今天两市成交1.49万亿，继续徘徊在1.5万亿之下，1.5万亿要是搁上半年是高量能水平，但是放在9.24行情之后就是低量能水平，大盘如果连1.5万亿都达不到的话很难走出像样的行情。

今天市场中位数-0.1%，个股整体上表现比指数强，因为今天的市场风格又回到了以前的老样子，即小微盘股持续活跃，大盘股默默阴跌。

昨天和前天市场风格发生反弹的时候，我只说了一句单日波动说明不了问题，要是煞有介事的分析论证的话，现在又要拼命找补把逻辑圆回去。

其实我思考过权重股这一年来低迷的原因，很大可能是外资在持续的净卖出导致的，之前权重股行情最好的那几年，也是外资净买入增持规模最大的那几年。当时照着北上通道持仓榜前30闭着眼睛买都能赚钱，但从去年开始外资整体净卖出a股，权重股就不灵了。

现在北上数据不实时更新，我看不到明细，只能凭感觉判断10月之后外资整体是流出的。其实都不用外资流出，只要外资不是净流入，权重股就不会好，我以前打个一个比喻，a股的盘子就像一个漏气的轮胎，常年没人补漏，这么多年就是靠着外资和散户的资金流入一直撑着。外资跑了，散户不加仓，轮胎慢慢就瘪了。

游资大户们不是瞎几把乱炒，他们是看明白了，宁愿选一些小盘股搞空气博弈也不愿意当苦逼轿夫。

目前的行情暂时没发现有什么情绪的爆点，所以可能会维持弱势震荡，但你要是问我有没有机会到3800甚至4000，我只能说机会永远有，a股是个神经病，它要是像9月底那样突然抽一发大的，可能10天半个月就上去了。

a股的上涨总是热烈而短暂，你只有长期蹲守在市场里才能赶上那一波，而为了蹲到那一波，你要付出巨大的时间代价和情感上的煎熬。如果你穿越一个长周期，比如10年，计算一个市场整体上的回报率，其实性价比也不怎么样，甚至跑不赢gdp。

我这不是拍脑袋随口乱讲，我可以给你们算账。比如今天的创业板指和2010年的11月28日相比，涨了77%，14年计算复利的话就是年化4%多一丢丢，而创业板指已经是回报率最好的指数，你如果计算沪深300和中证500，年化回报率只有可怜的1%左右，银行利率都跑不赢。

有人可能会想，2010年的11月28日会不会正好是高点呀，并不是。我贴一个沪深300过去18年的走势图，2010年的今天就是途中红色箭头戳的位置。

或者我们假设一个最理想的状态，你在2013年6月入场，买到了过去15年里沪深300的最低点（2023点），那么持有到今天的累计收益是91%，相当于年化6%，这已经是开了时光机作弊器后的最优结果。

如果你身边有新股民入场，建议把上面这一段发给他看。

……

1、特朗普表示上任第一天起就会对中国商品加征10%关税。这只是第一步，后续会有渐进式的加税，最终在任期内会增加25-30%的税率。至于之前媒体报道的60%那只是一小部分商品的最高税率。外资机构普遍认为中国会适当让人民币贬值来应对新的关税格局，我今天刚看了它们对2025年底汇率的预测，最看好人民币的是法国兴业，他们给的预测值是7.1，剩下的机构大都落在7.5-7.6这个区间。

特朗普还做通了墨西哥总统的工作，后者同意组织移民从墨西哥进入美国，这下走线党的通道断了。过去两年有近10万中国人飞到委内瑞拉，然后步行1个月穿越五六个国家偷渡到美国，拜登政府对非法移民不管的，特朗普上来后边境修墙，想再钻墙没戏了。

2、今天医药行业新一轮的集采，整体降价63%，91个药品新增进目录，其中有38个是全球新的创新药，同时这91个新药里有65个是国产的。整体上官方扶持创新药的态度很明显，但市场没有反馈，中证医药和创新药指数今天都是绿的。医药板块的盘子太大，想把它拉起来，小刺激是没用的，得是那种破圈的重磅利好。

3、话说昨看到热搜第一的标题，提前还贷的都后悔了吗，是中国经营报写的，直接给哥们看笑了，现在的记者是不是完全不接触市场的。目前大额存单都只有1.8-1.9%了，银行理财普遍只有2%+，提前还掉3.3%的房贷有什么好后悔的....?

