Источник статьи: WOO.
Фон: стабильные монеты стали горячей темой спора.
На протяжении всего времени криптовалюты создавали у общественности впечатление высокой волатильности, токены легко подвержены резким колебаниям, и, казалось, не имеют большого отношения к «стабильности». В то время как стабильные монеты в основном привязаны к доллару, они могут использоваться не только в качестве средств обмена на другие токены, но и для платежных операций и других функций; общий рыночный капитал этого сегмента превышает 200 миллиардов долларов и уже является относительно зрелым сегментом крипторынка.
Тем не менее, в настоящее время на рынке наиболее распространены централизованные USDT и USDC, которые вместе занимают почти 90% рынка, и другие проекты также хотят получить свою долю. Например, гигант платежей Web 2 PayPal в 2023 году выпустил свою стабильную монету pyUSD; недавно материнская компания XRP Ripple также выпустила RLUSD, пытаясь бросить вызов рынку стабильных монет.
Вышеупомянутые два примера больше касаются использования стабильных монет в платежных операциях, за которыми в основном стоят доллары или краткосрочные государственные облигации, тогда как децентрализованные стабильные монеты больше акцентируют внимание на доходности, механизмах привязки, а также на совместимости с DeFi.
Желание рынка к децентрализованным стабильным монетам никогда не ослабевало, от DAI до UST, от видов залога до механизмов привязки, развитие децентрализованных стабильных монет прошло через несколько итераций, Ethena стала пионером в использовании арбитража с фьючерсами + стейкинга для получения дохода, что открыло пользователям воображение о доходных стабильных монетах, рыночная капитализация USDe также является третьей по величине на рынке, достигнув 5.9 миллиарда долларов, а недавно Ethena совместно с BlackRock выпустила стабильную монету USDtb с доходом от RWA, этот продукт избегает риска перехода процентной ставки на отрицательную, обеспечивая стабильный доход в любое время, как в бычьем, так и в медвежьем рынках, дополняя общий продуктовый ряд, что делает Ethena центром внимания на рынке.
Учитывая успех Ethena, на рынке появляется все больше протоколов, связанных с доходными стабильными монетами, например: недавно объявивший о сотрудничестве с Ethena Usual; Anzen, строящийся на экосистеме Base; и Resolv, использующий ETH в качестве залога. Каковы механизмы привязки этих трех протоколов? Откуда берутся их источники дохода? Давайте посмотрим на это вместе с WOO X Research.
Источник: Ethena Labs
USUAL: сильный командный фон, токен имеет понзи-атрибуты в дизайне.
RWA доходные стабильные монеты, за которыми стоят доходные активы в виде краткосрочных государственных облигаций; стабильная монета USD0, после стейкинга USD0, получает USD0++ с $USUAL в качестве вознаграждения за стейкинг. Они считают, что сейчас эмитенты стабильных монет слишком централизованы, как традиционные банки, очень редко распределяют ценность среди пользователей, USUAL сделает пользователей совладельцами проекта, 90% созданной ценности будет возвращено пользователям.
Что касается фона проекта, CEO Pierre Person был членом Национального собрания Франции и также работал политическим консультантом президента Франции Макрона. Исполнительный директор по Азии Yoko была ответственным за сбор средств на президентских выборах во Франции, у проекта хорошие связи между политикой и бизнесом во Франции, а RWA очень важен, чтобы перевести реальные активы на цепь, где поддержка со стороны регулирующих органов и правительства является ключом к успеху проекта, очевидно, что у USUAL хорошие политико-экономические связи, что также является сильным конкурентным преимуществом проекта.
Возвращаясь к самой механике проекта, экономика токена USUAL имеет характеристики понзи, он не только является майнинг-токеном, не имеет фиксированного объема выпуска, выпуск USUAL связан с TVL USD0 (USD0++), что является инфляционной моделью, но объем выпуска будет изменяться в зависимости от «роста доходов» протокола, строго обеспечивая уровень инфляции < уровень роста протокола.
Каждый раз, когда токены облигаций USD0++ создаются заново, будет генерироваться соответствующее количество токенов $USUAL, и этот коэффициент обмена Minting Rate в начале после TGE будет максимальным, это постепенная убывающая экспоненциальная кривая, цель которой - вознаградить ранних участников и создать дефицит токенов в дальнейшем, чтобы повысить внутреннюю стоимость токена.
Проще говоря, чем выше TVL, тем меньше USUAL выбрасывается, тем выше стоимость одного USUAL.
