Được viết bởi:
Will Awang, luật sư đầu tư và tài chính, nhà nghiên cứu mã hóa.
Chris Chuyan là một luật sư về tiền điện tử, cựu giám đốc sản phẩm cấp cao của sàn giao dịch và nhà nghiên cứu dữ liệu trên chuỗi.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/ea2bfedf4fddc8aec60aa43bc95968f2.jpg)
Mục tiêu cuối cùng của hầu hết các dự án Web3 là phát hành mã thông báo của riêng họ, đặc biệt là trong thị trường tiền điện tử tăng giá, khi giá mã thông báo tăng và FOMO lan rộng. Trong quá trình theo đuổi “tự do” này, con đường gồ ghề, có thể có báo động từ khu rừng tối tăm vô danh, những cuộc phục kích nghiêm trọng của các nhân viên thực thi pháp luật và thậm chí có thể bị bỏ tù bất cứ lúc nào.
Cách phát hành token hợp pháp và tuân thủ là ưu tiên hàng đầu mà các dự án Web3 cần làm rõ, nhưng điều này còn lâu mới kết thúc. Đạt được sự phân quyền của dự án là điểm cuối cùng. Sự phân quyền sẽ không chỉ mang lại bước phát triển lành mạnh tiếp theo cho dự án mà còn mang lại nhiều không gian tuân thủ hơn cho dự án.
Do đó, bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao phân cấp là cần thiết, tại sao phân cấp sẽ mang lại không gian tuân thủ và cung cấp một số chiến lược Tuân thủ nhằm cung cấp khung tuân thủ sơ bộ cho việc phát hành mã thông báo dự án Web3.
1. Tại sao chúng ta nên đạt được sự phân cấp?
Internet của Web1 từng được coi là công cụ giải phóng vĩ đại nhất, cho đến khi nền tảng Web2 dần biến Internet thành cánh quạt của chủ nghĩa toàn trị. Mối quan hệ giữa những người tham gia mạng và nền tảng chuyển từ hợp tác sang cạnh tranh, sự đồng thuận tập thể trên Internet cũng trở thành. Với sự đồng thuận duy nhất của nền tảng Internet, nơi từng là điều không tưởng về kỹ thuật số đã trở thành nhà tù kỹ thuật số cho đến buổi bình minh của các mạng mã hóa phi tập trung.
Kết quả là, từ "phân quyền" đã được mang quá nhiều ý nghĩa thuốc giải độc, cho dù đó là kế hoạch đối đầu bất bạo động được đề xuất trong "Cryptopunk" để chống lại sự giám sát và kiểm duyệt của chính phủ, hay các lập trình viên đạt được sự đồng thuận về trật tự Code is Law, hoặc đề xuất chính trị ủng hộ chủ nghĩa tự do mạng. Nhưng đây không phải là lý do chính khiến việc phân quyền lại quan trọng đối với các dự án Web3.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/a2aa037a529ec2f43e62add9fa6b277c.png)
Mạng được mã hóa là mạng phi tập trung được xây dựng trên Internet, một mặt, nó sử dụng các cơ chế đồng thuận như blockchain để duy trì và cập nhật trạng thái mạng (sự đồng thuận chung của Web3 so với sự đồng thuận duy nhất của nền tảng Web2), và trên mặt khác, nó sử dụng tiền điện tử để khuyến khích những người tham gia đồng thuận và những người tham gia sinh thái mạng khác chia sẻ, đồng sáng tạo và đồng xây dựng (quyền sở hữu và quyền sở hữu phi lợi nhuận của Web1 so với các ưu đãi và quyền sở hữu của người tham gia mạng Web3).
Phân cấp là một tính năng chính của mạng mật mã có thể chuyển sức mạnh trên nền tảng Internet Web2 từ các tổ chức doanh nghiệp khép kín, được kiểm soát sang một mạng mở, không được phép. Một mạng mã hóa phi tập trung thực sự giống cơ sở hạ tầng công cộng (Hàng hóa công) hơn là công nghệ độc quyền và yêu cầu cấp phép sử dụng nghiêm ngặt.
Sự thay đổi mô hình mở và phi tập trung này có tiềm năng xây dựng lại Internet theo cách thúc đẩy cạnh tranh, đảm bảo quyền tự do, bảo vệ quyền riêng tư và khuyến khích công bằng trong các điều kiện thích hợp, nó có thể thu hút sự hợp tác của những người tham gia mạng toàn cầu và làm cho hệ sinh thái mạng trở nên hấp dẫn hơn. Tăng trưởng theo cấp số nhân. Sự đồng thuận nhất quán này là một trong những lý do chính khiến các tài sản tiền điện tử như Bitcoin, Ethereum và các tài sản khác tiếp tục thách thức sự hoài nghi và phát triển mạnh.
