Автор оригіналу: Unchained
Переклад: Лоренс, Marsbit
У цьому році, сповненому викликів і можливостей, ринок криптовалют пройшов через безліч злетів і падінь. Наприкінці року програма Chopping Block запросила чотирьох керуючих партнерів індустрії: Haseeb Qureshi з Dragonfly, Тома Шмідта з Dragonfly, Роберта Лешнера з Superstate та Таруна Читру з Robot Ventures, щоб разом підсумувати ключові моменти року. Marsbit підготував текстовий переклад цього подкасту.
Найбільший переможець
Haseeb：
Я вважаю, що найбільшим переможцем цього року є HyperLiquid. Ця децентралізована платформа для безстрокових контрактів провела найуспішніший скидання токенів цього сезону, ставши «моментом Uniswap» цього циклу. Хоча їм ще треба багато зробити в плані справжньої децентралізації, їхній спосіб розподілу токенів і реакція спільноти вражають. Як VC, ми дійсно шкодуємо, що не змогли взяти участь — насправді майже всі VC намагалися інвестувати в HyperLiquid, але всі були відхилені. Проект, що «народився досконало», дійсно вражає, особливо за видатну продуктивність, виконання та технологічну реалізацію.
Robert：
З моєї точки зору, найбільшим переможцем цього року є всі криптовалютні засновники та компанії в США. Ми стали свідками важливої віхи: від крайньої ворожості та опору, з якими ми стикалися раніше, до позитивної тенденції, яку ми бачимо зараз. Як засновник криптовалюти в США, цей поворот справді надихає. Нарешті, більше не потрібно турбуватися про ведення криптовалютного бізнесу в США.
Tarun：
Я виберу всю сферу DeFi (децентралізовані фінанси). Пам'ятаєте передбачення Degen Spartan про 36-місячний ведмежий ринок? DeFi колись вважалися проблемною дитиною криптовалютного світу, тоді як оцінки деяких публічних блокчейнів часто в десять разів перевищували оцінки проектів DeFi. Але зараз DeFi здійснив потужний повернення. Як людина, що працює в сфері DeFi, я справді радий бачити такий розвиток.
Tom：
Мій вибір може бути трохи несподіваним — це Tether (USDT). Вони показали дуже хороші результати в цьому році і можна сказати, що є однією з найприбутковіших компаній у світі. Протягом багатьох років багато людей чекали, що Tether впаде або зіткнеться з серйозними проблемами, але навпаки, вони стали все більш успішними і все більш регульованими. Tether не тільки продовжує зростати, але й став важливим прикладом у криптовалютній індустрії, особливо в контексті застосування стейблкоїнів та глобалізації долара.
Найбільші програвші
Robert：
Без сумніву, антикриптовалютний табір є найбільшим програвшим цього року, включаючи деяких членів Конгресу та певних осіб з виконавчої влади, особливо деяких членів SEC та тих, хто просуває «дослідження ланцюгів 2.0». Вони помилково вважали, що тиск на криптовалютну індустрію допоможе просунути їхню політичну кар'єру, але виявилося, що це абсолютно провальна стратегія. Я сподіваюся, що це змінить політичний ландшафт у майбутньому і що політичний тиск на криптовалюти більше не буде дієвим політичним засобом.
Tarun：
Я хочу сказати, що найбільшими програвшими цього року є численні другорядні проекти Layer 2 та додатки. На початку 2023 року ринок загалом вважав, що з'явиться тисячі L2 проектів, і кожен L2 технологічний стек породить велику кількість спеціалізованих додатків. Але реальність довела, що це уявлення було абсолютно хибним. Досить подивитися на постійні коливання в екосистемі Cosmos. Раніше вважалось, що успішні додатки, як Blur, зможуть запустити свої власні додатки або L2, як Blast, але фактичний результат не був вдалим. Натомість ми бачимо, що користувачі більше схильні зосереджуватися на кількох провідних L2 проектах.
Haseeb：
Я вважаю, що фінансовий нігілізм є найбільшим програвшим цього року. У першій половині року панувала думка, що все в криптовалюті є мем-коінами, а всі технології абсолютно безглузді. Але реальність така, що частка торгівлі мем-коінами в загальному обсязі торгівлі знизилася з 20-30% на початку до 10% або навіть нижче. Ринок демонструє більше ентузіазму та впевненості щодо справжніх технологічних інновацій та суттєвих досягнень. Якщо ви вважаєте, що всі технології безцінні, то ви справді станете великим програвшим цього року.
