Чиновники Федеральной резервной системы третий раз подряд снизили базовую процентную ставку, но контролировали количество ожидаемых снижений ставок в 2025 году, что указывает на то, что они становятся более осторожными в отношении темпов дальнейшего снижения ставок.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) в результате голосования 11 против 1 снизил процентную ставку по федеральным фондам до диапазона 4.25%-4.5%. Президент Кливлендского федерального резервного банка Бет Хаммак проголосовал против, предпочитая сохранить ставки стабильными.

Новые квартальные прогнозы показывают, что по сравнению с оценками нескольких месяцев назад, ожидания нескольких чиновников о снижении ставок в следующем году снизились, и они считают, что прогресс в области инфляции в 2025 году будет намного меньше. В настоящее время они ожидают, что к концу 2025 года базовая процентная ставка составит от 3.75% до 4%, что означает, что, согласно медиане оценок, базовая ставка будет снижена еще дважды (по 25 базисных пунктов), при этом только пять чиновников заявили о желании увидеть больше снижения ставок в следующем году. Для сравнения, в сентябре ожидали четыре снижения, а в исследовании Bloomberg большинство экономистов ожидали, что медиана прогнозов процентной ставки в следующем году укажет на три снижения.

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл на пресс-конференции заявил журналистам: «С помощью сегодняшнего действия мы снизили процентную ставку на целый процентный пункт с пикового уровня, и наша политическая позиция теперь стала значительно менее ограничительной. Поэтому, рассматривая возможность дальнейшего изменения процентной ставки, мы можем быть более осторожными».

Тем не менее, Пауэлл добавил, что ставки все еще «значимо» сдерживают экономическую активность, и Федеральная резервная система «находится на пути к дальнейшему снижению ставок». Но он отметил, что чиновники должны увидеть более значительный прогресс в области инфляции, прежде чем снизить ставки еще раз. Он сказал: «(Добавление формулировок о масштабах и сроках корректировки ставок) указывает на то, что мы находимся или близки к моменту замедления снижения ставок».

Пауэлл: Федеральная резервная система не намерена держать биткойны.

В настоящее время продолжаются споры о том, будет ли новая администрация Трампа создавать резерв биткойнов. Пауэлл заявил, что Федеральная резервная система не намерена держать биткойны. На пресс-конференции после заседания FOMC он сказал: «Нам не разрешено держать биткойны». Что касается правовых вопросов о владении биткойнами, Пауэлл отметил: «Это то, что Конгресс должен рассмотреть, но мы не намерены добиваться изменения закона».

Пауэлл: Инфляция выше целевого уровня все еще позволяет дальнейшее снижение ставок.

Пауэлл объяснил, почему инфляция выше целевого уровня Федеральной резервной системы может быть совместима с дальнейшим снижением ставок. Он отметил, что даже если уровень инфляции в следующем году упадет только до 2.5%, Федеральная резервная система все равно может снизить ставки, как показано в точечном графике, потому что инфляция движется в правильном направлении. Пауэлл далее объяснил, что если в следующем году годовая инфляция по основным личным расходам (PCE) снизится до 2.5%, мы увидим, что снижение инфляции достигло значительного прогресса. Согласно последнему квартальному экономическому прогнозу FOMC, Федеральная резервная система ожидает, что инфляция по PCE и основной PCE в 2025 году снизится только до 2.5%, что все еще выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%, и Федеральная резервная система ожидает, что в 2025 году произойдут 2 снижения ставок.

Пауэлл: В следующем году маловероятно повышение ставок.

Пауэлл на пресс-конференции заявил, что, поскольку Федеральная резервная система пытается сохранить сильный рынок труда, одновременно снижая уровень инфляции до 2%, повышение ставок в следующем году кажется маловероятным. Когда его спросили, можно ли исключить возможность повышения ставок в условиях замедления темпов дальнейшего снижения ставок Федеральной резервной системы, Пауэлл ответил: «Вы не можете полностью контролировать вещи в этом мире. Это кажется маловероятным результатом. Я считаю, что 4.3% — это значимый ограничительный уровень, это диапазон, который хорошо откалиброван, позволяющий нам продолжать добиваться прогресса в области инфляции, сохраняя при этом сильный рынок труда».

