“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月25日到4月1日，冰糖橙最高附近$71769，最低接近$63772，震荡幅度达到8% 左右。
观察筹码分布图，在约 66000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约63万枚；64000-68000 约75万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为53%。

重要消息方面
经济消息方面
美国法官允许SEC指控coinbase未能注册为证券业务。ARKB管理的现货BTC ETF规模超30亿美元。鲍威尔强调，我们不需要急于削减利率，出乎意料的降息将是“毫无好处”的。香港金融服务公司Venture Smart Financial Holdings Ltd.已提交现货BTC ETF申请，计划最早5月推出ETF。美国银行大举增持美国国债

加密生态消息方面
美国证券交易委员会正准备将以太坊归类为证券。比特币NFT项目INK凭何开售1天创超5600万美元市值。DYDX、SUI 和 ZETA 等代币将于本周迎来大额解锁。mfer 创始人推出 MEME 代币 mfercoin。Arbitrum 基金会：资助计划第三阶段申请将于 4 月 15 日开始，重点面向游戏、社交等 dApp 类项目。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
新增筹码与销毁筹码长期非流动巨鲸长期参与者筹码结构美股ETF加密净头寸

（下图 新增筹码与销毁筹码）

从2023年6月份开始市场的新增筹码便一直增加。
这种事情发生在2018年以前的牛市里，同时就是一个非常显著的牛市特征。
可能这一次牛市更像是一六年到一七年年末的阶段。

（下图 长期非流动巨鲸）

长期不流动的巨鲸，在最近段时间大量增持，
他们在市场总是取得一些决定性的作用，在侧面市场，当前在长期属于还算安全的范围之内，并未造成这类群体发生太多动摇。

（下图 长期参与者筹码结构）

从长期参与者筹码结构上来看，更类似于2016年到2017年年底的过程，而非是说2020年到2021年的过程。
而在减半，之前会发生炒作，炒作之后有更多的长期筹码卖出再重新收敛筹码。
这个过程比较快，幅度也会比较小，从历史上来看，最近这一次的进程比之前的进程更快，而且结束的幅度更快，意味着市场已经真正的提前开始发生变化。
一些态度来已经走了一半的过程，如果长期参与者一旦清空筹码，市场将迈入动摇和不坚定，以及不稳定状态。
在突然的抛压下很容易崩塌。
因为短期投机并没有任何信仰，而且深受价格敏感。

（下图 美股ETF加密净头寸）

在经历了ETF后火爆之后，ETF陷入了一定程度的冷却。
目前不仅仅是灰度在抛售，还有一些其他基金也在同步抛售。
当然，在一定程度上灰度的抛售已经减缓了很多。
更多的这意味着ETF更多的资金受价格敏感，他们买入，价格会推入的非常疯狂，当他们一旦卖出，或许会砸的头破血流。

中期探查
增量模型稳定版购买力差值真实资本积累系数

（下图 增量模型稳定版）

购买力增量在不断地增加，同时，短期参与者的持仓量不断地上升。
可概括为，场内的增量依然在积极地参与市场增长。
从目前状况看，增量的趋势未停滞，新生参与者仍在广泛参与市场。

（下图 购买力差值）

购买力差值显示，交易所内部仍有较为充盈的购买力。
目前的增长状况略微暂停。

（下图 真实资本净头寸）

从真实资本在场内的积累状况看，场内面临着一个较大的难题——不断地突破市值新高。
在场内资本不断增长期间，也间接体现市场的增长趋势未停滞，只是需要不断地突破，把整体的盘子撑得更大。

（下图 积累系数）

积累型的群体在一段时间的下滑和停滞后，重新恢复增长。
目前略有停滞，但仍在增长的上升通道内。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

市场表现符合上周预期，少量轧空后表现为震荡。当前风险系数仍处于危险区域，且衍生品清算量也回到均衡状态当中，本周预期市场临近变盘可能出现衍生品多空双向清算。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例有少量下降当前处于中高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

当前交易量已处于低位水平，表明接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期与上周基本持平。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

短期持有者成本当前58k左右，市场大幅度向下的概率持续性降低。积极和恐慌情绪当前都处于低位水平，这给后市的变盘留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼的大量流入头寸当前已经基本被消化，当前也处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）

在上周市场短暂轧空后，美亚欧三洲购买力均有大量下降。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体少量下降。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在72000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在65000附近价位有购买意愿；
在72000，73000，74000，75000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在65000，68000附近价位有购买意愿；
在72000，73000，74000，75000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在65000，67000附近价位有购买意愿；
在72000，74000，76000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
coinbase在传统金融法律中的定位仍不明晰。美盘ETF占流通量4%，香港积极推进数字货币进程。鲍威尔表示目前过于迅速降低利率不太适宜。美国银行购入国债。尽管传统世界对于数字资产相关的产业仍抱有审视的态度，场外资金仍缓慢流向场内。

链上长期洞察：
从筹码结构上来看和筹码增持来看，这次和2016年的牛市非常相似，但是节奏上快了很多；平常不流动的巨鲸并没有发生动摇，还在增持筹码；ETF更多价格敏感资金，目前抛售的不仅仅是灰度一家，这意味着他们将来会产生大量套现，可能会造成市场非常急剧的变化。

市场定调：
目前状况还相对稳定，目前筹码结构和周期性与2016年类似，从节奏来看则快很多。

链上中期探查：
新生参与者在广泛参与市场；交易所内部的购买力略微暂停；市场面临连续突破增长的考验；积累型群体重新恢复增长，目前略微暂停，但仍在上升通道内。

市场定调：
增长，考验
场内目前的问题在于，市值不断地增长，但不断突破原有市值是整体参与者面临的考验。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险较高。新增活跃地址较处于中位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。全球购买力相比上周大量下降，稳定币购买力少量下降。链下交易数据显示在65000有购买意愿；在72000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为53%。

市场定调：
市场情绪整体处于中性，短期持有者成本来到58K附近。本周预期市场处于变盘的边缘，衍生品需注意风险，出现极端向下行情概率仍较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从9月25日到10月2日，冰糖橙最高附近$28430，最低接近$25990，震荡幅度达到9.39% 左右。
观察筹码分布图，在约 26770 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
26000–31000 约 416 万枚；20000~25000 约 180 万枚；
短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
重要消息方面
经济消息方面
高盛前CEO Lloyd Blankfein 表示：5.5%的利率过头了，通帐率可能在3%以内，美联储将较预期更早的降息，衰退依1日不太可能。高盛认为明年美联储仅降息25个基点，美国银行认为 50–75个基点；摩根大通认为将降息80个基点；摩根士丹利认为 100基点。利率期货合约显示，美联储今年剩余时间进一步收紧的可能性有约50%，明年底利率将降至4.65%，降息幅度85基点。花旗称，融资市场流动性枯竭已基本结束，美联储储逆回购（RRP） 工具将抵消甚至超出美财政部的发债规模，从而增加流动性。美联储逆回购工具使用规模已降至1428 万亿美元，年底有望降至1万亿美元附近，为市场注入流动性。
加密生态消息方面
头部交易所周交易量上周再次低于4,000亿美元MicroStrategy 以1.47亿美元购入5,445个比特币Binance Japan 与三菱日联信托银行达成合作，计划于2024年底前发行日元稳定币Binance 将其在俄罗斯的业务出售给 CommEX全球支付处理巨头 MoneyGram 将推出非托管加密钱包美 SEC 推迟 VanEck 和 Ark 21Shares 现货以太坊 ETF 的决议时间，但将加速推出以太坊期货 ETF加密交易平台 Kraken 计划在英美提供股票交易服务华尔街老牌资产管理Bernstein 研报称：在BTC现货ETF上，美证交会(SEC)不会“编造另一个拒绝理由”，而是会走中间路线，接受与 Coinbase的监督协议。美联储发布题为“代币化：概述和金融稳定影响”报告，该报告旨在提供代币化的背景知识，并讨论其潜在好处以及金融稳定风险。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
链上现货抛压交易所头寸状况
（下图 链上现货抛压）

现货抛压达到8年以来最低点。
目前现货的抛压几乎寥寥无几，已经来到了历史上最低的阶段，市场压力是8年内最轻松的一次。
轻松到只需要一点点的购买力就可以挤压市场上行。