现在想要跑赢房贷的固收只有买公募债，我在夜报里推荐过多次的那支年化4%左右，但公募债净值有波动，遇到短期下跌超过0.5%很多人就慌了，如果承压能力差的就老老实实存银行吧，别嫌利息少，起码省心。

就这些吧，前几天不是说我卖过100万个矿币嘛，我卖的均价0.2-0.3刀，结果它上交易所了，价格直接飞到1.3，我笑嘻嘻说自己踏空了100w刀，结果第二天价格2.3，今天3.3，已经老实了，笑不出来了

当然了，踏空300w刀只是为了节目效果，算出来说着玩的，就算我一路挖的都不卖，一直屯到上所也很难拿到第三天。遗憾嘛有一点，但平行宇宙再来个10次我也大概率是挖到了就卖，像这种矿币我抛掉的90%以上都归零了，很罕见有价格大逆转的，咱也不能树桩捡了个死兔子就天天去蹲守。

我做投资不追求暴富，注重收益率的确定性。稳定年化30%和10%的概率赚500%，我会选择前者，哪怕后者的数学期望更高。

以上解释在价格不超过4刀之前有效，要是超了，超太多，我也要保留破防骂娘的权利。
#A股 #特朗普 #踏空

周末闲聊，说说这一周夜报零零碎碎的那些话题。

昨晚有不少人追问为什么我说浙江公务员的综合生活质量是天花板，首先肯定是因为收入待遇好，浙江不同地县有差异，但刚毕业的科员平均能到15-20万这个是没问题的，有工龄有职级的很容易就有25万+，公检法额外有3-5万的津贴。地方政府财政好的还有buff，一个宁波处级的小伙伴和我说过一年到手接近40万。

很多人一提起浙江就说老板多，土豪多，你要说绝对数量确实不少，但无论如何大多数普通老百姓还是打工上班族，他们的收入普遍在6-12万这个区间，明显低于公务员。

另外公务员福利好，身份体面，有社会地位，在相亲市场上处于食物链顶端。一旦夫妻两人都是公务员，或者其中一个在事业编或者银行，这个家庭就妥妥的跻身本地中产阶级。没有996，没有高强度内卷，没有中年滑坡也没有失业焦虑，本本分分可以干到退休。

我高中同学留在临海本地的有十几个，全部是公务员或者事业编，我每年都会和他们聚一次，能明显感觉到他们生活质量很幸福。

当然了，因为待遇好，所以每年公务员考试能上岸的也都是年轻一代里的精英，浙江各级地方政府既开明又高效，这个在全国都是有口碑的，算是一个良性循环吧。

……

犹豫了一下，决定再补充一个案例，有件事各应我快20年了。

年轻时在老家谈过一个朋友，她毕业后进了本地一个公共事业单位，我当时北漂第一份工作月薪是3500，这在2005年已经不算低了，结果她第一个月的工资是5000，第一年加上奖金，到手收入接近10万。

我到现在都还记得她在qq上打出5000工资时给我的冲击，当时给我憋屈的快喘不上气了，北京租房3500和老家5000根本没法比，真的是对年轻的我造成了巨大心灵伤害，讲道理，我要是能进那个单位我也不来北京了。

……

昨晚写了a股长期投资的收益期望，很多读者反馈说感觉天塌了，原来开时光机作弊器年化收益也只有6%，知道真相后眼泪都快流下来。其实后来有读者给我纠正补充，沪深300指数不包含每年的现金分红，这部分的收益大概是2%左右，所以沪深300理论上作弊买点收益是年化8%，正常预期是年化3-5%，稍微好点，但好的有限。

还有人问我定投美股收益怎么样，这个我就不算了，我以前贴过一个标普500指数成立以来历年涨跌幅，正好今天把数据更新一下再贴一遍。

美股20世纪30年代也蛮坎坷的，但自从1941年参加二战后就启动了长达80年的牛市，其中只在1999年和2008年遭遇过两次较大的挫折。

1999年那次你要是不幸最高点买入，要2007年才能解套，但随后又遇到2008年的暴跌，等到再爬出坑就是2013年。所以极限倒霉的情况你可能会在1999-2013年这14年都不挣钱。

