Cuma günü, SPX'in ATH'lerine yakın kalması ve Nvidia'nın dünyanın en değerli şirketi olduktan sonra kısa bir nefes almasıyla "dörtlü cadı" hiçbir aksama yaşanmadan sona erdi.
Yaz ortasının yaklaşması ve hisse senedi piyasalarının endişe duvarını tırmanmaya devam etmesiyle birlikte, Perşembe günkü ABD seçimlerinin tarihteki en yüksek riskli seçim olmasıyla birlikte dikkatler siyasete doğru kaymaya başlayacak. Mahkeme kararının ardından bahis oranları büyük ölçüde eski Başkan Trump lehine değişti, ancak her iki aday da muhtemelen ABD maliye politikasında sürdürülemez bir genişlemeyi sürdürmeye devam edecek. CBO, 2024 açığını GSYİH'nın %7+'sına yükseltti ve öngörülebilir gelecekte bu seviyede kalması bekleniyor.
Fransa kendi seçimlerinin 29/30 Haziran'da başlayacağını ve 2. turun ise 6/7 Temmuz'da yapılacağını görecek. Piyasalar, Fransız varlıklarını cezalandırmak için elinden geleni yaptı; OAT'ler 2012'den bu yana tahvillere kıyasla en geniş seviyelere genişledi (ucuzlaştı), Le Pen'in Ulusal Ralli partisi hâlâ rahat bir şekilde önde ve aşırı sağcı bir ittifak açık bir çoğunluk oluşturmak istiyor.
Cezadan bahsetmişken, dövizle ilgili gerilimler de artmaya başlıyor; Çin'deki büyüme yetersiz kalmaya devam ederken Çin'in garantili Yuan'ı bu yıl en zayıf seviyelere ucuzluyor ve risk tersine dönüşleri piyasanın daha fazla zayıflığa hazırlıklı olduğunu gösteriyor.
USDJPY'nin 160'a yaklaşması ve Maliye Bakanlığı'nın yalnızca 200-300 milyar dolar civarında müdahale sermayesinin kaldığını tahmin etmesi ve BoJ yetkililerinin hâlâ faiz artırımları konusunda ayak sürümesiyle birlikte, Yen'de de baskılar artıyor. Piyasalar önümüzdeki bir veya iki ay içinde BoJ'un bir sonraki müdahale dalgasını görmeyi beklemeden önce 165 seviyesine doğru bir hareket için hazırlanıyor.
Nikkei döngünün en yüksek seviyelerinde gezinmeye devam ederken, 357 milyar ABD doları (56 trilyon JPY) tutarındaki hayırsever bilançosuyla ülkenin en büyük tarım bankası olan Japonya'nın Norinchukin bankası ('Nochu') diğer cepte çatlaklar göstermeye başlıyor. Fed'in uzun süreli faiz artırımlarının son kaybı. Sokakta sevgiyle Japonya'nın 'CLO Balinası' olarak bilinen Nochu, devasa HİS'inden kaynaklanan kayıplar nedeniyle bu mali yıldaki zararın, beklenenden 3 kat daha fazla olan 9,5 milyar ABD Dolarını (1,5 trilyon JPY) aşabileceği konusunda uyararak piyasayı şaşırttı. Daha yüksek fonlama oranlarına sahip varlıklar.
Ekonomik tarafta, ABD'nin büyüme sürprizlerinin 2022'den bu yana en düşük seviyelere doğru yönelmesiyle ve dünyanın geri kalanının da negatif bölgede ABD'ye katılmasıyla ABD'nin nihayet yavaşladığına dair başka işaretler görüyoruz.
Dahası, teflon ABD'li tüketici de sonunda bazı erken teslimiyet işaretleri gösteriyor; kredi kartı gecikme oranları, pandemi dönemindeki tasarrufların tamamı harcandığı için 2012'den bu yana en yüksek seviyelere çıkıyor. İşgücü cephesinde, manşetteki büyüme rakamları makul olsa da veriler, rekor sayıda çalışanın birden fazla 'tam zamanlı' işte çalıştığını gösteriyor; bu, iş gücüne çok fazla talep olduğu veya bireylerin iş gücü için çok fazla talep olduğu şeklinde okunabilir. artan yaşam maliyetini sürdürmek için birden fazla gelir rolünü sürdürmeleri gerekiyor. Bizim önyargımız ikinci kampa yöneliktir.
Yüksek yaşam maliyetleri, yavaşlayan işgücü piyasası ve pahalı ipotek oranları, ABD'de ev fiyatlarının nihayet yıllık bazda düşmesine neden oluyor; burada daha önceki fiyat artışları, satıcıların yeni bir ev için ucuz ipoteklerini yeniden ödeyememeleri nedeniyle arzın düşük olmasından kaynaklanıyordu. ABD konut konutları küresel kardeşlerinin izinden giden bir sonraki ayakkabı mı olacak?
Hisse senetleri Cuma günü sona erdi ancak ana endeks açısından yine güçlü bir haftaydı. Bankacılık bayileri, ana endeksin hareket etmeyi reddetmesi nedeniyle tüm hafta açık pozisyon kapatmaya devam ettiğini bildirdi; Cuma günü çekirdek PCE bu hafta açıklanan en büyük veri olacak. Piyasanın zayıf genişliği ve devam eden dar liderlik, şu ana kadar herhangi bir maddi zayıflığa dönüşmemiş olsa da, hisse senetleri için kalıcı bir sorun olmaya devam ediyor. SPX, Nasdaq ve 'Magnificent-7'ye olan ilginin son yılların en düşük seviyelerinde olması nedeniyle açığa satış yapanlar yok olmaya devam ediyor. Kasetle kavga etmeyin.
Zayıf duyarlılıktan bahsetmişken, geçen hafta zarar gören varlık sınıfı kripto oldu; ana borsalarda (BTC/ETH) haftalık %-3'lük bir düşüş, altcoinlerde büyük bir satışları maskeledi ve birçok büyük isim -10 kaybetti. Haftada -%15 ve son zamanların en yüksek seviyelerinden neredeyse %70. BTC ETF'leri için önemli net çıkışlar da kesinlikle soruna yardımcı olmadı.
Büyüklerdeki bir yükselişin altcoinler/NFT'lerde olumlu yayılmalara yol açma ihtimalinin düşük olduğu bu döngünün farkını uzun süredir tartışıyor olsak da yerel pazar, geçen hafta saygın DeFi projeleriyle yapılan çeşitli airdrop 'komploları' nedeniyle özellikle ağır darbe aldı. İnce ayrıntılara girmeden, pek çok yerli geçen yıl yeni 'alfa' olarak özenle airdrop'lar yetiştiriyordu, ancak zkSync, Layer Zero, Eigenlayer ve benzerlerinden beklenenden önemli ölçüde düşük açıklanan ödemeler güveni sarstı sektörde. Aslında kargaşa o kadar büyük ki, airdrop 'çağının' sona erdiğine dair birçok söylentiye yol açıyor. NFT'lerin, memecoin'lerin ve Ethereum L1 ücretlerinin artmasının yanı sıra, yerel ekosistemde başka bir sismik değişimin gelmesi bekleniyor mu? En azından kesinlikle ilginç bir yıl oldu.
