收益分析这块拆解分析的很详实👏

LSD 这块的收益几乎可以忽略，主要是空投预期+多头支付的资金费率。

不过空投预期的市场定价，其实更偏向于「自证逻辑」，毕竟目前用来给其定价的逻辑，是基于当前的资金体量和市场情绪。

所以综合之下，可能存在一个非线性的情绪奇点——资金费率持续开始处于负值并持续拉大，市场开始出现 Fud 讨论，USDe 收益率骤降+脱锚贴水，进而市值暴跌（用户赎回）：

譬如从 100 亿美元跌到 50 亿美元这种幅度，那Ethena 就必须平仓空头头寸并赎回抵押物（例如 ETH 或 BTC），如果赎回过程中出现任何问题（极端行情下流动性问题导致的磨损、市场大幅波动等），USDe 的锚定也会进一步受到影响~

这种负反馈机制不排除会被恶意狙击，引爆这个奇点，从而面临类似 UST 崩盘时的负螺旋困境

##USDe ##ethena_labs ##ENA