（下图 交易所头寸状况）

参与者们依然在积极囤币，只是相对应的囤币频率和量开始下降了。
交易所的现有币量也是几年以来最低水平。
积极的囤币行为发生在最近的两个月内。
目前市场已经达到了抛压八年以来最低的冰点，购买与囤币行为仍在默默推进。
市场如果保持如此的话，可能在未来1–2个季度内发生向上挤压。

中期探查
短期利润百分比复合模型长期与短期参与者比例交易所期货杠杆占比交易所趋势净头寸网络情绪积极性购买力差值
（下图 短期利润百分比复合模型）

从中期状态看，短期参与者处于相对徘徊的位置，增减方向不甚明确，但总体而言在这个阶段暂时刹住了减持的节奏，可能在不断地洗礼中，市场中期的节奏暂时稳定下来。
积累型的群体仍然在不断地增长，眼下囤币的节奏不变，中长期的基本面仍表现得较为积极。
但增速有所放缓，可能整体的节奏也在调整，市场整体需要用时间来置换更多的空间。
因此，短期内流动性的流失问题有暂时性的缓解。

（下图 长期与短期参与者比例）

从参与者比例观察，
持有时间为6个月-2年的参与者的比例目前大于1–3个月的参与者。
可能整体的基调回归到了相对保守的地步，较长期参与者的比例在增长，伴随着短期参与者的流失。
当然，反应至场内需要考虑到抛压状况。
深入看场内交易所余额的头寸变化。

（下图 交易所趋势净头寸）

在趋势净头寸中，当前的状况仍处于相对弱积累的状态，
可能整体上还是处于节奏较慢的积累状态中。

（下图 网络情绪积极性）

链上活跃度仍在以较慢的速度增长，可能相对的中期趋势在形成。
当前趋势在中期内如果没有遭遇到较大的抛压，或是流动性减弱情况下的急促抛压，可能在未来近1–2个月，二级市场会有较好的表现。

（下图 购买力差值）

购买力有轻微地减弱，可能在近期会形成一些影响。
综合链上积极性，当前可能是买方力量的相对削弱，但整体仍有一定的活跃度。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，风险增加
（下图 衍生品风险系数）

在价格拉升的同时风险系数也已回落至危险区域。
虽然单看风险系数的话当前价格持续上行的空间可能会有所受限，但由于当前并未形成有规模的轧空，即使是衍生品风险有所增加的情况下，仍旧可能使得价格继续突破形成有规模的轧空。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有较大幅度下降，看跌期权比例与上周相比有中量下降当前处于中位水平。

（下图 衍生品成交量）

虽然价格有所拉升，但当前衍生品成交量无太多波动仍处于低位水平，表明当前衍生品交易者持观望状态较多。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率少量上升，期权交易者活跃度略有增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

在过去几周的时间里，市场情绪一直处于中性偏冷淡状态当中。 本周市场的积极情绪随着价格的拉升有少量抬升，恐慌情绪依旧处于低位水平。
当前价格已来到短期持有者成本区间。本周仍关注以亏损转移量为代表的市场恐慌情绪。

（下图 新增地址和活跃地址）

本周新增地址有大幅度的下降，活跃地址也有少量下降。

现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前呈少量流出状态。
（下图 E太交易所净头寸）

E太当前呈微量流入状态。
（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力少量回升。
（下图 全球购买力状态）

当前三洲购买力均有所回升，其中亚洲购买力回升幅度最大。
（下图 USDC交易所净头寸）

USDC当前呈少量流入状态。
（下图 USDT交易所净头寸）

USDT当前呈少量流入状态。

链下交易数据评级:在26000有购买意愿；在30000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在23000，24000，25000附近价位有购买意愿；
在30000，31000，32000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在24000，25000，26000附近价位有购买意愿；
在28000，29000，30000，31000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在24000，25000附近价位有购买意愿；
在30500附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
加密基金管理行业目前规模约 450–500亿美元，未来随着ETF批准，资本预期炒作等等五年内有能力超过 5000亿美元，这些需求将来自投资顾问、财富和私人银行产品，以及在直接经纪账户中轻松访问BTCETF的能力。会间接造成两到三倍的杠杆放大效应，也就是为现在市值再膨胀2–3倍的资金流入空间。加密政策方面，以欧美为主国家例如美联储发布的报告。正在积极建设和铺垫加密的政策环境。
科技端：
时代的洪流也到了节点，随着以Open Ai为首的科技公司正在推动产业发展。
一个世纪中，很少有个体或公司组织可以直接推动产业和时代发展，这是相当伟大的壮举。
随着最新的GPT4小v视觉版本的灰度测试，被爆料为在2022年完成训练，基本可以在未来一年内期待GPT5（也许是其他名称）的多模态加持。
或将改变教育、工程、体育康复、设计绘画、等其他领域的辅助创作。
同时在一年内苹果的AR也要发布，以及加密的ETF可能大概率获得通过。
如果说WEB3改变的是世界新的金融秩序与组织形式，那么AI和AR改变的是世界新的生成方式和交互方式。
这一切的雏形就在未来1–5年内到来。
与此同时，金融经济端，随着美联储在明后年的降息，十年期美债收益率将会出现转折与下降，资产定价的锚也将重新变换。
市场风格将面临重新的转换。
你有你的计划，世界另有计划。
未来或将见证新的时代浪潮的孕育，新历史的诞生。

链上长期洞察：
市场的现货抛售压力来到了8年以来最低点；囤币行为与潜在购买力仍在过去两个月内默默推进。
市场定调：
市场目前的抛售压力非常低，只需要非常轻微的购买量就可以把市场挤压上去。

链上中期探查：
短期参与者进入到徘徊（非流失）阶段，短期流动性的压力可能暂时性缓解。当前节奏放慢，较长期参与者比例相对短期有所增多。场内仍处于弱积累状态。链上活跃度在缓慢地上升。购买力相对减弱。
市场定调：
缓慢
中期内的链上活跃度有所上升，但节奏较慢，且购买力需修复。
同时，若无较急促的抛压，可能未来1–2个月有趋势表现。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险增加。新增活跃地址较处于中位水平，链上活跃度一般。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力少量回升，稳定币购买力少量回升。链下交易数据显示26000价位有购买意愿； 30000价位有抛售意愿。短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %； 其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
市场定调：
市场情绪呈中性，一改之前偏冷淡的基调。短期市场积极情绪略有所增加。
策略建议： 等待价格进一步拉升后现货动态对冲

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从9月18日到9月25日，冰糖橙最高附近$27483，最低接近$26000，震荡幅度达到5.4% 左右。
观察筹码分布图，在约 26000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
26000–31000 约 404 万枚；20000~25000 约 186 万枚；
短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
重要消息方面
经济消息方面
美联储公布的利率点阵图，可能仍会显示 11月份利率将提高25基点，起到抑制作用。鲍威尔预计8月份核心 PCE增长为3.9%，前值4.2%，意味着9月公布的核心通胀将进入3%区间，缓解通胀焦虑。英国央行意外暂停加息，公布利率5.25%，预期5.5%；瑞士央行意外暂停加息，公布利率1.75%，预期2.0%；欧/洲央行拉加德表示：“大多数潜在通胀指标开始下降，欧/洲央行认为利率水平已经达到限制性水平”。利率预测市场显示，11月美联储利率维持不变概率72.7%，再次加息概率不足3成。摩根士丹利表示：美联储已经完成了加息周期，通帐下降会让美联储按兵不动，直到明年准备降息，美国政府停摆，将支持美联储在11月会议上维持现状。
加密生态消息方面
灰度向美国证券交易委员会 (SEC)提交申请新的ETH期货ETF，该ETF 根据 1933 年《证券法》备案。Chainalysis 报告表示，印度已成为全球第二大加密货币市场，2022年7月到2023年6月，交易量总计近2690亿美元。区块链研究公司 Chainalysis 报告，非洲最大经济体尼日利亚通胩飙升，加密货币的使用正在增长。PayPal旗下社交支付平台 Venmo 将上线 PavPal美元稳定市 PYUSD。PayPal于9月11日增加了加密货币兑换美元的服务。矿商比特小鹿Bitdeer股票，获三家机构增持，其中包括贝莱德、瑞士信贷资产管理公司和 FirstTrust Advisors L.P，该公司已被收录于贝莱德旗下多支 ETF中。韩国釜山长朴亨俊和釜山数字资产交易所设立推进委员会在釜山市厅举行新闻发布会，宣布推动设立釜山数字资产交易所（BDX）计划。八位英国上议院议员和政治家通过元宇宙向全球领导发表了关于 web3技术发展带来的机遇和挑战的演讲。英国有潜力成为一个支持区块链的“智能国家”，呼吁制定更多国/家区块链路线图以及各国之间的合作。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
巨鲸与小群体的吸筹率高权重抛压
本周从供需关系的角度来穿透市场。
（下图 巨鲸与小群体的吸筹率）

