Після того, як протягом майже року фінансові ринки переживали бурхливе відновлення, голова Федеральної резервної системи Джером Пауел у середу пішов проти течії і чітко заявив, що у 2025 році буде обережним щодо зниження ставок, що стало несподіванкою для інвесторів.

Фондовий ринок США впав приблизно на 3%, а державні облігації США також значно знизилися, що призвело до різкого зростання прибутковості 10-річних державних облігацій до найвищого рівня за сім місяців.

Після того, як Федеральна резервна система оголосила про третє поспіль зниження процентних ставок приблизно за 90 хвилин, ринок зазнав найгіршого падіння з моменту спалаху COVID-19, а повідомлення також було дуже чітким: різке зростання ризикових активів за останні два роки стало вразливим.

Ця нестабільність продемонструвала, наскільки велика була довіра ринку до безперервної політики пом'якшення, яка підтримає ціни активів. Тепер, коли чиновники прогнозують лише два зниження ставок у наступні 12 місяців, ці надії практично зникли, інвестори можуть лише прибрати за собою і замислитися, куди йти далі.

"Ринок не був готовий до цієї заяви Федеральної резервної системи," - сказав Том ді Галома, керівник підрозділу фіксованого доходу Curvature Securities. "Пауел переходить до нейтральної позиції, чекаючи, поки наступний уряд реалізує їхню програму, а потім подивиться, що йому, можливо, потрібно зробити."

Звичайно, виступ Пауела на пресконференції в середу щодо "нової стадії" монетарної політики також не був абсолютно безпідставним. Економічні дані постійно вказують на те, що американська економіка є динамічною, а інфляція залишається впертою, перевищуючи цільову позначку в 2% Федеральної резервної системи. На ринку облігацій США, що складає 29 трильйонів доларів, трейдери вже підвищили прибутковість 10-річних державних облігацій приблизно на 75 базисних пунктів з моменту, коли Федеральна резервна система вперше почала знижувати ставки в середині вересня. Але навіть вони були здивовані тим, що чиновники, здається, вже наближаються до завершення циклу зниження ставок.

Ринок свопів наразі натякає на те, що у 2025 році зниження ставок буде менше ніж двічі на 25 базисних пунктів, навіть нижче, ніж натяк на "точкову діаграму", яку Федеральна резервна система представила в середу. На ринку опціонів, пов'язаному з гарантійною міжбанківською ставкою, у середу вдень відбулася велика угода, яка навіть сподівалася отримати вигоду від нового циклу підвищення ставок, який почнеться наступного року.

Стратег компанії Stifel Nicolaus & Co. Кріс Аренс сказав: "Схоже, що Федеральна резервна система буде рухатися дуже обережно. Виявилося, що інфляція більш стійка, ніж вони думали, а наближення політичних змін ускладнює недавні прогнози."

Звичайно, прогнози Федеральної резервної системи та ринку повинні мати певну гнучкість.

Обраний президент Трамп повернеться до Білого дому за місяць, він пообіцяв підвищити митні тарифи на основних торгових партнерів США та знизити податки, економісти вважають, що ці дві політики можуть стимулювати інфляцію.

Том Граф, директор з інвестицій компанії Facet Wealth, яка управляє приблизно 1,5 мільярда доларів, сказав: "Можливо, поріг для подальших зниження ставок є значно вищим, ніж деякі люди здогадуються. Федеральній резервній системі потрібен час, щоб відновити довіру до того, що інфляція дійсно знижується, а політика президента Трампа підвищить невизначеність щодо інфляції."

Пауел повернувся 2.0

На інших ринках індекс долара Bloomberg сплеснув до найвищого рівня з 2022 року, тоді як євро, фунт стерлінгів та швейцарський франк впали щонайменше на 1%. Офшорний юань також впав до найнижчого рівня з 2023 року. Через зниження ставок Федеральною резервною системою раніше цього року та спекуляції, що Трамп стимулюватиме економічний ріст, найбільш ризикові сектори на Уолл-стріт також зазнали удару. Індекс акцій, які найбільше підлягають короткому продажу від Goldman Sachs, впав на 4,9%, що стало найбільшим одноденним падінням з лютого цього року, а кошик, що відстежує акції без прибутку в технологічному секторі, впав на 6,4%, що стало найбільшим одноденним падінням за два роки. Tesla впала на 8,3%, а Bitcoin, що наближався до 108 тисяч доларів, знизився на 5%.

Індекс S&P 500 показав найгіршу продуктивність у "день Федеральної резервної системи" з березня 2020 року.

Старший інвестиційний стратег компанії Charles Schwab Кевін Гордон сказав: "Зазвичай, коли ви бачите, що настрої на ринку дуже нестабільні, необхідно, щоб з'явився негативний каталізатор, щоб перевернути ринок, і це є яструбиний настрій. Коли ринкові настрої стають напруженими, спекулятивні групи на ринку перебувають на 'місці злочину', тому бачити, як вони страждають, не дивно."

Волатильність зростає, індекс VIX від Cboe піднявся вище 28, досягнувши найвищого рівня з серпневої нестабільності. Вартість опцій захисту індексу S&P 500 також зросла. Обсяги опціонів на підвищення VIX перевищили обсяги опціонів на зниження в співвідношенні 2:1, VVIX (який вимірює імпліцитну волатильність опціонів VIX) також досяг найвищого рівня з початку серпня.

Акції банків також впали. Індекс банків KBW впав на 4,3%, шість найбільших банків на Уолл-стріт, включаючи JPMorgan та Goldman Sachs, впали щонайменше на 3%.

Керуючий партнер Harris Financial Group Джеймі Кокс сказав: "Перед цією зустріччю фондовий ринок вже був перегрітий, що є хорошим способом змусити деяких людей вийти перед святами. Ціни на акції високі, особливо на технологічні, тому люди швидко продають і фіксують прибутки перед святами. Рішення про процентні ставки є лише каталізатором, щоб змусити людей робити те, що вони і так планували - продавати заздалегідь, завершуючи свої справи після блискучого року на фондовому ринку."

Головний стратег ринку компанії Jonestrading Майкл О'Рурк зазначив, що вся крива доходності державних облігацій США зростає. Ця ситуація спостерігається як для 2-річних, так і для 10-річних облігацій. Різке зростання доходності надає більший тиск на ризикові активи. "Звичайно, ми не враховували занепокоєння щодо більш яструбиного прогнозу процентних ставок, тоді як ринок продовжував зростати. Це свідчить про те, що до кінця року у нас є підстави зняти деякі ставки. Це є причиною для фіксації прибутку. У короткостроковій перспективі компанії, що зросли найбільше, відчують найбільші труднощі."

Головний інвестиційний директор компанії Northlight Asset Management Кріс Заккареллі заявив, що Федеральна резервна система намагається задовольнити ринок, але цей подарунок не був вітаний. Ринок є перспективним, і ігнорує зниження ставок на 25 базисних пунктів сьогодні, натомість зосереджуючи увагу на тому, що наступного року не буде зниження ставок. Прогнози показують лише два зниження, що значно нижче, ніж очікування ринку, і, очевидно, інвестори незадоволені прогнозами майбутнього руху процентних ставок.

Стаття перепостилася з: Jinshi Data