美聯儲的利率政策近來似乎失去了作用，降息對就業和經濟衰退的影響越來越小。這讓我們不禁思考，美聯儲維持高利率的真正目的是什麼？到底是什麼因素在左右美聯儲的降息決策？
債務驅動經濟增長模式
自2008年金融危機以來，美國開啓了債務驅動的經濟增長模式。尤其是自2020年起，美聯儲通過超大規模的量化寬鬆（QE）政策，不斷印錢，釋放了遠超市場需求的流動性，這正是通脹的根本原因。雖然表面上看，本輪加息將美國的通脹從接近兩位數壓制到3%以下，似乎取得了顯著成效，但加息並沒有消滅流動性。恰恰相反，高利率產生了大量的資本收益。
高利率的隱患
高達5%的短期國債無風險收益意味着什麼？只需要把錢存入銀行，或購買3個月的短期美債，就能獲得5%的無風險收益。在這種情況下，投資生產活動的吸引力大大減弱，全球資本流向權益市場，而不是生產活動。這導致了全球供應端的抑制，驅動資本流向權益市場，進一步推高了美元資產價格。
高利率的受益者
高利率的另一個受益者是消費端。所有持有美元的人都能享受5%的無風險收益，這意味着通脹的下行只是暫時的。一旦美聯儲開始降息，通脹將捲土重來，可能比2020年更加兇猛。疊加美國、中國以及全球的庫存週期，這對大宗商品意味着巨大的需求壓力。
抑制通脹的真正方法
要真正抑制通脹，最有效的方法是將多餘的貨幣蒸發掉，目前來看有兩種路徑：
1. 炒高美元資產價格
通過推高美元資產價格，吸收市場上的超量流動性，然後讓這些接盤俠的錢隨着資產價格的下跌而蒸發掉。
2. 深度經濟衰退
通過一次深度的經濟衰退，重新定價勞動力和生產資料價格，從而消除多餘的流動性。
結論
美聯儲的利率政策在表面上看似乎在控制通脹，但實質上高利率政策只是暫時抑制了通脹的表象問題，而沒有解決根本問題。爲了真正控制通脹，美聯儲需要採取更深層次的措施，包括讓多餘的貨幣消失，可能通過炒高資產價格後暴跌或深度經濟衰退來實現。這一過程將對全球經濟產生深遠影響，特別是大宗商品市場。
總之，我們需要警惕眼前的經濟信號，做好應對未來可能出現的經濟風暴的準備。未來的市場機會或許就在這些深層次的經濟變化之中。