暗绿色：巨鲸吸筹率
巨鲸需求相比去年有大幅度下降。
当前阶段的几个月需求量也仅仅是微微抬升，并没有发生很大的增幅。
从供需关系来讲，当前的需求是不强的。

（下图 高权重抛压）

依然在市场抛压较低的环节。
抛售量动能也并不强，供给端也没有给市场与行业造成太大压力。
整体来看，供给端是在缓慢下降的。
市场供需目前达到一个微妙平衡点，且慢慢向需求端微弱转移。

中期探查
已实现成本基础巨鲸积累系数卖方风险比率高权重抛压群组
（下图 已实现成本基础）

黄色区域：短期流动性支撑带
橙线：已实现平均成本
蓝线：短期参与者供应量
当BTC市价卡在流动性支撑带下方的位置时，市场会进入一种极度煎熬的状态，
也代表着短期参与者的仓位处于亏损状态，相对难受。
可能这种状态也是市场低迷的表征。
同时，在短期参与者状态低迷的时候，
可能会使得市场陷入到乏力的状态，可能近期的调整状态仍然保持。

（下图 巨鲸积累系数）

巨鲸在近期也失去了积累的意愿，可能整体性的低迷情绪也在反向影响参与者当前的状态。
当他们增持意愿较低时，可能市场的调整状态会保持一段时间。

（下图 卖方风险比率）

卖方目前的抛售比率有所放缓，可能相对于市值流通的状态，卖方力量相对削弱一些。

（下图 高权重抛压群组）

红线：短期参与者高权重抛压
蓝线：长期参与者高权重抛压
橙线：流通中的高权重抛压比率
三个折线皆处于放缓和下降的阶段，可能近期高权重抛压未有较大的表现，
可能在调整阶段这些影响范围较大的参与者也选择了相对惜售的态度。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，风险适中
（下图 衍生品风险系数）

上周提到风险系数给出了一定的反弹空间，随后市场便开启了短暂的小反弹。本周当前风险系数仍处于中性区域，没有特别的倾向性，无论是反弹还是下跌都有一定的空间，持续关注风险系数的快速上行或下行。
（下图 期权意向成交比）

期权成交量有较大幅度下降，看跌期权比例与上周相比有小量下降当前处于中高水平。
（下图 衍生品成交量）

当前衍生品成交量无太多波动仍处于低位水平，表明当前衍生品交易者持观望状态较多。
（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率有所下降，期权交易者活跃度减少。
情绪状态评级：中性偏冷淡
（下图 盈利亏损转移量）

价格短暂的小范围波动并未引起市场任何的积极或恐慌情绪，由于当前仍旧有大量未实现亏损，本周关注以亏损转移量为代表的市场恐慌情绪。
（下图 新增地址和活跃地址）

上周提到短期大量增加的新增地址和活跃地址预示着一定的波动。当前在波动之后，新增活跃地址略有下降，处于中高位置水平。
现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前呈少量流出状态。
（下图 E太交易所净头寸）

E太一如常态，流出累积。
（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力微弱回升，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）

上周美洲购买力有回升迹象，当前已几乎流失，欧亚两洲购买力仅有微弱回升。
（下图 USDC交易所净头寸）

USDC当前呈少量流出状态。
（下图 USDT交易所净头寸）

USDT当前呈少量流出状态。
链下交易数据评级:在25000有购买意愿；在28000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在23000，24000，25000附近价位有购买意愿；
在30000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在23000，24000，25000附近价位有购买意愿；
在28000，30000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在24000，25000附近价位有购买意愿；
在28000，31000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
本月底公布的核心PCE与下个月的CPI较为重要，决定着未来市场信心。在周期的后期美联储可能更多采用威慑的语言来保持或者进一步影响到通胀下降的路径，同时防止市场过热和提前交易。
而随着市场转变的进行威慑作用会慢慢下降，效果会越来越弱。对于市场来讲，最后一次加息可能已经变得不那么重要了。
未来两个月的数据和通胀会进一步影响到整个美联储的预期和打算，值得留意。

链上长期洞察：
市场的需求并不比前年与年初高，有大幅度下降，目前需求端正在微微增加。供给端并没有造成太大压力，市场相对平稳，且慢慢下降。
市场定调：
寂静，更多参与者选择观望，供需关系并没有太大挤压和扭曲。

链上中期探查：
市场处于短期流动性支撑带下方，相对煎熬；巨鲸可能受市场状态反向影响，近期状态相对低迷，积累较弱；卖方力量相对市值目前较弱；高权重抛压整体有所放缓。
市场定调：
煎熬、调整
市场可能在一种相对煎熬的状态下进行调整，由于短期参与者较少，近期可能流动性会缺少。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中新增活跃地址较处于中高水平，产生波动概率增加。市场情绪状态评级：中性偏冷淡。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力微弱回升，稳定币购买力少量流失。链下交易数据显示25000价位有购买意愿；28000价位有抛售意愿。短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %； 其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
市场定调：
上周不多的积极信号本周已基本上消失殆尽，当前市场情绪又回到冷淡当中，出现短暂的快速波动也是正常的。不变的是仍更倾向受消息面或衍生品市场影响，持续关注未实现亏损。
策略建议： 现货动态对冲
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#onchain #链上分析

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从10月2日到10月9日，冰糖橙最高附近$28580，最低接近$27160，震荡幅度达到4.97% 左右。
观察筹码分布图，在约 27000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
26000–31000 约 428 万枚；20000~25000 约 163 万枚；
短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
重要消息方面
经济消息方面
美联储梅斯特：可能需要在 2023 年再次加息，并保持一段时间。美国 9 月非农数据近乎为预期 2 倍，市场预计降息时间从明年 7 月推迟至 9 月。
3. 9月份非农就业人数增加了33.6万人，失业率保持在3.8%不变。
加密生态消息方面
现实世界资产协议 Backed Finance 在 Base 链上发行了代币化的美国短期国债 ETF，名为 blB01，该产品提供 5.2% 的收益。美法官拒绝 SEC 对 Ripple 案中 $XRP 裁决的上诉请求。多个以太坊期货 ETF 上市，首个交易日总交易量少于二百万美元。投行Jefferies：BTC是对抗通胀的关键对冲工具，与黄金处于同一水平。美国众议院议长麦卡锡被罢免，加密友好议员 Patrick Mchenry 临时接任。Ripple 获新加坡金管局颁发的主要支付机构牌照。加密领域活跃开发人员数量创 2020 年以来最低。9 月 DEX 交易额续创 2021 年 1 月以来新低。OpenAI 创始人 Sam Altman 参加 Joe Rogan 的 Podcast 时，对比特币有望成为通用货币表示认可。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
市场衍生品状态
衍生品往往在市场中主导极其重要的作用，通常在市场没有外力的情况下，衍生品类内部呈现一个循环状态。
（下图 市场衍生品状态）

图中是经过高级的数据分析和特征处理的可视化表现。
在全市场衍生品结构之上，进一步深入。
一般在中长期来看，市场会有八个状态。
从零到七状态。
其中第三到第四个状态是一个分界点，一般在市场比较良好，衍生品没有太多风险的，或者说轧空进行时的时候，一般在第三状态之下。
一般情况下，如果下降到第2状态以下用来判断相对安全。
一般情况下，如果上升第五状态以上将判断相对风险。
其中风险用红色显示，风险较低的有蓝色数据表现。
因为市场衍生品状态本身自带一个周期作用，所以在一般情况下是一个相对来讲，一个比较好的中期，长期的判断市场阶段的指标。
在中长期阶段性的顶部和底部都有不少的显示。
当前，市场的衍生品状态处于中段，市场的衍生品来看比较中性。

中期探查
网络情绪积极性新生力量的看法趋势高权重抛压短期参与者利润百分比复合模型
（下图 网络情绪积极性）

市场的流通状况在缓慢地修复，可能当前仍在维持这股趋势。在未走弱之前，可能做空难度略高。
从历次状况来看，在中期趋势表现时，会有提前量的表现，可能市场在某一个节点共同选择了积极的态度，因此该数据会呈现积极的表现。

