Geçen hafta, risk varlıkları için büyük ölçüde destekleyici bir hafta olarak sona erdi; FOMC, 'şahin eğilimini' önlemek için elinden geleni yaptı ve enflasyondaki düşüş süreci yeniden başladıktan sonra faiz indirimlerinin hala devam edeceği yönündeki görüşlerini ikiye katladı. Ayrıca Powell, enflasyondaki yumuşamanın veya istihdam piyasasındaki yumuşamanın Fed'i faiz indirimine zorlamak için yeterli olacağını belirtti ve politika faiz oranlarının zaten yeterince kısıtlayıcı olduğunu, dolayısıyla yakın zamanda bir artışa gerek olmadığını yineledi. Soru-Cevap yanıtları bu noktalarda oldukça doğrudandı:
Enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye ineceğine dair daha fazla güven kazanana kadar kısıtlayıcı politika duruşumuzdan vazgeçmenin uygun olmayacağını düşündüğümüzü söyledik. Mesela şöyle bir yol izleyeyim: Eğer enflasyonun beklenenden daha kalıcı olduğu ve işgücü piyasasının güçlü kaldığı ancak enflasyonun yana doğru hareket ettiği ve daha fazla güven kazanmadığımız bir yol olsaydı, bu durum şu şekilde olurdu: Faiz indirimlerini ertelemek uygun olabilir. Faiz indirimlerini düşünmek istememize neden olacak ekonominin izleyebileceği başka yollar da olduğunu düşünüyorum. Bu yollardan ikisi, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye düştüğünü söylediğimizde daha fazla güven kazanmamız ve diğer bir yol ise örneğin işgücü piyasasında beklenmedik bir zayıflama olabilir. Bunlar oranları düşürdüğümüzü göreceğiniz yollar. -Başkan Powell, 1 Mayıs FOMC Basın Toplantısı
Enflasyon tahminleri hakkında: Daha yavaş kira artışlarının resmi TÜFE ve PCE verilerine gecikmeli olarak yansıyacağından eminiz
Gevşek mali koşullar hakkında: Birinci çeyrekteki reel GSYİH büyümesi hızlanmadığı için gevşek mali koşulların büyümenin aşırı ısınmasına katkıda bulunduğu yönündeki endişeler reddedildi; oranların daha yüksek olması nedeniyle koşulların kısıtlayıcı olduğu inancını yineledi
İşgücü piyasaları hakkında: işe alım oranlarındaki düşüş, işten ayrılma oranları ve işgücü piyasası farklılığı, iş piyasalarının yavaşlayarak dengeye döndüğünün kanıtı olarak gösterildi.
Sonuç olarak Powell, artan korkuları yatıştırmak için elinden geleni yaptı ve piyasaları faiz indirimlerinin "eğer" değil "ne zaman" geleceği konusunda tetikte tuttu. 2 yıllık getiriler, FOMC öncesi zirvelerden bu yana yaklaşık 15 baz puan düşerken, Aralık 2024 yılbaşı oranları FOMC konferansının ardından yeniden %5'in altına geriledi.
FOMC'den sonra bugün NFP'yi göreceğiz ve önümüzdeki hafta TÜFE'ye ay ortasına kadar yavaş bir hafta geçireceğiz. Sokak tahminleri, Nisan istihdam bordrolarının işsizlik oranının %3,8 seviyesinde sabit kalmasıyla başka bir sağlam göstergeye sahip olacağını gösteriyor; ancak daha yüksek frekanslı veriler, her ay daha zayıf bir NFP baskısı ile kendini gösterebilecek daha yavaş bir işgücü piyasasına işaret ediyor. Dahası, Fed'in herhangi bir şahin tepkiyi önemsiz gibi gösterme konusunda elini bir kez daha göstermesiyle birlikte, risk ödülü bu rakamda oldukça asimetrik görünüyor; piyasanın bir istihdam eksikliğine tam tersinden çok daha güçlü tepki vermesi muhtemel.
Öte yandan ABD hazinesi, Mayıs ayı sonunda başlaması beklenen geri alım programıyla birlikte kupon büyüklüklerinin önceki çeyreğe göre büyük ölçüde değişmediğini açıkladı. Açık tahminleri de önceki tahminlerle uyumluydu; hazine bonosu ihracının (toplamın yüzdesi olarak) son zamanların en yüksek seviyelerine yakın kalması dikkat çekti.
Risk hissiyatı FOMC'den sonra hissedilir şekilde iyileşti; SPX dün 5100 seviyesinin üzerine çıktı ve tahvil getirileri de bir rahatlama rallisi gördü. USDJPY ayrıca, döviz müdahalesi ve güvercin Fed'in birçok ofsayt pozisyonlarını sıkıştırmayı başarması nedeniyle 160'a yaklaşırken yaşanan tüm önceki paniğin ardından 152'ye geriledi. Bununla birlikte, uzun vadede teknik veriler hafif bir dönüş yaptı ve Nisan ayı potansiyel bir düşüş eğilimi gösterecek gibi görünüyor, ancak kısa vadeli hissiyat muhtemelen bu arada destekleyici olmaya devam edecek.
Kriptoda, HK ETF'lerde hayal kırıklığı yaratan bir gösteri ve Çarşamba günü ABD'den 564 milyon dolarlık devasa çıkışlar sonrasında fiyatlar 60 bin doların altına düşerken BTC'de bazı kaldıraçlı uzun likidasyonlar gördük. Perşembe günkü hamle, ana akım FOMO'nun sona ermesiyle birlikte daha uzun vadeli bir geri dönüşün başlangıcı mıydı? Yoksa Fed'in güvercin tavırlarına devam etmesiyle yakın vadede bir tersine dönüşün sinyalini veren panik atağı mıydı? Geçtiğimiz 1,5 ay boyunca BTC fiyatları konusunda temkinli davransak da, mevcut seviyelerde daha dengeli bir risk getirisi görüyoruz ve fiyatların 50 bin dolarlık düşük alana düşmesi durumunda riskin artırılmasını tercih ediyoruz. İyi şanlar!
