2024 年 11 月至 12 月初，隨着山寨幣市場走強，去中心化交易平臺迎來新一輪發展機遇。Binance 陸續上線了多個 DEX 原生代幣，包括 COW、AERO 和 VELO 等，且這些代幣的交易表現都十分亮眼。用戶越來越習慣於在 DEX 平臺進行交易。市場熱點也在快速輪動：隨着 Solana 生態的 Meme 代幣熱度降溫，交易活躍度開始向 Base 鏈和 BSC 鏈轉移。後起之秀 Hyperliquid 更是吸血 Solana 上的鏈上資金，其總鎖倉價值（TVL）在短短一週內暴增 14 倍，突破 28 億美元，一舉躍升至所有 Layer 1 公鏈中的第八位。
一、Hyperliquid 項目概述
項目背景：Hyperliquid 是一個創新 Layer 1 區塊鏈，利用 HyperBFY 共識算法，旨在實現高吞吐量和低成本交易，區塊延遲低於一秒，爲 DeFi 應用而生。憑藉其原生代幣 HYPE 和一個完全鏈上的去中心化交易所，Hyperliquid 提供了一個專注於訂單簿永續期貨平臺，帶來了顯著的收益機會。同時 Hyperliquid 也提供了一種拍賣機制來給新代幣上市的機會。
行業背景：雖然項目尚未公開詳細的團隊背景和融資信息，但從其顯著的資金流入規模和專業的量化交易系統來看，市場傳聞中關於創始團隊具有華爾街量化交易背景的說法具有一定可信度。
競爭對手：Hyperliquid 的核心業務聚焦於訂單簿永續期貨交易，在 DEX 賽道上與 Uniswap、Jupiter 等平臺形成競爭態勢，同時也在向 Binance、Coinbase 等傳統中心化交易所發起挑戰。這一戰略定位反映了市場對交易透明度和安全性日益增長的需求。儘管過去已有多個項目嘗試在永續合約領域建立去中心化交易平臺，但 CEX 依然主導着這一市場。Hyperliquid 通過創新的交易機制和優化的用戶體驗，正逐步打破這一格局，在永續合約市場上獲取顯著份額，對 CEX 的主導地位形成挑戰。
生態數據：
生態TVL 在所有 Layer 1 區塊鏈中排名第8，目前總鎖倉價值（TVL）爲 24.66 億美金，加上一些跨鏈協議，此前總 TVL 已突破 30 億美金但生態項目匱乏。
資金顯著流入Hyperliquid，過去七天內流入 18.7 億美金，位居資金流入第三位，僅次於比特幣和以太坊。從 DEX 總 TVL 的角度來看，Uniswap 仍占主導地位，市場份額佔比 23.95%，而 Hyperliquid 已超越 Raydium 佔比8.95%。
Dexes 總 TVL 爲：$27.6 Billion，其中
Uniswap:6.61B（23.95%）
Hyperliquid:2.47B（8.95%）
Raydium:2.32B（8.41%）
在所有的鏈上期貨交易市場中，Hyperliquid 交易量排名第一，最近 24h 內交易量達到 59.5 億美元，平臺總交易量累計達到 5328.8 億美元。
二、生態項目
Hyperliquid 生態代幣近期表現亮眼，其中平臺幣 HYPE 一度超過 29 美元持續創下歷史新高；當前已有 3 個代幣的市值超過了 1 億美元，分別是 HYPE、PURR 和 HFUN；以及有 17 個代幣的市值超過了 1 千萬美元。伴隨着 Hyperliquid 公開透明的上幣機制，以及類似 Pump 平臺的出現，許多標的雨後春筍般涌現出來，HYPE 日交易量市場份額已從最初的約 92% 下降至約 70%，接下來我們就一起了解一下 Hyperliquid 生態的一些代幣。
1）PURR
PURR 是 Hyperliquid 上第一個執行 HIP-1 標準的本地代幣，一個以貓爲形象的 Meme 幣。該代幣沒有進行初始銷售，而是將 50% 的代幣按照積分持有比例空投給用戶，剩餘的 50% 被加入至 PURR/USDC 的資金池當中（隨後在社區的建議下，40%的代幣被銷燬）。截至 12 月 18 日，PURR 的市值約爲 2.96 億美元，可謂是 Hyperliquid 上的官方 Meme 代幣，社羣共識度高。
