Поки ринок праці в США залишається стабільним, голова ФРС Джером Пауелл навряд чи переконає Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) знову істотно знизити процентні ставки.

Після того, як у вересні FOMC знизив свою базову процентну ставку на 50 базисних пунктів до діапазону 4,75%-5%, Пауелл назвав цей крок на прес-конференції як коригування, спрямоване на те, щоб ринок праці залишався сильним.

Цей крок порушує типову поступовість ФРС у зміні процентних ставок. Деякі чиновники заявили, що вони підтримують цей крок, оскільки нещодавні дані про інфляцію дали їм впевненість, що зміни цін йдуть до цільового показника в 2%.

Тим не менш, протокол вересневого засідання FOMC, оприлюднений у четвер рано вранці за пекінським часом, показав, що деякі чиновники віддають перевагу зниженню процентних ставок більш поступовими темпами. Можливо, це відбувається тому, що навіть з урахуванням того, що чиновники ФРС назвали «обмежувальною» політикою, економіка США все ще діє значний потенціал зростання.

У протоколі зустрічі зазначено: «Деякі учасники заявили, що на цій зустрічі вони воліли б знизити цільовий діапазон на 25 базисних пунктів, а деякі учасники заявили, що вони могли б підтримати таке рішення».

«Тон яструбів був таким: «Якщо ви цього хочете, ми дамо вам це», — сказав Дерек Танг, економіст LH Meyer/Monetary Policy Analytics у Вашингтоні знизити ставки на 25 базисних пунктів».

У протоколі засідання зазначено, що «суттєва більшість» підтримала зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів. Тан назвав це «рідкісною заявою», додавши: «Вони не можуть сказати, що майже всі її підтримують».

У своїх коментарях на зустрічі Національної асоціації бізнес-економіки в Нешвіллі 30 вересня Пауелл кивнув, показуючи, що комітет віддає перевагу поступовому підходу.

"Це не комітет, який поспішає швидко знизити ставки", - сказав Пауелл. «Це комітет, який хоче керуватися, і в кінцевому підсумку ми будемо керуватися нещодавно отриманими даними».

Дані ринку праці за вересень показали, що наймання різко відновилося після уповільнення за попередні три місяці. Зайнятість зросла на 254 000, а рівень безробіття знизився до 4,1%. На даний момент ФРС Атланти оцінює економічне зростання в 3,2% у третьому кварталі в річному вимірі. Деякі чиновники ФРС відзначили, що наразі вони виступають за повільніші дії.

«Рупор ФРС» Нік Тімираос сказав, що на зустрічі минулого місяця офіційні особи ФРС розділилися щодо масштабів зниження процентної ставки. Переважна більшість підтримала більш значне зниження ставки на 50 базисних пунктів, яке врешті було схвалено, але інші підтримали менше зниження ставки на 25. базові пункти. Щойно опублікований протокол зустрічі проливає світло на дискусії про те, чому чиновники вирішили почати перше зниження ставки з 2020 року з більш сміливих 50 базисних пунктів. Рішення знизити процентні ставки до діапазону від 4,75% до 5% підтримали 11 із 12 членів комітету ФРС із встановлення ставок. Один політик виступив проти цього рішення, підтримуючи менші скорочення. Прихильники глибшого зниження ставок «загалом погодилися, що таке перекалібрування позиції грошово-кредитної політики почне краще узгоджувати її з останніми показниками інфляції та ринку праці», йдеться в протоколі. Деякі з цих чиновників вважали, що зниження на 25 базисних пунктів було «розумним» на останній зустрічі в кінці липня, а останні дані лише підтвердили аргументи на користь зниження ставки.