Nói tóm lại, phân cấp có nghĩa là các mạng được mã hóa trả lại quyền sở hữu dữ liệu, quyền quản trị, v.v. vốn thuộc về các cá nhân tham gia mạng (Quyền sở hữu), cho phép họ làm việc chăm chỉ để đạt được mục tiêu chung và tập thể—— Sự phát triển của hệ sinh thái mạng và cải thiện tiện ích của token.
2. Phân quyền mang lại không gian tuân thủ
Phân cấp không chỉ có thể xây dựng sự đồng thuận tập thể cho dự án, cho phép các thành viên cộng tác toàn cầu và tạo điều kiện phát triển bánh đà sinh thái mà còn có thể mang lại nhiều không gian hơn cho dự án ở mức độ tuân thủ pháp luật. Hãy xem cách phân cấp có thể mang lại không gian tuân thủ cho các dự án Web3 từ điểm bắt đầu của quy định phát hành mã thông báo của SEC và so sánh giữa ICO phi tập trung và IPO tập trung.
2.1 Xuất phát điểm giám sát của SEC
“Kẻ thù” lớn nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử chắc chắn là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), cơ quan coi hầu hết tất cả các token đều là “chứng khoán” và phải được đăng ký theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Kể từ khi bùng nổ dịch vụ tiền xu ban đầu (ICO) vào năm 2017, hàng chục nghìn dự án đã tìm cách gây quỹ (bao gồm cả Ethereum) với lời hứa về những đột phá công nghệ quan trọng, nhưng không nhiều dự án thực sự bỏ tiền vào hoạt động.
SEC cố gắng áp dụng luật chứng khoán cho hành động gây quỹ đơn giản này vì ICO thường đáp ứng tất cả các điều kiện của Bài kiểm tra Howey của SEC về chỉ định chứng khoán: một hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch trong đó quỹ được đầu tư vì mục đích chung và những kỳ vọng hợp lý. lợi nhuận dựa trên nỗ lực kinh doanh của ban quản lý hoặc của người khác.
Trường hợp đơn giản nhất là tài trợ bằng token trên thị trường sơ cấp (nghĩa là nhà phát hành token bán token ra công chúng cho các nhà đầu tư) việc chào bán ra công chúng này sẽ được công nhận là chứng khoán.
Trong việc tài trợ của SEC và Ripple cho vòng phát hành riêng lẻ trên thị trường sơ cấp, tài trợ cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp (Bán hàng tổ chức) cũng có thể thuộc định nghĩa của SEC về chứng khoán: (1) đầu tư tiền bạc, nghĩa là Ripple sẽ là Nhà đầu tư; ' quỹ được sử dụng cho các hoạt động mạng của mình và lợi ích dự kiến của nhà đầu tư có liên quan chặt chẽ đến việc xây dựng Ripple; (3) Đạt được lợi ích mong đợi thông qua nỗ lực của người khác, nghĩa là các nhà đầu tư mong đợi đạt được lợi ích mong đợi thông qua nỗ lực của Ripple và lợi ích dự kiến ở đây bao gồm tiền lãi, thu nhập và Giá trị gia tăng của khoản đầu tư iInvestment.
Trên thực tế, Ripple cũng sử dụng tính công khai trên thị trường và các phương tiện khác để thông báo cho các nhà đầu tư về lợi nhuận có thể có trong tương lai từ việc đầu tư vào mã thông báo XRP hoặc để liên kết giá trị của XRP với nỗ lực của chính Ripple.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/6db3ba91f139ea71a2e132129f6f4a1b.png)
Bất chấp lập trường này, các mục tiêu cơ bản của SEC và các bên tham gia mạng lưới đều giống nhau, đó là loại bỏ sự bất cân xứng về thông tin và tạo ra một môi trường cạnh tranh công bằng và cởi mở.
Trách nhiệm của những người tham gia mạng Web3 là chứng minh rằng phương pháp mã hóa mạng là khả thi và có thể đáp ứng các yêu cầu quy định, chẳng hạn như tạo ra cách tiếp cận phi tập trung cho nhiều người tham gia hơn (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng, v.v.) Tạo sân chơi bình đẳng , sử dụng sổ cái công khai và minh bạch, loại bỏ sự kiểm soát tập trung duy nhất và giảm sự phụ thuộc vào công việc của đội ngũ quản lý.
2.2 IPO tập trung so với ICO phi tập trung
Trước tiên, chúng ta hãy xem so sánh giữa danh sách IPO của dự án tập trung đơn giản và phát hành mã thông báo ICO của dự án phi tập trung, sau đó xem cách mạng mã hóa có thể tuân thủ các yêu cầu quy định.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/7274359cb8af594f5ef1c248769e38b4.jpg)
Bản chất của IPO là gây quỹ thông qua phát hành ra công chúng một phần nhỏ vốn cổ phần và số tiền huy động được sẽ được sử dụng vì lợi ích của một nhóm nhỏ cổ đông công ty.
