Міні-програма: щоденний огляд думок інвестиційних банків/установ

Закордон

1. Дж. П. Морган: очікує, що індекс S&P 500 досягне 6300 пунктів до кінця року

На думку трейдерів JPMorgan, індекс S&P 500, навіть після найсильнішої хвилі з моменту виходу з інтернет-бульбашки, все ще має простір для подальшого зростання наприкінці року. Аналітики похідних фінансових інструментів цієї установи повідомили, що найбільш затребувані опціонні угоди ставлять на те, що цей базовий індекс акцій США досягне 6200-6300 пунктів цього місяця. Виходячи з закриття минулої п’ятниці на рівні приблизно 6032 пунктів, це означає, що до кінця року йому ще ймовірно зростання на 3%-4%.

2. Міцубіші УФД: Політична невизначеність зростає, євро наприкінці року стикається з ризиками зниження

Голова праворадикальної партії Національного об'єднання Франції Жорж Бадра в понеділок погрожував, що, якщо уряд не виконає бюджетні вимоги партії, в найближчі дні буде проведено голосування про недовіру до уряду, внаслідок чого євро впаде. Аналітик Міцубіші УФД Лі Хадман заявив, що, хоча політична невизначеність у Франції досі мала обмежений вплив на євро, падіння уряду Франції дійсно становить ризик зниження для євро до кінця року. Зростаюча політична невизначеність може підтримати очікування, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) знизить процентні ставки ще на 50 базисних пунктів на засіданні в грудні. Проте економічні дані не повністю підтримують обґрунтування для зниження ставок, ймовірність зниження на 25 базисних пунктів є більшою.

3. HSBC: Європейський центральний банк може в цьому місяці натякнути на відкриту позицію щодо зниження ставок у 2025 році

Економісти HSBC Барбоні та Уеллс стверджують, що Європейський центральний банк, можливо, відмовиться від свого більш обмежувального підходу до політики на наступному засіданні, натомість відправляючи сигнали про більш відкриту позицію щодо можливих знижень ставок у майбутньому. Це закладе основу для подальшого зниження ставок у наступному році, хоча зважаючи на нещодавні заклики політиків до поступового підходу, різке зниження на 50 базисних пунктів у грудні, здається, малоймовірним. Проте якщо економічні дані далі будуть розчаровувати, або інфляція швидко знизиться на початку 2025 року, це може означати, що ЄЦБ прискорить зниження ставок.

4. Citigroup: постачання урядових облігацій у єврозоні в грудні обмежене, що відповідає нормі

Постачання урядових облігацій в єврозоні зменшиться в грудні, оскільки суверенні держави вже виконали або незабаром завершать свої річні фінансові плани. Аналітик Citigroup Пуджа Савант прогнозує, що загальний обсяг випуску урядових облігацій у грудні становитиме 20 мільярдів євро, що є найнижчим місячним постачанням з 2024 року. Це також відповідає звичайному сезонному зниженню постачання, яке спостерігається в грудні. Чистий попит на готівку (-12 мільярдів євро) має підтримати урядові облігації єврозони.

5. Барклай: Французька банківська система не зіштовхнеться з фінансовим тиском до кінця року

Аналітики Barclays у звіті зазначають, що, незважаючи на зростання політичної невизначеності, французькі банки не зіштовхнуться з фінансовими труднощами до кінця 2024 року. Аналітики вважають, що ці банки не мають ризику порушення вимог до капіталу. Французьким банкам не потрібно випускати облігації в грудні. Французькі банки здатні відкласти випуск облігацій до лютого наступного року, після оголошення результатів за 2024 рік.

6. Голландський міжнародний: економічна слабкість єврозони вдарить по зайнятості

Голландський міжнародний економіст Берт Колін у звіті написав, що наступного року ринок праці в єврозоні почне помітно демонструвати ознаки уповільнення економіки. Дані, опубліковані в понеділок, показали, що рівень безробіття в єврозоні в жовтні стабільно залишається на історично низькому рівні. Але підприємства єврозони ставляться до найму дедалі більш песимістично, особливо в промисловості. Через слабкий попит замовлення демонструють постійні тривожні ознаки, і загалом вважається, що наступного року ринок праці в єврозоні охолоне, а зростання зарплат значно сповільниться.

7. Голландський банк: очікує, що різниця між доходністю 10-річних французьких та німецьких облігацій продовжить коливатися в межах 80-100 базисних пунктів

Старший стратег з фіксованих доходів голландського банку Сонея Ренульт зазначила, що протягом найближчих кількох місяців різниця між доходністю 10-річних французьких облігацій та 10-річних німецьких облігацій, ймовірно, продовжить коливатися в межах 80 до 100 базисних пунктів. Навіть якщо уряд Франції не впаде цього тижня, це лише питання часу; основний сценарій полягає в тому, що голосування про недовіру відбудеться цього тижня або в першій половині 2025 року, що призведе до створення нового уряду у Франції. Однак новий центр правих або центр лівих уряд, запропонований президентом Франції Макроном, все ще ймовірно буде занадто слабким, щоб протриматися до 2027 року. Дані Tradeweb показують, що різниця в доходності 10-річних французьких облігацій з доходністю німецьких облігацій розширилася на 1,5 базисного пункту до майже 83 базисних пунктів.

Внутрішній

1. Чжунсин Цзяньтоу: після коригування статистичних критеріїв показник M1 покращився, але кредитне середовище все ще залишається слабким.