Tom：
Я скажу, що найбільшими програвшими є ті, хто цього року відмовився від криптовалют на користь штучного інтелекту. Це класичний випадок «гра закінчена, ми повертаємось». Коли ціни на активи падають, інвестори виходять, розробники змінюють професію, а ринковий настрій стає надзвичайно негативним, але криптовалюти завжди повертаються різними способами. Я особисто знаю багато людей, які або продали свої криптовалюти, або закрили компанії, або переключилися на інші сфери роботи. Це жаль, адже в цій сфері вам дійсно потрібна тверда віра, щоб досягти успіху. Ті, хто не мали цієї віри та переключилися на AI, тепер, можливо, шкодують про це.
Найбільший сюрприз
Tarun：
Безсумнівно, найбільшими сюрпризами цього року стали проекти Pump.fun та BonkBot. Пам'ятаєте, як ми обговорювали Pump.fun на початку року в програмі? Тоді він тільки-но стартував, пропонуючи користувачам інноваційний спосіб створення активів. Я вважаю, що без Pump.fun розвиток мем-коінів не був би таким швидким. Інший — це BonkBot, Телеграм-бот, що спеціалізується на торгівлі мем-коінами. Що стосується доходу, BonkBot став невидимим чемпіоном, подібно до Pump.fun, обидві компанії досягли 100 мільйонів доларів доходу вже в перший рік. Швидкість розвитку інфраструктури мем-коінів справді мене вразила.
Tom：
Я хочу поділитися двома аспектами сюрпризу. По-перше, це запуск World Liberty Financial, коли президентський кандидат пов'язав себе з DeFi токеном, і навіть Трамп має гаманець, це дійсно важко повірити. Але ще більш несподіваним є його продаж. Зазвичай звичайні мем-коіни або NFT розпродуються за короткий час, але цей DeFi токен, пов'язаний з президентом, продано лише на 25% і обсяги продажу постійно знижуються. Ці два факти значно перевершили мої очікування.
Крім того, щодо точки зору, згаданої Tarun, я хочу додати. Ще на початку 2024 року я прогнозував, що в прикладному шарі з'явиться велика кількість доходів. Наприклад, Photon, Banana Gun і навіть Uniswap, доходи цих додатків досягли сотень мільйонів доларів, що перевищує більшість протоколів DeFi. Хоча я не прогнозував конкретно інфраструктуру мем-коінів, але додатки справді показали відмінні результати, доходи та прибутковість перевищили багато протоколів.
Haseeb：
Моїми двома найбільшими сюрпризами є: по-перше, несподіване зростання моделі «Tap to earn» (натисни, щоб заробити), хоча зараз вже практично немає про це новин, наприклад, гра Hamster Combat навіть привернула увагу військових в Ірані. По-друге, цього року не сталося жодних великих подій безпеки в криптовалюті (L1/DeFi), що свідчить про значне підвищення безпеки в індустрії. Незважаючи на те, що TVL (загальна заблокована вартість) різко зросла, ми не побачили таких величезних втрат, як у попередні роки, що є позитивним сигналом.
Robert：
Я хочу додати, що зміни на інфраструктурному рівні. Поява Solana та Base як інфраструктури для мем-коінів була несподіваною. Ці дві платформи, завдяки низьким комісіям за транзакції та зручному механізму випуску токенів, показали відмінні результати в активності нових користувачів, швидкість і масштаб виявилися вищими за очікування.
Найкращий новий механізм
Tom：
Я вважаю, що це має бути зв'язуюча крива Pump та механізм блокування LP. Я радий бути першим, хто говорить, тому що маю відчуття, що це буде популярний вибір.
Robert: я вважаю, що найкращий механізм — це модель «прибуткове посилення», яка присутня в багатьох проектах стабільних монет, таких як Ethena, Usual тощо. Її суть полягає в тому, що прибуток від якогось базового активу (це можуть бути арбітражні угоди, державні облігації або будь-які активи) розподіляється лише між частиною користувачів, внаслідок чого доходність значно збільшується. Наприклад, якщо річна прибутковість базової стратегії становить 5%, коли лише чверть користувачів бере участь у розподілі, прибутковість цих користувачів фактично зросте до 20%. Цей механізм відіграв важливу роль у розвитку Ethena, і я вірю, що в найближчі місяці ми побачимо більше проектів, які використовують подібні механізми.
Tarun：
З моєї точки зору, цього року були два яскравих механізми інновацій. Перший — це механізм управління ліквідністю мем-коінів; другий — інновації, пов'язані з арбітражними торгами, особливо пулом кредитування маркет-мейкерів (Market Maker Lending Pools). Цей пул кредитування вперше з'явився наприкінці 2021 року з запуском GLP пулу GMX, а зараз розвинулися такі, як Jupiter JLP пул на Solana та HLP пул HyperLiquid.
