Khi chúng ta chào tạm biệt một quý khác và kết thúc 1H đầu tiên yên ả đến lạ thường, xem nhanh thẻ báo cáo giữa hiệp cho thấy những người chiến thắng thông thường nằm ở gần vị trí dẫn đầu, với SPX, Nasdaq, Nikkei và thậm chí cả vàng dẫn đầu. cơ sở điều chỉnh rủi ro. Mặt còn lại của phương trình cho thấy đồng Yên, JGB, EUR và gần đây là OAT của Pháp là những đồng tiền tụt hậu lớn do động lực lãi suất bằng 0 dai dẳng của BoJ và canh bạc chính trị đầy rủi ro của Macron với cuộc bầu cử sớm ở Pháp.
Không chịu thua kém, USD cũng đã giữ vững vị thế mạnh mẽ và ở mức cao nhất trên cơ sở lãi suất hiệu dụng trong 30 năm qua, nhờ dòng vốn tiếp tục chảy vào được thúc đẩy bởi AI, nền kinh tế mạnh mẽ và lãi suất cơ bản cao. . Chủ nghĩa ngoại lệ của thị trường vốn Hoa Kỳ tiếp tục hoạt động tốt hơn những người hoài nghi nhất vào năm 2024.
Ở EM, Ấn Độ tiếp tục dẫn đầu mạnh mẽ hơn khi dòng vốn chảy ra khỏi Trung Quốc vẫn tiếp tục. Thị trường Ấn Độ đã tăng +30% (tính theo USD) trong 1,5 năm qua trong khi cổ phiếu Trung Quốc đã bị bán tháo ~15%, chênh lệch hiệu suất đáng kể là 45%.
Khi chúng ta bước vào H2, cuộc bầu cử Hoa Kỳ sẽ là trọng tâm và tôi nghi ngờ sẽ có một thời kỳ ngoại lệ khác, mặc dù có lẽ không giống như H1. Tôi đã ở Mỹ hầu hết tuần trước và tất nhiên, cuộc bầu cử là một chủ đề lớn. Từ lâu, tôi đã cảm thấy cuộc bầu cử chủ yếu xoay quanh chính sách tài khóa không bền vững của Hoa Kỳ và do đó diễn ra thông qua thị trường trái phiếu, với lợi suất cao hơn và đường cong dốc hơn. Nhìn chung, khách hàng Mỹ cho rằng chính sách thuế quan sẽ quan trọng hơn và cảm thấy đồng đô la Mỹ cao hơn sẽ chơi tốt hơn. Mặc dù tôi thông cảm với việc đồng đô la Mỹ tăng giá nhưng tôi không chắc còn bao nhiêu cơ hội tăng giá nữa. Xét cho cùng, chỉ số thực rộng của đồng đô la chỉ thấp hơn vài điểm phần trăm so với mức đỉnh trong 30 năm qua (biểu đồ bên dưới).
Khi chúng ta bước vào H2, một số chủ đề rõ ràng sẽ xuất hiện:
Động lực kinh tế Mỹ đã chậm lại, mặc dù mức tăng trưởng chung vẫn ở mức tốt
Suy thoái kinh tế ở Mỹ vẫn khó nắm bắt hơn việc nhìn thấy kỳ lân
Áp lực lạm phát đang chậm lại và hướng tới mục tiêu của Fed theo đúng hướng, nhưng chưa đủ mạnh để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng trong ngắn hạn.
AI tiếp tục thúc đẩy tâm lý chung, mặc dù đã có một số thay đổi/điều chỉnh được thực hiện tại thị trường Hoa Kỳ
Với một Fed thụ động và một nền kinh tế tự động điều khiển, trọng tâm sẽ chuyển sang chính trị với cuộc bầu cử Hoa Kỳ, chi tiêu tài chính, chính sách thuế quan mới và nguồn cung trái phiếu kho bạc chiếm ưu thế trong câu chuyện đầu tư.
Dựa trên dữ liệu của Hoa Kỳ, không thể phủ nhận rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đã chậm lại so với mức cao nhất trong 2 năm qua, với những bất ngờ kinh tế xuất hiện ở mức thấp nhất trong nhiều năm và dữ liệu tiêu dùng tần suất cao cho thấy sự sụt giảm lớn về tiết kiệm thời kỳ đại dịch và đáng lo ngại. nợ tiêu dùng tăng lên.
