【FOMC會議解讀】

如果將上週FOMC會議要分成利率決議、點陣圖和記者會三個部分來看：首先是聯邦利率超預期地在所謂“預防式降息”中首輪就降息50bp，風險資產的短期情緒受此鴿派降息影響一直保持不錯。但事實上點陣圖是略顯鷹派的，之所以這麼說是上面顯示年底會降息4次，一共100bp，也就是說今年只會再降兩次25，降息空間和頻率都是有限的。此外，2025年也預計只降息四次，未來幾年利率將維持在約3%。即便進入降息週期，只要政策運轉正常，美聯儲仍將以中性利率爲參考，維持利率在其附近。這是其慣常操作路徑，不符合大多數人對零利率和大放水的期待。事實上我們看到降息後，跟利率有直接關聯的美元指數和美債收益率甚至都出現了反彈，它們已經被提前定價降息，現在面臨的是利空出盡和後續降息力度缺乏想象空間。

美股和加密貨幣等風險資產的上漲當然不能排除大幅降息的利好刺激，但更重要的是老鮑發言上的軟着陸指引，長達近一個小時的記者會歸納成一句話就是“美國經濟將實現軟着陸”，降息日反而是用50bp的降息（大幅降息）起到了25bp的效果（衰退擔憂沒有上升）。從個人觀感來講，當前市場對於軟着陸的預期是今年最強烈的時刻。軟着陸預期不僅會讓美國市場風險偏好升溫，還有利於上市企業擴大生產拉高估值，這直接利好美股的分子端，而人民幣、比特幣等利率敏感資產/落後資產也會隨之補漲。

當下應該保持對軟着陸預期最起碼的尊重，不宜左側摸空，在美元流動性整體不佳的背景下，67k-70k都是更有性價比開出空網的機會，放量突破7萬則是離場信號。另外，10月初馬上就會公佈降息後的第一次就業數據，若支持軟着陸，則對風險資產有支撐；但若進一步惡化，近期軟着陸的交易邏輯就會被打破，開空的勝率會更高。#鲍威尔