Tamam, piyasalar artık nihayet dikkatini veriyor.
Yapay zekâ/güvercin Fed/resesyon kaygılarının olmayışı sayesinde her bir makro kaygıyı ve olay riskini göz ardı etme konusunda uzun bir kayıtsızlık döneminin ardından, ABD'deki yatırımcıların davranışlarında dikkate değer bir değişiklik gördük; ABD'de piyasa iyi bir toparlanmanın ardından agresif bir şekilde NY açıkta satıldı. Asya gece oturumu.
Sonsuzluk gibi gelen bir süre boyunca, aylarca süren aralıksız rallilerin ardından borsadaki ayıların neredeyse tükendiği ABD'de dip alımlarına alıştık. Son dönemdeki getiri artışları (2 yıllık ~%4,9) genel duyguya geri yansımaya başlarken, bu (nihayet) özsermaye yatırımcısı davranışında bir değişikliğin başlangıcı mı? Sabit gelir ve kripto dünyasında savunma duruşuna doğru en büyük değişimi garanti etmeye yetecek kadar PNL hasarı oldu mu? Bunu söylemek için henüz çok erken olsa da, ilk sarsıntılar kesinlikle hissediliyor ve kazanç sezonları önümüzdeki 2-3 hafta içinde tam olarak yürürlüğe gireceği için bu kesinlikle göz önünde bulundurulması gereken bir şey.
Veri tarafında, Mart ayı perakende satışları manşetlerin %0,7 artmasıyla ve eski otomobillerin +%1,1 artmasıyla ABD tüketici istisnası devam etti; her ikisi de tahminlerin oldukça üzerindeydi. Güç, temel harcamalarda, kontrol gruplarında ve reel mallarda evrenseldi. Tüketici direncinin devam etmesi, GSYİH tahminlerini artıracak ve Haziran ayı olasılıklarının %20'nin altına düşmesiyle faiz indirimi ihtimalleri üzerinde baskı oluşturacak.
Fed, güvercin söylemini haklı çıkaracak yaratıcı anlatılar bulmaya devam ederken (NY Fed Williams: "hala bu yıl faiz indirimlerinin başlamasını bekliyor"), faiz piyasası agresif bir şekilde artan enflasyon beklentileriyle kendi kendini ayarlıyor. 5 yıllık enflasyon başabaşları yeniden %2,5'in üzerine çıktı; bu, TÜFE'nin çok farklı bir yörüngede olduğu bir yılı aşkın sürenin en yüksek seviyeleri. 2 yıllık getiriler %5'e yaklaşıyor, bu da 1 yıllık vadeli getirilerin Fed'in kendi noktasal grafiklerinden çok daha yüksek bir yörüngeye geldiğine işaret ediyor.
Fed'in güvercin söylemine ilişkin sessiz rahatsızlık, MOVE endeksi aracılığıyla sabit gelirin ima ettiği volatilitedeki sıçramayla yüzeye çıkıyor. Fed konuşmacılarının ilk çeyrekteki kontrollü konuşmaları aracılığıyla tahvil volatilitesini kırmak için gösterdikleri cesur çabanın ardından, güvercin rehberliğin ekonomik güç ve enflasyon baskılarıyla giderek daha fazla çelişmesi nedeniyle piyasa bir miktar isyan etti.
Aslında faiz oranları dışında, hisse senetleri ve yüksek getirili krediler de dahil olmak üzere makro varlık sınıflarında genel dalgalanma artıyor. Tahviller ve hisse senetleri arasındaki kaldıraçlı konumlandırma da göreceli olarak aşırı uçlardadır; CTA, 'maksimum uzun' hisse senetlerine yakınken büyük oranda kısa tahvilleri (getirileri daha yüksek) konumlandırmıştır.
Yüksek gerilimli jeopolitik manşetler ve bu çeyreğin kazanç sonuçları için belirlenen yüksek çıta göz önüne alındığında, aşırı konumlandırma önümüzdeki birkaç hafta içinde daha dalgalı fiyat hareketlerine yol açabilir. SPX'te 200D hareketli ortalamanın altındaki haftalık bir SPX kapanışı, CTA'ları yükseliş pozisyonlarını değiştirmeye zorlayabilir. Bu en son 2023 yazında gerçekleşti ve fiyatlarda ~%5'lik bir düşüş daha yaşandı.
Son olarak, hisse senedi geri alımlarına yönelik kesinti kısıtlamaları Mayıs ayının ilk haftasına kadar devam edecek ve hisse senetlerini yakın vadede potansiyel düşüşlere maruz bırakacak. Bu noktada düşen bıçakları çok erken yakalamaya dikkat edin.
Kripto fiyatları da benzer şekilde genel riskten kaçış hamlesinde mücadele ediyor; BTC/ETH fiyatları haftada %10 düşerken, diğer üst düzey altcoinler bu dönemde ~%20 oranında çökerken, yatırımcılara çok gerçek PNL ve tasfiye zararları verildi. zaman. Satışın boyutu ve hızı göz önüne alındığında, PNL yönetiminin anlatıların veya diğer popüler söylemlerin yarıya indirilmesinde en önemli etken olacağını ve önümüzdeki birkaç hafta boyunca riskten arındırma kaldıracını önemli ölçüde savunacağını düşünüyoruz.
Makronun son kavgasını çözmek ve Fed'den tatmin edici bir netlik elde etmek için biraz zamana ihtiyacı olacak; temel yatırımcılar ise mevcut değerleme engeline karşı ABD hisse senetlerine olan amansız güvenlerini haklı çıkarmak için kurumsal kazançlara ihtiyaç duyacak. İyi şanlar.
