日元加息

宏观解读：日本央行的货币政策动向备受全球金融市场关注，市场普遍预期日本央行将在2025年1月的议息会议中进一步加息，将政策利率上限由0.25%上调至0.50%。这一预期不仅反映了日本国内经济形势的变化，也预示着全球金融市场，特别是加密市场可能迎来新的波动。
 
日本央行作为全球重要的央行之一，其货币政策调整对全球金融市场具有深远影响。本次加息预期并非空穴来风，而是基于日本央行正副行长在公开场合的表态以及市场对日本经济与通胀的预期。日本央行强调要与市场进行充分沟通，避免意外修改货币政策，这在一定程度上降低了市场的不确定性。
 
尽管市场已经对加息有了较为充分的预期，但加息本身仍然可能给市场带来一定的波动。回顾2024年7月日本央行上次加息后，全球资本市场，包括加密市场在内，都出现了明显的波动。因此，投资者需要密切关注本次加息后市场的反应。
 
从#日元加息 对#加密市场 的直接影响来看，主要可能体现在以下几个方面：
 
1.加息可能引发市场避险情绪的上升。在加息预期下，投资者可能会更倾向于将资金投向相对安全的资产，如传统金融市场的债券、黄金等，而减少对高风险资产，如加密货币的投资。这可能导致加密货币市场的资金流出，进而引发价格下跌。
 
2.加息可能加剧加密市场的波动性。加密市场本身就是一个高度波动的市场，加息等宏观经济事件往往会成为市场波动的催化剂。在加息预期下，投资者可能会更加谨慎，市场反应也可能更加剧烈。
 
3.加息可能对加密市场的流动性产生影响。加息可能导致市场利率上升，进而增加融资成本，这可能对加密市场的流动性造成一定压力。流动性不足可能导致市场交易量下降，价格波动加大。
 
值得注意的是，本次加息对加密市场的影响可能相对有限。一方面，市场已经对加息有了较为充分的预期，这在一定程度上降低了市场的不确定性。另一方面，与2024年7月相比，当前市场的日元净空头头寸并未处于极值状态，因此出现反转的可能性并不大。此外，美国经济相对坚挺，也降低了市场对全球经济衰退的担忧，这有助于稳定市场情绪。
 
从长远来看，日本央行的加息政策可能对加密市场产生更为深远的影响。随着日本央行逐步收紧货币政策，全球金融市场可能逐渐走向正常化，这有助于提升市场的风险承受能力。同时，加息也可能促使投资者更加关注资产的长期价值，而非短期波动。对于加密市场而言，这意味着市场可能逐渐从投机主导转向价值主导，优质项目和资产将更受青睐。
 
日本央行的加息政策还可能对全球资本流动产生影响，进而间接影响加密市场。随着美日息差逐渐缩小，套息交易可能减少，日元贬值压力可能得到缓解。这有助于提升日本经济的竞争力，也可能吸引更多国际资本流向日本市场。然而，对于加密市场而言，资本流动的变化可能带来更为复杂的影响，需要投资者密切关注市场动态。
 
总之，日本央行的加息政策对加密市场可能产生一定的影响，但具体影响程度取决于市场反应、投资者情绪以及全球经济形势等多种因素。
去年7月底，日元加息导致#BTC 大跌，但本次还会继续复制上次走势吗？日元强弱对比特币的影响复杂多变，难以直接断定涨跌。一方面，加息可能增强日元购买力，促使投资者将资金从高风险资产如BTC转向低风险资产，还有前期低利率借入日元投资美国资产的资金断裂，导致BTC价格下跌。另一方面，加息也可能引发全球资本流动变化，若投资者寻求更高回报，可能会增加对BTC等资产的需求。所以不能一概而论。
 

BTC数据分析：
Coinank数据显示，目前BTC全网算力自历史高位回落，与近期BTC走势有所背离，这可能跟矿企年底休假和近期特朗普上任对币价上涨产生影响有一定的关系，而回顾历史两者整体趋势一致，所以后期有两种可能，要么是算力继续攀升，要么是币价跟随算力回落。
金融服务公司Canaccord Genuity最新研究报告显示，2025年#比特币 挖矿有望继续保持盈利，主要矿企的挖矿成本在每枚比特币约2.6-2.8万美元区间。 目前比特币交易价格约为10.5万美元。矿企的大规模电力供应正日益吸引人工智能数据中心托管业务的关注。此外，多家大型上市矿企正利用其资本优势，在去年4月减半事件后升级其矿机设备，从而增强其竞争地位和网络算力份额。
 
 

前文提过，套利交易涉及以日本等低利率国家的货币借款，然后将资金投入另一种更高回报的货币。日元套利交易的主线就是“卖出日元”和“买入美国大科技股”，即投资者将日元贷款转换为美元，进而购买如英伟达和微软等热门科技股。今年以来，日元与美股，特别是半导体股票指数（SOX）的关联性甚至超过了日元与日本股市（TOPIX）的关联性。因此，此次日本加息导致日本股市连续三天下挫、日元大涨以及日元套利交易迅速平仓，对美国经济衰退的担忧以及科技股的极高估值更是助长全球风险资产周一的大跌。