（下图 新生力量的看法趋势）

市场短期的流动性离不开新生力量的支持，此模型通过市值流通状况，以及花费状况，检验新生力量的看法趋势。
通常，在长、短期相互背离的情况中，长期参与者比例上升及短期参与者比例下降被判定为长、短期换手，但也有可能是市场在新生力量参与的热度锐减。
目前，新生力量的参与意愿正在逐步修复，即该群体的流通状况在缓慢恢复，可能短时间内没有太大的表现，需要一定的时间。

（下图 高权重抛压）

高权重抛压已经施加在市场中，可能需要一定的时间进行消化。
可能从目前的表现中，会在一定的区间内进行调整，在市场未发生变动前，该基调可能在维持。

（下图 短期参与者利润百分比复合模型）

蓝色线：积累型群体供应量黄色线：短期参与者供应量
积累型群体表现出极强的增持意愿，且最近的抢筹动作幅度较大，
可能在当前的表现意味着市场有一定量的买方。
同时，短期参与者目前有一定程度的情绪缓和，减少了离场的抛售意愿。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，风险增加
（下图 衍生品风险系数）

近一周风险系数一直处于危险区域徘徊，仍未形成有规模的轧空，预期与上周保持一致。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有小幅度上升，看跌期权比例与上周相比无太大变化，当前处于中位水平。

（下图 衍生品成交量）

但当前衍生品成交量无太多波动仍处于低位水平，表明当前衍生品交易者持观望状态较多，但也预示着距离波动不远。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率与上周相比无太大变化，期权交易者活跃度一般

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

价格的拉升使得积极情绪有所上升，同时恐慌情绪仍处于低位。 当前价格已来到短期持有者成本区间。本周仍关注以亏损转移量为代表的市场恐慌情绪。

（下图 新增地址和活跃地址）

本周新增地址有小幅度的下降，活跃地址也有少量下降。链上活跃水平较低。

现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前呈中量流出状态。

（下图 E太交易所净头寸）

E太当前呈少量流入状态。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力微量回升，稳定币购买力微量回升。
（下图 全球购买力状态）

亚，欧购买力仍在回升，相反权重较大的美洲购买力已流失为负值。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT当前呈少量流入状态。

链下交易数据评级:在26000有购买意愿；在29000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在23000，24000，25000，26000附近价位有购买意愿；
在29000，30000，31000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在25000，26000，27000附近价位有购买意愿；
在29000，30000，31000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在23000，24000，26000附近价位有购买意愿；
在30000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
随着美国非农数据超预期，市场交易员似乎在将今年最后一次加息在11月进行的预期来下注。
世界的关注度也同时正在提高，因为这可能是今年最后一次加息或者不存在加息，这一切都取决于美联储本身的选择和提前的言论。
从周期来看，在源源不断的利空冲击下市场的承受能力再增加，更多人从寻找利空的证据开始慢慢转向寻找利多的证据，其中有不少人关注了不久将来的减半。
资本市场是一种预期博弈的游戏，当最艰难的的时间渡过大半，可以想象漫长下跌的时间在未来也会变少，甚至迎来一种特殊的结构性行情。

链上长期洞察：
更新后的市场衍生品状况，对于市场周期循环探究的更加深入，对于阶段性的顶底则更加有预示作用。目前从中长期看市场衍生品状况属于中性。
市场定调：
市场的衍生品结构比较稳定，并没有产生太多变化。下期将着重从黑天鹅的数据研究。

链上中期探查：
市场的流通状况较好，目前做空难度较高；新生力量处于修复的状态中；市场当前有抛压需要消化；积累型群体在增加，短期参与者抛售意愿减少
市场定调：
修复
市场目前的流通性有较好的表现，可能未表现走弱时会加大做空的难度。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险增加。新增活跃地址较处于较低水平，市场活跃度较低。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力微量回升，稳定币购买力微量回升。链下交易数据显示26000价位有购买意愿；29000价位有抛售意愿。短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 65 %。
市场定调：
市场情绪呈中性，相比上周市场积极情绪略有减少。短期单从数据来看出现一定的轧空波动概率较大，但本周更关注消息面的影响。
策略建议： 现货动态对冲

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#onchain #BTC

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾

本周从12月11日到12月18日，冰糖橙最高附近$43884，最低接近$40222，震荡幅度达到8.91% 左右。
观察筹码分布图，在约 41871 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
39000–43000 约145万枚；34000~38000 约153万枚；
短期内跌不破在36000~38000概率为80%；其中短期内涨不破45000～47000的概率为57%。

重要消息方面
经济消息方面
美联储威廉姆斯发声反驳鲍威尔降息言论称：考虑在3月降息还为时过早。反驳无济于事。受潜在降息影响，美10年期国债收益率由10月底的5%上方跌破4%至3.9%。美元指数一度跌破102至101.76，明年2月降息25个基点的概率为16.5%，到3月累计降息25个基点的概率为64.7%，累计降息50个基点的概率为11.9%。今天美联储的固定利率逆回购工具（PPR）使用规模降至7693.4亿美元，前一日为8370.03亿美元，约760亿美元流入“风险市场”，至明年降息时，预计PPR会降至0，资金转向，正在离开美联储。受潜在的利率下降影响，美国10年期、30年期国债收益率均从10月底的5%上方跌至4%附近，其中10年期收益率跌破4%至3.9%。利率期货定价2024年美联储将降息150个基点，共6次。欧洲央行降息押注为154个基点。两家主流央行的水龙头齐开，明年为市场注水。
加密生态消息方面
支付巨头PayPal推出的美元稳定币 PYUSD目前共发行2.173亿枚，链上地址4529个，链上交易21769笔。苏富比首次拍卖使用BTC区块链Ordinals协议创建的“铭文”，成交价约为45万美元，是最高估价的五倍。Preqin 全球报告，交易加密货币和保险相关资产的趋势跟踪型和利基对冲基金在2023年前三个季度吸引了大部分新投资者资金，净现金流入达到131亿美元。巴塞尔银行监管委员会（BCBS）发布咨询文件中提议修改标淮，允许将稳定币视为比无担保加密货币的风险更低。美国财务会计标准委员会在其首个加密货币会计规则中表示，加密货币公司和其他任何持有BTC或ETH的公司都必须按公允价值记录其持有的加密货币，以捕捉高位和低点，公允价值的变化将计入净收入。PayPal 前总裁David Marcus表示，美国新的加密货币公允价值记账规则“是一件大事”，这消除了企业在资产负债表上持有BTC的一大障碍。嘉楠耘智完成1.25亿美元优先股融资首轮交易，募资2500万美元。摩根大通报告称，到2024年，ETH的表现可能会超过BTC和其他加密货币，重新夺回加密生态系统中的市场份额。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
全局衍生品状况不同体量在链上的筹码分布
（下图 全局衍生品状况）

在最开始全市场的衍生品数据来看，市场有不稳定，转向轧空，把市场变得安全。
再由安全到不安全再到安全。
目前已经从安全的状况回落到了不稳定的状况。
在接近危险边缘和不危险区域徘徊。
建议在这个时候可以把一部分的策略放的保守一点。

（下图 不同体量在链上的筹码分布）

可以关注到最密集，而且巨鲸持仓量最大的两个筹码位置；
在价格之上，是48,000到49,000之间。
累计大概60万枚筹码，其中绝大部分的地址，持有表现的特色为10万超级巨鲸地址。
可能在这个价位会有一些压力，因为有一些重要的参与者，可能会存在释放筹码的风险。
而在这个价格之下的是33,500到35,000之间。
也是拥有超级巨鲸的建仓成本之一，可能在这个价位，他们更喜欢出手，也会导致这个价格附近市场拥有更强的价格韧性。

中期探查
网络情绪积极性购买力差值巨鲸积累系数整体盈利百分比分布
（下图 网络情绪积极性）

整体链上情绪有一定幅度的下降，可能近期内的整体交易热忱需要修复。
从历次情况来看，网络情绪有所拐点时，市场才会重新积累趋势。
目前情况看，可能整体处于调整修复的阶段，不宜做太过激进的动作。

（下图 购买力差值）

整体购买力差值在下降。
这可能说明资金的情绪也有轻微地下降，整体幅度不大，但是结合近期的情况，可能是较大的原因之一。

（下图 巨鲸积累系数）

巨鲸积累系数近期持续表现在非常高的热忱状态中，且目前未有暂缓下降的情况。
可能大体量的参与者仍然保持着较高的热度，盘面的表现仍然有他们的参与构成。
当然，他们只是参与者之一。
更多深度交互的情况，可能仍然需要保留更谨慎的态度。

