正当你认为年底不会再有任何精彩时，一项重要的期权到期将在这个高度杠杆化的市场中发生震动。
期权是一种衍生合约，赋予买方在稍后以预定价格买入或卖出标的资产的权利。看涨期权赋予买方买入的权利，看跌期权赋予卖方卖出的权利。
周五 UTC 时间 8:00，加密货币交易所 Deribit 将有 146,000 份比特币期权合约到期，价值近 140 亿美元，每份合约价值 1 BTC。名义金额占不同期限所有 BTC 期权总未平仓合约的 44%，这是 Deribit 有史以来最大的到期事件。
以38.4亿美元的以太坊期权也将到期。自美联储会议以来，以太坊已经下跌近12%，降至3400美元。Deribit占全球加密期权市场的80%以上。
显著的未平仓合约将在价内到期
截至撰写时，周五的结算预计将看到价值40亿美元的比特币期权到期“在价内（ITM）”，为买方带来利润。这些头寸可能会被平仓或转移到下一个到期日，可能导致市场波动。
“我怀疑比特币和以太坊的相当一部分未平仓合约将在1月31日和3月28日的到期中转移，因为它们是新年开始时最近的流动性锚点，”GSR的投资组合经理和交易员西姆兰吉特·辛格表示。
还应注意，周五到期的认沽与认购未平仓合约比率为0.69，这意味着每10个认购期权中有7个认沽期权未平仓。相对较高的认购未平仓合约表明，杠杆偏向上行，为买方提供了不对称的上行潜力。
然而，问题在于，自上周三美联储决定以来，比特币的看涨动能已经失去动力，当时主席杰罗姆·鲍威尔排除了美联储购买加密货币的可能性，同时暗示2025年将减少降息。
根据CoinDesk指数数据，比特币自那时以来已下跌超过10%，降至95,000美元。
这意味着持有杠杆看涨押注的交易者面临放大损失的风险。如果他们决定放弃并退出他们的头寸，这可能导致更多的波动性。
“先前占主导的看涨动能已停滞，导致市场高度杠杆化向上。如果发生显著的下行走势，这种头寸增加了快速滚雪球效应的风险，”Deribit首席执行官卢克·斯特里耶斯告诉CoinDesk。
“所有的目光都集中在这次到期上，因为它有潜力塑造进入新年的叙事，”斯特里耶斯补充道。
方向性不确定性依然存在
基于期权的关键指标显示，随着创纪录的到期临近，市场对潜在价格变动的清晰度明显不足。
“备受期待的年度到期即将结束这一年对多头的非凡表现。然而，方向性不确定性依然存在，这一点在波动率的波动性（波动率的波动）加剧中得到了凸显，”斯特里耶斯表示。
波动率的波动性（波动率的波动）是资产波动率波动的衡量标准。换句话说，它测量的是资产本身的波动率或价格波动程度的波动。如果一个资产的波动率随时间显著变化，则它具有高波动率的波动性。
高波动率的波动性通常意味着对新闻和经济数据的敏感性增加，导致资产价格迅速变动，需要进行激进的头寸调整和对冲。
市场对以太坊的看跌情绪更浓
到期的期权当前定价显示，对以太坊相对于比特币的看跌前景更为明显。
“比较[周五]到期的隐含波动率微笑，今天与昨天相比，我们看到比特币的微笑几乎没有变化，而以太坊的看涨期权隐含波动率大幅下降，”Block Scholes的研究分析师安德鲁·梅尔维尔表示。
波动率微笑是同一到期日但不同执行价格的期权隐含波动率的图形表示。以太坊看涨期权隐含波动率的下降意味着对看涨押注的需求减少，表明对以太坊本土代币的展望较为低迷。
这也从期权偏斜中显而易见，期权偏斜衡量投资者愿意为提供不对称上行潜力的认购期权与认沽期权支付多少。
“在经历了一周多的较差现货表现后，以太坊的认沽与认购偏斜比率显著看跌（认沽期权占比2.06%，而比特币的认购期权偏向更中性，为1.64%）,”梅尔维尔指出。
整体来看，年底的头寸反映出比我们在12月进入时看到的情况略微不那么看涨，但对于以太坊来说比比特币更为明显，”梅尔维尔补充说。