Інновація цього механізму полягає в тому, що вона вирішує одну з ключових проблем децентралізованих бірж: на централізованих біржах біржі можуть безпосередньо надавати позики маркет-мейкерам, тоді як децентралізовані біржі раніше не мали подібного механізму. За допомогою цих кредитних пулів користувачі, які прагнуть отримати прибуток, можуть вносити активи до пулу, тоді як трейдери безстрокових контрактів можуть позичати ці активи для маркет-мейкінгу та платити комісії користувачам, які вносять кошти. Це значно підвищує капітальну ефективність децентралізованих безстрокових контрактів і є однією з важливих причин, чому обсяги торгівлі децентралізованими безстроковими контрактами досягли рекордних рівнів.
Слід зазначити, що проекти, такі як HyperLiquid, можуть швидко розвиватися, в значній мірі завдяки цій механіці пулу кредитування. Наразі розмір JLP пулу Jupiter досяг 1,5 мільярдів доларів, ці інфраструктури надають важливу підтримку для арбітражних торгів на блокчейні. Хоча децентралізовані безстрокові контракти можуть ніколи не зрівнятися з централізованими біржами за капітальною ефективністю, ця механіка дійсно значно зменшила цю різницю.
Haseeb：
Це справді важлива інновація. Тож щодо конкретних механізмів роботи цих кредитних пулів, таких як JLP або HLP, чи є якісь конкретні треті особи, які їх керують?
Tarun：
Це залежить від конкретного проекту. Наприклад, ліквідність GMX є програмною, цільова вага визначається управлінням або мультипідписом. А HLP HyperLiquid безпосередньо управляється командою проекту. JLP та GLP подібні до AMM (автоматизованих маркет-мейкерів), будь-хто може здійснювати арбітражні операції. Ключове в тому, що цей механізм забезпечує ефективне з'єднання між LP-користувачами, які хочуть отримати прибуток, та трейдерами, які потребують коштів для маркет-мейкінгу.
Найкращий мем
Haseeb：
Я голосую за день народження Джастіна Суна. Ви, напевно, пам'ятаєте, що цей підприємець, який користується великою увагою в нашій індустрії і, як кажуть, дуже любимо працівниками, опублікував фото в свій день народження. Це фото явно було згенеровано AI, оскільки на ньому у нього 14 пальців. Це, мабуть, найгірший момент для одного з найуспішніших підприємців у криптоіндустрії, але цей мем дійсно залишив мені глибоке враження, я думаю, я буду пам'ятати його ще довго.
Robert：
Хоча строго кажучи, це може не вважатися типовим мемом, я б хотів нагородити найкращий мем Pudgy Penguins (пухнасті пінгвінчики). Можливо, це пов'язано з тим, що вони щойно випустили токен PENGU, і повністю розбавлена оцінка при відкритті досягла 5 мільярдів доларів. Хоча я не володію жодними Pudgy Penguins або токенами PENGU, я мушу визнати їх досягнення: продовжувати будувати під час ведмежого ринку, перетворивши звичайний мем на величезний успіх за рахунок постійного просування та глибокої роботи. Тепер вони вже запустили пінгвінчиків, мем-коіни та інші супутні продукти, спільнота також процвітає.
Tarun：
Я виберу Bonk. Головним чином тому, що BonkBot є геніальним маркетинговим ходом, який допоміг Bonk зростати з майже нуля до десятків мільярдів доларів капіталізації за один рік. Якщо говорити про найуспішнішу «блакитну фішку» мем-коіну в екосистемі Solana, то це Bonk.
Tom：
Цей вибір справді важкий, але я хочу номінувати Хуго Мартінгейла, який чудово керує Twitter-аккаунтом стажера Polymarket. Їхній контент новий і цікавий, вони часто вражають у коментарях, це дуже якісний акаунт.
Haseeb：
Мені приємно бачити, що не всі вибрали мем-коіни. Якщо чесно, цього року, можливо, ми занадто багато обговорювали мем-коіни, сподіваюся, що наступного року буде менше тем, пов'язаних з мем-коінами.
Найкраща / Найгірша трансформація
Robert：
Я хочу об'єднати нагороди «Найкраща трансформація» та «Найкраща історія відновлення» і присвоїти їх MicroStrategy. Хоча вони зробили рішення про трансформацію з посередньої компанії з бізнес-аналітики в Bitcoin-левериджний ETF ще п'ять років тому, 2024 рік став роком, коли ця трансформація справді була визнана ринком. Вони не тільки досягли історичного максимуму епохи інтернет-бульбашки, але й створили вражаючу бізнес-модель: шляхом випуску конвертованих облігацій для отримання коштів за вищою премією, ніж Bitcoin, і продовжуючи купувати Bitcoin, утворюючи безкінечний механізм фінансування.
