Джерело: Grayscale; підготовлено: Дунг Тонг, Золота фінансова
Резюме
Результати виборів у США сприяли тому, що біткоїн досяг історичного максимуму. Незважаючи на те, що криптовалюта є двопартійною проблемою, дослідження Grayscale прогнозує, що єдине контролювання Білого дому та Конгресу Республіканською партією призведе до законодавства та регуляторного нагляду, які будуть більш сприятливими для інновацій в індустрії. Обраний президент Трамп, здається, номінував ключових членів кабінету, які підтримують політику, сприятливу для криптовалют.
Інші основні події на ринку криптовалют включають запуск опціонів на ETP біткоїна, масовий закупівлю біткоїнів компанією MicroStrategy, різке зростання обсягів торгівлі на корейських криптовалютних біржах, інновації в штучних інтелектах, а також увагу до Dogecoin на ринку.
2024 рік є сприятливим періодом для прибутковості криптовалют, і Grayscale Research вважає, що бичачий ринок може тривати в наступному році.
До листопада минулого року біткоїн зріс на 60% у 2024 році, але зростання минулого місяця підняло його прибутковість з початку року до 110%. На відміну від попередніх місяців, у листопаді сприятливе середовище для крипторинку значно перевищувало біткоїн: наш індекс ринку криптоіндустрії (CSMI), який вимірює прибутковість різних цифрових активів, у цьому місяці зріс на 59%, а тепер також має позитивну прибутковість за рік.
Графік 1: Біткоїн цього року зріс на 110%
Хоча криптовалюта є глобальним явищем, дослідження Grayscale вважає, що нещодавні результати виборів у США є потенційним поворотним моментом для індустрії цифрових активів. Наступний президент і Конгрес можуть прийняти всеосяжне законодавство про криптовалюти та допомогти формувати інституційний нагляд через призначення та затвердження ключових регуляторних органів. Ці рішення можуть вплинути на багато аспектів прийняття та розвитку блокчейну в США, включаючи токенізацію активів, використання стабільних монет і інтеграцію децентралізованих фінансових (DeFi) програм з традиційними системами.
На рівні виборців опитування показують, що криптовалюта є спільним питанням для обох партій, при цьому кількість демократів, які володіють біткоїном, дещо перевищує кількість республіканців. Але серед діючих та новообраних членів Конгресу республіканці завжди були більш рішучими у підтримці інновацій цифрових активів, а обраний президент Трамп також відкрито підтримує цю індустрію. Тому ми вважаємо, що контроль республіканців над Білим домом та Конгресом є позитивним результатом для крипторинку (докладніше дивіться в нашому попередньому звіті про вибори). З огляду на попередні висловлювання обох кандидатів та їхній досвід у сфері криптовалют, номінація Скотта Бессента на посаду міністра фінансів і Говарда Лутника на посаду міністра торгівлі є обнадійливими ранніми ознаками майбутнього уряду.
Хоча багато активів зросли в ціні після виборів у США, на основі коригування ризику (тобто з урахуванням волатильності кожного активу) біткоїн та ширший ринок криптовалют є одним із найкращих сегментів. На фондовому ринку спостерігається загальне зростання через акції фінансових компаній, що, можливо, пов'язано з очікуваннями щодо нижчих податків і послаблення певних регуляцій в індустрії. Тим часом юань знецінюється, ймовірно, через загрозу підвищення мит з боку США, а ціна на золото також знижується, що, можливо, відображає зменшення ризиків спірних виборів.
Графік 2: У листопаді ринок криптовалют показав кращі результати ніж традиційні активи
Як і багато товарів, ціна біткоїна демонструє високий імпульс (статистичну стійкість), що може навести на думку про «цикли» цін. Хоча кожен період має свої специфічні фактори, минулі цикли біткоїна можуть частково бути пов'язані з графіком зменшення нагород кожні чотири роки. Оскільки біткоїн стає зрілішим і приймається більш широкими традиційними інвесторами, а вплив зменшення нагород зменшується, цикли цін біткоїна можуть зменшитися. Хоча ціна біткоїна може завжди демонструвати певний імпульс, як і багато товарів, зміни можуть не відбуватися кожні чотири роки.
Проте минулі цикли можуть дати певні вказівки щодо типової статистичної поведінки біткоїна. Ціна біткоїна досягла циклічного мінімуму в листопаді 2022 року та безперервно зростала приблизно два роки. Середні показники минулих чотирьох циклів цін біткоїна становили 2,2 року, а середні показники останніх двох циклів наблизилися до трьох років. Щодо поточного циклу, то накопичена до теперішнього часу прибутковість виглядає приблизно так само, як і в двох попередніх бичачих ринках. Хоча основні змінні, такі як економічна ситуація та сила долара США, зрештою вплинуть на ціну біткоїна, історія свідчить про те, що нещодавнє зростання цін може продовжуватись.