Như đã trình bày ở trên trong cơ cấu cổ phần của Coinbase tại thời điểm IPO, nhóm sáng lập và các nhà đầu tư chiếm ít nhất 70% cổ phần. Sự tăng giảm của cổ phiếu không liên quan gì đến người dùng sử dụng Coinbase để giao dịch. ngày dài. Thực tế hơn, bạn sử dụng Coinbase để giao dịch cả ngày và đóng góp vào hiệu suất của Coinbase. Coinbase mang lại cho bạn những lợi ích gì?
Bản chất của việc phát hành mã thông báo ICO là phát hành và lưu hành công khai hầu hết các mã thông báo (thông qua việc gây quỹ hoặc airdrop, v.v.), cho phép dự án Web3 phân phối quyền kiểm soát trong toàn cộng đồng thay vì tập trung vào tay đội ngũ quản lý. , từ đó phân cấp và thúc đẩy phát triển sinh thái.
Nhóm quản lý/phát triển dự án Web3 chỉ chiếm một phần nhỏ trong chia sẻ mã thông báo. Phần lớn mã thông báo sẽ được sử dụng để xây dựng hệ sinh thái dự án và khuyến khích những người tham gia mạng như những người đóng góp sớm và người dùng giao thức/DApp. Như đã trình bày ở trên, trong Uniswap ICO, nhóm phát triển và nhà đầu tư chỉ giữ lại một phần nhỏ và 60% số token còn lại được sử dụng để xây dựng và quản trị hệ sinh thái Uniswap. Thực tế hơn, chúng tôi có thể cung cấp tính thanh khoản trong Uniswap để nhận được ưu đãi mã thông báo, tham gia vào các giao dịch để nhận được ưu đãi mã thông báo, tham gia xây dựng sinh thái để nhận được Tài trợ, v.v.
Làm rõ bản chất của việc phát hành mã thông báo là đạt được sự phân cấp, điều này rất quan trọng đối với dự án Web3, nếu không, nhóm dự án sẽ rơi vào logic liềm "vận chuyển của nhà cái" và dự án sẽ không thể phát triển về lâu dài.
2.3 Phân cấp mang lại không gian tuân thủ
Từ góc độ phân cấp phát hành mã thông báo, việc áp dụng thử nghiệm Howey của SEC giờ đây đã trở nên khó khăn hơn: (1) đầu tư tiền tệ - airdrop mã thông báo hoặc các phương tiện khác không liên quan đến đầu tư tiền tệ; (2) Nỗ lực của đội ngũ quản lý - các dự án thực sự phi tập trung; không dựa vào nỗ lực của đội ngũ quản lý; (3) Kỳ vọng về lợi nhuận - các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp không nhất thiết phải dựa vào nỗ lực của đội ngũ quản lý để thu được lợi nhuận.
Đồng thời, phân cấp cũng có thể đạt được một trong những mục đích của SEC - công bố thông tin. Khi một dự án phi tập trung phân phối quyền kiểm soát trên toàn cộng đồng thay vì tập trung vào tay một nhóm quản lý, nó sẽ đảm bảo rằng thông tin đến được với mọi người một cách công bằng.
Vào tháng 6 năm 2018, quan chức của SEC, William Hinman, đã đề xuất khái niệm “Phân quyền đầy đủ” trong bài phát biểu của mình, nói rằng: “Nếu mã thông báo hoặc mạng điều hành đằng sau nó được phân cấp đủ, nghĩa là các nhà đầu tư sẽ không. dự kiến sẽ thực hiện những nỗ lực quản lý và vận hành cần thiết, tài sản này không thuộc về hợp đồng đầu tư.” Dựa trên logic này, Hinman tin rằng Ethereum không thuộc về việc bán chứng khoán vì mạng Ethereum hiện tại đã đủ phi tập trung.
Có thể thấy sự phân quyền quan trọng như thế nào đối với sự giám sát của Mỹ.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/ca5c2e5ddeb313c03aa73226f7042798.png)
3. Nguyên tắc tuân thủ về phát hành mã thông báo
3.1 Mức độ tập trung quyết định quy mô rủi ro tuân thủ của dự án
Mặc dù phân cấp có thể mang lại không gian tuân thủ cho các dự án, SEC vẫn phát hành “Khung phát hành tài sản kỹ thuật số” theo kịp thời gian vào tháng 4 năm 2019 và tiếp tục mở rộng nó thông qua việc thực thi quy định (Quy định bởi thực thi). như cơ quan thực thi quy định của Coinbase, Binance, Ripple, Uniswap, v.v.).
Trong mọi trường hợp, để tránh rắc rối từ SEC nhiều nhất có thể, dự án Web3 phải cố gắng làm việc theo hướng dẫn do SEC cung cấp để mang lại nhiều không gian hơn cho việc tuân thủ (Giảm thiểu rủi ro).