Тімірас також сказав, що хоча ФРС знизив процентні ставки на 50 базисних пунктів у вересні, ФРС зазвичай вважає за краще коригувати облікову ставку на 25 базисних пунктів, оскільки це дає чиновникам більше часу для вивчення наслідків змін політики. Насправді протокол засідання показав, що невідома кількість офіційних осіб вважала, що менше зниження процентної ставки минулого місяця (липень) було виправданим, враховуючи стабільну економічну активність, низький рівень безробіття та інфляцію, яка залишалася вище цілі ФРС. У протоколі зустрічі сказано, що деякі чиновники вважають, що менше зниження ставки «може сигналізувати про більш передбачуваний шлях до нормалізації політики». Протокол зустрічі показав, що деякі чиновники, які підтримали більш значне зниження ставок, припустили, що вони також можуть підтримати менше зниження ставок. Напередодні зустрічі минулого місяця деякі офіційні особи заявили, що вони воліли б почати з менших коригувань і прискорити темп, коли економіка буде виглядати слабшати далі.

Ось інші основні моменти вересневого засідання FOMC ФРС:

Різке зниження процентної ставки не викликає занепокоєння в економіці та не є сигналом швидкого зниження процентної ставки.

У протоколі зустрічі зазначено, що офіційні особи погодилися з тим, що прийняте на зустрічі більш значне зниження ставки не слід сприймати як сигнал занепокоєння щодо економічних перспектив або як сигнал про те, що ФРС готова швидко знизити процентні ставки. . Офіційні особи, коментуючи ступінь обмеження монетарної політики, вважають, що монетарна політика є обмежувальною, хоча вони мають різні погляди на її ступінь. Учасники також наголосили, що важливо спілкуватися. Важливість комунікації полягає в тому, щоб чітко повідомити, що рішення Комітету щодо грошово-кредитної політики залежить від розвитку економіки та його впливу на економічні перспективи та баланс ризиків, а отже, не є заздалегідь встановленим курсом. Крім того, деякі учасники заявили, що навіть якщо комітет знизить цільовий діапазон для ставки по федеральних фондах, процес скорочення балансу ФРС може тривати деякий час.

Занадто пізно чи надто рано знижують процентні ставки

Деякі учасники підкреслили, що зменшення обмежувальних заходів політики занадто пізно або занадто мало може призвести до надмірного послаблення економічної активності та зайнятості. Деякі учасники підкреслили більші витрати та проблеми, пов’язані з усуненням такого ослаблення після його повного початку. Проте кілька учасників заявили, що занадто раннє або занадто велике зменшення політичних обмежень може зупинити або повернути назад прогрес у боротьбі з інфляцією. Деякі учасники зазначили, що невизначеність щодо рівня довгострокової нейтральної відсоткової ставки ускладнює оцінку масштабів політичних обмежень, і стверджували, що поступове зменшення політичних обмежень було б доречним.

Ризик зростання інфляції слабшає, а ризик зниження зайнятості зростає

Учасники обговорили ризики та невизначеності, пов’язані з економічними перспективами. Майже всі учасники погодилися з тим, що ризики підвищення інфляції послабилися, а ризики зниження зайнятості зросли. Таким чином, ці учасники оцінили, що ризики для досягнення цілей подвійного мандату Комітету тепер приблизно збалансовані. Проте деякі учасники вважали, що ризик подальшого значного послаблення умов на ринку праці не збільшився. Кілька учасників виділили ризики зростання інфляції, пов’язані з геополітичними подіями. Крім того, деякі учасники зазначили, що більш значне, ніж очікувалося, пом’якшення фінансових умов, більш високе, ніж очікувалося, зростання споживання або триваюче значне підвищення цін на житлово-комунальні послуги можуть перешкодити прогресу до 2-відсоткової цілі Комітету щодо інфляції.

