(Lưu ý: Bài viết này đã được thống nhất vào ngày 19 tháng 9 năm 2022)

Tôi mất khoảng 5 ngày để đọc "Too Big to Fail" bắt đầu từ ngày cuối cùng của kỳ nghỉ Trung thu. Cảm giác chung là nó không hay như bìa sách nói, đó là một câu "Dan Brown-". kiệt tác phong cách" và "2012" trong thế giới tài chính. Sau khi đọc nó, tôi cảm thấy Dưới đây là một số điều cần suy nghĩ:

1-[Hiểu quá lớn để thất bại]

Quá lớn để thất bại:

Ví dụ, Lehman trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008; HD, RC, v.v., các nhà phát triển bất động sản trong nước hiện nay; họ không có cùng công thức và sở thích khác nhau. Nhìn từ góc độ nguyên tắc đầu tiên, “lịch sử luôn là sự quen biết tuyệt vời nhưng. cũng là một quá trình từng bước." "Những vần điệu khác nhau"; chẳng hạn như YH làng quê, một số cổ phần YH vừa và nhỏ; một số trái phiếu đầu tư đô thị, trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, v.v.

Thực sự quá lớn để thất bại:

Giống như AIG, Citigroup, Morgan Stanley, Fannie Mae, Freddie Mac, tuy họ gặp nhiều vấn đề nhưng nếu chính phủ cho phép họ thất bại thì thị trường tài chính có thể sẽ sụp đổ mang tính hệ thống. Cuối cùng, người nộp thuế nói chung phải gánh chịu hóa đơn. Trong nước bao gồm các công ty DC của doanh nghiệp nhà nước; YH cổ phần lớn và các công ty ủy thác.

Tương lai sẽ ra sao và nó có ý nghĩa gì đối với chúng ta:

Làm thế nào để phân chia những công ty quá lớn để thất bại và những công ty không quá lớn để thất bại? Hướng đi tương lai sẽ như thế nào? Đây là một sự tra tấn tâm hồn. Thành thật mà nói, sau khi xem "Too Big to Fail", tôi thực sự hít thở ý chí cá nhân của những người chủ chốt cốt lõi trong các cơ quan quản lý và quản lý (Kho bạc, Cục Dự trữ Liên bang, Fed New York, Quốc hội). , Chủ tịch, nhiệm kỳ), Hành trang lịch sử của các tổ chức tài chính lớn, tất cả đều là những biến số nhỏ trong hiệu ứng cánh bướm, quyết định hướng đi trong tương lai. "Một quý ông không nên đứng sau bức tường nguy hiểm". Điều quan trọng là chúng ta phải xác định cấu trúc Ponzi và chu kỳ kinh tế lớn nào mà chúng ta tham gia. Điều quan trọng là phải lập danh sách những việc không nên làm ở cấp độ kỹ thuật.

2- [Sự tự tin quan trọng như thế nào]

Tại sao sự tự tin lại quan trọng, mô hình Ponzi và cấu trúc tiêu tán là gì. Bản chất của thị trường tiền tệ và tài chính là mô hình Ponzi chừng nào thị trường còn có sự hoảng loạn trên quy mô lớn, các mô hình kinh doanh như cho vay và tài trợ qua đêm sẽ sụp đổ ngay lập tức. Ngay cả Bộ trưởng Tài chính và các CEO đứng đầu chuỗi ở Phố Wall cũng đầy kiêu ngạo và kiêu ngạo khi bắt đầu cuộc khủng hoảng. Họ vẫn nhớ thái độ của Fuld đối với báo giá đầu tư của Buffett và thái độ của ông đối với Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc. Cuối cùng, Lehman sẽ có thể cảm nhận được sự hoảng loạn tột độ khi cuộc khủng hoảng tài chính xảy đến. Nếu TARP không thể được triển khai vào thời điểm đó, thì năm 2008 sẽ là phiên bản nâng cao của cuộc Đại suy thoái năm 2029. Tuy nhiên, thành thật mà nói, nếu bạn muốn mua đáy trong thời kỳ đó, bạn thực sự sẽ gặp phải một con dao bay. Điều quan trọng là phải dự đoán thất bại trước khi dự đoán chiến thắng trong đầu tư. Bởi vì khi nhìn lịch sử qua gương chiếu hậu, rất dễ rơi vào mức độ bổ sung những lý lẽ sẵn có, và thị trường tài chính thực tế phải chịu trách nhiệm. Chúng ta không thể hoàn toàn sử dụng phương pháp quy nạp mà chỉ có thể kết hợp phương pháp quy nạp. và phương pháp suy luận, đồng thời để lại cho mình một mức độ an toàn vừa đủ.