Tương tự, bất kể thuộc khu vực pháp lý nào, dự án Web3 cũng yêu cầu công ty luật đưa ra ý kiến pháp lý trước khi phát hành token sàn giao dịch (IEO), chỉ ra rằng đây là đợt phát hành token “phi chứng khoán” nhằm lách luật chứng khoán. pháp luật của các cơ quan quản lý có liên quan.
Có thể thấy rằng rủi ro tuân thủ mà một dự án gánh chịu phụ thuộc vào mức độ phân cấp của nó. Bitcoin phi tập trung hoàn toàn là tài sản tiền điện tử duy nhất bị SEC loại khỏi chứng khoán và Ethereum đang được đưa vào thử nghiệm.
Về vấn đề này, Miles Jennings, người đứng đầu bộ phận tuân thủ chính sách và pháp lý tại a16z, đã nói rõ: Phân cấp là con đường duy nhất mà các dự án có thể thực hiện để giúp loại bỏ những rủi ro mà luật chứng khoán được thiết kế để giải quyết. Phân cấp là Sao Bắc Đẩu cung cấp hướng dẫn tối ưu cho dự án và các chiến lược đường đi khác đều phù hợp.
Tất nhiên, không phải tất cả các dự án đều có thể được phân quyền ngay từ đầu. Hầu hết các dự án Web3 đều yêu cầu một quá trình "phân quyền lũy tiến".
3.2 Loại trừ yếu tố Mỹ
Hầu hết các dự án không có khả năng được phân cấp hoàn toàn khi mã thông báo của chúng được phát hành, do đó, về mặt lý thuyết, bản thân mã thông báo của chúng có thể được SEC coi là chứng khoán. Ví dụ: trong trường hợp của SEC chống lại Binance và Coinbase, chúng tôi đã thấy hơn chục “token chứng khoán” được SEC niêm yết. Ngoài ra, việc chào bán token ra công chúng cũng sẽ được SEC coi là chào bán chứng khoán.
Vì vậy, cách trực tiếp để tránh quy định của Hoa Kỳ (đặc biệt là SEC) là loại trừ mọi yếu tố của Hoa Kỳ và đưa ra quy định của Hoa Kỳ mà không có thẩm quyền.
Tương tự, loại trừ này cũng áp dụng cho các khu vực pháp lý của Trung Quốc.
Do đó, khi khả năng tuân thủ vẫn chưa được cải thiện, cho dù đó là tài trợ ở giai đoạn phát hành riêng lẻ của thị trường sơ cấp, giai đoạn TGE khi mã thông báo được phát hành công khai hay giai đoạn giao dịch mã thông báo trên thị trường thứ cấp, Hoa Kỳ nên cố gắng tránh các yếu tố (ví dụ: công chúng Hoa Kỳ, nhà đầu tư Hoa Kỳ).
Các đường dẫn có thể bao gồm:
A. Giai đoạn khuyến khích airdrop sớm: Dự án Web3 có thể chặn địa lý/VPN chặn người dùng Hoa Kỳ để họ không thể tham gia vào các đợt airdrop, khuyến khích mã thông báo và hoạt động huy động vốn bán công khai mã thông báo quan trọng nhất;
B. Giai đoạn phát hành riêng lẻ: Nếu liên quan đến việc phát hành token riêng lẻ cho các nhà đầu tư hoặc nhân viên Hoa Kỳ, dự án Web3 vẫn có thể hoạt động theo miễn trừ khỏi Quy định S của SEC;
C. Chào bán và giao dịch công khai: Phát hành mã thông báo thông qua các tổ chức bên ngoài Hoa Kỳ và sớm từ bỏ danh sách IEO trên các nền tảng giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại Hoa Kỳ như Coinbase, Gemini và Kraken.
Ví dụ: trên thực tế, hầu hết các tổ chức ở nước ngoài (như Cayman, BVI, Singapore) sẽ trở thành cơ quan phát hành mã thông báo chính, nghĩa là mã thông báo được phân quyền, sau đó các tổ chức phi lợi nhuận sẽ quản lý các quyền quản trị và nền tảng. là một thực thể biệt lập không có cổ đông, không có xung đột lợi ích và cống hiến hết mình cho sự phát triển sinh thái của dự án.
Về cơ bản, nếu một dự án không cung cấp token cho người Mỹ, ngay cả khi nó không được “đủ phân cấp” thì nguy cơ thực thi của SEC sẽ giảm đáng kể. Do đó, nên tránh bất kỳ đợt chào bán token công khai nào nhằm mục đích tài trợ nhắm vào các yếu tố của Hoa Kỳ. Nên tránh càng nhiều càng tốt.