Пауэлл также ответил на вопрос о том, как Федеральная резервная система реагирует на возможное введение тарифов со стороны администрации Трампа. Он сказал, что некоторые决策者 начали рассматривать потенциальное влияние более высоких тарифов, которые Трамп может ввести, но влияние этих предложений пока что крайне неопределенно. Пауэлл отметил, что Федеральная резервная система моделирует и оценивает предложения Трампа, но пока не включила их в свои решения, поскольку неясно, в какой конкретной форме будут реализованы эти политики.

Во время выступления Пауэлла индекс доллара поднялся выше 108, обновив максимум с 22 ноября, увеличившись более чем на 1% за день. Спот-золото упало ниже 2600 долларов за унцию, что произошло впервые с 18 ноября, в течение дня цена упала почти на 60 долларов, а дневное снижение составило более 2%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла максимального уровня с конца мая, увеличившись на 11.3 базисных пункта до 4.5%. Биткойн упал более чем на 4% за день.

Три основных фондовых индекса США продолжают снижаться, Nasdaq упал более чем на 3% к концу торгов, индекс S&P 500 снизился более чем на 2% (это самое большое падение S&P 500 в день решения Федеральной резервной системы с 2001 года), индекс Dow Jones упал более чем на тысячу пунктов, упав на 2.59%, что стало 10-м подряд днем снижения, что является самым длительным периодом снижения индекса Dow с октября 1974 года.

Геннадий Голдберг, руководитель стратегии процентных ставок в TD Securities, отметил: Федеральная резервная система послала сигнал о том, что не будет такой же голубиной, как раньше, и они склоняются к меньшему количеству снижений ставок в следующем году. Я считаю, что это сигнал о том, что рынок продолжит оценивать ситуацию с менее чем двумя снижениями ставок, и если данные будут достаточно сильными, это может привести к нулевому снижению. Если Федеральная резервная система не увидит снижение инфляции до достаточного уровня, они не захотят продолжать снижение ставок.

Аналитик Крис отметил, что разногласия в прогнозах долгосрочных процентных ставок действительно подчеркивают, что между членами комитета нет единого мнения о реальном определении нейтральной ставки. Но почти все согласны с тем, что она выше, чем до пандемии COVID-19. Экономисты приписывают это множеству причин, включая увеличение нагрузки по федеральной задолженности. Разница между самыми низкими и высокими прогнозами долгосрочных процентных ставок составляет до 1.5 процентных пункта, то есть от 2.4% до 3.9%.

Геннадий Голдберг, главный стратег по процентным ставкам в TD Securities, считает: решение о снижении ставок сегодня, по сути, не стало неожиданностью. Однако, учитывая значительные пересмотры экономических прогнозов, это действительно указывает на неохотное снижение ставок — цель состоит в том, чтобы дать рынкам некоторое успокоение, пока Федеральная резервная система закладывает основу для более жесткой политики в 2025 году. Конечно, экономический и инфляционный контексты не показывают признаков необходимости значительного политического стимулирования, и новая администрация, вероятно, столкнется с серьезной инфляционной проблемой в следующем году. Склонность к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики должна по-прежнему существовать, но на этом этапе явно требуется осторожность и терпение.

Старший вице-президент Franklin Templeton Investment Solutions Макс Гокман назвал Пауэлла «орлом в голубином обличье».

Уитни Уотсон из Goldman Sachs Asset Management ожидает, что Федеральная резервная система пропустит одно снижение ставки в январе следующего года, а затем возобновит смягление политики в марте.

«Новый король долгов» Дурганк считает, что если цены на энергоносители значительно вырастут, мы можем не увидеть снижение процентных ставок Федеральной резервной системы в 2025 году. Он ожидает, что в краткосрочной перспективе золото и биткойн будут колебаться в боковом тренде.

Статья перепечатана из: Jin10 Data