（下图 整体盈利百分比分布）

整体盈利百分比的分布状况展示出更高精度的市场盈利比例状况。
在BTC整体盈利比例超过85%以上时，通常，市场在过度盈利的状态中会有较大的盈利压力。
这时，如果有短期流动性的注入，可能才能承接住市场的盈利。
短期流动性（绿色线）有注入的痕迹，但仍然需要观察其内在的表现。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

与上周预期一致，短期并没有出现持续性大量轧多。从风险系数来看，本周风险系数来到中性区域，基本与上周预期保持一致，更偏向于小幅度回调衍生品清算。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量以及看跌期权比例本周均有大量增加，看跌保护预期非常高。

（下图 衍生品成交量）

过去一周衍生品市场成交量以及活跃水平较低，当前衍生品成交量又回到了低位水平。可能又再次进入酝酿变盘时刻。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率并无太大变化。

情绪状态评级：偏FOMO
（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本来到34K，上周的小回调让部分亏损筹码进行了抛售，本周仍旧重点关注亏损筹码的转移情况。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址均回落至低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体中量流入累积，抛压中等。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼整体呈现大量流入累积状态，当前仅消化了少部分流入筹码。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼处于少量流入状态。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力较上周少量流失，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力与上周持平，但亚洲，欧洲购买力流失较多，其中亚洲购买力当前几乎已流失殆尽。从购买力来看在ETF的通过预期中，美洲购买力呈主力。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸处于少量流出状态。

链下交易数据评级:在40000有购买意愿；在44000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在38000，40000附近价位有购买意愿；
在44000，45000，46000，48000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在38000，40000，41000附近价位有购买意愿；
在43000，44000，48000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在36000附近价位有购买意愿；
在45000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
美联储确认转向，鲍威尔将为明年营造鸽派氛围，以避免经济衰退，降息是定局，牛市趋势逐渐形成。未来的一个季度内可能会进入到筹码的交换阶段。根据公开资料可查，瞄准明年加密ETF的大型资管巨头大概有13家左右。
在美货币基金已经积累了，6万亿美金，当市场转向最开始行动的便是货币基金。

链上长期洞察：
全市场衍生品来看，已经从安全回落到不安全状况；在48,000到49,000之间，有超级巨鲸持仓的筹码；在35,000到33,500之间，也有超级巨鲸在里面建仓的筹码。
市场定调：
在一定时间内，例如半个季度或一个季度内可以把策略转向相对保守。

链上中期探查：
链上情绪进入修复状态；交易所内部的购买力有些微减弱；巨鲸近期的积累仍有较高表现；整体盈利处于较高比例当中，但有短期流动性注入。
市场定调：
整理，修复。
近期内，表现可能偏向于慢修复和调整。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：偏FOMO。交易所净头寸整体呈现整体中量流入累积，抛压中等。全球购买力较上周少量流失，稳定币购买力少量流失。链下交易数据显示40000价位有购买意愿； 44000价位有抛售意愿。短期内跌不破在36000~38000概率为80%；其中短期内涨不破45000～47000的概率为57%。
市场定调：
本周预期基本与上周一致。短期市场有小压力考验，但无大幅度往下波动预期，更偏向于衍生品清算震荡。当前并不看空，即使有大量轧多出现，短期来看也是机会。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
欢迎关注我们！#BTC #onchain #ETH

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”

此报告为“WTR”研究院提供：

成员推ID：

金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾

本周从8月28日到9月4日，冰糖橙最高附近$28142，最低接近$25805，震荡幅度达到9.98% 左右。

观察筹码分布图，在约 25379 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：

26000–31000 约387万枚；

20000~25000 约195万枚；

短期内跌不破在 20000~22000 概率为 89%；

其中短期内涨不破28000~30000的概率为 63%。

重要消息方面

经济消息方面

美国8月失业率 3,8%，高于预期值 3.50%，高于前值 3.50%。

美国8月季调后非农就业人口 18.7万人，高于预期值17万人，持平前值18.7万人。

伯恩斯坦副首席投资官 Dan Suzuki表示：这是一份对市场友好的报告，劳动力市场的放松，经济增长仍相当健康，这正是美联储希望看到的。

美联储9月维持利率不变的概率上升至 93%，互换市场充分反映美联储降息25个基点预期时间从明年6月提前至5月。

Cherry Lane Investments 合伙人 Rick Meckler:市场正开始考虑降息以及降息可能何时到来，这是股市上升的下一步重点。

加密生态消息方面

美国证券交易委员会，对7项BTC ETF备案做出推迟决定，下次审议时间为10月16日至19日。

纽交所，向美国证券交易委员会提出申请，允许Hashdex 将其现有的在纽交所上市的价值 300万美元的BTC期货ETF转换为 Hashdex 现货 ETF。

香港众安银行 (ZA Bank） 宣布成为香港持牌虛拟资产零售平台 Hashkey Exchange 的第一间结算银行，开始为持有ZA Bank账户的投资者提供法币提存服务。

摩根大通银行，提交商标申请“CHASETRAVEL”，计划进行虛拟货币金融交易、旅行中间商服务等。

胜利证券执行董事陈沛泉表示，预计香港证交会将于近期公布关于券商开放散户买卖虚拟资产的指引，根据进度，胜利证券或将在第四季度开放散户虛拟资产交易。

“X”原推特获得添加加密货币支付所需许可。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

高质量抛压

新增与抛售的链上筹码

每个价格筹码分布与体量地址分布

衍生品新特征工程

（下图 高质量抛压）

整体较高质量抛压在最近一个月内慢慢下降。

给市场的转折期留下了一定时间的冗余和空间。

（下图 新增与抛售的链上筹码）

链上新增的筹码在最近两个月内呈现总体增加的状态。

市场参与者中在随着时间周期，慢慢地增加手中的筹码。

（下图 每个价格筹码分布与体量地址分布）

活跃在这个时间段进行交易的参与者比例大幅度下降。

更多的是一些短期参与者，链上筹码流动下降了70%以上。

值得关注的是在48000到50000美金的价位有巨鲸在这个区间囤积了大量筹码，可能会在后面再次冲击到这个价格的时候进行部分的套现。

（下图 衍生品新特征工程）

湖蓝色：利多

金橙色：利空

这是最新实验与研究出来的新特征，或者说一种基于衍生品做特征工程的信号。

它可以应用在量化交易，中期交易当中，效果强大。

以下是简单回测结果：

采用了较短持仓的策略，一般持有大概1–3小时不等。

现货，无杠杆，在当前大震荡与熊市中，只做多回测收益72%+；

最大回撤：7%。

中期探查

交易所资金流

购买力差值

交易所净头寸

（下图 交易所资金流）

红色线：交易所资金流的链上转账量占比

橙色区域：链上转账量

蓝色区域：交易所资金流

此模型用于检验交易所的资金流状况，当交易所资金流较为活跃时，可能代表着场内一种流通状况相对较好的情况。

如果从该角度切入，BTC本身的资金流状况较好，有对应的买方和卖方在交易所进行互换。

（下图 购买力差值）

可是从购买力差值的角度来看，当前有轻微修复的痕迹，但整体变动较小。

同时，稳定币整体没有呈现增加的状态，可能相对而言偏向于存量。

结合“交易所资金流”，场内的存量仍然较为活跃，且目前仍偏向于修复。

为了更细致地观察，增加交易所净头寸的数据。

（下图 交易所净头寸）

交易所净头寸是某一段时间内，充币和提币量之间的相对关系，以及可猜测到一些买方和卖方的关系。

当前交易所净头寸偏向于弱流出的状态，但整体头寸未从“绿色”转为红色。

可能从市场状态切换的角度来看，卖方节奏处于解除阶段。

短期观测

衍生品风险系数

期权意向成交比

衍生品成交量

期权隐含波动率

盈利亏损转移量

新增地址和活跃地址

冰糖橙交易所净头寸

姨太交易所净头寸

高权重抛压

全球购买力状态

稳定币交易所净头寸

链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于中性区域，风险适中

（下图 衍生品风险系数）

上周提到风险系数向下走并不能带动价格上涨的预期，本周风险系数向下至中性区域，衍生品风险适中，对价格影响无特别预期。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有较大幅度提升，看跌期权比例与上周相比无太大变化处于中等水平。

