一场争夺链上市场主导地位的战争可能正在酝酿之中。问题是：去中心化金融 (DeFi) 经济中的首选抵押品是什么？
根据 DeFiLlama 的数据，截至发稿时，所有生态系统中的 DeFi 协议已锁定近 1320 亿美元的价值，每天都在向 2021 年 1750 亿美元的高点靠拢。这些承诺的资金大部分是以太币 (ETH) 和衍生品的形式，例如产生收益的质押以太币流动性代币 (stETH) 和包装的 eETH (weETH)，包装的比特币 (wBTC) 和稳定币整体争夺第四和第五名。
但基于比特币的DeFi协议Lombard Finance背后的团队意图通过LBTC这一新的流动比特币代币来改变局面。根据Lombard联合创始人Jacob Philips的说法，目标是将以太坊和stETH从王座上推翻，将比特币作为整个链上经济中的首选抵押品。
“在中心化场所，比特币是主要抵押品。这没有疑问。为什么在DeFi中却不是？”Philips在一次采访中告诉CoinDesk。“比特币只擅长一件事，那就是作为坚如磐石的价值储存。它是完美的抵押品。我们没有理由不在比特币之上构建DeFi。”
比特币在这一年表现强劲，自1月1日以来上涨了133%，得益于美国的政治顺风以及其近一年的现货交易所交易基金的巨大成功。以太坊则表现不佳，在同一时期“仅”上涨了54%，尽管其市值是比特币的四分之一。随着对比特币需求的日益增长，以及关于潜在美国战略比特币储备的讨论日益增多，认为这一资产可能在链上发挥更大作用并不是疯狂的想法。
这反过来可能会改变DeFi整体的运作方式。
“比特币将成为每个链上每个DeFi协议的下一个重要流动性来源。这是一个巨大的新资本涌入，”Philips说。他指出，比特币的市值接近1.9万亿美元，他表示：“即使我们只获得其中的一小部分，仍然会为生态系统带来大量新活动，并使DeFi更加高效——甚至可能达到DeFi协议通过被动流动性与中心化交易所的流动性相提并论的程度。”
有收益的比特币？
比特币和以太坊之间的一个重大区别是，您可以在以太坊网络上锁定后者资产——这个过程称为质押——以帮助保障区块链，并获得以ETH支付的利息。截至发稿时，根据CoinDesk的复合以太坊质押率（CESR）指数，质押以太坊每年提供3.12%的收益。
比特币网络并不提供这样的能力，但Lombard旨在通过Babylon提供一种有收益的比特币代币，该协议旨在让用户质押比特币以保障其他区块链。
流程如下：用户将一些比特币交给Lombard，Lombard通过Babylon质押这些币，然后为每个质押的BTC铸造一个LBTC代币。这些LBTC代币遵循ERC-20标准，这意味着它们可以在以太坊及其所有协议中使用。
利率将在LBTC上由通过Babylon保障的区块链支付，或者这么说。九个不同的项目——Corn、BOB、Cosmos Hub、Nubit、Fiamma、Manta、LayerEdge、Chakra和Pell——迄今为止已经开始或完成了与Babylon区块链开发环境（devnet）的集成，Babylon的增长负责人Coleman Maher告诉CoinDesk。这些集成预计将在明年上线，之后Babylon自己的第1层将上线。
Babylon现在并没有提供任何质押奖励，但这并没有阻止该协议积累56亿美元的价值，使其成为DeFi中锁定价值第10大的协议，根据DeFiLlama的数据。那么，为什么人们如此渴望在Babylon上锁定他们的比特币呢？可能是因为它正在运行一个积分计划，这意味着早期存款者在Babylon发行自己的代币时可能会最终收到空投。
激烈的竞争
在Babylon上质押的60亿美元中，超过15亿美元通过Lombard转接以创建LBTC代币。在没有Babylon发行的质押奖励的情况下，这些代币尚未提供任何收益。
“用户选择持有以太坊或比特币并不仅仅基于质押收益，”Philips说。“他们选择其中一种的原因要广泛得多，”比如潜在的美国比特币储备和监管者对这两种资产的看法。“而收益只是锦上添花。”
值得注意的是，DeFi用户已经可以使用比特币作为抵押品（尽管没有任何收益），这要归功于包裹比特币。截至发稿时，wBTC的市值为131亿美元。这离其2021年的历史最高点仅有20%的差距，尽管有人担心wBTC的发行人，加密保管和交易公司BitGo正在与部分由TRON创始人Justin Sun拥有的BiT Global共享基础比特币的保管。Sun在美国被指控欺诈和市场操纵。
即便如此，截至12月6日，wBTC在一些最大的DeFi协议中仅占57亿美元的抵押品，依据Lido的数据，而以太坊则使用了145亿美元，stETH则使用了111亿美元。即使是“包裹以太坊”或eETH——一种相对较新的流动代币，允许用户同时享受EigenLayer再质押奖励及原生ETH质押收益——也提供了58亿美元的抵押品。
事实上，stETH和weETH正在缓慢侵蚀其他币种的市场份额，甚至ARK Invest在最近的一份报告中指出，整个DeFi经济正在围绕stETH和质押ETH提供的基准收益进行重组。其他代币——如Solana的SOL或Avalanche的AVAX——提供更高的质押利率，暗示这些资产由于更大的波动性，在长期持有时风险更大。
稳定币借贷者也感受到了来自stETH崛起的压力，ARK Invest表示，Sky（SKY）（前身为MakerDAO）提高了锁定DAI的利率，而在Aave（AAVE）和Compound（COMP）上借贷稳定币的奖励也增加了，因为用户宁愿借贷稳定币并借入stETH，而不愿直接借贷稳定币。
更不用提由金融巨头如BlackRock和Franklin Templeton开发的各种代币化货币市场基金，这些基金最终可能允许DeFi用户接触美国国债，并将这些代币作为抵押品。
所以LBTC面临着激烈的竞争。但Philips表示，由于其收益的额外推动，这个代币可以在wBTC挣扎的地方取得成功。“质押收益将会随着时间的推移而产生。LBTC的收益预计将在ETH质押率的范围内，”他说。
“Lombard的初衷只是让人们把比特币从最冷的冷存储中拿出来，迈出进入链上金融的最原始一步。然后我们会向您展示那些经过战斗测试的协议，比您的银行更安全，”Philips补充道。“收益可能会枯竭。LBTC作为一种资产，产生任何收益仍然是有吸引力的资产。”
这个提议无疑引起了兴趣。Lombard在今夏从包括Polychain Capital、Franklin Templeton和Nomad Capital在内的一些重量级投资者那里筹集了1600万美元。Philips表示，已经熟悉DeFi的实体是最热情的。“任何已经涉足加密的人，向他们推销比特币质押都是容易的提案。或者他们至少对这个话题非常开放。”