但只要你敢在美股大跌的时候勇敢抄底，每一次都会有丰厚的回报，它们的爬坑能力很强。目前的美股在连续2年大涨后又到了一个估值偏高的区间，包括巴菲特在内的很多人都选择了减仓避险，可以考虑等下一波回调来的时候补票上车。

标普500在牛市里涨不过纳斯达克100，但它的整体走势更稳健更平滑。

……

这个星期还有一个持续的热点就是两个前体操运动员在抖音上的口水仗。

支持吴柳芳和反对吴柳芳的人都不少，这个纯属个人喜好我觉得不必强行统一，这件事让我觉得有意思点在于，大部分公众潜意识里认为计划类体育项目的运动员是体制的一分子，面对退役运动员，他们选用了和公务员类似的道德标准去要求吴柳芳，所以会觉得跳擦边舞蹈不妥。

但现在的吴柳芳还算体制内人员吗？我不清楚健将级体操运动员退役后有什么待遇，但很显然她都已经放弃了，她签约mcn公司，成为一名职业主播，怎么看都和体制没有关系了。

她说自己搞直播的目的就是要改命，这是委婉的说法，其实就是过往的职业挣钱难，想吃一口互联网的饭。我搜索过她的信息，受伤退役后去北体大读了4年书，之后去一个退役运动员合伙开的培训团建公司上班，但遇到疫情公司倒闭，之前几年应该也是蛮坎坷。

多一分包容和理解吧，今晚就聊这些了。
#A股 #标普500

先做点小补充，昨晚我随口一说美国是世界上最大的消费国，很多读者质疑正确性，后来我去搜了一下数据，美国去年消费市场规模18.6万亿美元，位居世界第一，占比近3成，中国是6.9万亿，世界第二，两边差了将近1.7倍。
近几十年来最大的消费国一直是美国，中国的增长速度比较快，但绝对值还有较大差距。很多读者之所以有误会，我猜是因为媒体喜欢在报道某个细分领域时强调中国是全球最大市场，比如手机，全球最大市场肯定是中国，因为手机单价差距不大，人口多占优，再比如汽车，中国也是目前最大消费国。
美国虽然人口只有我们1/4，但是人均收入高了6.5倍，再加上那边的文化就是享乐和消费，每一届政府都搞货币宽松大撒钱，国债都快40万亿了也没心没肺及时行乐，这消费能力蓝星独一份，所以全世界搞生产的都想把商品卖到那里去赚美元。
……
今天两市成交1.46万亿，和前几天一样量能维持在1.5万亿之下，不过今天中位数表现良好，上涨1.34%，算是让股民们喘了一口气。今天的市场风格有点意思，头脚都比较弱势，反而是中间腰部的个股涨幅领先，这种情况不多见，但显然对眼下的市场来说这是更好的选择。
股民们已经受够了猜大小两头押注的行情，极端风格只会助长风格投机，对建立理性的市场秩序有害无益。

今天这根阳线来的很关键，大幅改善了下跌趋势带来的压力，但目前这个程度还不够，连10日线都没有收复，依然处于空头排序的形态下，再加上成交量还是偏低，所以也不必为了单日反弹而过于欣喜。
至于今天上涨的原因，市场里不少人认为是对即将到来的重要会议启动新一轮的预期，12月中旬的中央经济会议是对过去一年的总结，以及为明年的经济工作进行部署，重要是很重要，但毕竟还隔着半个月，把今天的上涨归结到新一轮的画饼我觉得有些牵强。
不过无论是境内机构还是境外机构，在一件事上的预期一致，就是明年政府一定会出台针对消费的刺激政策，分歧只在于刺激力度的大小。因此这几天吹票消费，看好消费的分析师变多了。
中证白酒指数年线四连阴，-3.4%、-12.5%、-19.2%，再加上今年的-12.2%，估值却是已经调整到位，目前指数pe是20.4倍，10年周期分位是14%，5年周期分位是6%，这句话的意思是比过去10年86%交易日的估值低，比过去5年94%的交易日估值低。

