Автор: @Web3Mario

 

Анотація: Ми знаємо, що існує прислів’я: «Купуй чутки, продавай новини». Перед попередніми виборами в жовтні автор опублікував (новий цикл цінностей DOGE: потенціал політичного трафіку та «Департамент ефективності уряду» (D.O.G.E)) політична кар’єра) досягла хорошого відгуку та очікуваних результатів, а автор також отримав відносно щедру віддачу від інвестицій. Я також хотів би подякувати всім за вашу підтримку та підтримку. Особисто я вважаю, що протягом періоду вікна, перш ніж Трамп офіційно вступить на посаду, буде велика кількість подібних торгових можливостей, тому я вирішив розпочати серію статей (Купити серію чуток), щоб виявити та проаналізувати гарячі точки, які зараз спекулюють на ринку, щоб уточнити деякі торгові можливості.

 

Минулого тижня відбулося дуже важливе явище: ринок почав спекулювати про можливу відставку голови SEC Гері Генслера. Ви можете побачити аналітичні статті про кандидатів у наступники в більшості основних ЗМІ. Тож у цій статті ми проаналізуємо, яка криптовалюта принесе найбільшу безпосередню користь, оскільки нормативне середовище, як очікується, покращиться. Давайте почнемо з висновку, я думаю, що сектор ETH Staking буде сектором з найбільшими прямими перевагами, як провідний проект, який також може позбутися поточної цінової дилеми.

 

Ознайомтеся з регуляторною дилемою, з якою зіткнувся Lido: судова справа Samuels v. Lido DAO

 

По-перше, давайте додамо деяку основну інформацію. Ми знаємо, що Lido є провідним проектом ETH Staking. Надаючи технічні послуги, не пов’язані з опікою, він допомагає користувачам брати участь у Ethereum PoS і знижує технічний поріг усього процесу. і переваги Ethereum Native Funding поріг фінансування 32 ETH. Загалом проект зібрав 170 мільйонів доларів за три раунди збору коштів. Після виходу в Інтернет у 2022 році, покладаючись на перевагу першоджерела, частка ринку Lido залишалася близько 30% протягом усього року, згідно з даними Dune, частка Lido також зберігала 27% ринку, і цього не було очевидно. Зниження показує, що Lido все ще є відносно сильним з точки зору ділового попиту.

 

 

Причину нинішнього падіння цін Lido можна простежити до кінця 2023 року. Тоді ціна його токена управління LDO також досягла історичного максимуму з ринковою вартістю 4 мільярди доларів США Це справа Семюелс проти Lido DAO, справа № 3:23-cv-06492. 17 грудня 2023 року особа на ім’я Ендрю Семюелс подала в окружний суд США позов проти Lido DAO. Північний округ Каліфорнії. Суть позову полягає в тому, щоб звинуватити відповідача Lido DAO та співпрацюючі з ним компанії венчурного капіталу в порушенні положень Закону про цінні папери 1933 року шляхом продажу токенів LDO громадськості незареєстрованим способом. Крім того, Lido DAO створила високоприбуткову бізнес-модель, об’єднавши активи користувачів Ethereum для стекінгу, але не зареєструвала свій токен LDO в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), як того вимагається. Позивач Ендрю Семюелс та інші інвестори вимагають відшкодування юридичних збитків після придбання токенів LDO, оскільки вони повірили в потенціал бізнес-моделі і в кінцевому підсумку зазнали фінансових втрат.

 

Справа стосується не лише Lido DAO, але й містить звинувачення проти її основних інвесторів, включаючи AH Capital Management LLC, Dragonfly Digital Management LLC, Lido DAO, Paradigm Operations LP, Robot Ventures LP тощо. Згідно з інформацією про хід усієї справи, ці установи одна за одною отримували повістки з суду в січні 2024 року, коли ціна LDO була на найвищому рівні. Відтоді судовий процес між двома сторонами обмежувався адвокатами інвестиційної установи та адвокатом Ендрю Семюелса, тому відповідний вплив не поширився.

 

 

До першого слухання клопотання 28 березня 2024 року рішення слухання було визначено 10 квітня 2024 року, і після зміни деяких відповідних положень справу було прийнято до розгляду за фактами.

 

 

Згодом, 28 травня 2024 року, команда юристів Ендрю Семюелса в односторонньому порядку оголосила про початок позову з вимогою оголосити Лідо Дао дефолтом. Причина цієї операції полягає в тому, що Lido DAO вважає, що вона не працює як компанія, тому вона ігнорує позов. тощо, і, спираючись на попередні подібні справи Ooki DAO, результат був несприятливим для відсутньої сторони. Клопотання було прийнято 27 червня, і суд вимагав від Lido DAO відповісти протягом 14 днів. Після цього Lido DAO була змушена ініціювати пропозицію спільноти найняти Dolphin CL у Неваді 2 липня 2024 року. LLC виступила в якості захисту. адвоката та подала заявку на відповідні кошти в розмірі 200 000 DAI. Наразі справа набула широкого розголосу в суспільстві. Після кількох суперечок з обох сторін справа, здавалося, увійшла в період охолодження після вересня.

 

 

У той же час інша справа також мала суттєвий вплив на Lido, тобто 28 червня 2024 року SEC постановила, що Lido DAO є. Експлуатаційна організація була повністю проінформована про провадження, яке відбулося наступного дня після рішення суду. було передано. У позові SEC стверджувала, що Consensys Software Inc. займалася незареєстрованою пропозицією та продажем цінних паперів через свою службу під назвою MetaMask Staking і діяла як незареєстрований брокер через MetaMask Staking та іншу службу під назвою MetaMask Swaps.

