Еще одна тихая сессия для макроактивов, цены по всем направлениям в основном держатся. Несколько выступавших из ФРС выступили с разными мнениями: ФРБ Нью-Йорка Уильямс (центристский голубь) повторил точку зрения Пауэлла о том, что именно «совокупность данных, а не только индекс потребительских цен или занятость» будет определять точку зрения ФРС на политику процентных ставок. Кроме того, он повторил, что «в конечном итоге у нас будет снижение ставок», но денежно-кредитная политика пока остается в «очень хорошем состоянии», и что рынок труда приходит в «лучший баланс» после НФП. С другой стороны, Федеральный резервный банк Миннеаполиса Кашкари («ястреб») заявил, что процентные ставки, скорее всего, придется удерживать на текущем уровне в течение «длительного периода» и что «гораздо более вероятно, что мы просто будем сидеть здесь дольше, чем ожидаем, или общественность ожидает прямо сейчас, пока мы не увидим, какой эффект оказывает наша денежно-кредитная политика». Более того, он изо всех сил старался не допускать повышения ставок, заявляя: «Я думаю, что планка повышения ставок [ФРС] довольно высока, но она не бесконечна. Когда мы говорим: «Хорошо, нам нужно сделать больше», существует предел», при этом планка инфляции остается устойчивой на уровне около 3%.

Что касается данных, эти комментарии появились сразу после публикации на выходных ФРБ Сан-Франциско о том, что совокупные избыточные сбережения, накопленные в эпоху пандемии, были исчерпаны, снизившись с пика в 21 триллион долларов в августе 2021 года до -72 миллиардов долларов в марте. 2024. Прямо из научной статьи: «истощение этих избыточных сбережений вряд ли приведет к тому, что американские домохозяйства резко сократят уровень своих расходов, пока они смогут поддерживать свои потребительские привычки за счет постоянной занятости или повышения заработной платы… и увеличения долга». Хотя в то же время это может быть правдой, сочетание этого на фоне все еще высоких ставок и замедления рынка труда, несомненно, заставит макрообозревателей снова внимательно следить за появлением новых признаков экономического спада.

О ценах на активы особо нечего сказать, хотя корпоративные эмитенты пользуются текущим затишьем в активности, чтобы продолжить выпуск новых облигаций. Колоссальные 14 заемщиков объявили о сделках во вторник, всего за последние два дня были оценены новые выпуски на сумму более 34 миллиардов долларов, что превзошло предыдущие оценки. Спрос на доходность остается ненасытным: в книгах заказов наблюдается переподписка >4,4x, несмотря на то, что корпоративные спреды достигли самых узких уровней с 2007 года.

Что касается потоков, то приток акций и инструментов с фиксированной доходностью оставался стабильным в течение всего года и не показывает никаких признаков прекращения, несмотря на текущие оценки. Что касается криптовалюты, ETFs увидели отток третью неделю, при этом Greyscale показала еще одну огромную продажу -459 млн сегодня (данные IBIT еще не обновлены), что привело к падению цен BTC на 2–3% в конце Нью-Йорка по данным об оттоке.

Более позитивным моментом является то, что в решении о банкротстве FTX объявлено, что «98% кредиторов FTX получат не менее 118% разрешенных требований наличными в течение 60 дней с момента вступления в силу» и «Другие кредиторы получат 100% разрешенных требований плюс миллиарды в качестве компенсации». за временную стоимость их инвестиций» в официальном заявлении. После продажи всех своих активов FTX ожидает, что у нее останется около $16,3 млрд денежных средств для распределения среди своих клиентов, что значительно больше, чем ее кредиторские обязательства в размере $11 млрд. Как ни странно, это войдет в историю как, вероятно, крупнейшее событие «выхода за пределы ликвидности» в истории криптовалют. Будут ли кредиторы вкладывать эти средства обратно в криптовалюту или вернутся в обычные активы? В интересное время мы живем.