Tarun：
Я хочу номінувати протокол Babylon. Хоча їхня технологічна трансформація почалася в 2023 році, справді реалізована вона стала в 2024 році. Спочатку Babylon просто надавав послуги відмітки часу Bitcoin для мережі Cosmos, але пізніше вони розробили технологію «віддаленого стейкингу», яка дозволяє користувачам використовувати Bitcoin як заставу для стейкингу. Тепер їхній TVL (загальна заблокована вартість) досяг 6 мільярдів доларів. Перетворення з єдиної послуги відмітки часу в такий масштабний бізнес — це одна з найуспішніших трансформацій бізнес-моделі, які я колись бачив.
Tom：
Я хочу номінувати «найгіршу трансформацію» від Демократичної партії. Від інциденту з Трампом у Mar-a-Lago (Мара-Лаго) до випуску Байденом адміністративної заяви щодо цифрових активів, до розмитих заяв Камали щодо інвестицій в криптовалюту, увесь процес виглядає дуже хаотично. У порівнянні з цим Трамп прийняв просту і зрозумілу стратегію, кажучи те, що люди хочуть почути і роблячи те, що люди хочуть, наприклад, «випустіть Росса» та інше. Виступ Демократичної партії щодо цього питання розчарував, як удар по воротах на кілька дюймів, який пішов повз.
Haseeb：
Мій найкращий вибір трансформації — це перехід NFT спільноти до мем-коінів. Наприклад, Miladys випустили токен CULT, а Pudgy Penguins випустили PENGU, ринкова капіталізація цих мем-коінів навіть перевищила первісні NFT проекти. Цікаво, що ця трансформація не викликала опору від спільноти, ніхто не звинувачував їх у відході від NFT. Хоча ці токени здаються безпорадними, ця стратегія трансформації виявилася надзвичайно успішною. Це може бути пов'язано з вибором публічних блокчейнів, багато якісних NFT проекти розвиваються на Ethereum, тоді як мем-коіни більше розвиваються на Solana, ця природна фрикція може пояснити, чому ця трансформація відбулася відносно пізно.
Tom：
Цікаво, що ми виявили, що у сфері криптовалют іноді прості «атмосферні монети» (Vibe coin) виявляються популярнішими, ніж ті, що намагаються створити серйозну цінність. Це, здається, доводить істину: при випуску нових токенів не потрібно ускладнювати, людям більше подобається мати кілька простих токенів, ніж один складний механізм конверсії.
Найбільш розчаровуючі проекти
Tom：
Я вважаю, що це перейменування MakerDAO в Sky — це провал у ребрендингу. Найочевиднішим доказом цього є те, що навіть після ребрендингу люди все ще називають його Maker, а не Sky. Хоча DAI все ще значно більший за USDS, кажуть, що вони розглядають можливість скасування цього ребрендингу, що очевидно є непотрібним і неефективним рішенням.
Haseeb：
Я вибираю проекти Bitcoin L2 як найбільший провал. На початку року ринок покладав великі надії на Bitcoin L2, очікуючи, що TVL досягне мільярдів доларів, вважаючи, що екосистема Bitcoin прийме DeFi. Але реальність така, що навіть при запуску кількох проектів вони перетворилися на «міста-привиди». Практично ніхто не обговорює ці проекти, і рідко можна почути від засновників, що вони планують запускати проекти на Bitcoin L2.
Крім того, токени знаменитостей (Celebrity Coins) також є великою невдачею. Колись вважали, що токени знаменитостей будуть кращими за звичайні мем-коіни, оскільки їх підтримують знаменитості. Наприклад, MOTHER відноситься до цієї категорії. Але ці токени по суті є соціальними токенами, і з часом їхні результати виявилися вкрай поганими. Раніше ринок вважав, що це стане величезною можливістю, але тепер ця очікування повністю розчарувала.
Robert：
Я хочу номінувати Friend.tech та його падіння соціальних фінансів (Social Fi). На початку цього року Friend.tech вважався одним з найгарячіших стартапів у криптосфері, але його життєвий цикл був надзвичайно коротким. Від початкової ідеї до великого попиту, потім до запуску версії V2 та токена Friend, і врешті-решт він швидко зник. Тепер цінність продукту та токена майже нульова, це може бути одним із небагатьох справжніх самознищувальних проектів. Хоча такі проекти, як Farcaster, все ще розвиваються, але весь розвиток сфери крипто-соціальних мереж стикається з величезними викликами.