3.3 Hạn chế trong hoạt động của dự án
Mặc dù một số chiến lược trên có thể giải quyết các vấn đề pháp lý về tài trợ và phát hành token ở một mức độ nhất định (chẳng hạn như loại trừ Hoa Kỳ), do dự án Web3 ra đời nhằm hướng tới thị trường toàn cầu và hầu hết đều hoạt động trực tuyến nên dự án Web3 nhóm đặc biệt cần Tuân theo một số hạn chế trong hoạt động hoạt động hàng ngày, đặc biệt là khi nói về giá trị của mã thông báo (chẳng hạn như trên các kênh xã hội như Discord, Twitter, Telegram, văn bản và email, v.v.) để tránh rơi vào bẫy pháp lý. Những hoạt động này bao gồm:
1. Phát triển giao thức
2. Phát triển kinh doanh
3. Lập kế hoạch tiếp thị
4. Quyền sở hữu trí tuệ
5. Quyết định quản trị
3.3.1 Chuyển đổi phi tập trung nhận dạng bên tham gia dự án
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/a7e8e6c051ddaab2c41985f0e42e8acb.png)
Các bên tham gia dự án Web3 nên tránh một số tình huống trước khi phát hành mã thông báo và sau khi phát hành mã thông báo, khi dự án bước vào giai đoạn phân cấp:
Đáp. Bạn nên cố gắng tránh thảo luận hoặc trích dẫn giá trị mã thông báo của mình trước khi triển khai đợt bán hàng công khai. Điều này bao gồm các đợt airdrop tiềm năng, phân phối mã thông báo hoặc kinh tế mã thông báo. Chúng tôi đã thấy SEC trước đây chặn việc cung cấp mã thông báo của Telegram;
B. Tránh thảo luận về giá hoặc kỳ vọng tăng giá tiềm năng của một mã thông báo vào bất kỳ lúc nào hoặc coi đó là một cơ hội đầu tư. Điều này bao gồm đề cập đến bất kỳ kỳ vọng nào có thể dẫn đến việc đánh giá cao mã thông báo (chẳng hạn như các cơ chế như “đốt” mã thông báo theo chương trình để đạt được mục tiêu định giá hoặc sự ổn định) và mọi cam kết sử dụng vốn tư nhân để tiếp tục tài trợ cho sự phát triển và thành công của dự án;
C. Sau khi phát hành mã thông báo, dự án bước vào giai đoạn phi tập trung và nhóm khởi nghiệp hoặc nhóm quản lý (bao gồm người sáng lập, công ty phát triển, tổ chức và DAO) nên làm rõ vị trí của họ.
Bên dự án Web3 cần sử dụng "Nhóm phát triển ban đầu" để thay thế "Nhóm phát triển cốt lõi" hoặc "Nhóm phát triển chính" trước đây và sử dụng "Người đóng góp/người đóng góp cốt lõi" để thay thế chức danh công ty trước đây của cá nhân. và DAO nên tự gọi mình Được xác định là người đóng góp phi lợi nhuận nhằm thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của các giao thức/DApp/DAO.
Tại thời điểm này, các bên tham gia dự án Web3 rất dễ rơi vào ngôn ngữ tập trung, ngay cả khi dự án cực kỳ phi tập trung, đặc biệt là khi họ đã quen với việc nói về thành tích, các cột mốc quan trọng và các bản phát hành khác ở ngôi thứ nhất. Những cạm bẫy tự định vị này bao gồm:
・Bạn nên tránh ám chỉ rằng bạn có quyền sở hữu hoặc kiểm soát giao thức/DApp/DAO (ví dụ: "Là CEO của giao thức..." "Hôm nay, chúng tôi đã mở chức năng X của giao thức...");
・Tránh cam kết hoặc đảm bảo công việc được thực hiện bởi giao thức/DApp/DAO và tránh xem công việc đang được thực hiện có tầm quan trọng quá mức đối với hệ sinh thái;
・Tránh nhấn mạnh những nỗ lực đã thúc đẩy hoặc sẽ thúc đẩy sự phân quyền lớn hơn;
・Cung cấp cho DAO hoặc nền tảng của dự án tiếng nói độc lập của riêng mình để tránh nhầm lẫn. Cách tốt hơn là: để tránh gây nhầm lẫn cho các bên thứ ba, hãy phân biệt công ty phát triển dự án Labs với nền tảng tiếp theo (chẳng hạn như Ondo Finance và Ondo Foundation chính thức, Uniswap Labs và Uniswap DAO) hoặc tách trực tiếp chúng khỏi tên chia sẻ thỏa thuận;
・Cuối cùng, những gì mọi người giao tiếp phải phản ánh các nguyên tắc phân cấp, đặc biệt là trong môi trường công cộng. Việc giao tiếp cần phải cởi mở và được thiết kế để ngăn chặn bất kỳ cá nhân hoặc nhóm nào tạo ra thông tin bất cân xứng đáng kể.
