Нік Тімірас, «рупор ФРС», нещодавно написав, що голова Федеральної резервної системи Пауелл зараз стоїть перед важким рішенням: перше зниження процентної ставки становитиме 25 базисних пунктів чи 50 базисних пунктів?
Перш ніж обговорювати це питання, давайте переглянемо нещодавні економічні дані та дані про зайнятість, які неоднозначні: Звіт ІСЦ за середу показав, що підвищення вартості житла послабило можливість зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів наступного тижня, але інший звіт за четвер показав, що Звіт показав, що базова ціна бажаного показника інфляції Федеральної резервної системи, ймовірно, була набагато нижчою в серпні. У той же час наймання в червні та липні було слабшим, ніж повідомлялося спочатку, тоді як у серпні зростання кількості робочих місць знову покращилося.
Економічні очікування на наступний тиждень будуть не менш важливими: щоквартальні економічні прогнози ФРС, які будуть представлені на засіданні наступного тижня, можуть ще більше ускладнити ситуацію. Прогнози покажуть, скільки зниження ставок чиновники очікують цього року. Фостер, економіст, який був старшим радником Пауелла, сказав, що кількість знижень ставок у найближчі місяці буде набагато важливішою, ніж величина першого кроку. Точковий графік, опублікований наступного тижня, не є остаточним результатом дебатів у комітеті, але він може бути таким же важливим для інвесторів, як і розмір зниження ставок, особливо якщо чиновники виберуть менше зниження. Оскільки ринки наразі очікують, що ФРС знизить процентні ставки більш ніж на 100 базисних пунктів цього року, менше, ніж очікувалося, зниження ставок може призвести до корекції ринку, посилення фінансових умов і підвищення вартості запозичень, оскільки ФРС знижує короткострокові відсотки. ставки.
Причини першого зниження ФРС на 25 базисних пунктів такі:
1. 25 базисних пунктів дозволяють Федеральному резерву сигналізувати про те, що якщо економіка буде слабшати, він може пізніше ще більше знизити процентні ставки.
ФРС зазвичай віддає перевагу коригуванням з кроком у 25 базисних пунктів, тому що менші коригування дають їм більше часу для вивчення впливу змін політики. Естер Джордж, яка обіймала посаду президента Федерального резервного банку Канзас-Сіті з 2011 по 2023 рік, також сказала: ФРС може сказати, що ми можемо зберегти цей імпульс деякий час, але якщо ситуація буде виглядати слабшою, ми також можемо бути жорсткішими в подальші заходи.
2. Дія на рівні 25 базисних пунктів може запобігти відновленню інфляції
За словами нинішніх і колишніх посадовців, обґрунтування для початку з менших знижень ставок передбачає, що економіка є фундаментально здоровою. Вони сказали, що початок зі зниження на 50 базисних пунктів може свідчити про більшу стурбованість щодо економіки або призвести до очікувань ринку, що ФРС прискорить зниження ставок, що, у свою чергу, може спровокувати відновлення ринку та ускладнити стримування інфляції.
3. Починаючи з 50 базисних пунктів, ринок може «неправильно» оцінити майбутні дії
Початок циклу зниження ставки з 50 базисних пунктів наступного тижня змусить ринок помилково вважати, що ФРС планує знизити процентні ставки на таку саму суму на своїх засіданнях у листопаді та грудні. Буллард, який обіймав посаду президента ФРС Сент-Луїса з 2008 по 2023 рік, сказав в інтерв'ю минулого тижня, що це створить очікування, що ФРС дуже швидко перейде до політики, яка не стимулює і не сповільнює рівень процентних ставок. Почати зі зниження на 25 базисних пунктів — це шлях найменшого опору, враховуючи тенденцію ФРС досягти широкого консенсусу та складність пояснення більшого зниження ставки перед виборами.
Але перші падіння на 50 базисних пунктів, здається, підтверджено тими ж причинами:
1. Чи Федеральна резервна система продовжує зберігати сувору позицію, незважаючи на зростання безробіття?
Президент ФРС Чикаго Гулсбі сказав в інтерв'ю минулого тижня, що чиновники повинні подумати про те, чи хочуть вони знижувати процентні ставки протягом року в той час, коли інфляція явно наближається до 2%, а безробіття вище, ніж очікувала більшість чиновників ФРС протягом циклу. Коли фінансові ринки виявляють більше занепокоєння щодо економічних перспектив, Федеральний комітет з відкритих ринків, який встановлює процентні ставки, зазвичай знижує ставки з більшою маржею, як це було на початку 2001 року та на початку світової фінансової кризи в 2007 році.
2. ФРС може використовувати багато риторики, щоб розвіяти занепокоєння ринку щодо того, що він рухається надто повільно.
Фауст, дослідник Центру фінансової економіки Університету Джона Гопкінса, сказав: «Я також більш схильний почати знижувати процентні ставки з 50. Федеральна резервна система точно може відповісти на занепокоєння інвесторів щодо більшого зниження процентної ставки, надаючи багато мовою, щоб було менш страшно». Фауст сказав, що він вважає, що кілька чиновників очікують зниження ставки на 100 базисних пунктів цього року. Якщо це так, то спочатку зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів може викликати деякі незручні запитання: чому чиновники пішли на більші скорочення пізніше в цьому році, а не на початку?
3. Якщо ФРС справді досягає «балансу» свого подвійного мандату, тоді немає сенсу діяти на основі 25 базисних пунктів
Вільям Дадлі, президент ФРС Нью-Йорка з 2009 по 2018 рр., сказав, що якщо ризики між зростанням інфляції та ослабленням ринку праці справді зрівноважені, як кажуть офіційні особи ФРС, тоді ФРС має хотіти, щоб процентні ставки були ближче до нейтральних рівнів. . З огляду на те, що всі чиновники ФРС бачать ставки нижче 4%, немає сенсу починати знижувати процентні ставки на 25 базисних пунктів. Логічно, вони повинні йти швидше. І звіт про зайнятість минулого тижня не був особливо заспокійливим, оскільки рівень безробіття з початку року піднявся на 0,5 відсоткових пункти. Як правило, коли безробіття трохи зростає, воно, як правило, продовжує зростати, і значно зростає. Зокрема, ринок житла був слабким в останні місяці, і, хоча будівельна галузь додала робочих місць у серпні, зниження будівництва нових будинків свідчить про те, що може з’явитися ще один фактор ослаблення для перспектив роботи.
Стаття передана з: Golden Ten Data