Tuy nhiên, ngay cả ở mức độ dịu hơn, hoạt động kinh tế vẫn ở mức cao so với các chu kỳ trước, với NFP tuần này dự kiến vẫn đạt khoảng 190 nghìn với tỷ lệ thất nghiệp 4% và thu nhập trung bình mỗi giờ vẫn tăng trưởng dương là 0,4. %. Với tốc độ hiện tại, bảng lương trung bình của 3 triệu vẫn ở mức khoảng 249 nghìn so với mức trung bình là 181 nghìn trong giai đoạn trước đại dịch 2010–2019.
Tiếp theo, về mặt lạm phát, áp lực về giá dường như cuối cùng đã chậm lại sau nhiều lần thất vọng liên tục. Bản phát hành PCE hôm thứ Sáu đã tăng 0,08% trong tháng 5, thấp hơn so với kỳ vọng đồng thuận với PCE 'siêu lõi' chỉ tăng 0,1%, giúp hình thành việc cắt giảm lãi suất của Fed có vẻ như sẽ đến vào tháng 9.
Về mặt chính trị, cuộc tranh luận tổng thống Mỹ đầu tiên bắt đầu với một số hứng thú khi Tổng thống Biden có màn trình diễn kém cỏi, tệ hơn mức kỳ vọng thấp nhất do lo ngại về tuổi tác và sức khỏe của ông. Mặt khác, cựu Tổng thống Trump đã thể hiện một màn trình diễn tương đối được kiểm soát (theo tiêu chuẩn của ông), với phản ứng nhanh chóng và đáng kể sau cuộc tranh luận khi tỷ lệ bầu cử Trump-Biden tăng lên +22 điểm so với +10 trước cuộc tranh luận. Ngoài đối đầu, tỷ lệ cược của Biden (35%) hiện thấp hơn -7 điểm so với tỷ lệ thắng của Đảng Dân chủ (42%), trong khi tỷ lệ cược của cả Trump và GOP hiện đang ở mức trên 50%.
Chiến thắng áp đảo của Trump có thể sẽ có các chính sách sâu rộng liên quan đến chính sách thuế quan Mỹ-Trung, chi tiêu tài chính và gia hạn cắt giảm thuế, chính sách tiền tệ và sự độc lập của Fed, và thậm chí có thể là khuôn khổ tiền điện tử vào thời điểm này.
Trong khi đó, vòng 1 của cuộc bầu cử Pháp đã thuộc về nhóm National Rally của Le Pen như dự kiến vào cuối tuần này, với nhóm cực hữu giành được 34% phiếu bầu toàn quốc và đang trên đà giành đa số trong quốc hội.
Tuần này sẽ là một tuần nghỉ lễ được rút ngắn đáng kể chỉ với 3,5 ngày giao dịch và rất nhiều dữ liệu được đưa vào một ngày thứ Tư bận rộn với ADP, yêu cầu trợ cấp thất nghiệp, dịch vụ ISM và FOMC trong sổ ghi chép. Tiếp theo là NFP vào thứ Sáu, ngay sau kỳ nghỉ Ngày Độc lập vào thứ Năm, vì vậy, dự kiến các bàn giao dịch của Hoa Kỳ sẽ có ít nhân viên.
Về tiền điện tử, thứ Sáu đã kết thúc một quý rất đáng thất vọng khi BTC ghi nhận mức lỗ -13% trong quý 2 sau một thời gian dài hoạt động vượt trội, do dòng vốn kỹ thuật số chậm lại, thiếu đổi mới công nghệ chính thống đáng kể, số liệu nhu cầu giảm và mối lo ngại về nguồn cung đang chờ xử lý (Mt. Gox , doanh số bán hàng của chính phủ) đã được thêm vào khoản nợ của tiền điện tử khiến BTC không thể vượt ra khỏi phạm vi 60–70k.
Ethereum cũng gây thất vọng tương tự, với những kỳ vọng về việc phê duyệt ETF của chính nó không tạo ra bất kỳ sự phấn khích lâu dài nào đối với mạng chính OG và những lo ngại về việc ăn thịt hoạt động L2 và phí/nguồn cung lạm phát giảm dần (phí L1 giảm mạnh xuống mức thấp lịch sử vào tuần trước) tiếp tục nêu lên các câu hỏi mang tính tồn tại và lâu dài về cấu trúc từ cộng đồng đối với nền tảng Ethereum.
Liệu việc phê duyệt ETF dự kiến trong quý 3 và các chiến thắng pháp lý trước SEC (về đặt cược) có mang lại bất kỳ sự thay đổi may mắn nào cho ETH không? Liệu chiến thắng của Trump có phải là liều thuốc chữa bách bệnh cho những tai ương trong việc áp dụng của ngành? Chỉ có thời gian mới biết…
