Коли в серпні 2020 року Майкл Сейлор оголосив про конвертацію MicroStrategy 250 мільйонів доларів казначейських резервів у біткойни, аналітики Уолл-стріт відкинули це як необачну авантюру. Сейлор тоді заявив про біткойн «перевершує готівку», викликаючи скептицизм традиційних банківських кіл.
Однак сьогодні ті самі банки, які насміхалися з прийняття біткойна корпоративними підприємствами, зараз намагаються взяти участь у кредитуванні під заставу біткойна, намагаючись отримати вигоду з його чудових характеристик як застави інституційного рівня та процвітаючої відповідності продукту ринку.
Традиційне забезпечення, таке як нерухомість, потребує ручних оцінок, суб'єктивних оцінок і складних юридичних рамок, що варіюються в залежності від юрисдикції. Bitcoin, навпаки, пропонує миттєву перевірку забезпечення через публічні дані блокчейну, цілодобове врегулювання в реальному часі та можливості ліквідації, однакову якість незалежно від географії чи контрагента і можливість програмного забезпечення умов кредитування.
Коли кредитор усвідомлює, що він може миттєво перевірити та потенційно ліквідувати забезпечення bitcoin о 3-й годині ночі в неділю — тоді як нерухомість чекає на ручні оцінки, суб'єктивні оцінки та потенційні виселення — назад дороги не буде.
1. Традиційні банки схиляються перед bitcoin.
Підхід MicroStrategy (MSTR) принципово змінив те, як публічні компанії сприймають bitcoin як актив казначейства. Замість того, щоб просто тримати bitcoin, компанія стала піонером моделі казначейства, використовуючи публічні ринки для збільшення своєї крипто позиції — випускаючи конвертовані ноти та акції на ринку для фінансування покупок bitcoin. Ця стратегія дозволила MicroStrategy значно перевершити спотові bitcoin ETF, використовуючи ті ж фінансові інженерії, які зробили традиційні банки потужними, але з bitcoin як базовим активом замість традиційних фінансових інструментів та нерухомості.
У зв'язку з цим одне з моїх прогнозів на 2025 рік полягає в тому, що MSTR оголосить про спліт акцій 10 до 1, щоб збільшити свою частку на ринку, оскільки це дозволить значно більшій кількості інвесторів купувати акції та контракти на опціони. Підручник MicroStrategy демонструє, наскільки глибоко bitcoin проникає в традиційні корпоративні фінанси.
Я також вірю, що фінансові послуги, побудовані навколо bitcoin, готові до вибуху популярності, оскільки довгострокові власники та нові інвестори прагнуть отримати більше з своїх позицій. Ми очікуємо швидкого зростання кредитів під заставу bitcoin і продуктів, що генерують прибуток для власників bitcoin у всьому світі.
Більше того, існує майже поетичне пояснення, чому кредити під заставу bitcoin стали такими популярними — вони є справжнім відображенням фінансової інклюзії, де власник бізнесу в Медельїні стикається з тими ж вимогами забезпечення та процентними ставками, що й у Мадриді. Кожен bitcoin має ідентичні властивості, стандарти перевірки та процеси ліквідації. Ця стандартизація знімає довільні ризикові надбавки, які історично накладалися на позичальників у країнах, що розвиваються.
Традиційні банки десятиліттями рекламували "глобальний охоплення", зберігаючи при цьому вкрай різні стандарти кредитування в різних регіонах. Тепер кредитування під заставу bitcoin виявляє цю успадковану неефективність за те, чим вона є: реликтом застарілої фінансової системи.
2. Кордони зникають, оскільки капітал вільно циркулює.
Держави входять в нову еру конкуренції за бізнес та капітал bitcoin. Відповідно, ми очікуємо побачити нові податкові стимули, які спеціально націлені на інвесторів та бізнеси в bitcoin у 2025 році. Це відбудеться поряд з прискореними візовими програмами для крипто-підприємців та регуляторними рамками, розробленими для залучення компаній bitcoin.