Найкраща історія повернення 2024 року
Tom：
Я хочу номінувати Coinbase. Коли ціни на криптовалюти падають, Coinbase часто стає «вихідним клапаном» для ринку. У 2023 році вони провели скорочення на тисячі людей, багато хто вважав, що вони можуть збанкрутувати. Але з появою Bitcoin ETF, Coinbase як депозитар отримав нові можливості для розвитку. Їхній закордонний бізнес, хоча й не є особливо виразним, поступово зростає. Крім того, вони отримали відстрочку виконання в судовому розгляді з SEC, можна сказати, що в 2024 році вони досягли низки важливих перемог. Варто зазначити, що це вже другий рік поспіль, коли Coinbase визнано найкращою історією відновлення, це «подвійне відновлення» дійсно вражає.
Haseeb：
Я хочу номінувати Magic Eden. Їх колись вважали «другою лінією» NFT бірж після OpenSea та Blur. Але завдяки виходу на екосистему Bitcoin, особливо в галузі токенів BRC-20 та Ordinals, вони досягли вражаючих обсягів торгівлі. Вони також показали непогані результати в екосистемі Solana. Нещодавно вони запустили платформний токен, можна сказати, що реалізували ідеальний ребрендинг.
Robert：
Окрім раніше згаданої MicroStrategy, я також хочу номінувати всю екосистему Bitcoin ETF. Після років відмов і невдач цього року нарешті відбувся прорив. Це стало можливим завдяки тому, що Grayscale подала позов до SEC і виграла, успіх Bitcoin ETF проклав шлях для Ethereum ETF. Ці ETF продукти показали себе досить добре, ставши прикладом відродження з «мертвих». Хоча деякі можуть вважати це більше історією «переможця», ніж «відновлення», але такі інституції, як BlackRock, дійсно продемонстрували свою силу в цьому процесі.
Tarun：
Я вибираю Move екосистему як найкращу історію відновлення. Ринкова капіталізація Sui досягла 50 мільярдів доларів, а початковий капітал Movement перевищив 5 мільярдів доларів, багато протоколів DeFi також запустилися на цих публічних блокчейнах. У третьому та четвертому кварталах 2023 року, коли Solana отримала величезну увагу, Move екосистема, здається, була проігнорована. Але тепер вони явно продемонстрували сильне відновлення завдяки покращенню досвіду користувачів та оптимізації інших функцій.
Ведучий: з цих прикладів ми можемо бачити, що на криптовалютному ринку навіть проекти, які пережили спад, можуть відновитися, якщо у них є правильне стратегічне позиціонування та виконання. Це також відображає стійкість і інноваційні здібності цієї індустрії.
Прогнози на 2025 рік
Haseeb：
У мене є три прогнози. По-перше, Bitcoin відновить свою ціну після досягнення 150 тисяч доларів; по-друге, токени DeFi зазнають вибухового зростання; по-третє, ціни на токени, пов'язані з ШІ, суттєво зростуть, але реальне застосування основних протоколів може бути відносно обмеженим.
Robert：
Я більш оптимістично ставлюсь до Bitcoin, прогнозуючи, що він досягне 180 тисяч доларів, але не буде різкого падіння. По-друге, я вважаю, що США вперше запровадять спеціальне законодавство для криптовалют, що стане важливим етапом для індустрії. Нарешті, я прогнозую появу шахрайства з AI-криптовалютою, яке приверне увагу медіа.
Tarun：
Мої прогнози в основному зосереджені на трьох аспектах. По-перше, в сегменті додатків і L2 відбудеться хвиля інтеграції, ми, напевно, побачимо кілька випадків злиття, головним чином через високі операційні витрати та концентрацію обсягу торгівлі. По-друге, загальна ринкова капіталізація токенів, пов'язаних з AI-агентами, зросте щонайменше в 5 разів, значно підвищившись з нинішніх 10 мільярдів доларів. По-третє, інфляція Solana знизиться щонайменше на 25%.
Tom：
У мене також є три прогнози. По-перше, ігри на гроші, такі як Farcaster або «кнопка», стануть популярними, отримавши вірусне поширення на платформах, таких як TikTok. По-друге, можуть бути затверджені нові ETF криптоактивів, але це, ймовірно, будуть відносно традиційні валюти, такі як XRP або Litecoin, а не нові активи, на які сподівається криптоспільнота. По-третє, ми можемо стати свідками серйозної безпекової інциденту на прикладному рівні, можливо, внаслідок атаки на постачальника або вразливості бібліотеки.