短线的话目前最强板块还是谷子经济，今天又暴涨8%，个股涨停了17个，大部分是市值不到百亿的小盘股，资金以快打快，趁着热度吸流量。今天看到一个报道给我乐到了，上市公司互动平台上，股民有140多条和谷子有关的提问，大都是问上市公司有没有谷子业务呀，没有的话后面搞不搞呀。其实这些股民想听的就是一句上市考虑发展谷子业务，这样股价就能蹭热点原地起飞，但上市公司的高管并不是短线交易者，股价大起大落除了惹麻烦对他们没有好处。
哦对了，话说你们还记得前几天的热门概念是什么吗，我一下子都没想起来，还是特地去翻了翻我前几天的夜报才看到是可控核聚变，谷子起来后那个板块就三连阴了。
……
1、这两天一封比亚迪的内部信流传甚广，信的内容是知会上游供应商，要求他们进一步压缩成本，从2025年1月1日起降价10%。比亚迪目前是电动汽车国内一哥，其实纯算销量的话也是世界一哥，所以在产业链上的话语权很大，我听说有一些供应商对此不满，但估计也不会公开反对，毕竟没人敢得罪这么大的甲方。比亚迪回应年度议价是行业惯例，非强制执行，可以协商，但汽车行业年度议价的幅度通常是3-5%，这次提高到10%所以才破圈传开了。
感觉中国汽车降价不是最终出路，你太便宜了人家就给咱们加税，最后的结果是苦了自己人，便宜欧美市场，这几年类似的情况已经发生过好几次了。
2、以色列安全内阁批准黎巴嫩以色列停火协议，黎巴嫩那边也已经批准，所以很快就会官宣。这一波黎以冲突以色列的操作堪称经典，利用情报把真主党高层的鹰派屠杀殆尽，现在和温和派协议停火，打击该打击的，团结该团结的，十分精准。接下来以色列就能集中力量和伊朗博弈。这事让航价和黄金跌了一波，不过也差不多反应结束了。
3、七部门联合公布《关于进一步推进医疗机构检查检验结果互认的指导意见》，这个文件的初衷是提高医疗服务效率，改善就医体验，也可以解读为行业利好。中证医疗今天+1.9%，微微一硬以表敬意。
另外国家医保局今天发了篇文章，称赞中国医药产业快速成长，它们举出的例子是2018年底至今，a股医药生物上市公司前5的公司总市值增长了一倍。看的我直皱眉，这真的鸡贼，时间故意挑2018年底这个深熊大坑做起点，标的故意选市值排前五的公司，因为表现不好的市值也排不进前五。这种量身定做的祥瑞，想要的话每年都有。
就这些吧。
#A股

我今天上午去做完手术了，就是之前说的小臂上有两个脂肪瘤，约了个门诊手术给切了。进去躺在手术台上的时候紧张的一批，医生给我打麻药的时候浑身发抖，麻药很疼，但很快手臂就没感觉了。医生在切的时候我隐约觉的他像是在一个木板上磨刀，我好奇心很重，但更怕看到自己皮开肉绽的样子，全程不敢看。

过了一会医生缝完线了，给我一层一层的包扎起来，护士指着盘子里的一堆碎肉跟我说这是切下来的，我默默看了一眼，莫名...有点暗爽？网上很多人喜欢拍照纪念，我换衣服的时候忘带手机了。

回家后3-4个小时麻药逐渐退了，手臂隐隐有点疼，不严重，可以忍，我试了一下只要不用力，像吃饭、键盘打字问题不大，但是我每天最爱的节目：挖冰淇淋吃无奈暂停了，我试过右手扶桶左手挖，很难受，算了。

周五要去医院拆线换药，14天不能碰水，半个月后应该就差不多好了。

……

先给昨晚的内容做一个更新，我不是说想测试一下风格轮动的模型嘛，就是大盘股指和小盘股指，统计过去20交易日的表现，谁强势就切换到谁的etf，看看能不能适应目前市场的表现。

其实和这个类似的二八轮动策略，早七八年前就很流行，不算什么新鲜玩意，所以很快我就测试出了结果。

我就不一个一个图贴过去了，容易把你们看晕乎，我直接说看得懂的结论。

1、整体收益表现低于我的预期，回测收益都不怎么样，有的甚至还输给指数本身。但是上证50和创业板指、上证50和中证1000这两个组合的表现还不错。

一些新股民看到这大概会说，那就做这些组合好了，其实不能简单这样看问题的，做历史回测最忌讳的陷阱就是过度优化，过去结果格外好，有可能只是一种随机巧合，未来不一定还是它最好。当然了，如果现在让我闭眼选一个组合未来实盘跑5年，那我还是会选上证50+创业板指、上证50+中证1000的组合，然后祈祷好运气。

