Нарешті настав великий макро-подвійний день, і все точно не розчарувало. Індекс споживчих цін почався з набагато нижчого, ніж очікувалося, результату: основний показник зріс на 0,16% за місяць (найнижчий показник із серпня 2021 року) проти консенсусних оцінок у 0,3%, причому особливу пом’якшеність спостерігали у «супербазовому» індексі споживчих цін, якому вдалося досягти негативної території в травні. Витрати на послуги впали, хороші ціни залишилися незмінними, а інфляція житла зросла, але залишилася в межах контрольованої території. Після CPI економісти з Уолл-стріт швидко оновили прогноз PCE з 2,8% до 2,6% і рухалися в правильному напрямку до довгострокової цілі ФРС.

Макрореакція була бурхливою, казначейські зобов’язання різко зросли, спричинене падінням дохідності за 2 роки на 17 б.п. Дата грудневого засідання FOMC оцінюється в 51 б.п. Котирування акцій продемонстрували багатосигмальну зміну: SPX і Nasdaq піднялися на +1,5% на друкованих виданнях, побивши рекордні максимуми, коли ринки вступили в FOMC о 14:00, очікуючи негативних результатів.

Цікаво, що початкова заява FOMC і «точкова графіка» були дещо шоковані, оскільки останні прогнози ФРС показують лише ОДНЕ зниження ставок у 2024 році проти ТРЬОХ раніше. Крім того, прогнозується, що базова інфляція PCE на кінець року становитиме 2,8%, що є вищим за попередні 2,6%.

Природно, що голова Пауелл провів більшу частину прес-конференції, намагаючись повернути наратив назад на «голубину» територію, явно намагаючись применшити важливість цих прогнозів. Пауелл пішов настільки далеко, що відверто заявив, що «більшість» чиновників не включили вчорашній м’який ІСЦ у свої прогнози, так що вони вже фактично «застарілі» певною мірою. Мова про збереження ключки.

Крім того, Пауелл зазначив, що ринок праці повернувся до подібного стану безпосередньо перед пандемією, з відкриттям вакансій, відсотком звільнень і відновленням пропозиції працівників, які знову демонструють ознаки нормалізації. Щодо економіки, ФРС бачить, що зростання продовжує відбуватися стабільними темпами, і що чиновники «начебто бачать те, що [вони] хотіли бачити, а саме поступове охолодження попиту». Нарешті, він також наголосив, що ФРС звертає увагу на ризики зниження і хоче зберегти економічну м’яку посадку як пріоритет.

Зрештою, Bloomberg зазначив, що Пауелл згадав про інфляцію 91 раз проти 37 разів про ринок праці, що свідчить про те, що ціновий тиск залишається головним. Ринки акцій взяли приклад і вирішили знову зосередитися на більш м’якому CPI, який був раніше, залишивши нас близькими до ATH на рівні близько 5438 на SPX, тоді як 2-річні казначейські зобов’язання встановилися на рівні ~4,70% і 10-річні на рівні ~4,3%, обидва близько мінімумів тижня. Зараз SPX має другу найдовшу серію в історії без падіння на -2%. Ще місяць, поки ми не зможемо встановити ще один рекорд ризику для цього циклу!

Ціни на криптовалюту боролися протягом усього тижня, незважаючи на загальну макросильну силу, оскільки нерівні довгі позиції та розчарування щодо «суміші» власників BTC ETF викликають питання про те, наскільки надходження з початку року базуються на накопиченні, а не на відносній вартості чи «основі» торгівля. Біткойну важко подолати 70 тис. доларів, а Ethereum впав на 8% за тиждень, оскільки каталізатор схвалення ETF згас, а занепокоєння щодо зменшення комісії та конкуренції з боку L2 зберігаються. На даний момент технічні показники виглядають дещо складно, оскільки ринки відчувають себе сприйнятливими до давно очікуваного розвороту настроїв щодо акцій у найближчій перспективі. Удачі!