（下图 衍生品成交量）

在短暂的价格拉升之后，衍生品成交量又迅速回落至低位水平，说明衍生品交易者仍持观望状态较多。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率有所增加，期权交易者活跃度增加。

情绪状态评级：中性偏冷淡

（下图 盈利亏损转移量）

亏损转移量的变化与上周相比并未有过多改变，仅亏损转移量略有下降。积极情绪与恐慌情绪均不在。

（下图 新增地址和活跃地址）

链上新增、活跃地址当前处于中高水平。表明链上活跃度良好。

现货以及抛压结构评级：整体呈现少量流入状态，抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼有中量流入，当前流入量已有所消化。

（下图 E太交易所净头寸）

E太一如常态，流出累积。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力全流失，稳定币购买力少量回升。

（下图 全球购买力状态）

与上周相同，全球购买力已全部流失至负值。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC交易所净头寸小量流出。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸流入累积。

链下交易数据评级:在25000有购买意愿；在30000有抛售意愿。

（下图 Coinbase链下数据）

在23000，24000，24500，25000附近价位有购买意愿；

在30500，31000，32000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在24000，25000附近价位有购买意愿；

在30000，31000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在22000，23000，24500附近价位有购买意愿；

在30500，32000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

美联储预计最迟两次CPI时间，结束加息周期。加息周期结束后，美国债收益率便会下降。

资金便会重新涌入风险资产，从而促进风险资产上涨。

加密方面：

一方面是法院否定了SEC关于拒绝灰度现货的理由，另一方面贝莱德与富达等顶级资管机构与城堡投资顶级对冲基金的加入。

留给SEC的退路变得越来越少。

后期会通过将变成大概率。

链上长期洞察：

高质量抛压在慢慢下降；

最近两个月的链上新增筹码在默默增加；

链上筹码结构流动性下降70%，值得关注的是在48000到50000美金的价位有巨鲸在这个区间囤积了大量筹码，后期可能会造成压力；

目前链上主要活跃的资金为短期资金；

新特征与信号效果回测：回撤盈利比为10，效果较好。

市场定调：

保持流动性较低的观点，市场结构并没有太大变化，可能要走较慢的转折和平台期的度过。

链上中期探查：

BTC在交易所拥有较好的交易状况

购买力有轻微修复，但整体偏存量

净头寸显示处于卖方与买方状态转换的关键点

市场定调：

场内有充足的买方和卖方，从该角度看流通性尚可，但整体仍为存量环境，中期内需关注叙事和趋势变动。

链上短期观测：

风险系数处于中性区域区域，风险适中。

新增活跃地址较处于中高水平，链上活跃度良好。

市场情绪状态评级：中性偏冷淡。

交易所净头寸整体呈现少量流入状态，抛压较低。

全球购买力全流失，稳定币购买力少量回升。

链下交易数据显示25000价位有购买意愿；30000价位有抛售意愿。

短期内跌不破在 20000~22000 概率为 89%；其中短期内涨不破28000~30000的概率为 63%。

市场定调：

市场整体情绪中性偏冷淡。短期价格更倾向受消息面或衍生品市场影响。另外当前价位仍低于短期持有者成本，持续关注未实现亏损。

策略建议： 现货动态对冲

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“WTR”研究院提供。

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“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从10月9日到10月16日，冰糖橙最高附近$27987，最低接近$26538，震荡幅度达到5.18% 左右。
观察筹码分布图，在约 26770 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
26000–31000 约 438 万枚；20000~25000 约 170 万枚；
短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 70 %。
重要消息方面
经济消息方面
美国9月PP1年率2.2％，高于预期值1.6%，高于前值1.6%。美国9月PP1月率0.5%，高于预期值 0.3%，低于前值0.7%。美联储卡什卡利：国债收益率的潜在上升可能意味着美联储不得不减少行动，通帐正在下降。美联储博斯蒂克：我认为我们不需要再提高利率了，通帐情况已经显著改善。摩根资产管理国际首席投资官 lain Stealey 表示，央行已实施了大量紧缩政策，美联储和其它央行更有可能在第四季度暂停加息以监测这些影响。德意志银行：预计美联储和欧洲央行都将在 2024年开始降息，现在投资者的预期似乎过于消极，由于经济衰退的风险，美联储明年将从第二季度开始降息175个基点。美国公布CPI3.7%，持平前值；核心CP14.1%，低前值，符合预期。摩根资产管理表示，通胀率有望在明年达到美联储2%的目标，明年第四季度，整体CPI将达到2%或更低，能源形势正在逐渐好转，汽油价格下跌预示10月CPI会回落。美联储会议纪要预计到今年底，整体PCE（生产价格指数）和核心PCE价格通胀将在3.5%左右，CPI(消费者价格指数）仍处于高位，但继续显示出放缓的迹象。
加密生态消息方面
头部交易所上周总交易量超过4,000亿美元，增长15.8%。Vitalik Buterin 为以太坊提出新双层质押机制，降低参与质押节点门槛。比特币社区发布白皮书《BitVM：在比特币上进行任何计算》。10 月，包括 Aptos、Ape、Axie Infinity、Optimism 在内等多个知名项目将迎来新一轮的代币解锁。链上数据显示，支付巨头 PayPal推出的美元稳定币PYUSD 总发行量亿超1亿枚。对冲基金巨头保罗 •都铎•琼斯表示：广泛的地缘风险和不断上升的美国政府债务水平相结合，使得持有股票变得困难，但BTC和黄金是有吸引力的选择。香港金管局副总裁阮国恒表示，有关稳定币监管制度的相关设计工作仍在进行，完成后会征询市场意见，然后正式立法。支付巨头万事达卡宣布，已推出新功能解决方案，可支持CBDC(澳大利亚）被代币化到不同的区块链上，为消费者提供更多支付选择。灰度的BTC信托基金GBTC折价率从今年6月的43%大幅收窄至16.5%，该指标的波动被视为市场对BTC现货ETF获批的信心正在发生变化，美证券交易委员会(SEC)可能会逐步批准所有现货BTCETF。贝莱德前高管 Martin Bednall称“SEC可能会同时批准所有现货ETF，潜在的现货ETF获批，将对加密市场产生巨大的积极影响”。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
不同群体头寸状况现货抛压不同周期参与者的持仓结构
（下图 不同群体头寸状况）

巨鲸在当前阶段产生了一些分歧，而整体全体最小的一类参与者，反而增加了增持的脚步。
这是当前今年以来首次最明显的增持。
他们占着较大比例的群体。

（下图 现货抛压）

现货抛压在来到7年以来最低点之后，发生了一部分的抛压抬升。
但总体依然处于周期抛压的低位。

（下图 不同周期参与者的持仓结构）

半年以上群体迎来了今年首次的增长和增持结构。
市场转回增持状况，似乎向着现货挤压发展。
整体评估：
现货抛压不大，市场的云雾笼罩让巨鲸们分歧。

中期探查
成本基础群组购买力差值BTC交易所趋势净头寸已实现盈利亏损抛售比例的积累量
（下图 成本基础群组）

在短期参与者的价格基础带上延伸分析。
在BTC市价低于短期参与者的成本持有价格时，可能市场会迎来一定程度的低迷修复阶段。
这个时期由于短期参与者普遍处于压力较大的状态中，可能现货方面会欠缺一定的情绪热度。
同时，在盘整期间需警惕市场的波动风险，注意规避较差的时期做激进的操作。

（下图 购买力差值）

购买力的恢复状况甚微，可能场内仍然没有更好地流入表现，但也没有太大的流出表现。
整体来看，近期的购买力没有过大的变化，场内仍然欠缺增量。

（下图 BTC交易所趋势净头寸）

从目前状态看，场内重新恢复为积累状态。
市场此前经历了一定程度的充币活动，导致交易所内部的潜在抛压上升。
可能恢复积累状态后，市场会有所缓和。

（下图 已实现盈利亏损抛售比例积累量）

从已实现的盈利亏损抛售比例的积累量来看，
通常在存量环境下，市场可承接的盈利亏损抛售比例会限制在某个区间。
2023年以来的状况显示，市场可承接的积累极限值在76628。
可能对于观察存量行情有较大的帮助。
同时，从今年的状况可观察出，市场更多面临着上行阻力的考验，在市场力量较弱时，也没有较多的亏损筹码抛出，可能更多体现于阶段性的阻力。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，风险适中
（下图 衍生品风险系数）

近两周并未形成有效的轧空行情，当前风险系数已从安全区域回落至中性区域，当前无特别预期。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量、看跌期权比例均有大幅度下降，当前比例处于中低位水平。

