Після публікації серії змішаних даних у понеділок своп-трейдери зменшили ставки на шлях пом'якшення політики Федеральної резервної системи. Ринок готується до ще одного зниження ставок Федеральною резервною системою, але дії наступного тижня, ймовірно, будуть охарактеризовані як яструбине зниження ставок.
Цього тижня індекс Доу Джонса знизився на 1,82%, індекс S&P 500 знизився на 0,64%, зупинивши тритижневий ріст, індекс Nasdaq збільшився на 0,34%. Доходність 10-річних державних облігацій США піднялася більш ніж на 7 базисних пунктів, досягнувши 4,40%; долар у п’ятницю перевищив 107, продовжуючи оновлювати двотижневий максимум, зростання за тиждень склало майже 1%; єна знизилася до 154, загальний спад за тиждень перевищив 2%; біткоїн зріс на сім тижнів поспіль, встановивши найдовший період безперервного зростання з 2021 року.
Що стосується товарів, то ф'ючерси на нафту марки WTI цього тижня зросли більш ніж на 6,08%, ф'ючерси на нафту марки Brent зросли приблизно на 4,74%, і США, ймовірно, посилять санкції проти Ірану та Росії. Ціна на золото впала нижче 2650 доларів, але за тиждень все ще зросла, під впливом очікувань зниження ставок Федеральної резервної системи. Проте Світова рада по золоту стверджує, що зростання цін на золото в 2025 році буде повільнішим.
Останній важливий тиждень грошово-кредитної політики 2024 року приверне увагу інвесторів. За оцінками, до закриття ринку в наступну п'ятницю, принаймні 22 центральні банки, які складають дві п'ятих світової економіки, визначать вартість позик, результати, ймовірно, підкреслять, що з урахуванням ризиків, які ухвалюють рішення на наступний рік, нинішній імпульс пом'якшення політики виглядає все більш нерівномірним.
Серед основних тем ринку на наступний тиждень - рішення щодо ставок Федеральної резервної системи, Банку Англії та Центрального банку Японії. Очікується, що Федеральна резервна система знизить ставки на 25 базисних пунктів, тоді як Банк Англії та Центральний банк Японії залишаться на місці. Крім того, США оприлюднять важливі дані за листопад: індекс цін на особисті витрати (PCE), дані про роздрібну торгівлю, а також остаточні дані про річний темп зростання реального ВВП за третій квартал. Ось основні моменти, на які ринок зверне увагу в новому тижні (всі дані за пекінським часом):
Динаміка центрального банку: Федеральна резервна система може продемонструвати "яструбине зниження ставок", золото, можливо, вже не зможе продовжити зростання
Федеральна резервна система: зниження ставок у грудні практично безсумнівно
У четвер о 03:00, Федеральна резервна система оприлюднить рішення щодо процентних ставок та узагальнення економічних прогнозів;
У четвер о 03:30, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл проведе прес-конференцію щодо грошово-кредитної політики;
Трейдери зараз вважають, що ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів на засіданні Федеральної резервної системи 17-18 грудня досягає 97%. Але через сильні дані за листопад ризик призупинення зниження ставок Федеральною резервною системою на початку 2025 року зріс. Промова Пауелла після засідання та останні економічні прогнози будуть надзвичайно важливими.
Goldman Sachs вважає, що зниження ставок Федеральною резервною системою у грудні - це безсумнівна справа, а потім у січні та березні 2025 року послідовно знизить ставки на 25 базисних пунктів; потім зниження ставок відбудеться лише на засіданнях у червні та вересні. Однак, існують ризики, оскільки все більше представників Федеральної резервної системи заявляють, що FOMC може найближчим часом уповільнити темпи зниження ставок, тому на січневому засіданні існує ризик призупинення зниження ставок.
Деякі установи вважають, що не слід виключати можливість того, що Федеральна резервна система залишиться на місці наступного тижня. Геннадій Голдберг, керівник стратегії процентних ставок у TD Securities у Нью-Йорку, зазначив: "З огляду на те, що економіка може показати непогані результати, я вважаю, що Федеральний резерв може вирішити залишитися на місці, просто чекаючи та оцінюючи, щоб переконатися, що інфляційні очікування не прискоряться знову... Найбільш небажаним для них сценарієм є те, що вони пропустять якісь сигнали і будуть змушені знову запустити цикл підвищення ставок у наступному році."