2、我注意到一个现象，就是风格轮动历史上的表现不稳定，但2021年3月之后普遍还不错。我回想了一下，21年3月正好是a股上一轮白马股牛市见顶的时间，市场风格切换到了小盘股。所以有一种可能，就是这个风格切换模型以前不好用，但最近三年挺好用。

3、如果把这个模型再加一个条件，就是当大盘股指和小盘股指，过去20天表现均为下跌的时候，两个都不持有，选择空仓，加上这个条件会让收益大幅提升。这个规律我10年前就发现了，所以当时弄了个鱼盆模型给大家参考。

炒a股，20日线就是很管用，线下卖出，线上买入，就这么简单粗暴的规则，会让你获得翻天覆地的收益变化。但这套模型的交易胜率低，只有20-30%，它是靠赚大赔小来跑赢市场的，所以体验不好，很多新股民连着一年半载吃亏五六次就坚持不下去了，当时还怀疑和埋怨我，我后来就取消发布了。

有意思的是，20日线只在a股好用，在美股一点用都没有，用鱼盆的规则交易美股会被指数本身吊打，美股最好用的策略就是持有，没脑子的坚定持有。

……

今天a股成交1.3万亿，我没查过这个量能是不是9.24之后最低，但就算不是最低也肯定是倒数的，今天中位数下跌0.94%，行情面临全面退潮的尴尬局面。

我前面不是说20日线很重要吗，除了微盘股指数外，目前所有的指数都在20日线以下。今天市场风格有切换的迹象，之前每天垫底的上证50是唯一泛红的指数，但涨的幅度太低，而且又是缩量反弹，说明不了任何问题。

前期热点基本上全都熄火，这两天只有谷子概念股汇聚了一些资金炒作，所谓谷子就是goods的音译，是各类动漫ip的周边产品，徽章之类的，割青少年韭菜的。中年读者如果没看明白，我举个类比就是小时候的水浒英雄卡你们肯定秒懂。

我有个哥们就在做这个生意，从去年开始生意就很好，一个店一个月能卖上百万，利润率很高。这个生意的核心竞争力在ip方手里，具体生产和销售的网点在中国的大环境下都很容易被内卷卷死，a股目前的谷子概念股我没细看，但我猜大部分都是没ip的。

今天行业里涨最好的是食品消费板块，主要受益于全国各地新一轮的消费券发放活动。我看了一下涨幅榜，感觉市场还是缺乏信心，因为以往炒食品炒消费都会抢着买白酒股，但这次买的都是那些零售食品，这些股的盘子普遍比较小。

这几天很多人都在哀嚎牛市结束了，如果9月底那种走势算牛市的话，那a股历史上也没几天那样的，如果是担心回到9月之前的那种行情，我觉得现在也不至于。我其实对行情也没什么信心，只是朴素的认为一个市场在成交量放大5倍之后，根据惯性不会1个月就走完周期。

……

特朗普表示要给加拿大和墨西哥都加税25%。这几年中国有好多公司为了规避关税都去墨西哥建厂，这下厂子还没暖起来，新的关税大棒又打下来了。特朗普的目的是要把制造业的生产环节逼回美国，谁不来就加谁的税，用关税来抵消美国用工成本高的缺点。有人吐槽说凭什么都是美国加别人的税，因为美国是全世界最大的消费国，他们有最好的消费市场，全世界做出口的国家都想要挣美国人的钱，绝大多数国家和他们互加关税一定都是吃亏的。

就这些吧，今天看到币安上了一个dex项目的币，是我2022-2023年主挖的一个矿，我前前后后卖了可能有100万个，但我当时卖的价格便宜，平均就两三毛钱，刚看到它暴涨400%到1.2u了，错过了100w刀哎