（下图 衍生品成交量）

当前衍生品成交量无太多波动仍处于低位水平，表明当前衍生品交易者持观望状态较多。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率与上周相比无太大变化，期权交易者活跃度一般

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

上周提到关注以亏损转移为代表的恐慌情绪，上周随着亏损转移量的增加，市场价格以及市场积极情绪也随之回落。
当前价格已跌破短期持有者成本线27.5K，仍持续关注以亏损转移量为代表的市场恐慌情绪。

现货以及抛压结构评级：整体呈现流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼上周有较大量的流入，当前流入的净头寸已有大部分转为流出。

（下图 E太交易所净头寸）

E太当前呈流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

BTC有少量高权重抛压出现，当前已缓和。

购买力评级：全球购买力大量流失，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力由上周的负值转为少量回升，亚洲购买力大量流失，欧洲购买力当前已流失至负值。 观察历史购买力情况，在较好行情来临之前，全球购买力会出现明显回升迹象，当前购买力水平很难支撑较大行情的来临。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT当前呈少量流出状态。

链下交易数据评级:在26000有购买意愿；在28000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在25000，26000附近价位有购买意愿；
在28000，29000，30000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在25000，26000，26500附近价位有购买意愿；
在28000，29000，30000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在25500，26000附近价位有购买意愿；
在30000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
1.从宏观经济上连续上升的美债收益率，已经在某种程度上帮助美联储收缩了市场。类似的情况也发生在今年三月份。
曾经的鲍威尔也指出，银行倒闭等状况，对于市场也是一种出清和收缩。
2. 所以加息概率到底大不大，以及是否会连续加息，这个在某种程度上是需要商榷的，起码可以得知加息的概率已经开始变小。
在加密方面，一切看起来似乎是在变好，香港的政策包括内地的出台，新加坡的政策，以及澳大利亚和伟事达的合作。
明年第一到第二季度SEC对于ETF的连续审批，当前阶段属于行业的低迷，但是对于整个加密周期从历史上来看，加密的辉煌并不是前两年，而是周期的后两年。
众多成功的故事，奇迹的故事也都在后两年发生。
但是最新又被扒出来的FTX的事件的发酵，对于整个机构和一些初步开放友好的组织蒙上了一层阴影。
下一轮高点在何方，周期的膨胀是否还能复制，这些都需要打上一个模糊的问好。

链上长期洞察：
巨鲸们因为市场朦胧模糊，暂时陷入分歧；现货抛压依然属于低位；小群体发生了今年首次增持现象；半年以上参与者开始在今年重新参与市场增持活动。
市场定调：
抛压低，巨鲸分歧，小群体增持，长期参与者增持，可能会进一步挤压市场结构。
市场底部会被时间夯实。

链上中期探查：
短期参与者的成本价＞BTC市价，情绪需修复；购买力仍需修复；BTC减少在交易所内部的潜在抛压，恢复积累状态；盈利亏损抛售量与BTC近期价格上下限有密切关联。
市场定调：
调整
场内情绪待修复，积累过程可能需要时间。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，风险适中。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。全球购买力大量流失，稳定币购买力少量流失。链下交易数据显示26000价位有购买意愿；28000价位有抛售意愿。短期内跌不破在 24000~ 26000 概率为 79 %；其中短期内涨不破32000～34000的概率为 70 %。
市场定调：
市场情绪呈中性。当前价格处于短期持有者成本线附近，在无外在特殊刺激下，市场很难走出一段较为顺畅的行情。持续关注未实现亏损。
策略建议： 现货动态对冲

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
欢迎关注我们!
#BTC #onchain

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从2月5日到2月12日，冰糖橙最高附近$48592，最低接近$42258，震荡幅度达到15% 左右。
观察筹码分布图，在约 42000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
39000–43000 约262万枚；34000~38000 约122万枚；
短期内跌不破在38000~41000概率为90%；其中短期内涨不破49000～51000的概率为53%。

重要消息方面
经济消息方面
美国1月非农就业人数激增，去年四季度GDP远超预期，高盛将2024年GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%标普500指数收于5000点上方，再创历史新高美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：美国抗通胀取得良好进展，但仍任重道远美国第四季度核心CPI修正后年化增幅维持在3.3%不变报道：英伟达正在建立新部门，专门为云计算公司设计芯片。报道：OpenAI去年收入已突破20亿美元，到2025年有望翻倍。摩根大通：推迟降息为获得高债券收益率提供了机会Open AI首席执行官为一个可能需要至多高达7万亿美元的项目寻求包括阿联酋在内的投资者。
加密生态消息方面
最新一次以太坊开发者共识会议：将于 3 月 13 日在主网进行 Dencun 升级Merlin Chain 开放质押 1 小时内 TVL 超 1870 万美元Eigenpie 已开放 LsETH 存款，用户存入 LsETH 可收到 mLsETHConsensys 前产品负责人 Ben Edgington 加入 OP Labs加密初创公司 Superform Labs 完成 650 万美元融资，Polychain Capital 领投据 HODL15Capital 统计，九只现货比特币 ETF 在推出的 21 天内已经购买 216,309 枚比特币（价值 103 亿美元），超MicroStrategy 目前持有总量。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长短期参与者筹码分布图链上筹码增长与销毁长期参与者的持仓状况大宗金额交易所净头寸
（下图 长短期参与者筹码分布图）

从筹码分布来看，已经脱离了注重关注的地带。
到达一个真空的状态，这个状态可能在共识上引起关注并不大，想要有坚决的推动力还是较为艰难。

（下图 链上筹码增长与销毁）

新增力量继续下降，市场的购买力得到停歇。

（下图 长期参与者的持仓状况）

长期参与者，从结构上来看，还在支撑着市场并没有形成空洞。
一般当市场达到一个阶段性的空洞，市场的抗压能力开始大幅度下降，价格开始崩塌。

（下图 大宗金额交易所净头寸）

大宗交易的净头寸状况显示，市场大额的抛压开始下降，而原本压制市场的力量减弱之后，市场变向上寻找平衡。
在直观上引起了，放开压制便开始上涨。

中期探查
网络情绪积极性稳定币总流通量积累趋势评分各群体积累趋势状况
（下图 网络情绪积极性）

网络情绪积极性表明，目前的盘面有轻微的右侧趋势。可能在这种状态下，场内的参与者积极性被调动起来后，盘面会有相对强势的表现。

（下图 稳定币总流通量）

稳定币循环供应，整体呈现较大幅度的增加。在此基础上为场内提供了充足的购买力，以及价格的想象力空间。
购买力的持续增加也形成了趋势，目前暂未停止增长。

（下图 积累趋势评分）

该模型主要观察场内的积累状态。
积累趋势呈现0.8–0.9的状态，在此基础上，整体市场的积累力量偏强势。
同时，此次的积累呈现为现货状态，可能情况未减弱前，价格支撑带会相对稳固。

（下图 各群体积累趋势状况）

此次行情的牵头对象为巨鲸群体，中型群体和小型群体整体是偏抛售的状态。
可能场内的上涨由分歧产生的较大额度买卖，显然巨鲸群体的牵动力更强。
谨慎来看，需要风控的对象也是巨鲸群体。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

市场表现与上周预期一致，风险系数径直向下产生轧空。但从清算量，以及风险系数当前所在的位置的角度来看，可能继续大量轧空的概率不大。本周预期市场偏震荡或小幅度再次轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平无太大变化，处于中位水平。期权成交量大量减少。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量在市场轧空后处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期无太大变化，仅少量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本为40K，结合筹码图来看40K~45K附近累积了大量的筹码，形成了一定的筹码支撑带，本次市场的拉升并未形成情绪是的极度狂热，后续仍持续关注亏损筹码转移情况。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

之前累积在交易所内的筹码已全部流出。当前处于大量流出累积状态。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼当前持续大量流出。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力对比上周少量回升，稳定币购买力少量回升。
（下图 全球购买力状态）

本周亚，欧购买力回升较多，美洲购买力流失减缓。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸少量流入。