Економісти Bloomberg вважають, що обіцянка Трампа вжити швидких дій вплине на інфляцію та економічну активність, ускладнюючи роботу FOMC. Оскільки вплив грошово-кредитної політики має затриманий ефект, мета політиків - розробити політику на кожному засіданні, виходячи з їхнього найкращого розуміння економічної ситуації на найближчі один-два роки. Під час встановлення ставки федеральних фондів на найближчих засіданнях політики оцінять шанси реалізації різних пропозицій Трампа та врівноважать їх ризики.
Варто зазначити, що очікування зниження ставок Федеральної резервної системи на наступному тижні повністю відображені в ринкових цінах; якщо будуть зміни, це зруйнує ринкові очікування.
Аналізатори ING заявили: "Основною проблемою ринку золота зараз є те, з якою швидкістю Федеральний резерв буде послаблювати свою політику після перемоги Трампа на виборах президента США."
Аналізатор банку Credit Suisse Карстен Менке сказав: "В цілому, ми вважаємо, що в наступному році економіка США буде більш сильною, що зменшить простір для зниження ставок, і, отже, зменшить позитивний вплив на золото."
Старший стратег ринку RJO Futures Даніель Павілоніс сказав: "Золото цього року показало відмінні результати, ми наближаємось до кінця року, і в останні кілька тижнів можуть виникнути деякі закриття позицій, але я вважаю, що це буде тимчасово, я вірю, що золото продовжить значно зростати."
Аналітик Девід Сонг зазначив, що з технічної точки зору золото не змогло пробити та закритися вище 2730 доларів, порушивши тенденцію до підвищення нещодавніх максимумів та мінімумів. Якщо тиск на продаж продовжиться і ціна впаде нижче зони підтримки 2660 до 2630 доларів, це може призвести до більш глибокої корекції з можливістю тестування місячного мінімуму 2614 доларів. Якщо ціна впаде і закриється нижче 2590 доларів, це означатиме, що 2550 доларів стане цільовим рівнем для ведмедів, але якщо ціна зможе утриматися на підтримці листопадового мінімуму 2537 доларів, це означатиме, що падіння золота не розшириться, і воно продовжить торгуватися в чітко визначеному діапазоні. Щоб відновити зростання цього тижня, необхідно пробити та закритися вище 2730 доларів, щоб рухатися до листопадового максимуму 2762 доларів. Якщо вдасться пробити опір історичного максимуму 2790 доларів, це відкриє шлях до зростання до 2850 доларів.
Марс Чендлер, генеральний директор Bannockburn Global Forex, зазначив, що очікування яструбиних знижень ставок Федеральної резервної системи, тобто очікування зниження ставок, але в меншій мірі в наступному році, а також достатні заяви, що підтримують спекуляції про можливу паузу в зниженні ставок на початку наступного року, можуть підштовхнути ціну золота до повторного тестування позначки 2600 доларів. Президент компанії Adrian Day Asset Management, Адріан Дей, зазначив, що, враховуючи оптимістичні погляди на вплив президентства Трампа на економіку та долар, ціна золота може знизитися наступного тижня. Повідомлення про зниження ставок Федеральною резервною системою вже відображене в ринкових цінах, ми вважаємо, що голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл може намагатися бути трохи яструбиним у своїй промові. Але після наступного тижня ціна золота буде дуже бичачою, оскільки всі фактори, що спонукали людей купувати золото протягом останніх двох років, залишаються, включаючи побоювання центральних банків щодо використання долара як зброї, а також занепокоєння щодо стагфляції в США та Європі.
Інші центральні банки: Центральний банк Японії, Банк Англії, ймовірно, залишаться на місці
У понеділок о 15:30, президент Європейського центрального банку Крістін Лагард виступить з промовою;
У вівторок о 04:45, голова Центрального банку Канади Тіф Макклем виступить з промовою;
У четвер (точний час ще не визначено), Центральний банк Японії оголосить рішення щодо процентних ставок;
У четвер о 14:30, президент Центрального банку Японії Уэда Кадзуо проведе прес-конференцію щодо грошово-кредитної політики;
У четвер о 20:00, Банк Англії оприлюднить рішення щодо процентних ставок та протокол з засідання;
Що стосується Центрального банку Японії, то в п’ятницю опубліковане опитування Reuters показало, що більшість економістів вважає, що політична зустріч Центрального банку Японії в грудні залишить ставки на рівні 0,25%, щоб оцінити ризики за кордоном та перспективи зарплат на наступний рік. Крім того, за повідомленнями кількох японських ЗМІ, Центральний банк Японії, ймовірно, залишить ставки незмінними на засіданні наступного тижня.
