За останні кілька років ринок криптовалюти процвітав завдяки технологічним інноваціям і фінансовим експериментам, залучаючи великі обсяги капіталу та користувачів. Однак це супроводжувалося маніпулюванням капіталом, перегрівом ринку та серйозними дисбалансами в конструкції механізму. Наразі чотири головні ракові проблеми підривають основу крипторинку — злісні спекуляції цінами на біткойни, китова гра із заставами, контроль ризиків у контрактах із кредитним плечем та безладне розширення необмеженої емісії. Ця стаття розкриє ці проблеми одну за одною та проаналізує їх довгостроковий вплив на весь ринок.
1. Ілюзія цільової ціни біткойна: хто платить за цю гру?
Як «дідусь» крипторинку, біткойн поступово перетворився з раннього символу технологічних інновацій в інструмент для фінансових спекуляцій. Хоча багато віруючих вірять, що біткойн досягне 100 000 доларів або більше, фактична ситуація відображає серйозне питання: хто несе витрати на зростання біткойна? Відповідь проста і жорстока - звичайні роздрібні інвестори.
Кити та великий капітал поступово підняли нижню ціну біткойна через довгострокову розкладку, залучаючи роздрібних інвесторів до продовження погоні за підвищенням. У цьому процесі, з одного боку, роздрібні інвестори сподіваються отримати прибуток від зростання, але з іншого боку, вони непомітно забезпечують ліквідну підтримку капіталу. Коли ціни безперервно підштовхуються вгору, ринкові фонди врешті-решт опиняються в руках кількох великих фінансових сторін, а роздрібні інвестори безжально «збираються» під час коливань.
Це явище передачі багатства не тільки послаблює справедливість ринку, але й поступово приховує інноваційну цінність біткойна як технологічного активу. Нинішня ринкова ситуація — це більше гра між капіталами, ніж технологічний прогрес і реальне розширення економічних можливостей.
2. Запорука airdrop: прихований спосіб передачі багатства для китів
Колись Staking Airdrop рекламували як механізм, який дозволяє звичайним користувачам брати участь у проектах із низьким порогом, але виявилося, що він став більше майданчиком для китів і великих коштів. Кити використовують переваги свого великого капіталу, щоб отримати велику кількість токенів airdrop через високі застави, тоді як звичайні роздрібні інвестори отримують мінімальні вигоди.
Після того, як ці кити отримують величезні прибутки за рахунок airdrops стейкингів, вони зазвичай швидко продають свої токени, спричиняючи падіння ринкової ціни та зрештою залишаючи роздрібних інвесторів нести збитки. Ця модель не тільки загострює недобросовісну конкуренцію на ринку, але й змушує звичайних інвесторів впадати в «мрію про аеродроп», сподіваючись отримати прибуток через стейкинг, але часто потрапляє в пастку китів.
Як запитав Віталік Бутерін: «Хто заплатив за ці гроші?» Немає сумніву, що роздрібні інвестори — це «вовна», яку збирають, а заставний ринок — це фактично прихована передача багатства.
3. Контракти з кредитним плечем: осередок маніпулювання ринком
Контракти з кредитним плечем, безсумнівно, є одним із найбільш ризикованих і суперечливих механізмів торгівлі у валютному колі. Суть левериджу полягає в тому, щоб підвищити ефективність використання коштів, одночасно збільшуючи прибутки та ризики. Для китів і великих грошей контракти з кредитним плечем стали ефективним інструментом маніпулювання ринком. Відкриваючи та закриваючи позиції у великій кількості, вони можуть точно стискати ринок, особливо створюючи короткі стискання, ще більше посилюючи коливання ринку та збираючи роздрібних інвесторів, які намагаються отримати прибуток від торгівлі за допомогою кредитного плеча.
Роздрібних інвесторів часто приваблюють контракти з кредитним плечем, вважаючи, що вони можуть отримати величезні прибутки з невеликою сумою капіталу. Однак реальність така, що ринок кредитного плеча контролюється китами, і роздрібні інвестори часто змушені ліквідувати свої позиції в екстремальних ринкових умовах, що призводить до великих збитків.