Економічна діяльність продовжує розвиватися стабільними темпами

Учасники відзначили, що економічна діяльність у США продовжує розвиватися високими темпами та підкреслює стійкість споживчих витрат. Декілька учасників відзначили, що зростання реальних доходів домогосподарств підвищило споживання, хоча деякі вказали на ознаки уповільнення витрат або напруження сімейного бюджету, включаючи зростання кількості прострочених кредитів за кредитними картками та автокредитами. Деякі учасники вважають, що фінансовий тиск, з яким стикаються домогосподарства з низьким і середнім доходом, може означати уповільнення зростання споживання в майбутньому періоді. Кілька учасників повідомили, що їхні ділові контакти були оптимістичними щодо економічних перспектив, хоча вони були обережні щодо найму та інвестиційних рішень. Учасники відзначили, що сприятливий розвиток сукупної пропозиції, включно з підвищенням продуктивності, сприяв нещодавньому постійному розширенню економічної діяльності, а деякі обговорили ймовірний вплив впровадження нових технологій на робоче місце. Багато учасників підкреслили, що вони очікують, що реальний ВВП зростатиме приблизно такими ж темпами, як тренд, у найближчі роки.

Умови на ринку праці полегшилися

Учасники відзначили, що за останні місяці умови на ринку праці ще більше полегшилися, і що після перегріву в останні роки ринок праці тепер менш напружений, ніж до епідемії. Як доказ учасники вказали на два звіти про вакансії, отримані після липневої зустрічі, які свідчать про уповільнення зростання кількості робочих місць, зростання безробіття, скорочення даних про наймання та відкриття вакансій, зниження рівня звільнення та пошуку роботи, а також зниження рівня пошуку роботи від ділових контактів що легше набирати працівників. Хоча деякі учасники підкреслили, що чистий рівень безробіття значно зріс з квітня 2023 року.

Проте учасники також відзначили, що умови на ринку праці залишаються стабільними, оскільки кількість звільнень обмежена, а заявки на безробіття залишаються низькими. Багато учасників відзначили, що оцінка розвитку ринку праці була складною, оскільки зростання імміграції, перегляд опублікованих даних про заробітну плату та можливі зміни в потенційному зростанні продуктивності називалися ускладнюючими факторами. Розглядаючи перспективи ринку праці, учасники відзначили, що подальше охолодження, здається, не потрібне, щоб допомогти інфляції повернутися до 2%. Дехто зауважив, що подальше пристосування може призвести до збільшення ризику більш серйозного погіршення, коли умови на ринку праці полегшаться.

Хоча інфляція залишається високою, її тенденція відповідає поверненню до цільових рівнів

Обговорюючи розвиток інфляції, учасники відзначили, що інфляція все ще є дещо підвищеною, але майже всі учасники погодилися, що останні місячні дані відповідають тривалому зниженню інфляції до 2%. Деякі учасники зазначили, що хоча ціни на продовольство та енергоносії відіграли важливу роль у зниженні загальної інфляції, уповільнення темпів зростання цін стало більш помітним на широкий спектр товарів і послуг. Примітно, що ціни на основні товари знизилися в останні місяці, а темпи зростання цін на основні нежитлові послуги знизилися далі. Багато учасників також зазначили, що динаміка інфляції у другому та третьому кварталах 2024 року свідчить про те, що дані про інфляцію в першому кварталі, які перевищили очікування, були лише тимчасовою перервою в просуванні до 2%. Що стосується прогнозу щодо інфляції, майже всі учасники заявили, що у них зросла впевненість у тому, що інфляція продовжуватиме рухатися до 2%.

Учасники назвали різні фактори, які можуть продовжувати знижувати інфляцію. До них належать подальше помірне уповільнення зростання реального ВВП, стабільні інфляційні очікування та зниження світових цін на сировину. Декілька учасників відзначили, що зростання номінальної заробітної плати продовжує сповільнюватися, а деякі відзначили, що є ознаки того, що зростання номінальної заробітної плати буде знижуватися й надалі. Крім того, декілька учасників відзначили, що враховуючи збалансованість пропозиції та попиту на ринку праці, підвищення заробітної плати навряд чи стане джерелом масового інфляційного тиску в найближчому майбутньому. Учасники підкреслили, що інфляція залишається дещо високою і що вони твердо налаштовані повернути інфляцію до цільового рівня 2%.

Стаття передана з: Golden Ten Data