Các nhà giao dịch trái phiếu đang đặt cược rất nhiều rằng nền kinh tế Mỹ sắp xấu đi nhanh đến mức Cục Dự trữ Liên bang sẽ cần phải bắt đầu chính sách tiền tệ tích cực để tránh suy thoái kinh tế.

Những lo ngại trước đây về nguy cơ lạm phát gia tăng gần như đã biến mất, nhanh chóng được thay thế bằng suy đoán rằng tăng trưởng sẽ chững lại trừ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất từ ​​mức cao nhất trong hơn 20 năm.

Điều đó thúc đẩy một trong những đợt phục hồi thị trường trái phiếu lớn nhất kể từ khi xảy ra cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng 3 năm 2023. Sự phát triển mạnh mẽ đến mức lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm nhạy cảm với chính sách đã giảm 50 điểm cơ bản vào tuần trước xuống dưới 3,9%. Chưa phải kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu hay vụ nổ bong bóng dot-com, nó mới thấp hơn nhiều so với lãi suất chuẩn của Fed, hiện ở mức khoảng 5,3%.

Tracy Chen, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, cho biết: “Thị trường đang tập trung vào thực tế là Fed đang đứng sau đường cong và chúng ta đang chuyển từ hạ cánh mềm sang hạ cánh cứng”. “Trái phiếu Kho bạc là một lựa chọn tốt vào lúc này vì tôi nghĩ nền kinh tế sẽ tiếp tục chậm lại”.

Các nhà giao dịch trái phiếu đã nhiều lần đánh giá sai hướng của lãi suất kể từ khi kết thúc đại dịch, đôi khi phản ứng thái quá và đôi khi mất cảnh giác, đặc biệt khi nền kinh tế thoát khỏi dự báo suy thoái hoặc lạm phát vượt quá kỳ vọng. Giá trái phiếu cũng tăng mạnh vào cuối năm 2023 do niềm tin rằng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách, chỉ để những lợi ích đó bị xóa bỏ khi nền kinh tế tiếp tục cho thấy sức mạnh đáng kinh ngạc.

Vì vậy, động thái mới nhất của thị trường trái phiếu có thể là một bước đi quá xa. Kevin Flanagan, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định tại WisdomTree, cho biết: “Thị trường đang phản ứng thái quá, như chúng ta đã thấy vào cuối năm ngoái và bạn cần xác thực nhiều hơn từ dữ liệu”.

Nhưng tâm lý đã thay đổi mạnh mẽ sau khi có một loạt dữ liệu cho thấy thị trường việc làm đang suy yếu và một số bộ phận của nền kinh tế đang hạ nhiệt. Hôm thứ Sáu, Bộ Lao động báo cáo rằng các nhà tuyển dụng chỉ tạo ra 114.000 việc làm trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với dự báo của các nhà kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ.

Dữ liệu được đưa ra sau khi Fed một lần nữa giữ nguyên lãi suất, làm dấy lên lo ngại rằng ngân hàng trung ương đang phản ứng quá chậm - như trì hoãn việc tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn tiếp diễn sau khi đại dịch kết thúc, đặc biệt là khi các ngân hàng trung ương Canada và châu Âu đã bắt đầu để nới lỏng chính sách.

Những lo ngại về suy thoái kinh tế và hành động chậm trễ của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến đợt bán tháo mạnh chứng khoán Mỹ vào tuần trước, điều này càng bị ảnh hưởng nặng nề hơn vào cuối tuần qua do Berkshire Hathaway tiết lộ về đợt bán tháo ồ ạt trong quý 2, trong đó chứng kiến ​​Apple giảm gần 50% cổ phần của mình theo tâm lý thị trường.

Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết: “Có một sự thay đổi rất lớn về lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm trong khoảng 10 ngày qua”. ) Khó khăn hơn, quyết định giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Apple của Warren Buffett cũng tác động tiêu cực đến tâm lý.”

cắt giảm lãi suất sâu hơn

Các nhà kinh tế trên khắp Phố Wall đã bắt đầu dự đoán tốc độ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn từ Fed, trong đó các nhà kinh tế tại Citigroup và JPMorgan Chase & Co. dự đoán mức cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 và tháng 11.

Vào Chủ nhật, các nhà kinh tế tại Goldman Sachs Group Inc. đã nâng khả năng xảy ra suy thoái ở Mỹ vào năm tới từ 15% lên 25%, nhưng cho biết có một số lý do không nên lo lắng về điều đó. Nền kinh tế sẽ tiếp tục “nói chung là tốt”, không có sự mất cân bằng tài chính lớn và Fed có nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất nếu cần và có thể thực hiện nhanh chóng.

Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đang định giá khoảng 5 lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước cuối năm nay, cho thấy họ mong đợi đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn bất thường trong ba cuộc họp cuối cùng. Chưa có đợt cắt giảm lãi suất nào ở mức độ như vậy kể từ đại dịch hoặc cuộc khủng hoảng tín dụng.

Sự phục hồi của Kho bạc Hoa Kỳ đã đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn xuống khoảng 3,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 12. Sự tăng giá của Kho bạc Hoa Kỳ được hỗ trợ bởi sự sụt giảm của cổ phiếu khi một số công ty công bố một số báo cáo thu nhập yếu kém, chẳng hạn như Intel Corp., cũng công bố cắt giảm hàng nghìn việc làm.

Chiến lược gia Edward Harrison của Bloomberg cho biết: “Lợi nhuận cố định rõ ràng là ưu tiên hàng đầu của các nhà đầu tư trái phiếu, vì có nhiều bằng chứng hơn về tình trạng việc làm suy giảm đồng nghĩa với việc lãi suất có thể giảm nhanh chóng và mạnh mẽ trong vài tháng tới”. thị trường và làm tăng mối lo ngại về việc liệu Fed hiện có đang mắc sai lầm về chính sách hay không."

Kathryn Kaminski, giám đốc chiến lược nghiên cứu và quản lý danh mục đầu tư tại quỹ định lượng AlphaSimplex Group, cho biết trái phiếu dường như có dư địa tăng giá khi cổ phiếu giảm giá và các nhà đầu tư mua trái phiếu trước khi lợi suất giảm thêm. Bà cho biết, các tín hiệu theo xu hướng của công ty đã khiến trái phiếu tăng giá trong tháng này, sau khi giảm giá trước đó.

Kaminski nói: “Có rất nhiều áp lực mua từ những người muốn khóa lãi suất và cũng có tâm lý e ngại rủi ro”. “Nếu chúng ta thực hiện cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể giảm xuống gần 3%.”

Theo "Fed Watch" của CME, xác suất hiện tại Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 là 30,5% và xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là 69,5%. Xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản lũy kế vào tháng 11 là 4,1%, xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản lũy kế là 35,8% và xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản lũy kế là 60,1%.

Bài viết được chuyển tiếp từ: Dữ Liệu Mười Vàng