Việc thay đổi danh tính đặc biệt quan trọng. Hãy cẩn thận rằng rắc rối đến từ miệng bạn, và hãy hiểu rằng bạn không còn là một CEO quyền lực nữa.
3.3.2 Các kênh thu thập thông tin công cộng
Ngoài những vấn đề cần chú ý trong quá trình vận hành hàng ngày của dự án, bên dự án Web3 nên công bố tiến độ và hoạt động của dự án cho công chúng càng nhiều càng tốt. Đây là việc công bố thông tin theo yêu cầu của SEC. Ví dụ: bạn cần sử dụng các phương thức giao tiếp công khai đơn giản và thiết thực, chẳng hạn như các trang Notion công khai, kênh Discord, diễn đàn bỏ phiếu đề xuất quản trị, cuộc họp Tóm tắt hàng tuần, v.v.
Trong một mạng được mã hóa phi tập trung, vì mã dự án đều là nguồn mở nên chìa khóa thành công của một dự án phi tập trung là cách thực hiện nó chứ không phải cách giữ "bí mật". Nếu một dự án giữ lại “thông tin bí mật” mà không tiết lộ nó, điều đó sẽ không công bằng cho các nhà đầu tư và sẽ làm trầm trọng thêm tính chất bảo mật của mã thông báo.
3.3.3 Thời gian mở khóa token (Thời gian khóa)
Ngoài ra, Miles Jennings cũng đề cập đến sự cần thiết phải luôn gia hạn thời gian khóa mã thông báo, ít nhất một năm kể từ ngày phát hành mã thông báo trực tuyến. SEC trước đây đã sử dụng thành công việc thiếu thời hạn khóa một năm để ngăn chặn các dự án Web3 phát hành token theo đúng nghĩa đen. Cách tiếp cận này có thể giúp giảm thiểu rủi ro tuân thủ pháp luật được đề cập ở trên, cũng như giảm áp lực bán mã thông báo gây ra áp lực giảm giá mã thông báo và thể hiện niềm tin vào khả năng tồn tại lâu dài của dự án.
Sau khi được phân cấp, không có cá nhân hay công ty nào là người phát ngôn cho dự án. Hệ sinh thái của dự án là của riêng nó, độc lập và độc đáo.
4. Ví dụ về các dự án phi tập trung
Tuy nhiên, rất khó để có một tiêu chuẩn trên thị trường xác định sự phân cấp hoàn toàn của một dự án, nhưng chúng tôi vẫn có thể cung cấp cho chúng tôi hướng dẫn bằng cách quan sát lộ trình phân cấp của một số dự án tương đối tuân thủ ở Châu Âu và Châu Mỹ trên thị trường.
Là sàn giao dịch phi tập trung thành công nhất, con đường phát triển của Uniswap rất đáng để học hỏi, đặc biệt là khi nói đến các hoạt động kinh doanh giao dịch tiền điện tử nhạy cảm và trong bối cảnh cơ quan quản lý của Hoa Kỳ giám sát không rõ ràng. Hơn nữa, việc tuân thủ là ưu tiên hàng đầu của các công ty Fintech.
Chúng tôi đã vạch ra lộ trình tuân thủ của Uniswap Labs sau khi loại bỏ giao thức, cung cấp mẫu phi tập trung thân thiện với quy định cho các dự án Web3. Mục đích của việc thoái vốn như vậy một mặt là để đạt được sự phân quyền lũy tiến, mặt khác là để có thêm không gian cho việc điều động về mặt tuân thủ quy định.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/f0d52e6b4c70ae88d8a6b35a9ff95a02.png)
A. Token phi bảo mật phi tập trung
Nó chạy tự động trên chuỗi giao thức Uniswap và được quản lý thông qua Uniswap DAO để đạt được sự phân cấp. Mã thông báo chức năng đơn UNI là mã thông báo quản trị của nó. Mô hình này tránh được việc SEC xác định chứng khoán và dẫn đến phán quyết có lợi của tòa án.
B. Trách nhiệm hữu hạn của các thành viên gói hợp pháp của DAO
Uniswap DAO thiết lập pháp nhân của Uniswap Foundation với tư cách là gói hợp pháp của DAO. Một mặt, nó đảm bảo trách nhiệm hữu hạn của các thành viên DAO, mặt khác, nó có thể tương tác với thế giới Web2 và mở rộng ảnh hưởng của nó.
C. Labs hoạt động độc lập và phát triển front-end linh hoạt
Nhóm Uniswap Labs, những người trước đây đã phát triển và duy trì giao thức, đã trở thành người đóng góp chính cho giao thức với tư cách là một thực thể pháp lý riêng biệt. Một mặt, nó được giải phóng khỏi các hạn chế của giao thức. Mặt khác, nó có thể xây dựng và duy trì. các sản phẩm front-end bằng cách gọi giao thức back-end để đạt được tính bền vững. Chẳng hạn như Uniswap DApp, trước đây đã đưa ra mô hình tính phí.
