Как было видно в феврале, когда доходность облигаций растет благодаря положительным факторам (сильный экономический рост, а не повышение ставок ФРС), акции могут преуспеть в этой среде. Несмотря на рост процентных ставок, индексы S&P и Nasdaq выросли примерно на 5% в прошлом месяце, а мировые фондовые рынки также достигли рекордных высот, причем многие основные мировые фондовые индексы достигли рекордных высот, включая Германию, Францию и Японию. Акции чипов резко выросли: акции NVIDIA выросли еще на 30%, AMD - на 20%, Broadcom и TSMC - на 17%. Логика акций компаний-производителей чипов заключается в том, что чем ближе они к верхнему звену отраслевой цепочки искусственного интеллекта, тем больше они будут расти. Что касается нижестоящих компаний-разработчиков программного обеспечения, особенно крупных технологических, их показатели средние. Например, Google упал на 4 % за последний месяц Apple упала на 2,4%, Microsoft выросла на 3%, а Meta выросла на 500 миллиардов. Выкупы выросли на 27%. Цены на сырую нефть выросли, WTI приблизилась к 80 долларам. Индекс доллара США сначала вырос, а затем упал, практически не изменившись. Биткойн и Ethereum выросли почти на 50%.
В отличие от нескольких периодов прошлого года, когда рост доходности вызвал коррекцию акций и криптовалют, глобальные акции смогли удержаться и вырасти на фоне возобновления роста краткосрочных и долгосрочных процентных ставок по трем основным причинам: 1) сильные корпоративные доходы в четвертом квартале. результаты; 2) перспективы NVIDIA питают новый энтузиазм в отношении искусственного интеллекта; 3) сильный экономический рост.
Слабые экономические данные США, опубликованные в пятницу, и выступления членов Совета Федеральной резервной системы усилили ожидания рынка по смягчению денежно-кредитной политики, а доходность облигаций США значительно упала. Производственный индекс ISM в феврале неожиданно упал до семимесячного минимума в 47,8, сокращаясь 16 месяцев подряд, при этом сокращались как новые заказы, так и занятость.
Управляющий ФРС Уоллер (популярный кандидат на пост следующего председателя ФРС) намекнул, что он проведет обратную «Операцию Twist» (QT), что означает, что ФРС должна «покупать на понижение и продавать на понижение» на балансе. Он также надеется, что активы ФРС в агентстве MBS будут сокращены до нуля, а доля краткосрочного долга в балансе увеличится. Это «голубиный» сигнал, который может в определенной степени смягчить инверсию кривой доходности.
До мирового финансового кризиса около трети портфеля ФРС приходилось на краткосрочные казначейские векселя. Сегодня краткосрочные казначейские облигации составляют менее 5% казначейских активов.
На мероприятии в тот же день президент ФРБ Далласа Лори Логан еще раз подчеркнула, что по мере падения банковских резервов ФРС может начать замедлять темпы сокращения своего баланса. Облигации и золото США выросли, а фондовый индекс США достиг рекордного уровня.
Что касается того, является ли недавнее ралли перегретым, история показывает, что рынок еще не вошел в перегретое состояние, но рост может замедлиться, а волатильность может увеличиться.
По сравнению с предыдущими 12 бычьими рынками, в первые 16 месяцев нынешнего бычьего рынка рост был медленнее среднего (42%) (50%). (Такая статистика неприменима в валютном круге)
Если Федеральная резервная система постепенно смягчит денежно-кредитную политику в будущем, это будет способствовать экономическому росту и дальнейшему росту рисковых активов. «Снижение ставок ФРС разжигает «животный дух» и стимулирует рисковые активы», — написал Bank of America в комментарии на прошлой неделе.
Однако фондовый рынок не будет расти вечно. Когда настроения инвесторов становятся слишком оптимистичными, рынки становятся более волатильными. Хотя настроения инвесторов стали оптимистичными, они еще не достигли экстремальных уровней. Инвесторы должны сохранять разумные ожидания в отношении доходности и волатильности, которая исторически составляла в среднем три коррекции на 5% и одну коррекцию на 10% в год.
Все о биткойнах
Десять спотовых биткойн-ETF, возможно, являются одними из самых успешных финансовых продуктов в истории: объемы торгов и притоки средств достигли новых максимумов на прошлой неделе. Общий чистый приток достиг $7,35 млрд. IBIT BlackRock достиг отметки в 10 миллиардов долларов всего за семь недель, что стало самым быстрым показателем, когда-либо достигнутым ETF, и превзошло по размеру крупнейший серебряный ETF.