Держави історично змагалися за виробничі бази або регіональні штаб-квартири. Тепер вони змагаються за операції з видобутку bitcoin, торгові майданчики та інфраструктуру зберігання.
Біткойнова казначейська позиція Сальвадору представляє раннє експериментування з резервами bitcoin на рівні нації. Хоча експериментальні, їхні кроки та нещодавня пропозиція про Стратегічний резерв Bitcoin США змушують традиційні фінансові центри зіткнутися з роллю bitcoin у суверенному фінансуванні.
Інші держави вивчатимуть і намагатимуться відтворити ці рамки, готуючи власні ініціативи для залучення капітальних потоків в bitcoin.
3. Банки змагаються з застарілістю.
На ринках боргів необхідність стимулює інновації. Публічні компанії тепер регулярно залучають облігаційні ринки та конвертовані ноти для фінансування транзакцій, пов'язаних з bitcoin. Ця практика перетворила bitcoin з спекулятивного активу в основний елемент управління корпоративними фінансами.
Компанії, такі як Marathon Digital Holdings та Semler Scientific, успішно слідували за прикладом MicroStrategy, і ринок їх за це винагородив. Це найважливіший сигнал для менеджерів казначейств і генеральних директорів. Bitcoin тепер привернув їхню увагу.
Між тим, ринки кредитування bitcoin за останні два роки зробили великий крок вперед. Очищуючи мертві вантажі, серйозні інституційні кредитори тепер вимагають належного розподілу забезпечення, прозорих умов зберігання та консервативних співвідношень кредиту до вартості. Ця стандартизація практики управління ризиками приваблює саме той тип інституційного капіталу, який раніше залишався осторонь.
Більша регуляторна ясність з боку США має відкрити двері для більшої кількості банків, які братимуть участь у фінансових продуктах на основі bitcoin — це принесе найбільшу вигоду споживачам, оскільки новий капітал і конкуренція знизять ставки та зроблять кредити під заставу bitcoin ще більш привабливими.
4. Злиття та поглинання в сфері bitcoin та криптовалют загострюються.
Коли регуляторна ясність з’являється через резолюцію SAB 121, що стосується зберігання криптовалют та інших вказівок, банки зіткнуться з критичним вибором: будувати чи купувати свій шлях на зростаючий ринок bitcoin і кредитування. Як наслідок, ми прогнозуємо, що принаймні один з 20 найбільших банків США придбає криптопідприємство в найближчому році.
Банки захочуть діяти швидко, а терміни розробки інфраструктури криптовалют виходять за межі конкурентних вікон, тоді як вже сформовані компанії обробляють мільярди щомісячного обсягу через перевірені системи.
Ці операційні платформи представляють роки спеціалізованої розробки, яку банки не можуть швидко відтворити. Премія за придбання зменшується в порівнянні з можливістю втрати через затримку на ринку.
Співпадіння операційної зрілості, регуляторної ясності та стратегічної необхідності створює природні умови для придбання банківською індустрією можливостей у сфері криптовалют. Ці кроки повторюють попередні патерни інтеграції фінансових технологій, коли банки історично здобували електронні торгові платформи замість створення внутрішніх можливостей.
5. Публічні ринки визнають інфраструктуру bitcoin.
Індустрія криптовалют готова до проривного року на публічних ринках. Ми очікуємо, що побачимо щонайменше одне високопрофільне первинне публічне розміщення криптовалюти, яке перевищить 10 мільярдів доларів у США. Основні компанії цифрових активів побудували складні інституційні сервісні шари з прибутковими потоками, які тепер відображають ті, що мають традиційні банки, обробляючи мільярди щоденних транзакцій, управляючи значними операціями зберігання з суворими рамками дотримання та генеруючи стабільний дохід від зборів з регульованих діяльностей.
Наступна глава фінансів, отже, буде написана не тими, хто resist цей зміни, а тими, хто визнає, що їхнє саме виживання залежить від його прийняття.