Чем выше цена USUAL -> тем больше стимулов для стейкинга USD0 -> TVL увеличивается -> выброс USUAL уменьшается -> цена USUAL возрастает.
USD0 за последнюю неделю увеличил свою рыночную капитализацию на 66%, достигнув 1.4 миллиарда долларов, обогнав PyUSD, APY USD0++ также достиг 50%.
Недавно Usual также достигла соглашения с Ethena, приняв USDtb в качестве залога и затем переместив часть активов, поддерживающих стабильную монету USD0, в USDtb. В течение следующих нескольких месяцев Usual станет одним из крупнейших эмитентов и держателей USDtb.
В рамках этого сотрудничества Usual создаст кошелек sUSDe для держателей облигационного продукта USD0++, позволяя пользователям Usual получать вознаграждения sUSDe и одновременно сохранять основное открытие Usual. Это позволит пользователям Usual воспользоваться вознаграждениями Ethena, одновременно увеличивая TVL Ethena. В конечном итоге Usual будет стимулировать и активировать обмен между USDtb-USD0 и USDtb-sUSDe, увеличивая ликвидность между основными активами.
Недавно они также открыли стейкинг USUAL, источник вознаграждения делится между стейкерами в размере 10% от общего предложения USUAL, текущий APY достигает 730%.
Обычно:
Текущая цена: 1.04
Рыночная капитализация: 197
Общая рыночная капитализация: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Источник: usual.money
Anzen: токенизация кредитных активов
Выпущенный Anzen USDz в настоящее время поддерживает пять цепочек, включая ETH, ARB, MANTA, BASE и BLAST, активы за ним составляют портфель частных кредитов, USDz получает sUSDz через стейкинг, что позволяет получать доход от RWA.
За активами стоит сотрудничество с лицензированным брокером в США Percent, риск портфеля в основном сосредоточен на американском рынке, максимальная доля одного актива не превышает 15%, портфель диверсифицирован и включает 6-7 активов, текущий APY составляет около 10%.
Партнеры также известны в традиционных финансах, в том числе BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS.
Источник: Anzen
В области финансирования Anzen получила 4 миллиона долларов США в раунде посевного финансирования, в котором участвовали Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital и Kraynos Capital. В публичном размещении с использованием Fjord было успешно привлечено 3 миллиона долларов.
Что касается дизайна токена ANZ, используется модель ve, ANZ может блокировать залог, чтобы получить veANZ и получать долю доходов протокола.
Источник: Anzen
ANZ:
Текущая цена: 0.02548
Рыночная капитализация: 1,277
Общая рыночная капитализация: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: протокол стабильной монеты Delta.
У Resolv есть два продукта: USR и RLP.
USR: это стабильная монета, выпущенная под залог ETH, с избыточным залогом, и, как и RPL, используется для обеспечения привязки цены, USR можно ставить, чтобы получить stUSR и получать доход.
RLP: у USR более 100% залога, избыточная часть залога используется для поддержки RLP, RLP не является стабильной монетой, количество залога, необходимое для выпуска или выкупа токенов RLP, определяется на основе последней цены RLP.
Создание USR происходит с помощью ETH, Resolv использует нейтральную стратегию Delta, большая часть залогов хранится на цепи и используется для залога. Часть залогов хранится учреждениями в качестве маржи по фьючерсам.
100% залогов на цепи находится в Lido, маржа по коротким залогам колеблется от 20% до 30%, то есть используется кредитное плечо от 3.3 до 5 раз, при этом 47% находится на Binance, 21% на Derlibit, 31.3% на Hyperliquid (использование Ceffu и Fireblocks в качестве Cex хранилищ).
Источник дохода: стейкинг на цепи и процентные ставки.
Базовое вознаграждение (70%): держатели stUSR + RLP.
Риск-премия (30%): RLP.
Предположим, что пул залога заработал 20,000 долларов:
Формула расчета базового вознаграждения составляет $20,000*70%=$14,000 и распределяется пропорционально TVL stUSR и RLP.
Формула расчета риск-премии составляет $20,000*30%=$6,000 и распределяется между RLP.
Из этого видно, что RLP получает большую долю прибыли, но если процентная ставка отрицательная, из RLP будет удерживаться сумма, что делает риск RLP высоким.
Недавно Resolv запустила сеть Base и также предложила программу лояльности, держатели USR или RLP могут получать баллы, что подготовит почву для последующего выпуска токенов.
Связанные данные:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Коэффициент залога: 126%