В пятницу впервые за семь торговых дней произошел чистый отток, в основном из-за массового оттока почти 1,1 миллиарда долларов США в GBTC в течение двух дней подряд.Рынок предположил, что основной причиной распродажи может быть погашение кредитора Genesis. 14 февраля компания Genesis получила разрешение суда по делам о банкротстве на продажу 35 миллионов акций GBTC (стоимостью тогда 1,3 миллиарда долларов, сейчас около 1,9 миллиарда долларов), но отток средств из GBTC был скромным в течение последних двух недель, пока в четверг не произошел всплеск. Однако большая часть этих продаж давление, кажется, теперь переварено.
На данный момент мы можем ожидать, что крупные институты будут «капитулировать» один за другим.
Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что текущий спрос в основном исходит от розничных инвесторов, хедж-фондов и независимых финансовых консультантов. Он ожидает, что спрос на спотовые биткойн-ETF будет продолжать расти по мере того, как в них начнут участвовать более крупные брокерские компании из США. В число крупнейших банков США входят Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs и JPMorgan Chase, но эти банки еще не предложили BTC ETF своим клиентам.
Неясно, отнимает ли ажиотаж вокруг Биткойна деньги у золота, но, похоже, существует некоторый разрыв между ценовым действием золота и уровнями инвестиций, который сохраняется уже более года. Исторически цены на золото и обеспеченные золотом ETF-активы торговались в тандеме, но начиная с 2023 года они начали отделяться, как показано ниже. Это может быть вызвано множеством факторов, включая изменения в настроениях инвесторов, денежно-кредитной политике, балансе портфеля, колебаниях валютных курсов и т. д.
Биткойн — лучший выбор для инвесторов с длительными инвестиционными горизонтами или большей склонностью к риску, поскольку его волатильность примерно в восемь раз выше, чем у его золотого аналога. 10-дневное стандартное отклонение драгоценного металла составляет ±3%, а 10-дневное стандартное отклонение Биткойна составляет ±25%.
Драйверы цен на золото, похоже, изменились за последние месяцы. На протяжении десятилетий золото имело обратную зависимость от реальных процентных ставок — росло по мере падения доходности и наоборот — но с началом пандемии в 2020 году эта закономерность нарушилась. За 20 лет до Covid золото и реальные процентные ставки имели крайне отрицательный коэффициент корреляции. Однако с тех пор корреляция стала положительной, и теперь два актива регулярно движутся в одном направлении.
Покупки центральных банков сейчас широко рассматриваются как новый драйвер роста золота. С 2010 года финансовые институты, в первую очередь в странах с развивающейся экономикой, стали чистыми покупателями металлов для поддержки своих валют и дедолларизации.
Эдвард Сноуден на прошлой неделе поделился своим прогнозом на 2024 год, что национальные правительства будут уличены в тайной покупке биткойнов, которые он назвал «современной альтернативой золоту».
В настоящее время только правительство Сальвадора взяло на себя инициативу по покупке национальных биткойнов.
Согласно статистике Intheblock, более 97% биткойн-адресов в настоящее время являются прибыльными, устанавливая самый высокий уровень прибыли с ноября 2021 года.
В последний раз, когда мы наблюдали такой большой процент прибыльных адресов, цена Биткойна составляла около 69 000 долларов, что близко к рекордному максимуму.
Но очевидно, что бессмысленно смотреть на это таким образом. В конце каждого бычьего рынка, поскольку цена часто намного выше пика предыдущего раунда, коэффициент прибыли должен быть высоким. Нам следует уделять больше внимания изменениям. в коэффициенте прибыли в начале каждого бычьего рынка.
В январе 2013 года цена BTC составляла 14, а предыдущий максимум — 23. Коэффициент прибыли вернулся к более чем 90% впервые за 17 месяцев и увеличился в 40 раз к следующему максимуму.
В июне 2016 года цена BTC составляла 716 при предыдущем максимуме в 1100. Коэффициент прибыли вернулся к более чем 90% впервые за 31 месяц, а на следующем максимуме рост составил 28 раз.
В августе 2020 года цена BTC составляла 11 500 при предыдущем максимуме в 19 500. Коэффициент прибыли вернулся к более чем 90% впервые за 32 месяца, а к следующему максимуму рост составит 4,5 раза.
В феврале 2023 года цена BTC составляла 51 000 при предыдущем максимуме в 69 000. Коэффициент прибыли вернулся к более чем 90% впервые за 27 месяцев. Поднимется ли он до следующего максимума? раз
Видно, что когда цена BTC достигнет примерно 60–70% от предыдущего максимума, коэффициент прибыли вырастет до более чем 90%.В это время давление продаж со стороны пользователей, пытающихся восстановить свои потери, больше не будет иметь значительное влияние. Теоретически, последует бычий рынок. Более плавный.
