Büyük makro çift başlı gün nihayet yaklaşıyordu ve işler kesinlikle hayal kırıklığına uğratmadı. TÜFE bizi beklenenden çok daha yumuşak bir baskıyla başlattı; çekirdek aylık %0,16 arttı (Ağustos 2021'den bu yana en düşük), %0,3'lük konsensüs tahminlerine karşılık Mayıs ayında negatif bölgeye ulaşmayı başaran 'süper çekirdek' TÜFE'de özellikle yumuşaklık görüldü. Hizmet harcamaları düştü, iyi fiyatlar sabit kaldı ve barınma enflasyonu yükseldi ancak yönetilebilir sınırlar içinde kaldı. TÜFE sonrası Wall Street ekonomistleri PCE tahminlerini %2,8'den %2,6'ya güncellemede hızlı davrandılar ve Fed'in uzun vadeli hedefine doğru doğru yönde ilerlediler.
Makro tepki şiddetliydi; 2 yıllık getirilerin 17 baz puana kadar düşmesiyle birlikte hazine tahvillerindeki boğa yükselişi yaşandı. Aralık FOMC toplantısı tarihi aşırı uçlarda 51 baz puana kadar fiyatlandı. Hisse senetleri, SPX ve Nasdaq'ın her ikisinin de +%1,5 yükselişiyle çoklu sigma hareketi gördü ve piyasalar saat 14:00'teki FOMC'ye güvercin bir sonuç beklerken girerken rekor seviyelere ulaştı.
İlginç bir şekilde, ilk FOMC açıklaması ve "nokta grafiği" biraz şahin bir şokla geldi; en son Fed tahminleri, daha önceki ÜÇ'e kıyasla 2024'te yalnızca BİR faiz indirimi gösteriyor. Ayrıca, çekirdek PCE enflasyonunun yıl sonunda %2,6 ile önceki %2,6'nın üzerinde seyredeceği öngörülüyor.
Doğal olarak, Başkan Powell basın toplantısının çoğunu anlatıyı güvercin topraklarına döndürmeye çalışarak, açıkça bu öngörülerin önemini küçümsemeye çalışarak geçirdi. Powell, "çoğu" yetkilinin dünkü zayıf TÜFE'yi tahminlerine dahil etmediğini, dolayısıyla tahminlerin zaten bir dereceye kadar "bayat" olduğunu ifade edecek kadar ileri gitti. Bir sopa tasarrufu hakkında konuşun.
Ayrıca Powell, istihdam piyasasının pandemiden hemen önce benzer bir duruma geri döndüğünü, iş açılışlarının, işten ayrılma oranlarının ve geri dönen işçi arzının yeniden normalleşme işaretleri gösterdiğini kaydetti. Ekonomi konusunda Fed, büyümenin sağlam bir hızla gerçekleşmeye devam ettiğini ve yetkililerin "bir nevi görmek istediklerini, yani talebin kademeli olarak soğuduğunu" gördüklerini düşünüyor. Son olarak Fed'in aşağı yönlü risklere dikkat ettiğini ve öncelikli olarak ekonomik yumuşak inişi korumak istediğini de vurguladı.
Her şey söylendiğinde ve yapıldığında Bloomberg, Powell'ın enflasyondan 91 kez, işgücü piyasasının ise 37 katından bahsettiğini ve bunun da fiyatlama baskılarının akıllarda kalmaya devam ettiğini öne sürdüğünü belirtti. Hisse senedi piyasaları bu ipucunu aldı ve daha önceki yumuşak TÜFE'ye yeniden odaklanmaya karar verdi ve bizi SPX'te 5438 civarındaki ATH'lere yakın bıraktı; 2 yıllık hazine tahvilleri ise ~%4,70 ve 10 yıllık tahviller ~%4,3 seviyesinde yer aldı; her ikisi de en düşük seviyelerde haftanın. SPX şu anda -%2'lik bir düşüş olmadan tarihinin en uzun 2. galibiyet serisini yaşıyor. Bu döngü için başka bir risk alma rekoru kırmamıza sadece bir ay kaldı!
Kripto fiyatları, genel makro güce rağmen tüm hafta boyunca mücadele etti; olumsuz uzun pozisyonlar ve BTC ETF sahiplerinin 'karışımı' hakkındaki hayal kırıklıkları, YTD girişlerinin ne kadar göreceli değer veya 'temel' yerine birikime dayalı olduğuna dair soruları gündeme getiriyor ticaret. Bitcoin 70 bin doları aşmak için mücadele etti ve Ethereum, ETF onay katalizörünün azalmasıyla haftada %8 düşüş yaşarken, ücretlerin azalması ve L2'den gelen rekabetle ilgili endişeler devam ediyor. Teknik veriler şu anda biraz zorlayıcı görünüyor; piyasalar yakın vadede hisse senedi duyarlılığında uzun süredir gecikmiş bir tersine dönüşe karşı duyarlı görünüyor. İyi şanlar!
