Залишилося лише два місяці, перш ніж набудуть чинності довгоочікувані в Європі правила щодо ринків криптовалютних активів (MiCA).
І європейська криптоіндустрія та юридичні експерти б’ють на сполох.
Експерти стурбовані тим, що правила настільки обтяжливі та заплутані, що вони витіснять деякі стейблкойни, починаючи з 30 червня, коли закони набудуть чинності.
Це буде «повний безлад», — сказав Віктор Шарпіа, юрист міжнародної юридичної фірми Kramer Levin Naftalis & Frankel.
Криптова плутанина
Проблема полягає в подвійному визначенні так званих токенів електронних грошей, або EMT. Це стейблкойни, які прив’язані до певної валюти, як-от євро чи долар.
Два популярних стейблкойна в цій категорії домінують на криптовалютних ринках. За даними CoinGecko, ринкова вартість USDT Tether становить 110 мільярдів доларів, а USDC Circle – 33 мільярди доларів.
Ця плутанина виникає через те, що «криптоплатформи не розуміють, як вони повинні обробляти EMT, і протилежні інтерпретації, що надходять від різних національних регуляторів», — сказав Шарпіа DL News.
За його словами, найгіршим сценарієм було б вирішення питання в Європейському суді.
Термін токени електронних грошей визначається двічі в тексті MiCA, який набрав закону майже рік тому. Перший визначає EMT як тип криптоактиву.
Друге визначення означає, що токени електронних грошей еквівалентні електронним грошам — термін, який використовується з 2000 року як цифрова готівка.
Вилучення може статися, якщо правила не з’ясовані.
«Як і на багатьох інших криптовалютних біржах, у нас є пом’якшувальні плани щодо вилучення монет з біржі, якщо емітенти не будуть регулюватися до 30 червня», — сказав DL News представник криптовалютної біржі Bitstamp.
У галузевому листі, надісланому регуляторним органам і законодавцям ЄС, з яким ознайомилися DL News, попереджено, що поточний текст може «призвести до значного падіння економічної активності навколо EMT в ЄС».
Охолоджуючий ефект
Фінансові установи, що працюють з електронними грошима, підпадають під більш обтяжливі правила щодо платіжних послуг — більше, ніж постачальники послуг криптовалютних активів.
Подвійне визначення в MiCA може створити «охолоджуючий ефект для розвитку токенів електронних грошей у Європі», – сказав Марк Фостер, керівник політики ЄС у Crypto Council for Innovation.
«Якщо правила ЄС є настільки обтяжливими, що неможливо створити життєздатний комерційний бізнес, фірми, природно, шукатимуть інші юрисдикції, що підриває цінність режиму ЄС», — сказав він DL News.
Європейські прихильники криптовалют об’єднуються, щоб отримати короткострокову ясність від регуляторів і довгострокове виправлення в законопроекті ЄС про перегляд правил платіжних послуг, який законодавці в Європейському парламенті просунули на голосуванні у вівторок.
Регламент платіжних послуг
Законопроект про регулювання платіжних послуг (PSR) пройшов пленарне голосування, щоб перейти до наступної фази переговорів.
У тексті законодавці написали: «Щоб уникнути дублювання вимог, важливо чітко вказати випадки, коли токени електронних грошей повинні підпадати під дію цього Регламенту».
В іншій поправці до законопроекту йдеться про те, що «платіжні операції, які використовуються для виконання торгових і розрахункових послуг з використанням токенів електронних грошей» — тих, що визначені як криптоактиви — виключаються з PSR.
Потенційно це було б полегшенням для галузі.
Переговори з міністрами фінансів продовжаться після європейських виборів у червні. І текст сигналізує про те, що питання EMT буде вирішено.
Трирічний розрив
«Промисловість надихає, що парламент зрозумів важливість ясності для медичних працівників швидкої допомоги», — сказав Фостер.
Але цей регламент, якщо він пройде решту переговорів між парламентом і міністрами фінансів у Раді ЄС, не запрацює принаймні до 2027 року.
Це залишає приблизно трирічний розрив між PSR і MiCA.
«Ми сподіваємося отримати ясність до застосування MiCA», — сказав Фостер.
В іншому випадку, коли закони набудуть чинності, криптоплатформи можуть не знати, чи потрібно їм дотримуватися законів про платіжні послуги чи законів про криптоактиви для зберігання та передачі EMT.
Інвестори матимуть різні податкові наслідки для своїх активів EMT, і це визначатиме, як вони можуть використовувати свої кошти EMT.
Коли криптокомпанії та інвестори спілкуються з юристами та регуляторами, вони дійдуть протилежних висновків, сказав Шарпіа.
Це може призвести до судового розгляду. Національні регулятори можуть по-різному тлумачити фінансові фірми, що обробляють EMT, за якими вони наглядають.
Європейське банківське управління, відповідальне за впровадження та нагляд за законодавством про стейблкойни, повідомило DL News, що «вживає заходів для сприяння конвергенції в застосуванні MiCA» разом з Європейською комісією.
Європейська комісія, яка першою розробила проект MiCA, заявила, що «емітентами ЕМТ можуть бути лише установи з електронними грошима та кредитні установи».
Вони повинні мати «ліцензію або відповідно до Директиви про електронні гроші, або мати банківську ліцензію», сказав речник.
Емітенти токенів електронних грошей
«Існує подвійний режим, який застосовується, оскільки токен електронних грошей є водночас криптовалютним активом і електронними грошима», — сказав Патрік Хансен, старший директор зі стратегії та політики ЄС Circle, на конференції у Франкфурті в лютому.
Для глобальних стейблкоїнів, таких як Circle, які випускають токени електронних грошей в інших юрисдикціях, включаючи США, випуск такого стейблкоїна в ЄС означає навігацію «складними та складними конструкціями подвійного емітента», — сказав він.
Незрозуміло, для яких видів діяльності — від торгівлі до платежів — яке визначення застосовуватиметься.
Компанія Circle подала заявку на отримання ліцензії на установу електронних грошей у Франції.
Tether, який був під прицілом регуляторів, також зайнятий розкриттям «складнощів» MiCA щодо визначень електронних грошей та вимог ЄС, сказав представник.
Tether «працює над тим, щоб розглянути вплив цих положень».
Йон Егілссон, голова та співзасновник емітента стейблкойнів Monerium, що підтримується євро, налаштований більш оптимістично.
«Сьогодні ми відповідаємо стандартам MiCA, це не проблема», — сказав Егілссон. Це пов’язано з тим, що Monerium є ліцензованою установою електронних грошей з 2019 року. Але це пов’язано з високими нормативними витратами, з якими іншим компаніям доведеться стикатися після того, як MiCA набуде чинності.
«Нас потрібно перевіряти, ми повинні подавати звіти на регулярній основі — це велика вартість, щоб працювати», — сказав він DL News.
Досі «іншим гравцям, з якими ми конкуруємо, їм дозволено працювати без будь-якої ліцензії».
Егілссон та інші стверджують, що правила для платіжних послуг не були розроблені з урахуванням технології блокчейн.
Ці закони розроблені для захисту клієнта, якщо установа переказує кошти від імені клієнта, використовуючи для розрахунків третю сторону.
«У Web 3 транзакція є розрахунком», — сказав він. «Це означає, що мережа блокчейнів є платіжною рейкою».
Інбар Прейс є кореспондентом з питань регулювання у Брюсселі. Зв'яжіться з нею за адресою inbar@dlnews.com.
