Thị trường toàn cầu đang kìm hãm hy vọng cắt giảm lãi suất khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang vật lộn với tình trạng lạm phát dai dẳng. Điều này đang gây ra hiệu ứng lan tỏa trên toàn thế giới, làm phức tạp thêm chiến lược tài chính của các ngân hàng trung ương lớn khác.
Dữ liệu lạm phát gần đây của Mỹ gây thất vọng, dẫn đến dự báo cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Anh (BoE) và chính Fed đều giảm. Bất chấp khẳng định của các quan chức ECB và BoE rằng thách thức lạm phát của họ khác với ở Mỹ, áp lực từ thị trường Mỹ là không thể phủ nhận.
Các ngân hàng trung ương đang ở rìa
Kỳ vọng ECB hạ lãi suất đã có sự thay đổi đáng chú ý. Các nhà giao dịch hiện dự đoán mức giảm khoảng 0,7 điểm phần trăm bắt đầu từ cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 6 tháng 6, giảm so với mức 0,88 điểm dự đoán trước đó. Đầu năm nay, kỳ vọng thậm chí còn lạc quan hơn ở mức 1,63 điểm.
Tương tự, mức cắt giảm lãi suất dự kiến của BoE đã được điều chỉnh xuống 0,44 điểm phần trăm so với kỳ vọng trước đó là 1,72 điểm vào đầu năm. Sự thay đổi này phù hợp với việc thị trường giảm bớt kỳ vọng đối với Fed, vốn sẵn sàng duy trì lãi suất ở mức cao nhất trong 23 năm trong cuộc họp sắp tới.
Sự khác biệt trong đường lối chính sách giữa Mỹ và châu Âu là một chủ đề thường xuyên xảy ra, nhưng việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ ở các khu vực khác có thể gây tác dụng ngược, ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, chi phí nhập khẩu và lạm phát nói chung.
Jay Powell, Chủ tịch Fed, gần đây đã thừa nhận rằng lạm phát của Mỹ đang ở mức cao, cho thấy chi phí đi vay sẽ cần phải duy trì ở mức cao lâu hơn dự đoán trước đây. Thật vậy, biện pháp lạm phát ưa thích của Fed đã báo cáo mức tăng cao hơn dự kiến là 2,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 3, khiến một số nhà giao dịch thậm chí còn đặt cược vào việc Fed sẽ tăng lãi suất trong năm tới.
Một điệu nhảy toàn cầu phức tạp
Chủ tịch ECB Christine Lagarde và Thống đốc BoE Andrew Bailey đã nhấn mạnh rằng động lực lạm phát ở châu Âu rất khác biệt, thường do chi phí năng lượng thúc đẩy nhiều hơn so với mức thâm hụt tài chính lớn của Mỹ. Mặc dù vậy, cả hai đều báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối mùa hè này, ngay cả khi đợt giảm lãi suất đầu tiên của Fed có thể phải đến tháng 11.
Các cuộc thảo luận xung quanh chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục khi các quan chức ECB và BoE bày tỏ quan điểm khác nhau về việc chính sách của họ có thể khác xa với chính sách của Fed đến mức nào. Sự sụt giảm gần đây của đồng euro so với đồng đô la nhấn mạnh sự cân bằng mong manh mà các ngân hàng trung ương phải duy trì để ứng phó với những áp lực kinh tế này.
Ở châu Á, kịch bản cũng phức tạp tương tự. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) phải đối mặt với áp lực lạm phát khi đồng yên suy yếu, đạt mức thấp nhất trong 34 năm so với đồng đô la, khiến chi phí nhập khẩu leo thang. Tuy nhiên, BOJ đã chọn duy trì lãi suất hiện tại, một cách tiếp cận thận trọng được thống đốc của BOJ ủng hộ, người thích điều chỉnh dần dần.
Điều kiện tài chính toàn cầu bị thắt chặt hơn nữa do các chính sách nghiêm ngặt của Mỹ, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu trên toàn thế giới. Ví dụ, Bund 10 năm của Đức thường phản ánh sự chuyển động của Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm.
Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen bày tỏ sự lạc quan rằng Mỹ đang trên đà giảm lạm phát, có khả năng cho phép cắt giảm lãi suất trong tương lai. Bà nhấn mạnh vai trò của chi phí nhà ở trong các thước đo lạm phát, cho thấy rằng sự ổn định trong thị trường cho thuê nhà ở cuối cùng có thể dẫn đến con số lạm phát ở mức vừa phải.
Trong khi đó, các ngân hàng trung ương ở các nơi khác trên thế giới, bao gồm Paraguay, Thổ Nhĩ Kỳ, Nga và Guatemala, vẫn giữ lãi suất ổn định. Hungary đã giảm tốc độ cắt giảm lãi suất, trong khi Indonesia bất ngờ tăng lãi suất. Mặt khác, Argentina tiếp tục hạ lãi suất, đặt cược vào việc lạm phát sẽ giảm bớt một cách bền vững.