈的競爭。但Philips表示，由於其收益的額外推動，這個代幣可以在wBTC掙扎的地方取得成功。“質押收益將會隨着時間的推移而產生。LBTC的收益預計將在ETH質押率的範圍內，”他說。
“Lombard的初衷只是讓人們把比特幣從最冷的冷存儲中拿出來，邁出進入鏈上金融的最原始一步。然後我們會向您展示那些經過戰鬥測試的協議，比您的銀行更安全，”Philips補充道。“收益可能會枯竭。LBTC作爲一種資產，產生任何收益仍然是有吸引力的資產。”
這個提議無疑引起了興趣。Lombard在今夏從包括Polychain Capital、Franklin Templeton和Nomad Capital在內的一些重量級投資者那裏籌集了1600萬美元。Philips表示，已經熟悉DeFi的實體是最熱情的。“任何已經涉足加密的人，向他們推銷比特幣質押都是容易的提案。或者他們至少對這個話題非常開放。”