解铃还须系铃人，日本央行最不希望看到的，就是被各方当成此次全球金融风暴的“始作俑者”。8月7日早晨，日本央行副行长内田伸一传递了强烈的鸽派信号，承诺在市场不稳定时不会加息。此言一出，日元迅速跌破147关口，日内跌幅扩大至2%，日本股市也随即反弹。从套利交易的角度来看，日元暂不加息意味着负债端的强制平仓风险降低，而对美国衰退担忧的缓解则意味着资产端不会大幅下滑。短期内，套利交易的平仓压力和市场的恐慌情绪都将大幅减弱。

这件事后，日本央行对加息的态度将会更加谨慎，日元汇率引发的动荡有所缓和，但中长期内的结构性趋势没有改变。未来，日本央行和美联储将继续按照各自的货币政策前行：日本央行可能在合适时机加息，而美联储则可能寻找机会降息。因此，日元升值、美元贬值的大趋势不会改变。目前套利交易大约只有50%到60%被清算，随着美联储降息临近，美日之间利差缩窄，过去做日元套息交易的资金依然会逐步从美元资产中平仓出来。加息和降息只是表象，至于今后的套利平仓是否会造成类似的股市动荡，取决于经济数据是否会再次造成汇率的巨大波动。目前来看，大多数人在事件初期高估了这场危机的严重性，这更像是一场“狼来了”的戏码。事件的性质已从最初的衰退避险降级为短期汇率动荡引发的日元套利平仓，目的仅在于大范围杀估值、清杠杆。
这是因为我们看到，美股在周一虽然出现了万亿级别的抛售，但并非没有承接，相反对冲基金们正在大肆抄底。高盛的报告指出，对冲基金从7月开始大幅抛售大科技股，这是因为此前押注科技股已获利颇丰，当前的高估值促使他们锁定利润，同时也出于对降息定调后市场疲软及大选不确定性风险的担忧。然而，上周对冲基金已扭转此前净卖出的状态，转为买入，买入速度创下3月份以来的新高。大多数基金经理的看法和市场主流观点不同，他们较早意识到当下的问题更多是情绪上的、短期的，尽管萨姆规则和利率倒挂预示着未来半年内可能出现衰退，但目前的美国经济和公司业绩并没有实质性变化，对冲基金将这次抛售视为一次难得的买入机会。美股具有长牛短熊的特点，“小跌小买，大跌大买”仍是有效的策略：自1980年以来，每次标普500大跌5%以上后买入，3个月内的平均回报达6%。

市场的修复正在进行中，速度比预期快，但不可能一蹴而就。当前维持美股有序运行的主要力量是利用gamma策略的对冲基金（即在上涨时卖出、下跌时买入，从而造成低波动）和进行期权趋势交易的cta（即在上涨时买入、下跌时卖出，波动大时减仓，波动小时加杠杆）。目前市场的gamma护盾仍然是-20亿，波动率仍处于30左右的高位，至少要回到1字头才算稳住，护盾的回复和cta的抄底买入都需要时间恢复。这几天冲进去暂时只是头部对冲基金，他们知道风浪越大鱼越贵的道理，冒的风险也不小。美股的估值需要真正杀到位才行，还需要更多的经济数据给市场信心，让市场真正明确经济只是走弱而没有衰退，那么情绪才能回归。

风险在于，这轮下跌可能只是经济衰退的前奏，这场局部的流动性冲击没有最终演变成全球范围的金融危机，很难说它是纯粹的好事。周一晚上强势的pmi指数在部分程度上打消了市场对于衰退的担忧，在数据出来的一个半小时前VIX开始大幅度回落。而美联储在资产大跌中全程没有出面安抚，任由加息事件发酵波及全球股市，这种克制的姿态可能表明，除非金融市场彻底崩溃并威胁到美国经济，否则我们不太可能看到提前的救市举措。美国经济数据的这种反复横跳、日美央行隐晦的表态、地缘政治局势升温，都为未来某一时刻经济衰退的突然爆发埋下了伏笔。衰退要爆美股的金币，现在只爆掉日元套利的金币，美股的对冲基金和cta（就是买期权买vol做趋势的那批人）逃命很早，既然美股在此时未能一次性将潜在的衰退风险price in，那真爆发危机就不应该只一二十个点的跌幅。
市场正从宏观周期转向微观周期。过去我们关注美联储何时开始降息，并将糟糕的就业数据和较低的经济增长解读为利好，因为这些数据可以作为美联储降息的理由。如今不再有人质疑9月是否降息，反而开始担心过于糟糕的基本面会影响美国企业的盈利能力和估值扩展。诸如失业率上升、企业利润率、信贷息差、汇率风险等一旦出现风吹草动，反而容易一石激起千层浪，引起全面的恐慌。在确定性的降息与扩表到来之前，市场的主线将是流动性脆弱和钱荒：市场资金跑去买纳指，罗素就要下跌；日元贷款面临强制平仓风险，就需要抛售美股以追加保证金；风险大要寻求黄金美债避险，再不济也优先选择回补大科技股。回顾比特币在7月的涨幅，真金白银来源于降息锚定后风险资产资金轮动的外溢，再加上川普造势引发的关注，这一涨势最终随着特朗普在比特币大会上的登台而告终。目前，特朗普在摇摆州的支持率不断被哈里斯蚕食，市场的风险偏好处于微观周期的低点。比特币价格=市场上钱的总量*比特币的渗透率，如今在两者同时走低的情况下，比特币想要重新获得资金的青睐是不现实的，最好的情况就是震荡，最明智的做法就是保住本金，等待明确的宽松周期到来和分母端资产崛起。#日元加息 #美国大选比特币价格预测