Джерело статті: WOO
Фон: стейблкойни стали полем битви.
Завжди враження від криптовалюти в зовнішньому світі було висока волатильність, токени легко зростають і падають, що, здається, не має великого відношення до "стабільності". А стейблкойни в основному прив'язані до долара, не тільки можуть використовуватися як засіб обміну на інші токени, але також підходять для платіжних функцій, загальна капіталізація цього сегмента перевищує 200 мільярдів доларів, вже є відносно зрілим сегментом крипторинку.
Проте наразі найбільш поширеними на ринку є USDT і USDC, які є централізованими установами, ринкова частка обох разом складає близько 90%, інші проекти також намагаються завоювати цю частину пирога. Наприклад, Web 2 платіжний гігант PayPal у 2023 році запустив свою стейблкойн pyUSD; нещодавно материнська компанія XRP Ripple також випустила RLUSD, намагаючись кинути виклик ринку стейблкойнів.
Вищезгадані два приклади більше стосуються використання стейблкойнів у платіжних бізнесах, зазвичай з доларами або короткостроковими державними облігаціями як заставою, а децентралізовані стейблкойни більше наголошують на дохідності, механізмах прив'язки та їхній взаємодії з DeFi.
Завжди існувало бажання на ринку до децентралізованих стейблкойнів, від DAI до UST, від видів заставних активів до механізмів прив'язки, розвиток децентралізованих стейблкойнів пройшов через кілька ітерацій, Ethena розробила стейблкойн USDe, який використовує арбітраж на основі ф'ючерсів + ставки, відкриваючи користувачам уявлення про дохідні стейблкойни, ринкова капіталізація USDe також є третьою в ринку, досягнувши 5.9 мільярда доларів, а нещодавно Ethena в партнерстві з BlackRock випустила стейблкойн USDtb, забезпечений доходами від RWA, цей продукт уникнув ризику переходу процентних ставок у негативну зону, стабільно отримуючи прибуток в обидва періоди ринкової активності, доповнюючи загальний асортимент продуктів, що робить Ethena об'єктом уваги ринку.
Враховуючи успішний приклад Ethena, на ринку з'являється все більше протоколів, пов'язаних з дохідними стейблкойнами, таких як: нещодавно оголошене партнерство з Ethena Usual; Anzen, побудований на основі екосистеми Base; і Resolv, забезпечений ETH. Які механізми прив'язки цих трьох протоколів? Звідки походять їхні доходи? Давайте розглянемо це з WOO X Research.
Джерело: Ethena Labs
USUAL: сильний фон команди, токен має властивості Понці
RWA стейблкойни, активи за спиною - короткострокові державні облігації, стейблкойн USD0, після закладення USD0 отримується USD0++, використовуючи $USUAL як винагороду за стейкінг. Вони вважають, що нинішні емітенти стейблкойнів надто централізовані, як традиційні банки, рідко розподіляючи цінність серед користувачів, USUAL перетворює користувачів на спільних власників проекту, 90% створеної цінності буде повернуто користувачам.
Щодо фону проекту, CEO Pierre Person був депутатом Національних зборів Франції та політичним радником президента Франції Макрона. Керівник регіону Азії Yoko був відповідальним за збори коштів під час президентських виборів у Франції, проект має добрі політичні та бізнесові зв'язки у Франції, а RWA найважливіше - це перенесення реальних активів на ланцюг, у цьому питанні підтримка регуляторів та урядів є ключовими для успіху проекту, очевидно, USUAL має добрі політичні та бізнесові зв'язки, що є потужним захистом проекту.
Повертаючись до самої механіки проекту, економіка токенів USUAL має властивості Понці, не є простою майнінговою монетою, без фіксованого обсягу випуску, випуск USUAL прив'язаний до TVL USD0 (USD0++), що є інфляційною моделлю, але обсяг випуску змінюватиметься залежно від "зростання доходу" протоколу, строго контролюючи рівень інфляції < темп зростання протоколу.
Щоразу, коли токени облігацій USD0++ нові Mint, буде генеруватися відповідна частка $USUAL, а цей коефіцієнт перетворення Minting Rate на початку після TGE буде найвищим, це експоненціально спадна крива, мета якої - нагородити ранніх учасників і в подальшому створити дефіцит токенів, що підвищує внутрішню вартість токена.
Простими словами, чим вищий TVL, тим менше USUAL буде випущено, вартість одного USUAL буде вищою.
Чим вища ціна на USUAL -> стимулює ставити USD0 -> збільшує TVL -> зменшує випуск USUAL -> підвищує ціну USUAL.
