Хоча п’ятнична промова голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла на щорічній зустрічі глобальних центральних банків у Джексон-Хоулі уважно стежать, шанси, що в ній будуть якісь несподівані новини, здаються невеликими.
Ринок став майже впевненим, що Федеральна резервна система почне знижувати процентні ставки у вересні та, швидше за все, продовжить знижувати процентні ставки з кінця цього року до 2025 року. Хоча залишаються деякі питання щодо величини та частоти зниження ставок, Пауелл може надати лише короткий огляд минулого та надати деякі обмежені вказівки щодо майбутніх подій.
Лу Крендалл, колишній чиновник ФРС і нинішній головний економіст Wrightson-ICAP, очікує, що Пауелл повернеться до свого старого тону, підкреслюючи, що «вони все ще покладаються на дані». Він очікує, що Пауелл «однозначно визначиться щодо напрямку, але точні темпи та час зниження ставок залежатимуть від даних, отриманих від сьогодні до вересневої зустрічі. Безсумнівно, вони почнуть знижувати ставки у вересні».
Промова Пауелла буде виголошена на щорічній зустрічі керівників центральних банків Федеральної резервної системи в Джексон-Хоул, штат Вайомінг, о 22:00 за пекінським часом. Тема зустрічі – «Переоцінка ефективності та трансмісія монетарної політики» і триватиме до суботи.
Якщо на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) 17-18 вересня були якісь сумніви щодо намірів ФРС знизити процентні ставки принаймні на чверть пункту, то в середу ці сумніви були розвіяні. Протокол липневого засідання показав, що, якщо не дивуватися, «переважна більшість» членів висловилися за зниження ставок у вересні.
Це було додатково продемонстровано, коли президент ФРС Філадельфії Харкер заявив CNBC у четвер, що «у вересні нам потрібно почати процес зниження процентних ставок».
Надавати керівництво ринку
Головне питання полягає в тому, чи перше зниження ставки ФРС за більш ніж чотири роки становитиме 25 базисних пунктів чи 50 базисних пунктів, про що Гаркер не мав жодних зобов’язань. Ринки роблять ставку на скорочення на 25 базисних пунктів, але також є ймовірність один із чотирьох скорочення на 50 базисних пунктів, згідно з інструментом FedWatch CME Group.
Останнє, ймовірно, вимагатиме значного погіршення економічних даних між цими даними, особливо звіту про заробітну плату в несільськогосподарському секторі через два тижні.
«Хоча я вважаю, що базовий сценарій ФРС відповідає зниженню ставки на 25 базисних пунктів, я не думаю, що вони відчуватимуть потребу надавати будь-які вказівки на віддалене майбутнє», — сказав Крендалл.
У попередні роки Пауелл використовував промову в Джексон Хоул, щоб окреслити широкі політичні ініціативи та надати підказки щодо майбутньої політики.
У своєму дебюті 2018 року він виклав свої погляди на те, що процентні ставки та рівень безробіття вважаються «нейтральними» або стабільними. Рік по тому він сказав, що наближається зниження ставок.
У 2020 році Пауелл виступив на расових протестах і оприлюднив нову політичну основу, яка передбачала б вищу інфляцію, ніж зазвичай, без підвищення процентних ставок, щоб сприяти більш інклюзивному ринку праці. Однак ця «гнучка цільова середня інфляція» згодом призвела до періоду стрімкого зростання цін, змусивши Пауелл орієнтуватися на делікатному мінному полі політики протягом наступних трьох років.
Цього разу йому буде доручено підтвердити ринкові очікування, а також висловити свої погляди на економіку, зокрема щодо послаблення інфляційного тиску та деяких занепокоєнь щодо ринку праці.
«Ключовим для нас є тон Пауелла, який, як ми очікуємо, буде голубиним» або схилятиметься до нижчих ставок, — сказав у письмовому коментарі Джек Янасевич, головний портфельний стратег Natixis Investment Managers Solutions. Коротше кажучи, інфляція продовжує рухатися до цільового показника в 2% і, здається, сповільнюється швидше, ніж консенсус. Додайте до цього ознаки того, що ринок праці пом’якшується, і немає потреби залишатися настроєм. "
Слухайте ринок
Протягом останніх 13 місяців ФРС зберігала свою ключову ставку овернайт без змін. Ринки здебільшого добре трималися під режимом вищих процентних ставок, але після липневої зустрічі на тлі погіршення умов праці та ознак слабкості у виробничому секторі Пауелл, як очікується, вплине на принаймні деякі економічні труднощі Федеральна резервна система продовжує наголошувати на прогрес у боротьбі з інфляцією.
«Ми очікуємо, що Пауелл висловить більше впевненості в прогнозах щодо інфляції та підкреслить ризики зниження ринку праці більше, ніж він це зробив на своїй прес-конференції після липневої зустрічі FOMC», — заявив економіст Goldman Sachs Девід Мерікл.
Очікування Goldman Sachs щодо прогнозу процентної ставки ФРС в основному відповідають ринковій ситуації: очікується, що ФРС знизить процентні ставки на кожному з наступних трьох засідань, а потім посилить зусилля щодо пом’якшення, зрештою знизивши ставку федеральних фондів приблизно на 200 базисних пунктів. . Банк вважає, що Пауелл розгляне цю політику в дуже загальному вигляді на зустрічі в Джексон Хоул.
Пауелл сказав, що він не надто стурбований рухами фінансових ринків, але він, безсумнівно, бачив реакцію ринку після липневої зустрічі та хотів розвіяти побоювання, що ФРС продовжуватиме чекати.
«Пауелл, як правило, підтримує фондовий ринок, — сказав Комал Ср-Кумар, голова Sri-Kumar Global Strategies. — Він знову і знову говорив, що відсоткові ставки впадуть, але цього разу йому не вдалося він справді збирається знизити ставки».
Стаття передана з: Golden Ten Data