За всім цим він фактично відображає дисбаланс потужності капіталу на ринку криптовалют: величезна різниця в розмірі фондів робить звичайних інвесторів майже без шансів виграти в контрактах із кредитним плечем. Порочний розвиток торгівлі за допомогою кредитного плеча не тільки збільшує волатильність ринку, але й поступово підриває довгострокове здоров’я ринку.
4. Мережа другого рівня біткоіни: технологічний прогрес чи прихована інновація?
Технічна основа біткойна, безумовно, є новаторською, але зі швидким розвитком технології блокчейн його рідна технічна основа застаріла та застаріла. Щоб утримати ринкові позиції Bitcoin, спільнота запустила так звану «мережу другого рівня» в спробі полегшити проблему високих комісій за транзакції в ланцюжку за допомогою технології другого рівня.
Однак мережа другого рівня біткойна не тільки не змогла фундаментально вирішити проблему, але й викликала більші технічні сумніви. Зростання комісій за транзакції в ланцюжку зробило звичайним користувачам майже неможливим нести високі витрати на транзакції, а мережа другого рівня не принесла реальних технологічних інновацій, а є радше короткостроковим вирішенням існуючих проблем.
Більш серйозним є те, що за цим «технічним весіллям» стоїть поведінка самозахисту біткойн-спільноти, яка намагається продовжити своє домінування на ринку. Просуваючи мережу другого рівня, великі хлопці нібито сприяють інноваціям, але насправді вони просто продовжують стару технічну структуру і не можуть по-справжньому вирішити проблеми масштабованості мережі та транзакційних витрат.
5. Пакетування культури MeMe: від емоційного символу до інструменту спекуляції
Культура MeMe колись була унікальним культурним символом у валютному колі, який представляв емоції та самовираження інвесторів. Однак із поширенням проектів MeMe ця культура поглинається комерціалізацією та масовим виробництвом. Щоб отримати короткостроковий прибуток, команда проекту масово виробляла токени MeMe та намагалася залучити роздрібних інвесторів вийти на ринок, створюючи емоційний ажіотаж.
Це масове виробництво не тільки призводить до того, що культура MeMe втрачає свою первісну унікальність і життєздатність, але й ще більше посилює ринкову бульбашку. Коли на ринок з’являється велика кількість проектів, особливо тих, які працюють на ланцюжку продуктивності та навіть не бажають нести плату за обробку, справжня цінність культури MeMe давно забута.
Масовий проект MeMe з часом занепадає. Короткостроковий ажіотаж не може підтримувати його довгостроковий розвиток, і роздрібні інвестори часто стають останніми платниками в цій емоційній грі.
6. Реально значимі напрямки: потенціал RWA та DePIN
Незважаючи на те, що ринок переповнений спекуляціями, все ще є деякі справді перспективні інноваційні напрямки, які тихо з’являються. RWA (Real World Assets) і DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Network) наразі є кількома сферами з довгостроковим потенціалом розвитку.
Мета RWA — оцифрувати активи реального світу, щоб запровадити нові рішення для традиційної фінансової системи. DePIN досліджує, як застосувати концепцію децентралізації технології блокчейн до сфери фізичного обладнання та інфраструктури. Ці проекти мають чіткі сценарії застосування та технічні шляхи, які різко відрізняються від поточних короткострокових рекламних проектів.
Зростання цих інноваційних напрямків показує, що, незважаючи на багато недалекоглядної поведінки у валютному колі, реальний технологічний прогрес і зміни в галузі не є повним застоєм. Тільки завдяки технологічним інноваціям і розширенню сценаріїв практичного застосування можна принести справжню життєздатність і довгостроковий розвиток у всій галузі.
Поточний криптовалютний ринок розмивається маніпулюванням цінами на біткойн, грою із заставами, маніпулюванням ринку контрактами з кредитним плечем і безладним розширенням необмеженої емісії. Звичайні інвестори зіграли невдалу роль у цій грі з переміщенням багатства, і їх поступово збирали кити та великий капітал.
Проте всі надії на справжні технологічні інновації не втрачені. Такі проекти, як RWA та DePIN, відкривають новий світанок ринку, досліджуючи реальні застосування технології блокчейн. Лише позбувшись туману короткострокових спекуляцій і перейшовши до цінних інновацій і програм, ринок шифрування зможе досягти справжнього процвітання в майбутньому.
