Gần đây, Ethereum đã gặp phải FUD đáng kể do hiệu suất giá yếu. Mặc dù đã giới thiệu cơ chế đốt EIP-1559, nhưng sự suy giảm trong hoạt động và sử dụng trên chuỗi đã làm chậm tốc độ đốt, không bù đắp được nguồn cung ETH tăng lên, dẫn đến lạm phát tiếp tục.
Hoạt động trên chuỗi cũng đã giảm, với các địa chỉ hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch giảm. Trước đây, DeFi và NFT đã mang lại sự gia tăng người dùng và giao dịch cho Ethereum, nhưng khi các ứng dụng này mất đà, chúng không còn có thể duy trì hoạt động trên chuỗi cao nữa, khiến doanh thu mạng từ phí giao dịch giảm. Điều này đã làm dấy lên mối lo ngại về tương lai của Ethereum, tiếp tục thúc đẩy FUD.
Mặc dù sự phát triển của Layer 2 và việc giới thiệu các cấu trúc blob đã thành công trong việc giảm phí gas, nhu cầu trên chuỗi về cơ bản được thúc đẩy bởi các cơ hội lợi nhuận. Khi không có cơ hội alpha rõ ràng, sẽ rất khó để thu hút người dùng tham gia vào các hoạt động trên chuỗi. Trong khi Layer 2 đã giảm bớt gánh nặng cho chuỗi chính, nó cũng đã phân mảnh thanh khoản, vì nhiều giải pháp Layer 2 cô lập các quỹ, tác động thêm đến hoạt động trên chuỗi và hiệu suất kinh tế chung của Ethereum. Sự phân mảnh này đã làm loãng sức mạnh định giá của Ethereum, làm suy yếu lợi thế cạnh tranh của nó trong hệ sinh thái blockchain rộng lớn hơn.
Những Thành Phố Trống Rỗng Được Tạo Ra Bởi Layer 2
Kể từ đầu năm 2024, câu chuyện về hiệu suất trên chuỗi và ưu thế kỹ thuật đã mất đi sức mạnh của nó. Lớp 2 từng được coi là chìa khóa cho khả năng mở rộng của Ethereum, với những lợi thế kỹ thuật đi đầu trong các cuộc thảo luận trên thị trường. Tuy nhiên, khi thị trường nguội đi, câu chuyện này đã không duy trì được sự tham gia của người dùng. Sau khi kỳ vọng về airdrop bị phá vỡ, nhiều mạng Lớp 2 đã trở thành "thành phố trống rỗng", với zkSync là một ví dụ điển hình. Người dùng đổ xô đến với hy vọng về các đợt airdrop sinh lợi từ những người tham gia sớm, nhưng một khi những kỳ vọng này được đáp ứng, hoạt động của người dùng đã giảm mạnh, dẫn đến hoạt động trên chuỗi giảm mạnh.
Vấn đề cốt lõi đằng sau những “thành phố trống rỗng” này là thiếu các ứng dụng quy mô lớn, bền vững, mặc dù hiệu suất đã được cải thiện. Chỉ riêng thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp là không đủ để duy trì hoạt động của người dùng trong thời gian dài. Nếu không có các ứng dụng đột phá để giữ chân người dùng, các mạng lưới này sẽ khó giữ chân được lượng người dùng của mình.
Hơn nữa, các giải pháp Lớp 2 và tính khả dụng của dữ liệu (DA) đã chuyển hướng đáng kể hoạt động kinh tế khỏi chuỗi chính của Ethereum. Mặc dù các giải pháp này đã giảm tải cho mạng chính, nhưng chúng cũng đã phân mảnh thanh khoản và làm loãng tổng hợp giá trị của Ethereum. Hoạt động kinh tế từng thuộc về Ethereum đã phân tán trên nhiều mạng Lớp 2 khác nhau, dần làm suy yếu sức mạnh định giá của Ethereum và làm giảm hiệu ứng mạng lưới cũng như lợi thế thị trường của nó.
Ưu đãi đầu tư VC
Các VC luôn ưu tiên các dự án cơ sở hạ tầng vì chúng mang lại sự chắc chắn cao hơn, biên lợi nhuận lớn hơn và khả năng tiếp nhận nhiều vốn hơn. So với các dự án ở tầng ứng dụng, các dự án cơ sở hạ tầng có thể hấp thụ nhiều khoản đầu tư hơn và mang lại lợi nhuận có thể dự đoán được hơn. Theo thời gian, các VC đã phát triển sự phụ thuộc vào đường dẫn trong các chiến lược đầu tư của họ.
Ví dụ, các khoản đầu tư VC ban đầu vào Ethereum, Cosmos và Polkadot đã mang lại lợi nhuận đáng kể vì các dự án này đã trở thành trọng tâm của ngành công nghiệp blockchain. Các khoản đầu tư này đã phát triển mạnh mẽ trên nhiều thị trường tăng giá và giảm giá, đảm bảo lợi nhuận dài hạn.
Hơn nữa, với sự gia tăng của các giải pháp blockchain mô-đun, nhiều dự án đang tạo ra các giải pháp Lớp 2 của riêng họ để thúc đẩy định giá và nâng cao trần tăng trưởng. Xu hướng này đã trở thành "sự chính xác về mặt chính trị của tiền điện tử", nơi xây dựng cơ sở hạ tầng đã trở thành chiến lược mặc định cho các dự án hệ sinh thái Ethereum.
Phần kết luận
Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ethereum rất rõ ràng: trong khi cơ sở hạ tầng của nó đã được cải thiện, mang lại hiệu suất và khả năng mở rộng tốt hơn, thì việc thiếu một ứng dụng đột phá, quy mô lớn vẫn là một thách thức chính. Nguồn vốn VC đã thúc đẩy sự gia tăng của các dự án Layer 2 và cơ sở hạ tầng, nhưng bất chấp những tiến bộ về mặt kỹ thuật, chúng vẫn không cung cấp được các ứng dụng do người dùng điều khiển, dẫn đến sự suy giảm hoạt động trên chuỗi và sự phân mảnh giá trị. Sự tiến bộ của Ethereum về cơ sở hạ tầng là không thể phủ nhận, nhưng thách thức nằm ở việc biến nền tảng vững chắc này thành nhu cầu thực sự của người dùng và một hệ sinh thái ứng dụng phát triển mạnh mẽ, đây vẫn là rào cản lớn nhất đối với tương lai của nó.