Графік 3: Відстеження цін на біткоїн перед циклом
У листопаді ширша фінансова структура ринку біткоїнів продовжує зріти. У біржових продуктах (ETP) з біткоїном, що торгуються в США, знову спостерігався чистий приплив у 6,5 мільярдів доларів, частина з яких, можливо, надійшла в торгові операції зі спредами між спот/ф’ючерсами. Опціони на ETP біткоїна також розпочалися в минулому місяці. Станом на 30 листопада невиконані контракти на продуктах ETP біткоїна з опціонами становили 7 мільярдів доларів, з яких близько 70% були опціонами на купівлю, а 30% – на продаж. Поліпшення ринкової структури навколо спот ETP біткоїна в кінцевому рахунку може вплинути на інвестиції в такі компанії, як MicroStrategy. MicroStrategy є акціонерною компанією, яка формально займається програмним забезпеченням, але в основному є інструментом для інвестицій у біткоїн. У листопаді ця компанія купила біткоїн на 12 мільярдів доларів для свого балансу та оголосила про плани придбати загалом 42 мільярди доларів біткоїнів протягом наступних трьох років.
З точки зору криптоіндустрії, найкращим сегментом є споживчий та культурний, що головним чином зумовлено сильними показниками Dogecoin (DOGE), який зріс на 161% цього місяця. Хоча Dogecoin походить з мем-криптовалют, його блокчейн є форком біткоїна і має швидший час створення блоків, ніж біткоїн, біткоїн кеш та лайткоїн, а також схожий обсяг транзакцій на секунду з біткоїном.
За ринковою капіталізацією Dogecoin є найбільшим активом у сфері споживання та культури. 12 листопада Трамп оголосив про плани створення Міністерства ефективності уряду, скорочено DOGE, яке спільно очолить з Маском, де блокчейн отримав більше уваги. Це міністерство має на меті зменшити витрати уряду та просувати структурні реформи. Незважаючи на те, що між запропонованими міністерствами немає прямого зв'язку, різке зростання уваги до Маска та мемів DOGE, ймовірно, стимулювало попит на цей токен та підвищило його ціну.
Графік 4: Індустрія криптовалют споживання та культури демонструє гарні результати завдяки попиту на мем-криптовалюти
Окрім біткоїна та Dogecoin, минулого місяця найбільший приріст ринкової капіталізації продемонстрували XRP та Stellar Lumens (XLM). Ці проекти, пов'язані з криптовалютою, спочатку зосереджувалися на міжнародних переказах, але пізніше розширилися до інших варіантів використання, таких як токенізація активів і підтримка цифрових валют центральних банків (CBDC). З кінця жовтня XRP зріс на 281%, XLM - майже на 470%. Результати виборів у США можуть надати більшу регуляторну ясність для криптовалютних проектів, що займаються переказами, що може покращити основи цих двох проектів. Однак недавня прибутковість також може бути підштовхнута специфічними потоками капіталу. Особливо значне зростання XLM відповідає різкому зростанню обсягів торгівлі на біржі Upbit, що базується в Кореї, що може свідчити про великомасштабні спекулятивні торги XLM з боку корейських інвесторів. Отже, короткострокові перспективи XLM можуть залежати від того, чи зможе цей попит тривати, а не від основ.
Графік 5: Різке зростання обсягів торгівлі на біржі Upbit, що базується в Кореї
Завдяки платформам смарт-контрактів, криптоіндустрія Solana продовжує перевершувати мережу Ethereum, частково через широкі торги мем-криптовалютами на Solana. Зараз витрати, які генерує Solana, порівнянні з Ethereum Layer 1, але її ринкова капіталізація становить лише близько чверті. Якщо Solana зможе продовжити розширювати застосування поза межами мем-криптовалют, такими як децентралізована фізична інфраструктура (DePin) або платежі стабільними монетами, Grayscale Research вважає, що вона може продовжити зазнавати зростання витрат і цін токенів. Серед великих платформ блокчейн смарт-контрактів найкращими показниками є Cardano (+216%), Polkadot (+127%) та Sui (+77%).
