Квітень був великим місяцем для крипто роздачі.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network і ще кілька проектів разом роздали відповідним користувачам токенів на мільярди.

І з багатьма іншими протоколами DeFi, які планують запустити токени протягом наступних тижнів, наступний місяць може бути ще більшим.

Але є проблема.

Запуски нових токенів, до яких трейдери раніше масово привертали увагу, не привертають такої уваги, як раніше.

Через те, що отримувачі airdrop хочуть отримати готівку, а нові покупці не з’являються, ціни на нещодавно запущені токени різко падають.

«Лише короткострокові скальпери, які бачать низький обсяг пропозиції як можливість швидкого прибутку, купують їх», — сказав DL News Марк Вайнштейн, партнер криптоінвестиційної компанії Mechanism Capital.

Відсутність інтересу очевидна. Kamino, кредитний ринок на Solana, запустив свій керівний токен KMNO 30 квітня. Протягом години після запуску KNMO впав більш ніж на 63%, оскільки ті, хто отримав токени як airdrop, кинулися виводити гроші.

І це не одне. Управлінський токен REZ протоколу повторного ставлення Renzo, який був запущений приблизно в той же час, що й KMNO, впав на 28%.

Зараз викликає занепокоєння те, що майбутні аірдропи, на які багато користувачів DeFi роблять великі ставки, будуть мати подібну тенденцію, розчаровуючи тих, хто сподівається на значні виплати.

Недостатні оцінки

За словами Вайнштейна, причина того, що багато нещодавно випущених токенів падають, полягає в тому, що їхня оцінка надто висока на момент їх запуску.

«Інвестори не вірять, що є потенціал зростання, якщо проект запускається з 11-значною оцінкою», — сказав він.

Високі оцінки частково пояснюються ажіотажем навколо нещодавно запущених проектів. Але є й інші причини.

«Маніпулятивні угоди маркет-мейкерів і низькі початкові обороти» також сприяють нереалістичним оцінкам запуску, за словами одного джерела, яке працює в криптоінвестиційній компанії та поговорило з DL News на умовах анонімності.

Деяких маркет-мейкерів раніше звинувачували в накачуванні вартості токенів, які вони залучали для забезпечення ліквідності.

Початковий float означає кількість загальної пропозиції токена, яка випущена в обіг під час його запуску.

Останні токени були запущені з низькими початковими значеннями. Наприклад, Wormhole, запущений з 18% пропозиції токенів W в обігу, і токен ENA Ethena лише з 9,5%.

Випустивши лише невелику частину пропозиції токена, він може легше підтримувати високу оцінку в короткостроковій перспективі. Але коли пізніше проект випускає в обіг більше токенів, ціна часто падає, оскільки тиск продажів зростає.

Наприклад, запуск у розмірі 10 мільярдів доларів плюс так звана повністю розбавлена ​​оцінка «не є стійким, якщо інтерес роздрібних інвесторів, які торгують цими токенами, значно не зросте», — сказав DL News Реган Бозман, співзасновник крипто-венчурної фірми Lattice Fund.

Повністю розведена оцінка — або FDV — це вартість загальної пропозиції токенів, включаючи ті, що заблоковані або ще не будуть розповсюджені, а не лише ті, що знаходяться в обігу.

Бозман сказав, що під час запуску проекти повинні розподіляти більшу кількість токенів і дозволяти своїм спільнотам купувати токени безпосередньо в них, щоб запустити більш стійкий FDV.

Це все навмисно?

Але для деяких проектів запуск із високим FDV, ймовірно, навмисний, повідомило те саме анонімне джерело.

«Найоптимістичніше припущення полягає в тому, що вони хочуть використовувати свій токен як валюту, а високий FDV веде до більшої злітно-посадкової смуги в доларах США», — відповіли вони на запитання, чому проекти люблять запускати токени з високими FDV.

Але для деяких проектів існують і більш шкідливі причини.

«Команди та інвестори демпінгують [без лічильника], перш ніж отримати права, і інвестори заробляють гроші на нереалізованих прибутках через комісію за управління», — сказало джерело.

Вайнштейн також висловив припущення про іншу причину, чому проекти можуть захотіти запускати з високою FDV: «Якщо ви починаєте з 20 мільярдів доларів і втрачаєте 95% у ведмеді, ви все ще є проектом у 2 мільярди доларів», — сказав він.

Оскільки нові токени продовжують руйнуватися після запуску, проектам потрібно буде знайти нові способи залучення покупців. Суть полягає в тому, що, незважаючи на проблеми, які криптопроект може стверджувати про вирішення, інвестори в першу чергу хвилюються лише про одне: чи зможуть вони заробляти гроші.

Тім Крейг — кореспондент DeFi DL News в Единбурзі. Звертайтеся з порадами на tim@dlnews.com.