 

Відповідно до скарги SEC, починаючи з січня 2023 року Consensys пропонувала та продавала десятки тисяч незареєстрованих цінних паперів від імені постачальників програм стейкінгу ліквідності Lido та Rocket Pool, двох компаній, які створюють і випускають токени ліквідного стейкінгу (називаються stETH та rETH) в обмін за заставне майно. Хоча токени стекінгу зазвичай заблоковані, і ними не можна торгувати або використовувати протягом періоду стекінгу, ліквідні токени стекінгу, як випливає з назви, можна купувати та продавати вільно. Інвестори цих програм стейкингу надають кошти Lido та Rocket Pool в обмін на токени ліквідності. У скарзі SEC стверджується, що Consensys займався незареєстрованими пропозиціями та продажем цінних паперів, беручи участь у програмі розподілу застави та діючи як незареєстрований брокер у цих транзакціях.

 

У цьому позові сертифікати stETH, видані Lido користувачам-учасникам, були чітко описані SEC як цінний папір. На даний момент Lido офіційно започаткувала період низького відпливу під регуляторним тиском. У попередньому описі був відсортований часовий ритм просування кейсу в надії повторити його ціновий тренд. Іншими словами, фактично основним фактором, який пригнічує ціни LDO, є вплив судових процесів, спричинених посиленням регулятивного тиску, що викликає уникнення ризику з боку інституційних інвесторів або роздрібних інвесторів, оскільки якщо вирок несприятливий, це означає, що Lido DAO загрожуватиме значним штрафом, що неодмінно матиме великий вплив на ціну LDO.

 

 

Чи є stETH цінним папером і чому подальший розвиток Lido заслуговує на увагу


Після наведеного вище аналізу ми вже можемо визначити, що причина поточної низької ціни LDO полягає не в тому, що бізнес не такий хороший, як очікувалося, а в невизначеності, спричиненій регулятивним тиском. Ми знаємо, що суть двох наведених вище випадків полягає в тому, щоб визначити, чи є stETH цінним папером. За звичайних обставин, чи може певний актив бути визнаний цінним папером, необхідно пройти так званий «тест Хоуї». становить цінний папір. Це походить від рішення Верховного суду США 1946 року у справі SEC проти W.J. Howey Co. Тест є центральним у визначенні цінного паперу, особливо у сфері криптовалют і блокчейнів, і часто використовується для оцінки того, чи підпадає на токен або інший цифровий актив законам США про цінні папери.

 

Тестування Howey в основному базується на таких чотирьох стандартах:

 

  • Інвестиційні фонди: незалежно від того, чи йдеться про інвестиції грошей чи інших цінностей.

  • Спільне підприємство: чи є інвестиція у спільне підприємство чи проект.

  • Очікувані прибутки: чи мають інвестори розумні очікування прибутку від зусиль інших.

  • Зусилля інших: чи залежить джерело прибутку в основному від управління та функціонування розробника проекту чи третьої сторони.

 

Якщо транзакція або інструмент відповідає всім наведеним вище умовам, він може вважатися цінним папером і підлягати регулюванню Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). У поточному нормативному середовищі, несприятливому для криптовалют, stETH визнається цінним папером. Однак криптовалютна спільнота дотримується протилежної точки зору. Наприклад, Coinbase вважає, що стейкінг-бізнес ETH не відповідає чотирьом елементам тесту Хауї і тому не повинен вважатися транзакцією з цінними паперами.

 

  • Жодних грошових вкладень: під час процесу стекінгу користувачі завжди зберігають повне право власності на свої активи, а не передають кошти третій стороні для контролю, тому інвестиційна поведінка відсутня.

  • Немає спільного підприємства: процес стейкингу завершується через децентралізовану мережу та смарт-контракти, а постачальник послуг не є спільним підприємством із користувачем.

  • Немає розумних очікувань прибутку: Винагорода за ставку — це дохід від праці валідаторів блокчейнів, подібний до винагороди заробітної плати, а не очікуваний прибуток від інвестицій.

  • Не покладатися на зусилля інших: установи, які надають послуги стейкингу, використовують лише загальнодоступне програмне забезпечення та обчислювальні ресурси для виконання перевірки. Це технічна підтримка, а не поведінка керівництва, і винагорода не базується на їхніх зусиллях керівництва.

 

З цього ми бачимо, що насправді є місце для дискусії щодо того, чи будуть активи сертифікатів, пов’язані з ETH Staking, визнані цінними паперами, на що значною мірою впливає суб’єктивне судження SEC. Нарешті, дозвольте мені резюмувати тут, чому я кажу, що подальший розвиток Lido найбільш вартий уваги:

 

1. Основним фактором пригнічення цін є суб'єктивні чинники регуляторного тиску, а поточна ціна є технічно низькою.

 

2. ETH було визначено як товар, тому є більше місця для обговорення пов’язаних ідей, ніж в інших сферах, таких як SOL.

 

3. ETH ETF було схвалено, і відповідні топові ресурси, безумовно, допоможуть просувати продажі ETF. Загалом інформація вважає, що поточна ситуація з притоком капіталу ETF завжди була поганою. Для більшості традиційних фондів BTC відносно легко зрозуміти як стандарт усієї криптовалюти для ETH ETF Це не так привабливо, якщо дозволити ETH ETF забезпечувати покупцям непрямий дохід від ставок, його привабливість значно покращиться.

 

4. Судові витрати на вирішення відповідних позовів є відносно невеликими. Ми знаємо, що у справі Samuels v. Lido DAO позивачем була не SEC, а фізична особа нижчий, ніж у випадках, коли SEC безпосередньо подає позов.

 

Підводячи підсумок, я вважаю, що протягом цього віконного періоду, коли зростає можливість змін у нормативному середовищі, подальший розвиток Lido заслуговує на увагу.