И, судя по истории последних трех раз, после первого достижения порога прибыли в 90, он коснется этой области несколько раз, поскольку цена продолжает расти.
Тем не менее, цена растет после того, как последние три удара пошли на убыль, что нормально по мере взросления рынка.
Согласно подгонке модели экспоненциального затухания, максимальный рост после достижения 90% в этом раунде составил 390%, а максимальная цена составила около 250 000 с 51 000 в качестве эталона.
Ждите отката в апреле
Аналитики JP Morgan на прошлой неделе опубликовали отчет, в котором прогнозируется, что сокращение биткойнов вдвое в апреле может привести к снижению прибыльности майнеров, что в сочетании с увеличением производственных затрат может оказать понижательное давление на цены биткойнов.
Исторически затраты на производство Биткойна были ключевым фактором, определяющим его минимальную цену. Средняя стоимость производства биткойнов в настоящее время составляет 26 500 долларов США за монету и удвоится до 53 000 долларов США сразу после сокращения вдвое. Однако после сокращения вдвое вычислительная мощность сети может упасть на 20%, поэтому расчетная себестоимость и цена могут быть снижены до 42 000 долларов. Эта цена также является самой низкой точкой, при которой JPM прогнозирует возможную коррекцию BTC.
В частности, горнодобывающие компании с более высокими производственными издержками сталкиваются со значительным давлением из-за ожидаемого снижения прибыльности. Чем ближе мы подходим к сокращению вдвое, тем больший рост акций горнодобывающих компаний может быть ограничен.
Мем-монетные бунты и сезон подражателей
Биткойн лидировал среди криптовалют в этом году, но вскоре альткойны могут начать опережать его.
Токены на собачью тематику DOGE и Shiba Inu (SHIB) выросли на 50-100% на прошлой неделе, в то время как цены на новые MEME, такие как PEPE, BONK и Dogwifhat (WIF), выросли за этот период на 100-200%.
«Огромное» ралли монет MEME на прошлой неделе может стать «ранним признаком» предстоящего альтсезона. Однако отличие этого раунда от предыдущего заключается в том, что средства в основном управляются учреждениями, и нет никакой гарантии, что средства, поступающие в Биткойн, в конечном итоге перетекут в более мелкие активы. Однако по мере роста цен на основные валюты это может привести к склонности существующих фондов к риску. Эта часть денег, скорее всего, перейдет в активы с более высокими рисками. Это связано с человеческой природой.
Некоторые аналитики отметили, что для подтверждения альтернативного сезона ключевым сигналом, на который следует обратить внимание, является прорыв ETH ценового порога в 3500 долларов.
Вернется ли венчурный капитал к криптовалютам?
Венчурные инвестиции в крипто-стартапы увеличились впервые с марта 2022 года, достигнув $1,9 млрд в четвертом квартале 2023 года. Согласно недавнему отчету PitchBook, это на 2,5% больше, чем в третьем квартале.
В прошлом месяце несколько стартап-проектов объявили о финансировании, в том числе Lava Protocol, Analog, Helika, Truflation и Omega и другие. A16z объявила об инвестициях в размере 100 миллионов долларов в EigenLayer, протокол рестейкинга Ethereum. Binance Labs объявила об общем объеме инвестиций в размере 3,2 миллиона долларов США в посевном раунде в январе.
Avail объявила о стартовом раунде финансирования на сумму 27 миллионов долларов, возглавляемом Founders Fund и Dragonfly. Венчурная компания Hack VC привлекла 150 миллионов долларов для инвестиций в стартапы в области криптовалют и искусственного интеллекта на ранней стадии.
AltLayer, проект повторного объединения обязательств, получил стратегическое финансирование в размере 14,4 млн долларов США под совместным руководством Polychain Capital и Hack VC.
Платформа для торговли цифровыми активами Ouinex привлекла от сообщества более 4 миллионов долларов США посредством начальных и частных раундов размещения.
PredX, рынок прогнозов на основе искусственного интеллекта (ИИ), привлекает 500 000 долларов США в виде предварительного финансирования.
Потоки капитала
股票基金连续第六周迎来强劲流入 (100 亿美金)，总流入金额 (840 亿美金) 为两年来最高。 其中美国股票基金 (113 亿美金) 是流入的主要来源。 科技类基金流入 (47 亿美金) 也升至 6 个月来最高。 债券 (138 亿美金) 和货币市场基金 (387 亿美金) 也录得强劲流入。流入包括苹果和英伟达等大公司在内的科技股的资金流入达到 47 亿美元，创下 8 月份以来的最高水平，并有望创下 988 亿美元的年度纪录。
Выкупы выросли со $150 млрд в квартал до $225 млрд.