2）HFUN
此項目可視爲Hyperliquid 上的 Pump.fun，並附加專爲其設計的 Telegram 交易機器人。正如我們所知，Hyperliquid 之所以能夠取得成功，離不開公開透明的上幣機制，首先項目方如果要上線現貨，需要申請獲得 HIP-1 原生代幣的部署權限（HIP-1 是 Hyperliquid 制定的代幣標準），隨後會採用荷式拍賣的機制來決定最終的代幣 ticker 會花落誰家。
針對Hyperliquid 的上幣拍賣機制，Hypurr Fun 應運而生，參與用戶投入資金，然後競爭在 Hyperliquid 上的現貨上幣名額。我們可以通過網頁版查詢 Hypurr 代幣信息與交易情況，包括項目簡介、代幣價格、市值、交易量等基本信息。具體進行交易目前僅支持通過 Telegram Bot 進行購買。
網址：https://app.hypurr.fun/launches
交易機器人：https://t.me/HypurrFunBot
當前Hypurr Fun 仍處於早期並在持續上升中，工具方面明顯非常不完善，還有很大進步空間，與其他成熟的 pump 類生態完全不能相比，也正因如此，可能有較多的 Alpha 機會。
3）FARM
FARM 是第一個建立在 Hyperliquid 上的 GenAI 相關的 AI agent遊戲。通過 Genai 模型（Cryptokitties 2.0） + Stardew Valley（模擬遊戲） + Pokemon GO（戰鬥/電子競技）支持用戶通過 AI 在鏈上進行生物合成。
官網：https://www.thefarm.fun/
目前產品Roadmap 設計了三個階段，後續會連續推出。現在第一階段已經在 2024 年 12 月 13 日，美國東部時間上午 08:00 上線。其代幣經濟模型是 20% 分配給 MM 的超流動性，80% 通過公平發射的方式分配給 Hypurr Pump 的參與者。其供應量是固定的，FARM 不會增發。此外，FARM 中收取的費用的 50% 將被自動銷燬，並且 50% 的利潤將用於回購流通供應並銷燬。
4）RAGE
Rage Trade 是 DeFi 領域的衍生品與收益聚合平臺。其於 2022 年左右在 Arbitrum 上線，以 “Delta Neutral GLP” 策略聞名，通過整合 GLP（GMX 的 LP 代幣）與對應對衝頭寸，爲用戶在波動市況中提供穩健收益。其核心功能包括：具有 10 倍槓桿的 ETH 永續合約、全鏈循環流動性和產生收益的 80-20 保險庫。
今年8 月份已完成 RAGE 公募，15 分鐘內募資 600 萬美元。此前消息，Rage Trade 發佈代幣經濟學，其中：代幣銷售 35%、社區財政 30%、團隊 15%、私人購買者 13.5%、空投 6.5%。目前 RAGE 市值約 2200 萬美元。
總結
目前，Hyperliquid 已佔領鏈上 Perps 市場的最大規模，單日交易量高達 60 億美元，且市場規模還在進一步增長。平臺以零 Gas 費用和僅 0.03% 的交易手續費吸引用戶，其交易執行速度可與中心化交易所媲美，大幅降低了用戶的交易成本。但似乎平臺的 Volume 和收入情況對外並不透明，在DefiLlama 上暫時還查詢不到，其數，平臺月活躍用戶超過 5 萬人。儘管 Hyperliquid 在用戶活躍度和日常使用量方面表現亮眼，但其運營模式更接近中心化交易所，在去中心化特性方面仍有提升空間。這種“類 CEX”的屬性也引發了社區對其真正去中心化程度的討論。