3-[Sự phức tạp về kinh tế và chính trị]

Trong giai đoạn tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng tài chính, Bộ trưởng Tài chính Paulson, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke và Chủ tịch Fed New York Geithner đều trực tiếp ra lệnh cho các công ty tài chính vào thời điểm đó (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Lehman, Citigroup, Midland và các công ty khác sáp nhập với các công ty) trong khủng hoảng), đồng thời sử dụng các mệnh lệnh hành chính để xoa dịu bầu không khí thị trường ảm đạm, bi quan trong cuộc khủng hoảng tài chính. Những phương tiện can thiệp hành chính này sẽ không tồn tại trong nền kinh tế thị trường tự do. Sẽ không có liên lạc nào giữa Paulson và Buffett sau khi ký giấy miễn trừ của Goldman Sachs. Thành thật mà nói, trong thời gian bình thường, đây sẽ là một vụ rò rỉ thông tin nội bộ đáng ngờ, nhưng tại thời điểm đặc biệt của cuộc khủng hoảng tài chính, không ai sẽ theo đuổi nó. Điều tiết lộ cho chúng tôi biết rằng những gì các ông lớn chơi với những người bình thường như chúng tôi không phải là trò chơi về tỷ lệ thắng và tỷ lệ cược. Nếu chúng tôi hoàn toàn dựa vào thông tin công khai vào thời điểm đó thì rõ ràng tỷ lệ lãi lỗ của Lehman tốt hơn thế nhiều. của Goldman Sachs. Tại sao cuối cùng Buffett lại chọn Goldman Sachs chỉ là tỷ lệ thắng và tỷ lệ cược được tính toán bởi các kênh thông tin khác nhau là hoàn toàn khác nhau. Như tôi đã nói trước đây, đối với các nhà đầu tư thông thường, tốt hơn hết là không nên tham gia đầu tư vào các mặt hàng như dầu thô. Ngay cả Biden cũng không thể quyết định sản lượng và giá cả của các nước sản xuất dầu. Chúng ta có lợi thế gì trong lĩnh vực này? Đồng thời, cuốn sách viết rằng khi Bộ trưởng Tài chính Paulson ra lệnh cho Goldman Sachs hay Morgan Stanley, những ông chủ Phố Wall sở hữu máy bay riêng và biệt thự sang trọng này đều chọn cách tuân theo. Trong cuộc khủng hoảng này, các nhà quản lý đại diện cho chính phủ đã trực tiếp tham gia và thậm chí quyết định các quyết định của công ty, nhưng họ không phải là ban giám đốc hay ban quản lý của công ty. Nhiều nhà lập pháp đã trực tiếp gọi đây là "chủ nghĩa xã hội". Điều này cũng cho thấy rằng dù là hệ thống xã hội nào thì kinh tế cũng là một trò chơi mà con người chơi theo những luật chơi nhất định, trong khi chính trị là người ra quyết định cuối cùng, là người đặt ra luật chơi. Khi trò chơi kinh tế thất bại, chính trị phải là người cầm túi.

4-[Báo cáo tài chính được sử dụng để rà phá bom mìn]

Khi Buffett loại trừ Lehman, ông đã nói một câu nói đặc biệt kinh điển: “Tôi sẽ không đầu tư vào một công ty có quá nhiều vấn đề, ngay cả khi tất cả các vấn đề đều được làm rõ”. được sử dụng khi rà phá bom mìn. Trong cuốn sách có đề cập rằng khi Lehman đưa ra báo cáo kết quả hoạt động xuất sắc và kế hoạch tự cứu mình, nhà phân tích nổi tiếng Michael Mayo của Deutsche có thể thấy ngay qua báo cáo kết quả hoạt động rằng Lehman cực kỳ lạc quan về việc định giá tài sản của chính mình. Điều này khẳng định dù thị trường đang có hiện tượng thao túng báo cáo tài chính và xử lý kế toán, nhưng kế toán viên có kinh nghiệm vẫn sẽ là tiêu chuẩn và vai trò quan trọng đối với các công ty tốt.

Có quá nhiều điểm thú vị trong cuốn sách và tôi rất mong được đọc lại. Nhìn chung, "Too Big to Fail" là một cuốn sách đầu tư tài chính hoàn chỉnh và bạn thậm chí có thể thích thú khi đọc nó.