链下交易数据评级:在45000有购买意愿；在50000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在40000，42000，45000附近价位有购买意愿；
在49000，50000，51000，52000，53000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在40000，42000，45000附近价位有购买意愿；
在49000，50000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在43000附近价位有购买意愿；
在49000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
随着时间推移再次证明，美国已经相对软着陆。风险资产包括黄金和美股都在上涨，其中标普500大盘已经获得了新高。美国CPI年度大修并没有出意外符合预期。
另外，值得一提的是Open ai的首席执行官奥特曼，已经把AI领域芯片之类的资金筹集预期达到7万亿美金。
这意味着加上现有AI产业的资金和空间，潜在潜力已经高达10万亿美金以上。
未来科技产业的主流旭是可能会产生一些重构和变天。
而且从某些方面上可能要重新估算，未来价值。或者说从某些方面还拥有更高的空间。

链上长期洞察：
目前的价位已经摆脱了长短期交易者密切关注的价格，极端向上和向下冲击的力量可能会减少；新增筹码持续下降，市场购买力开始下降；长期参与者依然在支撑着市场，他们还在持仓；交易所的大宗交易显示，最大额度的抛压开始下降，市场的压制力量开始下降，这是促进市场上涨的因素之一；
市场定调：
目前阶段购买力并不强劲，仅仅是原本的抛压开始大幅度消失了，促进市场压力的缓和。

链上中期探查：
网络情绪处于趋势状态；稳定币循环供应仍在上升趋势中；整体呈现0.8–0.9的积累评分；巨鲸群体在牵动行情
市场定调：
巨鲸牵头，风控
当前行情由大体量群体牵动，同时，该群体也是风控的对象。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。新增活跃地址较处于低位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。全球购买力对比上周少量回升，稳定币购买力少量回升。链下交易数据显示45000价位有购买意愿；50000价位有抛售意愿。短期内跌不破在38000~41000概率为90%；其中短期内涨不破49000～51000的概率为53%。
市场定调：
当前大量的轧空还未引起市场情绪上的狂热，活跃度和购买力对比上周均有所上升。本周预期市场向下大幅度波动风险极低，在当前价位持续轧空的幅度有限。

WTR全体成员祝大家2024新年快乐！

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#BTC #ETH #onchain

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月11日到3月18日，冰糖橙最高附近$73777，最低接近$64533，震荡幅度达到11.49% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
54000–58000 约34万枚；59000–63000 约48万枚；
短期内跌不破在54000~57000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
重要消息方面
经济消息方面
美国3月一年期通胀率预期3%，低于预期值3.10%，持平前值3.00%。高盛CEO所罗门表示：经济比预期更具韧性，对2024年持乐观态度，资本市场复苏，如果形势恶化，美联储有放松货币政策的空间。2月PP1年率1.6%，超预期值1.1%，超前值0.90%。2月PP1月率 0.6%，超预期值0.30%，超前值0.30%。美公布的通胀指标CPI超预期，初请失业金人数不及预期惠誉称：预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。巴黎银行认为美联储将在12月底前降息75个基点，符合市场74个基点的定价。高盛表示：美联储将在3月20号的议息会议上维持利率不变，并在6月的会议上开始进入宽松周期。
加密生态消息方面
美参议员Sen Jack Reed和Senator LaphonzaButler致信美证券交易委员会（SEC）主管GaryGensler，呼吁SEC不要批准其他加密货币ETF.Chainalysis数据显示，2023年加密货币投资者实现的总收益恢复至370亿美元，较2022年的1270亿美元亏损实现回升。南非将在三月底之前向约60个加密货币平台颁发许可证，该国金融部门行为监管局表示，超过300家加密资产提供商正在寻求批准。ETH Dencun升级完成，目标是提升Laver 2网络的可扩展性和模块化，增强网络的安全功能，并改进整体可用性。ETH创始人Vitalik Buterin表示，基础rollup扩容里程碑已实现，下一个里程碑可能是沃克尔树和历史数据过期。高盛集团、纽约梅隆银行、芝加哥期权交易所和其他几家公司在连接不同银行和金融机构的区块链网络上完成系列试点测试，据悉这是资本市场上规模最大的一次链间实验，参与者在区块链上执行了超过350笔模拟交易，涉及代币化资产、数字现金、回购、证券借贷和保证金管理

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
非流动供应（巨鲸）头寸链上现货在交易所交易额现货积累成交头寸
（下图 非流动供应（巨鲸）头寸）

更擅长的定义为非流动的巨鲸。
非流动的巨鲸在在之前发生了一部分减持，这跟灰度ETF有少许关联。
在近期有重新回归增持，他们的头寸和行动状况起着决定性的部分作用。

（下图 链上现货在交易所交易额）

交易所链上的交易额大幅度升高，一般跟市场价格大幅度波动有一定的相关性。
从历史上来看，大部分都跟市场的向下波动有关，而这个数据一般作为一个条件筛选。
可以用来筛选出更多的变相条件。

（下图 现货积累成交头寸）

从两个数据之间的叠加来看，此前大幅的波动为市场内部抛压相关，这种情况发生在过去高位较多次。
而现在市场从抛压转向为积累。
这代表的市场在经历了短暂的利润落地之后又重新回归了积累，或者是从更长远的角度来讲，继续保持积累。

中期探查
已实现持有比例高权重抛压季度状况ETH场内占比状况
（下图 已实现持有比例）

本模型用于观察短期参与者的持有比例，从当前状况看，
短期参与者的比例较多，
同时，目前发生轻微放缓的迹象。

（下图 高权重抛压季度均线）

伴随着更多比例的流动性进入场内，高权重抛压的整体量级也在上升。
与2023年不同，当前上升的速度较快。
更多量级的抛压在施加过后，更加考验市场整体的承接能力。

（下图 ETH场内占比状况）

观察ETH在场内的占比状况，
根据观察出的一般性规律，场内在波动较大时通常会出现ETH主导的迹象，
届时场内的结构也会发生变化。
从当前状态看，可能在ETH主导的情况下市场会略微不稳定。
稳固的状态需要等待ETH占比下降，BTC重新占据主导位置。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

在连续的轧空行情之后，本周市场迎来回调。上周提到极易形成多空双爆局面，本周衍生品风险来到中性区域，仍可能对衍生品产生多空双爆，另外轧多空间有限。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

上周提到临近变盘，后续市场便出现了回调。本周衍生品成交量在轧多后处于低位水平，低位意味着接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期与上周持平。

情绪状态评级：FOMO
（下图 盈利亏损转移量）

上周短期持有者成本50K，当前已经来到53K。即使是在回调当中，短期持有者成本仍在上涨，市场情绪仍在FOMO当中。积极情绪指标稍有下降，但也意味着给下一次变盘留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中高位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼本周有大量流入，二饼和大饼产生了分化。

（下图 高权重抛压）

高权重抛压当前已缓和。

购买力评级：相比上周全球购买力中量下降，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）

本周全球购买力有中量下降，但总体来看即使是相比之前下降了一半，购买力水平仍比之前一年时间内的水平要高。对当前价格有影响，但并不会影响特别大。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体少量下降。

链下交易数据评级:在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000,62000,64000附近价位有购买意愿；
在73000,75000,76000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在60000,62000,65000附近价位有购买意愿；
在70000,71000,72000,74000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在60000,64000附近价位有购买意愿；
在74000,75000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

WTR公开实盘板块：
从2月开始，每个月将固定公开资金实盘状况。
策略方面：稳健策略。
初始资金金额：24万美金。
目前资金：31.8万美金。
收益率：32.5% ；历史最大回撤：5%左右。

小币种持仓：
RNDR、CKB、WLD、LINK

消息面总结：
整个国际资本市场表现较为活跃，选择无视利空因素，开始初步转换为强势。个大参与者几乎都有压注或笃定今年下半年降息放水条件。牛市中市场会在向上突破中加速回调，源自于市场参与者患得患失的恐惧心理，恐慌性利空踩踏，当这种情节严重时市场会选择大幅度快速调整。

链上长期洞察：
非流动巨鲸回归增持；市场更多群体从获利回吐后转向为积累。
市场定调：
更多群体依然在积累。

链上中期探查：
短期参与者数量比例较多，目前上升放缓；高权重抛压升高；ETH占比较高。
市场定调：
调整
当前ETH的占比较高，可能盘面还需调整稳定性。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。新增活跃地址较处于中高位水平。市场情绪状态评级：FOMO。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。相比上周全球购买力中量下降，稳定币购买力少量下降。链下交易数据显示64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在54000~57000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
市场定调：
市场整体积极情绪有所下降，但仍处于FOMO氛围。短期持有者持续攀升至53K附近，即使是出现极端向下行情跌幅也已有限。本周预期市场向下大幅度波动风险极低，可能会出现衍生品双向清算行情。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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