Федеральна резервна система повторює критичну помилку, яка датується 1929 роком. Намагаючись контролювати інфляцію, ФРС надто довго дотримувалася обмежувальної позиції щодо процентних ставок. Ця затримка в коригуванні ставок викликала занепокоєння, що економіка США може зіткнутися з серйозними наслідками, подібними до тих, що були у 2008 році та навіть під час Великої депресії.

Короткий історичний контекст

Протягом останніх 12 місяців Федеральна резервна система тримала стабільні процентні ставки, віддзеркалюючи аналогічну модель, яка спостерігалася до фінансової кризи 2008 року. Тоді голова ФРС Бен Бернанке визнав, що відсутність зниження ставок раніше сприяло економічному спаду. ФРС утримувала короткострокові процентні ставки вище нейтральної ставки економіки — темпу, за яким економічна активність не прискорюється і не сповільнюється, — сигналізуючи про жорстку монетарну політику. Це обмежувальне середовище зберігалося до офіційного початку рецесії в грудні 2007 року.

Але це був не перший випадок, коли ФРС робила таку помилку. Наприкінці 1920-х років він занадто довго тримав ставки надто високими, що ненавмисно спричинило Велику депресію. Лише після фінансового колапсу ФРС визнала, що їй слід було швидше знизити ставки, щоб стимулювати економічну активність.

Відлуння 1929 та 2008 років у сучасній економіці

Перемотуємося до сьогоднішнього дня, і ситуація виглядає моторошно схожою. Протягом останніх двох років ставка ФРС залишалася вище нейтральної ставки, зберігаючи жорстку монетарну політику. Хоча це було необхідно під час інфляційних сплесків у 2022 та 2023 роках, останні дані показують, що зараз інфляція стабілізується. Однак ФРС продовжує дотримуватись обмежувальної позиції, що підвищує ризик чергової помилки політики.

На нещодавньому засіданні в Джексон-Хоулі голова ФРС Джером Пауелл зазначив, що зниження ставок може початися вже в цьому місяці. Але навіть із цими скороченнями ФРС не досягне необмежувальних рівнів до квітня 2025 року. З огляду на те, що деякі економічні показники вже демонструють ознаки погіршення, ця затримка в реагуванні може виявитися дорогою.

Попереджувальні знаки на ринку праці

Ринок праці США, ключовий індикатор економічного здоров’я, починає блимати попереджувальними знаками:

🔷 Звільнення зростають: підприємства почали звільняти працівників в очікуванні економічного спаду.

🔷 Наймання сповільнилося: створення робочих місць досягло найнижчого рівня з 2020 року, що викликає занепокоєння щодо майбутнього зростання.

🔷 Зростання заробітної плати стагнує: працівники бачать менше підвищення зарплати, оскільки підприємства скорочують витрати.

З огляду на дані про зайнятість та інфляцію, які свідчать про те, що ФРС має пом’якшити свою політику швидше, ніж пізніше, триваюча затримка викликає занепокоєння щодо стійкості поточної економічної траєкторії.

Відключення фондового ринку

Незважаючи на ці економічні тривожні ознаки, фондовий ринок продовжує зростати. Однак історія вчить нас, що фондовий ринок не завжди є раціональним прогнозом майбутнього. Наприклад:

🔷 Бум акцій 1920-х років: у роки, що передували Великій депресії, акції різко зросли, навіть коли економіка слабшала.

🔷 Криза 2008 року: акції різко впали під час фінансової кризи, щоб відновитися лише після завершення рецесії.

Сьогоднішня поведінка ринку може бути подібною. За відсутності серйозного економічного шоку фондовий ринок може залишатися нераціональним ще кілька місяців. Але коли реальна економічна ситуація настане, спад може бути неминучим.

Навігація в умовах невизначеності

У Game of Trades ми ведемо наших учасників у цьому непередбачуваному економічному середовищі. Хоча все ще є можливості отримати прибуток від поточного підйому ринку, ми також готуємося до спаду, коли нарешті настане рецесія. Ми продовжуємо шукати привабливі довгострокові та короткострокові можливості, що дозволяє нашим учасникам орієнтуватися на ринках незалежно від того, що буде далі.

Запізніла реакція ФРС на зниження процентних ставок може мати довготривалі наслідки, і, як показала історія, ці політичні помилки часто мають велику ціну. Чи вдасться ФРС вчасно вжити заходів, щоб уникнути нового серйозного економічного спаду, ще належить побачити.