Хоча Ethereum цього року показав гірші результати порівняно з біткоїном та Solana, його результати в цілому узгоджуються з загальними показниками криптовалютної індустрії смарт-контрактів. Ethereum має певну конкурентну перевагу, яка може підтримати його прийняття в майбутньому році, включаючи стабільну лідерську позицію в роботі з токенізацією активів та широку мережу розробників застосунків. Grayscale Research вважає, що Ethereum веде «тривалу війну»: здійснюючи мережеві ефекти, зберігаючи низькі витрати на Base та інші Layer 2. У регуляторному середовищі після виборів тенденція до прийняття цифрових активів може допомогти визначити, чи підтримуватиме стратегія масштабування Ethereum його провідну позицію серед платформ смарт-контрактів з часом.
Графік 6: Показники Ethereum цього року відстають від Solana
Розробники продовжують досліджувати інноваційні застосування технології блокчейн, а нещодавно ринок зосередився на проектах, пов'язаних з децентралізованим штучним інтелектом (deAI). Це різноманітна категорія, але багато проектів зосереджені на використанні економічних стимулів на основі блокчейн-інфраструктури для децентралізованої розробки компонентів технології штучного інтелекту, включаючи збір даних та історій, обробку та навчання моделей. У нещодавньому звіті Grayscale Research представила останній експеримент «штучних інтелектуальних впливових осіб»: активних у соціальних мережах автономних агентів штучного інтелекту, здатних здійснювати та отримувати платежі за допомогою блокчейн-гаманців. Інша інноваційна ринкова сфера – це децентралізована наука (DeSci), де проекти використовують технології блокчейн для створення прозорого, доступного та співпраці наукового дослідження. На початку листопада відбулася подія DeSci за участю провідних представників галузі, яка привернула більше уваги до застосування цього сегмента.
У листопаді оцінки криптовалют різко зросли, і ряд ринкових сигналів свідчить про те, що позиції спекулянтів наразі досить довгі. Якщо не з'явиться більше новин з основ, ринок криптовалют у короткостроковій перспективі може бути більш коливальним.
Однак, дивлячись у наступний рік, Grayscale Research вважає, що бичачий ринок може тривати, особливо якщо макроекономічний фон залишається сприятливим (тобто економіка уникне рецесії, а Федеральна резервна система знизить відсоткові ставки). Інвестори по всьому світу приймають біткоїн як унікальну форму валюти, яка забезпечує цифрову дефіцитність та опір цензурі. Ми вважаємо, що поки уряди не зможуть контролювати зростаюче боргове навантаження та політики через санкції та інші контролі капіталу не створять тертя в системі фіатних валют, попит на ці функції продовжуватиме зростати. Окрім біткоїна, ринкова структура продовжує розвиватися, щоб дати можливість інвесторам більш ефективно отримувати криптоактиви, оскільки новий Конгрес, ймовірно, принесе більшу регуляторну прозорість у США. Ринок, розробники продовжують виводити на ринок нові захоплюючі програми, такі як програми, пов'язані з децентралізованим штучним інтелектом. Хоча 2024 рік є дуже сприятливим для крипторинку, ми вважаємо, що немає причин, чому 2025 рік не може бути таким же добрим або навіть кращим.
Список літератури
[1] FTSE/Grayscale Crypto Sectors серії індексів, зважених на квадратний корінь ринкової капіталізації складових акцій, що зменшує відносну вагу біткоїнів та інших великих токенів.
[2] Джерело: DL News, AP, WSJ.
[3] Джерело: Reuters.
[4] Джерело: Financial Times.
[5] Джерело: Financial Times.
[6] Dogecoin є форком Lucky Coin, Lucky Coin є форком Litecoin, а Litecoin є форком біткоїна.
[7] Середній інтервал між блоками за минулий рік становив: Dogecoin (1.1), біткоїн (9.9), біткоїн кеш (10.3) і лайткоїн (2.5); середній обсяг транзакцій на добу на секунду за минулий рік становив: Dogecoin (6.2), біткоїн (6.2), біткоїн кеш (0.8), лайткоїн (3.3). Джерело: Coin Metrics, Grayscale Investments. Дані станом на 29 листопада 2024 року. Для ілюстрації.
[8] Джерело: X.com.
[9] Джерело: Dune Analytics. Зверніть увагу, що Dogecoin не включено, оскільки має власний блокчейн.
[10] Джерело: Artemis. Дані станом на 30 листопада 2024 року.
[11] Тут визначено як компанії з ринковою капіталізацією понад 5 мільярдів доларів.
[12] Джерело: Artemis. Дані станом на 30 листопада 2024 року.
[13] Джерело: Unchained Crypto.