USD0 за останній тиждень збільшилася в ціні на 66%, досягнувши 1.4 мільярда доларів, перевищивши PyUSD, APY USD0++ також досягнула 50%.
Нещодавно Usual також досягла угоди з Ethena, приймаючи USDtb як заставу, а потім частину активів, підтримуючих стейблкойн USD0, буде перенесено на USDtb. У наступні кілька місяців Usual стане одним з найбільших емітентів та тримачів USDtb.
В рамках цього партнерства Usual створить пул sUSDe для тримачів облігаційного продукту USD0++, що дозволить користувачам Usual отримувати винагороду sUSDe, продовжуючи зберігати базову експозицію до Usual. Це дозволить користувачам Usual скористатися винагородами Ethena, одночасно збільшуючи TVL Ethena. Нарешті, Usual стимулюватиме та активує обмін USDtb-USD0 та USDtb-sUSDe, збільшуючи ліквідність між основними активами.
Нещодавно вони також відкрили стейкінг USUAL, джерело винагороди, яке спільно отримують стейкери, становить 10% від загальної пропозиції USUAL, поточний APY досягає 730%.
Зазвичай:
Актуальна ціна: 1.04
Рейтинг за ринковою капіталізацією: 197
Обсяг обігу: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Джерело: usual.money
Anzen: токенізація кредитних активів
USDz, випущений Anzen, наразі підтримує п'ять ланцюгів, включаючи ETH, ARB, MANTA, BASE та BLAST, активи за спиною - це портфель приватних кредитних активів, USDz після закладення отримує sUSDz, що приносить доходи від RWA.
Активи за спиною співпрацюють з ліцензованим американським брокером Percent, ризикове експозиції портфеля в основному зосереджено на ринку США, частка одного активу не перевищує 15%, портфель розподілений на 6-7 активів, поточний APY приблизно 10%.
Партнери також добре відомі в традиційній фінансовій сфері, включаючи BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody's Ratings, UBS.
Джерело: Anzen
У фінансуванні Anzen отримала 4 мільйони доларів у рамках посівного фінансування, в якому взяли участь Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. У публічному фінансуванні за допомогою Fjord було успішно залучено 3 мільйони доларів.
У дизайні токенів ANZ використовується модель ve, ANZ може блокувати стейкінг для отримання veANZ, отримуючи частку доходу протоколу.
Джерело: Anzen
ANZ:
Актуальна ціна: 0.02548
Рейтинг за ринковою капіталізацією: 1,277
Обсяг обігу: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: протокол нейтральних стейблкойнів Delta.
У Resolv є два продукти, USR та RLP,
USR: емітований з ETH як застави, стейблкойн, що генерується з надмірної застави, одночасно захищений RPL, що забезпечує прив'язку до ціни, USR можна ставити для отримання stUSR.
RLP: USR має понад 100% застави, частина надмірної застави використовується для підтримки RLP, RLP не є стейблкойном, кількість застави, необхідна для емісії або викупу токенів RLP, визначається на основі останньої ціни RLP.
Генерація USR з ETH, Resolv використовує нейтральну стратегію Delta, більшість заставних активів зберігається безпосередньо на ланцюгу та закладається. Частина заставних активів зберігається інститутами як гарантія для ф'ючерсів.
Заставні активи на ланцюгу на 100% зберігаються в Lido, короткострокова заставна гарантія коливається від 20% до 30%, що означає використання важеля від 3.3 до 5 разів, з яких 47% знаходиться на Binance, 21% на Deribbit, 31.3% на Hyperliquid (використовуючи Ceffu та Fireblocks як Cex-кастодіан).
Джерело доходу: закладення на ланцюгу та процентні ставки.
Базова винагорода (70%): тримачі stUSR + RLP.
Ризикова премія (30%): RLP.
Припустимо, що пул застави отримав прибуток у 20,000 доларів:
Основна формула розрахунку винагороди становить $20,000*70%=$14,000, і розподіляється пропорційно між stUSR та TVL RLP.
Формула розрахунку ризикової премії становить $20,000*30%=$6,000, що розподіляється на RLP.
Таким чином, RLP отримує більший дохід, але якщо процентні ставки негативні, кошти будуть утримані з пулу RLP, ризик RLP також вищий.
Нещодавно Resolv запустила мережу Base та запустила програму лояльності, тримачі USR або RLP можуть отримати бали, що стане основою для майбутнього випуску токенів.
Відповідні дані:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Коефіцієнт застави: 126%