D. Ứng dụng quy định hơn là giao thức
Giống như các nguyên tắc quy định do a16z ủng hộ, giao thức phi tập trung trên chuỗi chỉ là mã và khó tương thích với quy định. Ứng dụng front-end do Labs phát triển hoàn toàn có thể tuân thủ các yêu cầu quy định, cho phép nhóm và bản thân sản phẩm. thoát khỏi những rủi ro pháp lý có thể xảy ra. Giống như bất kỳ Ứng dụng nào, ứng dụng giao diện người dùng có thể bao gồm xác minh KYC/AML/CTF theo yêu cầu quy định, xóa mã thông báo phải cảnh báo theo quy định bất cứ lúc nào, đăng ký chứng nhận giấy phép, v.v.
Mặc dù vào ngày 10 tháng 4 năm 2024, Uniswap Labs đã nhận được Thông báo Wells từ SEC, thông báo cho SEC rằng họ có thể thực hiện các hành động thực thi pháp lý như kiện tụng Uniswap Labs, nhưng thông báo này thiên về đặc điểm của SEC về bản chất hoạt động kinh doanh giao dịch tiền điện tử của họ của chính nó, chứ không phải là Không tuân thủ các cấu trúc pháp lý tập trung.
5. Rào cản pháp lý tại các khu vực pháp lý của Trung Quốc
Chiến lược tuân thủ phát hành mã thông báo ở trên là bản tóm tắt kinh nghiệm tuân thủ của một số dự án hàng đầu, đặc biệt là khi nói đến khu vực pháp lý ở Hoa Kỳ tương đối cởi mở đối với tài sản tiền điện tử. Đối với Trung Quốc, một khu vực tài phán cấm mọi hoạt động tài sản tiền điện tử, việc phát hành mã thông báo chắc chắn sẽ đi kèm với những rủi ro lớn.
Trên thực tế, bản chất của việc giám sát ở hai khu vực pháp lý là như nhau. Chỉ cần tưởng tượng rằng trong vùng màu xám, bên dự án đã tạo ra vàng sáng bằng phương tiện màu xám, và tình cờ bị một số người nhìn thấy, và họ tình cờ “có”. quyền thực thi pháp luật. Hoa Kỳ coi trọng nhà nước pháp quyền hơn và sẽ dùng các biện pháp pháp lý để đối phó với các bạn, nhưng thái độ chung thủy của Trung Quốc đã thể hiện tất cả.
Vì vậy, nên tránh mọi lý do có thể để thực thi pháp luật.
5.1 Rủi ro hình sự có thể xảy ra liên quan đến quá trình phát hành mã thông báo
Như chúng ta đã biết, phân cấp là một tính năng chính của ngành Web3, nhưng các bên dự án hoạt động đằng sau các dự án phi tập trung và người kiểm soát thực tế các địa chỉ trên chuỗi luôn là công dân chịu sự giám sát và ràng buộc pháp lý. chịu trách nhiệm phát hành mã thông báo Trong quá trình này, cần tránh vi phạm các ranh giới pháp lý của Trung Quốc càng nhiều càng tốt. Trong quá trình phát hành và tài trợ mã thông báo, các bên tham gia dự án thường sử dụng lợi nhuận cao để thu hút đầu tư của người dùng. Họ công khai dự án trực tuyến thông qua các kênh truyền thông đại chúng như Twitter và Telegram, đồng thời hợp tác ngoại tuyến với các nhóm quảng bá địa phương để thu hút đám đông quảng bá dự án không xác định. Mô hình tài trợ và phát hành token này có thể dễ dàng cấu thành tội nhận tiền gửi công cộng một cách bất hợp pháp.
Nhóm sáng lập dự án Web3 đã huy động được số lượng tài sản khổng lồ thông qua việc phát hành mã thông báo trong một thời gian ngắn. Do thiếu sự giám sát cần thiết và sự quản lý riêng về tình trạng tài chính của dự án, việc tiết lộ việc xử lý quỹ không rõ ràng, điều này có thể dễ dàng xảy ra. dẫn đến việc bên dự án sử dụng số tiền huy động được cho mục đích riêng của mình, chẳng hạn như Các thành viên cốt lõi của nhóm đã mua ô tô và biệt thự sang trọng hoặc sử dụng tiền của chính họ để đầu cơ tiền tệ, cuối cùng dẫn đến việc gây quỹ bị lãng phí và không thể thực hiện được. quay lại xây dựng dự án sinh thái, từ đó cấu thành tội lừa đảo gây quỹ.
