先說結論，BTC的存量數據並不代表一定會漲或者一定會跌，但是卻反應出了持幣者最真實的情緒，如果情緒一致認爲上漲可能會進入乏力期的時候，交易所內的 #BTC 存量會持續上漲，當用戶對於後市行情抱有樂觀態度的時候，往往交易所的BTC存量會大幅降低。

說人話，就是交易所存量上漲帶來的是風險性增加，雖然不會影響價格的變化，但存量越高，用戶的情緒越偏向於看空（短期），風險越大。而當交易所存量越低，用戶的情緒偏向於看多（中長期），風險越小。

回到數據，首先先看圖一。圖一是近五年BTC在所有交易內的存量變化。

灰色代表的是BTC價格的變化

紫色代表的是BTC在交易所的存量

圖中分了三個不同的色帶，黃色帶對應的是 #Bitcoin 價格的高點，可以明顯看到在價格高點的時候往往並不是存量的高點，比如說2021年年初的時候（第一條黃色光帶）雖然都預期BTC的價格能有大幅上漲，但幾乎沒有人能猜到會上漲超過65,000美元。

所以能明顯看到隨着BTC價格的上漲，交易所內的存量越來越多，這就是因爲大家對於高峯沒有辦法預期，爲了防止不能在高位離場，所以先把BTC轉移到了交易所中，而且最關鍵的一點，在2021年的時候，散戶仍然是市場的重點。

也是因爲2021年年初拉盤太快了，幾乎每天都是一個新高，所以即便是用戶將BTC存在在交易所中，但是每天離場的BTC並不是很多，這就造成了雖然車重，但並未影響價格上漲的原因。可以看圖二

圖二中藍色代表的是BTC的淨流量，水平線以上是淨流入，水平線以下是淨流出。

所以可以很清楚的看到，在那個大家都期待有10萬美元的時候，投資者是非常FOMO的，即便是519事件的發生，交易所內的存量（黃色帶）也並未出現大量的減少，而且從交易所體現離場的BTC並不是很多，這就代表大家一致性的認爲還會有第二個高峯。

後來在BTC跌破30,000美元反彈回40,000美元的時候，確實有一批投資者因爲恐慌而離場了，但多數的投資者繼續因爲價格的提升，而將BTC轉入交易所內，九月份的時候傳出來BTC期貨ETF通過的信息，也成爲了第二波的導火索。在這個期間，仍然是BTC的存量提升爲主。

後來是因爲FTX的暴雷（圖一和圖二的粉色帶）導致了BTC在交易所的大量減持，其實Luna的時候雖然也有發生，但並沒有FTX時候這麼純粹，而事實也是2022年11月，16,000美元左右的BTC是這個週期的底部，大量的投資者在這個時間段內買入BTC並且體現離場，就是因爲中長期會看好BTC回漲的趨勢。

從圖三來看，接下來的一段時間雖然BTC在交易所的存量有漲跌的波動，但是相比2021年高峯差遠了，尤其是隨着現貨ETF的通過，大量的機構開始買入BTC，從截止到2024年10月1日的數據來看，已知的ETF機構買入的BTC已經超過了100萬枚，其中美國就佔了93萬枚。

所以實際上市場上願意流通的BTC數量在不斷的減少，到了今天距離最近五年最低存量也不過是15萬枚BTC。

繼續回到圖一，綠色帶代表的BTC在交易所階段存量的高點，這也代表了用戶情緒緊張到了頂點，大量的投資者在搖擺不定中如果發生了明顯利空就會出現大規模的拋售，事實證明，交易所的存量越高，出現大規模砸盤的風險就越大。

配合交易所存量還有一個非常重要的數據，就是長期持有者的變化，圖四。

圖四中可以清晰的看到，從2024年4月開始，長期持有者的派發就結束了，而這部分的派發很有可能並不是真正長期持有者的離場，而是灰度GBTC大規模的拋售，從BTC現貨ETF的數據也可以看到，隨着進入四月GBTC的拋售已經開始大量的減少，所以長期持有者開始重新積累。

到目前爲止在155天內沒有移動過的BTC已經超過了141.5萬枚，這也是交易所存量在持續降低的原因，因爲更多的投資者認爲目前的價格並不是頂部，還有可以上漲的預期，要知道，目前機構的投資者已經越來越多，這部分的投資者已經明顯看到並沒有短期換手的意圖。

因此，我們可以相信，當交易所內的BTC堆積越來越多的時候，雖然價格可能會繼續上漲，但同樣能上漲的是風險，而當交易所內的BTC堆積越來越少的時候，雖然並不代表價格一定就會上升，但BTC價格的風險也會降低，並且每次價格下跌都會有大量的抄底出現。

所以交易所的BTC存量是一個很好的判斷持倉用戶情緒的風向標，結合長期持有者數據和轉入轉出交易所的數據能更大程度的對趨勢進行判斷。