Поінформовані джерела повідомили, що політики Центрального банку Японії вважають, що, незважаючи на те, що економічна та цінова динаміка в Японії відповідає очікуванням, їм слід уважно стежити за динамікою зарплат в Японії та у світі. Джерела зазначили, що тому політики навряд чи підвищать ставки на засіданнях наступного тижня, якщо не виникне ризик різкого падіння єни, що підвищить ціни на імпорт. Перед грудневим засіданням зростає занепокоєння, що, з огляду на обіцянки новообраного президента Трампа підвищити мита, прибутковість японських компаній, особливо експортерів, погіршиться. Поінформовані джерела зазначили, що деякі чиновники Центрального банку Японії говорять, що зараз час підвищувати ставки, але більшість вважає, що центральний банк не повинен поспішати.
Goldman Sachs вважає, що підвищення ставок Центральним банком Японії може ще потребувати очікування "весняних переговорів про зарплату". Шусукє Яманда, керівник японської грошової та процентної стратегії Bank of America в Токіо, сказав: "Якщо Центральний банк Японії відкладе підвищення ставок до березня наступного року, тема арбітражу єни, ймовірно, знову стане актуальною. Єна може знову ослабнути, впавши до 155 або трохи нижче рівня 157, досягнутого в листопаді."
Що стосується Банку Англії, незважаючи на те, що дані в п'ятницю були слабкими, ринок свопів не передбачає, що Банк Англії знизить ставки на засіданні наступного тижня. Ринок очікує, що цей центральний банк залишить процентні ставки на рівні 4,75%, продовжуючи повільно підвищувати їх, з темпами зниження, що відстають від Європейського центрального банку та Федеральної резервної системи. Банк Англії лише двічі знижував ставки в 2024 році, що робить фунт стерлінгів єдиною валютою G10, яка не знизилась у курсі до долара США у 2024 році.
Аналітики компанії Pantheon Macroeconomics Роб Вуд та Елліот Джордан-Доак у звіті для клієнтів написали, що Банк Англії навряд чи вжить заходів через несподіване зниження продукції у Великій Британії. Через слабкий споживчий попит та занепокоєння щодо бюджетів уряду наприкінці місяця ВВП у жовтні знизився другий місяць поспіль. Але за прогнозами Pantheon Macroeconomics, роздрібні продажі та інші сектори відновляться у листопаді, що забезпечить незначне зростання загальної економіки у четвертому кварталі. Тому Вуд та Джордан-Доак вважають, що Банк Англії, ймовірно, залишить ставки незмінними на засіданні наступного тижня та знизить їх у наступному році.
Athanasios Vamvakidis, глобальний керівник стратегії валют G10 в Bank of America, заявив, що динаміка фунта стерлінгів залишається сильною. Банк став найбільшим бичачим гравцем фунта на Уолл-стріт, прогнозуючи, що до 2025 року фунт стерлінгів до євро зросте до найвищого рівня з 2016 року, фунт до долара США, ймовірно, виросте на 8%.