Звіт Чжунсин Цзяньтоу говорить, що станом на 24M10, за старими правилами, залишок на M1 становить 63,34 трильйони юанів, річний темп зростання -6,10%; за нашими розрахунками, якщо включити активні депозитні рахунки домогосподарств та резерви клієнтів третіх сторін, "відкоригований залишок M1" на 24M10 становить 105 трильйонів юанів, річний темп зростання -2,3%; "відкоригований темп зростання M1" завжди має абсолютне значення, що вищий, ніж темп зростання M1 за старими правилами, при цьому довгострокова волатильність також є більш стабільною, а різниця темпів зростання між M2 та ним на 24M10 зменшилася з 13,60% до 9,83%; хоча показник "відкоригованого M1" має певну оптимізацію в абсолютному значенні порівняно з оригінальним M1, ми підкреслюємо, що це все ще не може приховати загально слабкий стан кредитного середовища в економіці; з огляду на тенденції, з початку цього року "відкоригований темп зростання M1" все ще демонструє постійний спад і знизився до негативної зони, при цьому різниця між M2 та ним залишається на високому рівні; крім того, відкоригований показник M1 все ще має хороший вказівний ефект на PPI, запаси промислової продукції тощо.

2. Чжунцзинь Валюти: Динаміка курсу юаня все ще залежатиме від того, як просуватиметься "угода Трампа"

Чжунцзинь Валюти вважає, що динаміка курсу юаня все ще залежатиме від того, як просуватиметься "угода Трампа"; якщо підтримка індексу долара зменшиться, а разом із просуванням циклу зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, сезонно сильний курс юаня наприкінці року все ще має ймовірність. Конкретно, наразі члени кабінету Трампа майже визначені, все ще потрібно звертати увагу на зміни очікувань зовнішньої політики в грудні, а також на еволюцію ризикових подій, таких як конфлікт між Росією та Україною. Щодо внутрішніх факторів, потрібно звертати увагу на нову інформацію з важливих нарад, таких як Центральна економічна робоча нарада в грудні, та їхній вплив на очікування ринку. (Сіньхуа Фінанси)

3. Чжунсин Цзяньтоу: Оновлення санкцій США щодо Китаю в галузі напівпровідників прискорює імпортозаміщення по всьому виробничому ланцюгу

Звіт Чжунсин Цзяньтоу зазначає, що Міністерство торгівлі США оновило 2 грудня 2024 року політику експортного контролю для напівпровідників та список суб'єктів, що підлягають контролю, переважно щодо материкових напівпровідникових компаній Китаю. Ці санкції все ще в основному зосереджені на стратегії "високих стін малих дворів" для просування передових технологічних процесів, з метою заблокувати розвиток китайських передових напівпровідників; вміст пов'язано з попередніми повідомленнями ЗМІ, ринок вже це очікує. Оскільки пов'язані компанії вже заздалегідь підготувалися, Чжунсин Цзяньтоу вважає, що короткостроковий реальний вплив обмежений, в довгостроковій перспективі необхідно відмовитися від ілюзій, стати самодостатніми та швидше прискорити процес імпортозаміщення по всьому виробничому ланцюгу.

4. Чжунсин Цзяньтоу: Ринок акцій A-типу ще не закінчився, все ще позитивний на китайський фондовий ринок

Чжунсин Цзяньтоу заявив, що ринок акцій A-типу ще не закінчився, все ще позитивний на китайський фондовий ринок. Основна логіка ціноутворення китайських активів знаходиться в країні, і чи зможе він вийти з недостатнього попиту, є ключовим для переходу цього ринку акцій від ведмежого до бичачого. Якір внутрішнього попиту - це нерухомість, а нерухомість після трирічного безперервного спаду (з 2022 року) вже цього року площа продажів знизилася нижче потенційного центру, є ознаки надмірного падіння, що також вказує на можливість, що, якщо напрямок і сила політики будуть адекватними, нерухомість може тимчасово стабілізуватися. Оскільки ключовий конфлікт вже точно визначений, напрямок політики також чітко змінився, майбутнє відновлення внутрішнього попиту потребує лише зусиль і ритму політики. Саме тому ми маємо оптимістичний погляд на китайський фондовий ринок.

5. Huatai Securities: реальний ефективний курс юаня не має підстав для різкого зниження.

Головний економіст Huatai Securities Ій Хан заявив, що наразі курс юаня є надзвичайно конкурентоспроможним і не має фундаментальних підстав для різкого та безладного зниження. Ій Хан зазначив, що, з одного боку, це завдяки всебічній ефективності та перевагам витрат китайської промисловості, ціни китайської промисловості порівняно з основними економіками за кордоном є більш помітними, а також китайська промисловість продовжує модернізуватися, частка продукції середнього та високого класу в глобальному експорті загалом зростає. Одночасно, з другого кварталу 2022 року, реальний ефективний курс юаня зазнав найбільшого коригування з моменту впровадження керованого плаваючого курсу, тому реальний курс юаня не має підстав для різкого зниження. (Сіньхуа Фінанси)

6. Гунда Секюритіз: доходність 10-річних державних облігацій пов'язана з курсом юаня

Щодо динаміки курсу юаня, Гунда Секюритіз вважає, що існує зв'язок між доходністю 10-річних державних облігацій та курсом юаня. Коли доходність 10-річних державних облігацій опуститься нижче 2,0%, тиск на зниження курсу юаня зросте. Основою рішень щодо ставок і курсів на даний момент є внутрішня політика, період економічної робочої наради є критичним моментом для політичної гри. Розумні ринкові очікування означають, що ймовірність того, що політика прискорить нинішні ринкові тенденції, є невисокою, але якщо вимоги щодо стабілізації курсу посиляться, монетарні органи можуть знову переглянути внутрішню ліквідність, що послабить підтримку зростання ринку облігацій.

Стаття перепублікована з: Jin10 Data