#A股 #DEX在价格飙升

从几个大的维度看今天的市场，两市成交1.49万亿，量能还是处于萎缩的状态。昨晚我提到过一个数据，9月底行情启动以来a股日平均是1.98万亿，跟这个数一对比就知道今天的活跃度在什么水平。

两市的中位数+1.25%，大部分个股处于回血状态，可能有些人会感到意外，因为今天几个大盘指数都是跌的，但是小微个股的表现十分活跃。以后我贴一下几个代表性指数就能反应当日的市场风格。

上证50指数跌0.75%，沪深300指数跌0.46%，但反过来中证2000涨1.55%，微盘股涨2.74%，这莫名让我联想起最近的天气，今天北京刮风降温了，超冷，但是南方深圳广州还有20多度，可以穿体恤出门。

这波市场风格的分水岭是在10月14日，以那一天为界，上证50至今跌了5.2%，而微盘股指数至今涨了25.5%，我数了一下刚好30个交易日，两边差距是30%。

所以不同的股民在这一个多月的时间里会有截然不同的体验，持仓权重股的会觉得举步维艰，挣钱比吃屎还难，持仓小微股票的会觉得机会此起彼伏，蹦蹦跳跳就把钱赚了。

那么小票的行情会一直这么疯下去嘛？今天我在查数据的时候发现一个有趣的现象，就是上面的这些个指数，无论是上证50、沪深300还是中证500、1000、2000，若以过去10年为统计周期的话，目前的市盈率历史估值都在50%分位附近，最高不过54%，最低不过47%，差距不大。

所以可以这么理解，小盘股这一波大幅跑赢权重股，可能是针对过去一两年主杀小盘股的一个估值修复，现在两边都回到了起跑点附近。

这可能和很多股民的印象不同，印象里a股要么是捧大票杀小票，要么是捧小票杀大票，总是很极端的风格切换，但在这个极端切换的背后，是大时间周期里的另一种平衡，所以我在想，也许制定一个简洁的风格切换趋势模型会派上用场。

公式我都想好了，把上证50和中证2000过去20天的涨跌幅做一个累计值，谁表现好就切换到对方的etf上去，中证2000历史数据太短的话就换成沪深300和中证1000，回头我去测试一下，明天告诉你们结果。

……

1、我今天在趋势动物上看主要城市的房价数据，11月份全国整体上依然在继续下跌，北京深圳成都厦门天津止跌，上海还在跌，这一轮刺激里反弹表现最好的是成都，但为什么是成都我也不太清楚原因。

2、以色列驻美国大使表示，以色列和真主党接近达成停战协议，今天欧线集运主力合约暴跌16%，跌停，航运板块的表现也大都比较惨淡。黄金和原油的价格也都在不同程度上受到冲击，总的来说巴以局势只要缓和了，对大宗商品都不算好消息，虚拟币除外。

3、李斌称蔚来2026年实现公司盈利不容有失，说这句话的背景是2022年亏144亿，2023年亏207亿，2024年预计亏损155亿，当初特斯拉在实现盈利之前的15年时间里，累计亏损也没蔚来这3年亏的多。

4、腾讯11月25日回购177万股，耗资7.02亿港币，我发现最近一段时间腾10亿缩水为腾7亿，单日回购额减少了30%。

5、固态电池概念继续发酵，机构预计半固态电池今年出货量预计为7GWh，到2030年可以达到65GWh，全固态电池在2028年可以实现出货量1GWh。

6、受周末日本免签政策等刺激，旅游酒店板块今天涨幅居前，但这种属于一次性利好，涨完几天就容易情绪退潮。

就这些吧，今天还刷了一个大摩宏观的闭门会，里面整体上对中国未来几年的态度比较消极，认为面临三大问题，人口下降，全球脱钩以及通缩和债务陷阱，每一个都不容易解决，预计2025-2026这两年名义gdp增速只有3%，实际增速4%左右。看好美股和日股，对新兴市场不看好，中国是低配建议。预测特朗普对华关税2025年+15%，2026年再加15%。

还有啥我想想，对了还说到预计政策温和，投向也不一定聚焦消费，所以通缩可能不会很快解决。

权当一听吧，分析师无论内外都不一定准，只是境外机构没有顾忌更敢说罢了。

对了，临时加一句，我已经找人测试过了，初步反馈风格切换的结果不太好 回头我再看看详细的。
#A股