Важливі дані: оприлюднено улюблений індекс інфляції Федеральної резервної системи
У понеділок, попередні дані по PMI для промисловості Франції/Німеччини/єврозони/Великої Британії за грудень
У понеділок о 21:30, індекс виробничої активності Нью-Йоркської федеральної резервної системи за грудень в США;
У вівторок о 15:00, рівень безробіття у Великій Британії за три місяці до жовтня, рівень безробіття у Великій Британії за листопад, кількість заяв на отримання допомоги по безробіттю у Великій Британії за листопад;
У вівторок з 17:00 до 18:00, індекс ділової активності IFO за грудень у Німеччині / індекс економічної активності ZEW; індекс економічної активності ZEW єврозони за грудень, скоригований баланс торгівлі єврозони за жовтень;
У вівторок о 21:30, індекс споживчих цін (CPI) за листопад у Канаді / річний темп; змінна роздрібних продажів у США за листопад;
У середу о 15:00, місячний індекс споживчих цін (CPI) у Великій Британії за листопад, місячний індекс цін на роздрібну торгівлю у Великій Британії за листопад;
У середу о 18:00, остаточні дані по річному індексу споживчих цін (CPI) за листопад в єврозоні, попередні дані по місячному індексу споживчих цін (CPI) за листопад в єврозоні;
У середу о 21:30, загальна кількість новозбудованих житлових будинків у США за листопад (річний темп), поточний рахунок США за третій квартал, загальна кількість будівельних дозволів у США за листопад;
У четвер о 21:30, виправлення реального ВВП США за третій квартал (річний темп), попередні дані по реальних особистих споживчих витратах за третій квартал (щоквартальний темп), індекс виробничої активності Філадельфійської федеральної резервної системи за грудень;
У п’ятницю буде опубліковано основний індекс інфляції, улюблений Федеральною резервною системою - індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE). За прогнозами економістів, дані за листопад (без урахування продуктів харчування та енергії) можуть зрости на 0,2%, що є найменшим зростанням за останні три місяці. Цей звіт також покаже стійке зростання споживчих витрат та доходів, що свідчить про стійкість економіки. Дані про роздрібну торгівлю в США за листопад також можуть показати аналогічну сильну динаміку.
У Канаді міністр фінансів Крістія Фріланд оприлюднить затриманий бюджет, оскільки є загальне припущення, що вона порушила обіцянку утримати дефіцит на рівні 401 мільйонів канадських доларів або нижче. У документі можуть бути нові витрати на безпеку кордонів, щоб запобігти загрозі мит Трампа, а також заходи, спрямовані на повернення виборців перед виборами наступного року. У річній доповіді президент Центрального банку Канади розгляне незвичайний темп зниження ставок і можливі наслідки торгової війни. Очікується, що загальний рівень інфляції в країні в листопаді знову знизиться нижче 2% після короткострокового підвищення до цільового значення 2% у жовтні.
В єврозоні показники опитувань можуть змусити інвесторів зосередитися на наслідках політичної нестабільності у Франції та Німеччині для бізнесу. Останній індекс менеджерів з закупівель буде опублікований у понеділок, наступного дня оприлюднять індекс очікувань компаній та індекс довіри інвесторів ZEW, обидва з яких стосуються Німеччини.
Тимоті Граф, керівник макроекономічної стратегії компанії State Street Global Markets у Європі, на Близькому Сході та в Африці, очікує, що долар зросте ще більше, зазначаючи, що цикл пом'якшення Федеральної резервної системи може виявитися поверхневим у порівнянні з економікою Європи, яка росте повільніше.
Корпоративні фінансові звіти: Чи прийде "різдвяний ринок" на фондовий ринок США?
Щодо фінансових звітів, лише кілька компаній, таких як Micron Technology, FedEx та Accenture, є вартою уваги, новий раунд сезону звітів розпочнеться наступного місяця.
Акції технологічного сектора США різко зросли, що дозволило індексу Nasdaq вперше подолати позначку 20000 пунктів, що є новою віхою для ринку акцій США. Однак ринок акцій США стикається з випробуваннями після досягнення нового максимуму. У звіті аналітичної групи Bespoke Investment Group зазначено, що в грудні у жоден з днів індексу S&P 500 не було більше зростаючих акцій, ніж падаючих. За їхніми підрахунками, це найтриваліший період за понад 20 років.
Однак старший аналітик Goldman Sachs Скотт Рубнер вважає, що, оскільки ринок оцінює ймовірність зниження ставок Федеральною резервною системою на грудневому засіданні у 97%, індекс S&P 500 може зазнати "різдвяного відскоку" в останні кілька торгових днів 2024 року. На думку Рубнера, зростання американських акцій у 2024 році тепер має шанси продовжитися до 2025 року. Цей стратег Goldman Sachs зазначив, що американські компанії вже схвалили викуп акцій на суму 1 трильйон доларів у 2025 році, що також може підштовхнути ринок акцій до зростання.
Стаття перепостена з: Jin Shi Data