Мировые рынки теряют надежды на снижение процентных ставок, поскольку Федеральная резервная система США борется с упорной инфляцией. Это вызывает волновой эффект во всем мире, усложняя финансовые стратегии других крупных центральных банков.
Недавние данные по инфляции в США оказались разочаровывающими, что привело к снижению прогнозов по снижению ставок со стороны Европейского центрального банка (ЕЦБ), Банка Англии (BoE) и самой ФРС. Несмотря на заявления представителей ЕЦБ и Банка Англии о том, что их инфляционные проблемы отличаются от проблем в США, давление со стороны американского рынка неоспоримо.
Центральные банки на грани
Ожидания снижения ставок ЕЦБ заметно изменились. Трейдеры теперь прогнозируют снижение примерно на 0,7 процентных пункта, начиная со следующего заседания по политике 6 июня, что является снижением с ранее ожидаемых 0,88 пункта. Ранее в этом году ожидания были еще более оптимистичными – 1,63 пункта.
Аналогичным образом, ожидаемое снижение ставок Банком Англии было скорректировано до 0,44 процентных пункта с ранее ожидавшегося значения в 1,72 процентных пункта в начале года. Этот сдвиг согласуется со снижением ожиданий рынка в отношении ФРС, которая намерена сохранить ставки на 23-летнем максимуме на предстоящем заседании.
Расхождение в политических курсах США и Европы было постоянной темой, но агрессивное снижение ставок в других регионах может иметь неприятные последствия, влияя на обменные курсы, затраты на импорт и общую инфляцию.
Джей Пауэлл, председатель ФРС, недавно признал, что инфляция в США устойчиво высока, предположив, что стоимость заимствований должна будет оставаться высокой дольше, чем предполагалось ранее. Действительно, предпочтительный показатель инфляции ФРС сообщил о более высоком, чем ожидалось, росте инфляции на 2,7% в годовом исчислении в марте, что побудило некоторых трейдеров даже сделать ставку на повышение ставок ФРС в следующем году.
Сложный глобальный танец
Президент ЕЦБ Кристин Лагард и председатель Банка Англии Эндрю Бэйли подчеркнули, что динамика инфляции в Европе различна и часто обусловлена в большей степени затратами на энергоносители, чем большим бюджетным дефицитом США. Несмотря на это, обе страны сигнализировали о возможном снижении ставок позже этим летом, даже несмотря на то, что первое снижение ставок ФРС может произойти не раньше ноября.
Разговоры о различиях в процентных ставках продолжаются, поскольку представители ЕЦБ и Банка Англии выражают разные взгляды на то, насколько далеко их политика может отклоняться от политики ФРС. Недавнее падение евро по отношению к доллару подчеркивает хрупкий баланс, который центральные банки должны поддерживать, реагируя на это экономическое давление.
В Азии сценарий столь же сложен. Банк Японии (BOJ) сталкивается с инфляционным давлением, поскольку иена ослабевает, достигнув 34-летнего минимума по отношению к доллару, что приводит к увеличению стоимости импорта. Тем не менее, Банк Японии решил сохранить текущие процентные ставки, и этот осторожный подход поддержал его управляющий, который предпочитает постепенные корректировки.
Глобальные финансовые условия еще больше ужесточились из-за жесткой политики США, что оказало влияние на рынки облигаций по всему миру. Например, 10-летние облигации Германии часто отражают движения 10-летних казначейских облигаций США.
В недавнем интервью министр финансов Джанет Йеллен выразила оптимизм по поводу того, что США находятся на пути снижения инфляции, что потенциально допускает снижение ставок в будущем. Она подчеркнула роль стоимости жилья в показателях инфляции, предположив, что стабилизация на рынке аренды жилья может в конечном итоге привести к снижению показателей инфляции.
Между тем, центральные банки в других частях мира, включая Парагвай, Турцию, Россию и Гватемалу, сохранили свои ставки на стабильном уровне. Венгрия замедлила снижение ставок, а Индонезия неожиданно повысила ставки. Аргентина, с другой стороны, продолжает снижать ставки, делая ставку на устойчивое снижение инфляции.