Ngoài ra, như đã đề cập ở trên, trong quá trình quảng bá và phân phối mã thông báo, để đạt được mức tăng trưởng người dùng cao trong thời gian ngắn, chúng tôi thường hợp tác với các nhóm quảng bá địa phương và KOL để thu hút người dùng mua thiết bị phần cứng của dự án, Cloud sức mạnh tính toán thu được doanh thu và áp dụng các khoản giảm giá theo cấp bậc và phát triển được đề xuất để thưởng cho sự phân chia người dùng trong quá trình tăng trưởng của người dùng. Mô hình này có thể dễ dàng cấu thành tội tổ chức và lãnh đạo các mô hình kim tự tháp.
Tham khảo: Xem xét các rủi ro hình sự có thể xảy ra liên quan đến dự án phát hành tiền tệ thông qua “Sự cố Xirtam”
5.2 Cảnh giác với tác hại đối với các dự án Web3 do cơ quan thực thi pháp luật trục lợi gây ra
Hiện nay, áp lực tài chính của chính quyền địa phương ở một số vùng sâu vùng xa là rất lớn. Trong thực tiễn tư pháp, việc thực thi pháp luật trục lợi đối với các dự án Web3 là rất nghiêm trọng. trường hợp đối với các nhà điều hành dự án trong nước, nắm giữ khóa riêng và các Thành viên cốt lõi khác tiến hành điều tra bắt giữ và buộc chuyển mã thông báo dự án hoặc các loại tiền điện tử khác do những người có liên quan nắm giữ đến địa chỉ do cơ quan an ninh công cộng kiểm soát để xử lý và thanh lý.
Thông thường, toàn bộ số tiền thu được bị tịch thu sẽ được chuyển vào kho bạc nhà nước, nhưng trong thực tiễn tư pháp, một số tài chính địa phương sẽ hoàn trả một phần hoặc toàn bộ số tiền thu được cho cơ quan thụ lý vụ việc làm quỹ xử lý vụ việc, để các công ty công nghệ hợp tác sẽ cũng nhận được một khoản phí dịch vụ kỹ thuật.
Đây là mô hình kinh doanh đe dọa dự án Web3.
Trong các hoạt động thực thi pháp luật nêu trên, nếu các thành viên cốt lõi của dự án bị cơ quan quản lý điều tra với lý do có liên quan đến vụ án, chắc chắn sẽ gây hoang mang và thiếu an toàn cho các thành viên cộng đồng dự án-. Việc xử lý và hiện thực hóa của cơ quan xử lý thông qua thị trường thứ cấp cũng sẽ gây ra biến động mạnh về giá của mã thông báo dự án. Sau khi cơ quan thụ lý vụ án điều tra toàn bộ dự án, bất kể kết luận cuối cùng có nghi ngờ phạm tội trái pháp luật hay không, cuối cùng dự án sẽ khó có thể tiếp tục hoạt động trong tương lai. người dùng và nhà đầu tư trả tiền cho tất cả điều này.
Vì vậy, đối với các bên tham gia dự án Web3, trước những tác hại mà việc thực thi pháp luật trục lợi có thể gây ra cho nhà đầu tư và người tham gia sinh thái, cần bố trí các thành viên cốt lõi của dự án như sản phẩm, công nghệ cũng như người quản lý đa chữ ký. địa chỉ dự án đi làm việc ở nước ngoài. Thực hiện quản lý đa chữ ký các địa chỉ tài chính của dự án để tránh rủi ro một điểm và chịu trách nhiệm về bảo mật tài sản của người dùng.
6. Viết ở cuối
Khung trên cung cấp cho các dự án Web3 cách tiếp cận tuân thủ sơ bộ để phát hành mã thông báo. Tất nhiên, các dự án khác nhau sẽ có các điểm tuân thủ khác nhau cần được áp dụng, chẳng hạn như các yêu cầu tuân thủ dữ liệu của các dự án DePIN và DeAI cũng như sự tuân thủ tài chính của RWA và. các dự án thanh toán. Vui lòng đợi, chúng tôi sẽ không mở rộng thêm ở đây. Trước khi dự án được triển khai, vui lòng tham khảo ý kiến luật sư riêng của bạn, Không phải luật sư của bạn, hãy tự nghiên cứu.
Khung này được thiết kế để giúp các bên dự án Web3 khám phá nền kinh tế mã thông báo, phát triển hệ sinh thái và thúc đẩy phân cấp dự án một cách tự tin hơn mà không phải chịu rủi ro khi sở hữu mã thông báo.
Tất nhiên, không phải dự án nào cũng phù hợp với các dự án Web3. Cần có thời gian để đạt được sự phân quyền và việc tuân thủ cũng đòi hỏi phải trả một mức giá tương ứng. Các bên tham gia Dự án phải phát triển một kịch bản được cân nhắc kỹ lưỡng để tiến hành các hoạt động phi tập trung.
KẾT THÚC
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202405/290413f7b8408082c203b5f4aeb8f6ba.png)