除了收入的增加和成本的控制外，OSL 在本報告中的盈利狀況也實現了大幅改善。

撰文：Babywhale，Techub 新聞

前段時間，香港股市合規交易所之一的 OSL 控股港股上市公司 OSL 集團有限公司發佈了未經審計的年度中業績報告。在 2024 年年初至六月三十日的半年內，OSL 錄得 1.238 萬港元收入，同比增長 17.7%；營業虧損則由 9890 萬港元大幅減少 90.2% 至 960 萬港元。

雖然在營業虧損的控制上成績亮眼，但在近半年的市場環境下僅比我們增長了不到 20% 確實差強人意。之後的進一步報告報告，看到 OSL 在成本費用的控制上確實表現出有了壯士斷腕的決心，業務的聚焦帶來的效果立杆見影，但香港的合規交易所在主要業務上的成績，使得 Web3 行業內知名的大型交易所差距不小。

如何實現超 9 成的虧損縮窄？

從 OSL 發佈的初步審計的財務報告可以看出，虧損的減少主要來自於「經營業務虧損」的減少以及收入的大幅提升。而財務經營虧損的減少是多方面因素造成的，包括營業收入針對收入的增加和費用的減少，OSL 出現一一給出解釋，但我們可以從給出解釋的部分了解 OSL 的經營情況。

業務收入提升並非來源於交易量

首先是收入部分，今年的火爆，OSL 的營業收入同期爲 17.7%，這個數字對應去年同期相當淡的市場與今年火爆的市場，似乎增長且增長不盡如人意。

從 OSL 的財報可以看出，其「數字資產交易」產生的收入佔到了大頭，這與我們通常理解的交易所中的主要收入來自「交易手續費」並不一樣。針對這一點，筆者就具體來說業務形式問題諮詢了 OSL。OSL 相關人員表示，OSL 的主要業務包括 OTC 還有作爲對手方利用自有資產與客戶進行交易，同時 OSL 基因在與客戶進行交易時同時進行對衝交易，而對衝當時的買賣價差成爲了 OSL 的主要收入來源。這其實就是 OSL 官網所推出的「銷售」服務。

所以對於 OSL 來說，其資金的多少免稅與交易量有關，也與如何將自身持有的加密資產保持在合理範圍內有關。OSL 需要保證自持方面可以滿足客戶的交易需求，另外這絕不是因爲儲備了太多交易的資產導致資產減值產生虧損風險。

而所謂數字資產公平價值就是 OSL 當日發佈的報告，其仍持有的加密資產的買入價格與當天價格相比的溢價或折價部分。至於 SaaS 服務收入與自動化交易服務，將 OSL 提供的交易相關服務以及交易所加價的手續費等收入。

OSL 在本報告中「數字資產交易」產生的收益同比增長 34.5%，SaaS 服務費用收入同比增長 68.2%，這兩者都成爲了增長的關鍵。整體交易量實際上是大幅縮水的。

這可以在一定程度上說明 OSL 在資產對衝的能力上更進了一步，而 SaaS 交易的付費客戶和付費客戶能力上均有所提升。

各項成本均得到明顯降低

成本方面，包括費用和佣金、員工、資訊科技成本等可控成本方面均實現了同比下降，降幅分別爲 73.9%、9.7%、44.5%。在這三個方面 OSL 做了較爲詳細的解釋。

費用和佣金方面，OSL 在本報告中提供了向用戶介紹過多平臺交易所的支付佣金，可能更多轉向自營或降低了佣金的比例，具體情況報告需要做說明。

員工成本方面幅度不大，而在「資訊科技」成本方面，OSL 的資訊科技主要成本是指合規數字資產業務和企業技術基礎設施等方面，而基礎設施的升級完成使得期的成本大幅下降。

財務收入的增加

除了的變化之外，財務收入也成爲了一個值得的數據。據報告顯示，本報告財務收入增長近 370%，財務成本較上述下降 54.6%，本使得當期的財務淨收入達到了 859.5 萬股價，預計去年同期 164.7 萬港元的淨止損出現質的提升。那麼爲何會出現如此大的差價？

今年的報告中 OSL 明確解釋了財務收入和支出具體包含了哪些方面，但從其 2023 年報告的附註財務中來看，OSL 列舉了收入成本的具體包含項目：

由於本報告出現詳細列支財務收入的細節，但從報告中「流動資金及財務資源」章節，我們可以瞭解 OSL 的資產同期從去年同期的 14 億 4080 萬港元增長 32.9% 至 19 億 1470 萬港元，較去年同期的 10 億 4570 萬港元上漲 21.6% 至 2010 年 8 億萬港元。而本期應付客戶現金負債爲 7 億 4890 萬港元，相當於去年同期的 1 億 6500 萬港元增長近 4 倍。

上述數據均表明 OSL 在本報告期的去年上半年的財務狀況出現了大幅改善，自然在財務收入和支出上也有所改善。

聚焦主營業務效果初現

由於本次報告並非監管要求披露的經審計報告，因此內容相對較少，不過我們也從有限的內容中獲得了一些有價值的信息。

首先，OSL 的主要業務更多來源於 OTC 大宗交易，而本報告加強 OSL 在使用自有資產對手方與客戶交易時的對衝能力有了明顯的提高，使得本報告加強交易量同步在下降的前提下，依然實現了交易收入的大幅提升。

此外，OSL 在成本的控制上下了功夫。除了以上實施所的數據之外，OSL 還在報告中披露了其於今年 3 月出售了提供商業園區管理服務的上海願景 90% 的股權，進一步將更多多精力集中在覈心業務上。

除了收入的增加和成本的控制外，OSL 在本報告中的盈利狀況也實現了大幅改善。以上共同推動了 OSL 損失的大幅縮減。OSL 仍在報告中回調將在未來一年內發力零售業務，實現收入的信心。如果明年公佈的年報顯示下一步該趨勢繼續加強，那麼 OSL 的未來發展是值得期待的。不過從其他方面來看，OSL 的交易量確實有所啓發，香港作爲合監管交易所，在限制重重的背景下如何拓展業務，與一些「在香港不合規」但規模更大的加密貨幣交易所競爭是重中之重。

以比特幣價格作爲一個交易策略何時重新審視？

在 OSL 公佈的報告的第二個交易日，OSL 集團的股價出現了短時間的上漲，但上漲趨勢持續。事實上，與加密貨幣產生聯繫的公司，其股價在過去相當長的時間裏都和比特幣價格掛鉤。OSL 也不例外，即使大幅削減，但對比特幣價格的干擾始終不振，其股價也沒有誇張的反轉。

這一點在美股上市公司 MicroStrategy 上體現得非常嚴重：

但作者想在此提醒投資者，隨着未來越來越多的 Web3 企業上市，最終真正決定其價值的還是公司本身業務經營的情況，類似 MicroStrategy 這樣的公司前無古人，後也難有未來的加密市場以及與加密相關公司的證券交易市場都不夠理性的，很多投資者依然以比特幣價格作爲判斷趨勢的標準。但借鑑目前行業的發展以及香港合規的進程不斷推進，相信未來大量公司股票的交易邏輯會逐漸迴歸業務本身​​，而此時無視財務數據，只根據加密貨幣大盤走勢的一些非理性交易產生的價格異動，很可能會在未來幾年內成爲不錯的投資機會。