Tüm yıl boyunca ilk kez, konsensusun altında bir maaş bordrosu çıktısı aldık (bu durum yukarı yönlü bir sürpriz olmadı), manşet istihdam yaratımı +175 bin seviyesinde gerçekleşti (önceki ortalama ~275 bin seviyesinden) ve işsizlik oranı beklenmedik bir şekilde %3,83'ten %3,87'ye yükseldi.

İş olanaklarının işsizlere oranının daha düşük olduğunu ve özel sektörde işe alım ve işten ayrılma oranlarında son yılların en düşük seviyesini gösteren son JOLTS raporu gibi çalışma koşullarına ilişkin diğer yüksek frekans ve alternatif ölçümler halihazırda soğuyor.

Ayrıca, istihdam alt bileşenlerinin hem ISM hem de PMI anketlerinde zayıflaması ve hizmetler ve imalat sektörlerinde işe alım yapan firmaların yüzdesinin bir durgunlukta daha tipik olarak görülen seviyelere düşmesiyle birlikte, zayıf işe alım eğilimleri küçük işletmelerde oldukça belirgindir.

Özellikle Fed'in FOMC'nin zayıflayan bir işgücü piyasasına karşı ihtiyatlarını artırdıkları ve son dönemdeki ekonomik kriz krizlerini görmezden gelmeye istekli oldukları yönündeki açık yönlendirmesi göz önüne alındığında, NFP için risk ödülünün asimetrik olarak güvercin genişliğe doğru çarpık olduğunu belirttiğimiz Cuma yorumumuzu hatırlayın. şişirme. Ve yumuşayan bir işgücü piyasasında gördüğümüz şey, faiz indirimlerinin yeniden devreye girmesiyle birlikte bir başka rahatlama riskinde artışa yol açtı.

2 yıllık hazine tahvilleri %5'ten %4,8'e geriledi, 10 yıllık tahvil getirileri sert bir yükselişle %4,5'e geri döndü ve 2024 faiz indirimleri, yıl sonuna kadar yaklaşık 2 tam kesintiyle fiyatlamaya geri döndü. SPX'in 5100'ün üzerinde kapanışıyla teknoloji hisseleri %2 arttı ve USDJPY geçen haftaki 159'luk zirvesinden son 48 saatte 152,5'e düştü. Sonuç olarak, güvercin faiz ortamının desteklediği piyasa hissiyatı ile haftayı güçlü bir goldilock rahatlama rallisi kapatıyor.

Marco verileri bu hafta sessiz olacak ve Fed'in konuşması muhtemelen ikinci kademe ABD verilerine göre emsal teşkil edecek. Çin bu hafta para arzı/toplam finansman verilerini görürken, ABD bu hafta Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook ve Bowman'ın sırayla politikaya dahil olacağını görecek. Birkaç haftalık riskten arınma sürecinin ardından konumlandırma muhtemelen Mart ayına kıyasla çok daha temiz; duyarlılık muhtemelen yakın vadede bir zemin bulmuş olacak, en azından veriler daha 'sert iniş' endişelerine işaret edene kadar (eğer böyle bir şey olursa) olur). SPX'in gerçekleşen dalgalanması, yatırımcıların doğrudan hisse senetlerini kurtarmak yerine portföy karışımlarını ayarlamakla meşgul olmaları nedeniyle çok düşük kaldı; Bloomberg, mevcut düzeltme döneminde SPX'in liderliğinde bir değişiklik olduğunu bildirdi; 7'. Risk varlıklarında buradan itibaren yavaş ve yukarı yönlü bir eğilim görmemiz bizi şaşırtmaz.

Kripto paranın makro duyarlılıkla artan korelasyon göstermesiyle birlikte fiyatlar Cuma günü akıllı bir toparlanma yaşadı ve spot altının zayıf bir performans sergilemesine rağmen hissiyatın daha rahat bir Fed / daha düşük vadeli faiz oranları / daha güçlü hisse senedi fiyatlarına doğru kaymasıyla hafta sonu spot > 64 bin doları kırdı. ABD ETF girişleri Cuma günü +378 milyon $ ile güçlüydü; Grayscale bile son hafızadaki ilk girişini +63 milyon $ ile gösterdi. Risk getirisinin mevcut makro konjonktürde daha nötr hale geldiğini hissettiğimiz ve yakın vadede düşüşlerde daha iyi alıcılar olmasını beklediğimizi hissettiğimiz geçen haftaki önyargımızı koruyoruz.