После почти целого года безумного ралли на финансовых рынках, председатель ФРС Пауэлл в среду пошел против течения и ясно дал понять, что в 2025 году будет осторожен с снижением ставок, что стало полной неожиданностью для инвесторов.

Американские акции упали примерно на 3%, а американские облигации также значительно снизились, что привело к резкому росту доходности базовых 10-летних казначейских облигаций до самого высокого уровня за семь месяцев.

После того как ФРС объявила о третьем подряд снижении ставок примерно через 90 минут, на закрытии речи Пауэлла рынок испытал одно из самых серьезных падений с момента начала пандемии COVID-19, и переданное сообщение было очень ясным: бурный рост рисковых активов за последние два года внезапно оказался под угрозой.

Эта волатильность продемонстрировала, насколько рынок изначально верил, что постоянная денежно-кредитная политика будет поддерживать цены на активы. Теперь, когда чиновники прогнозируют всего два снижения ставок в течение следующих 12 месяцев, эти надежды почти полностью разрушены, и инвесторы вынуждены убирать осколки и думать о том, что делать дальше.

"Рынок не был готов к этому заявлению ФРС," сказал Том ди Галом, глава отдела фиксированного дохода Curvature Securities. "Пауэлл переходит к нейтральной позиции, ожидая следующего правительства, чтобы продвигать их повестку, а затем посмотрит, что ему, возможно, нужно сделать."

Конечно, речь Пауэлла на пресс-конференции в среду о 'новой фазе' денежно-кредитной политики не была полностью беспочвенной. Экономические данные постоянно сигнализируют о том, что экономика США полна энергии, тогда как инфляция по-прежнему упорно выше целевого уровня ФРС в 2%. На рынке облигаций США, объем которого составляет 29 триллионов долларов, с момента первого снижения ставок ФРС в середине сентября трейдеры уже увеличили доходность 10-летних казначейских облигаций примерно на 75 базисных пунктов. Но даже они были ошеломлены тем, что чиновники, похоже, близки к окончанию цикла снижения ставок.

Рынок свопов в настоящее время подразумевает снижение ставок менее чем на два раза по 25 базисных пунктов в течение всего 2025 года, даже ниже намеков на так называемую 'точечную диаграмму' ФРС в среду. На рынке опционов, связанных с обеспеченными ставками overnight, одна крупная сделка, проведенная в среду днем по местному времени, даже надеялась получить выгоду от нового цикла повышения ставок, который начнется в следующем году.

Стратег Stifel Nicolaus & Co. Крис Аренс сказал: "Похоже, ФРС собирается принять очень консервативный курс. Оказалось, что инфляция более устойчива, чем они предполагали, и предстоящая политическая динамика усложняет краткосрочные прогнозы."

Конечно, как прогнозы ФРС, так и рынка должны иметь определенную гибкость.

Избранный президент Трамп вернется в Белый дом через месяц, он пообещал повысить тарифы на основные торговые партнеры США и сократить налоги, экономисты считают, что обе эти политики могут стимулировать инфляцию.

Руководитель инвестиционного управления Facet Wealth Том Граф сказал: "Порог для дальнейшего снижения ставок, возможно, гораздо выше, чем некоторые предполагают. ФРС нужно время, чтобы восстановить уверенность в том, что инфляция действительно снижается, а политика президента Трампа добавит неопределенности в отношении инфляции."

Пауэлл разворачивается 2.0

На других рынках индекс доллара Bloomberg вырос до самого высокого уровня с 2022 года, в то время как евро, фунт и швейцарский франк упали как минимум на 1%. Оффшорный юань также упал до самого низкого уровня с 2023 года. Из-за снижения ставок ФРС ранее в этом году и спекуляций о том, что Трамп будет стимулировать экономический рост, наиболее рискованные сегменты Уолл-стрит также пострадали. Индекс акций, "на который ставят против" Goldman Sachs, упал на 4,9%, что стало самым большим падением за один день с февраля этого года, корзина акций, отслеживающая нерентабельные технологические компании, упала на 6,4%, что стало самым большим падением за один день за последние два года. Акции Tesla упали на 8,3%, в то время как биткойн, который близок к 108000 долларов, упал на 5%.

Индекс S&P 500 показал худшие результаты 'дня ФРС' с марта 2020 года

Старший инвестиционный стратег Charles Schwab Кевин Гордон сказал: "Как правило, когда вы видите, что рыночные настроения очень волатильны, нужен негативный катализатор, чтобы опрокинуть рынок, и это - ястребиный тон. Когда рыночные настроения становятся напряженными, спекулятивные группы на рынке находятся на 'месте преступления', и поэтому не удивительно, что они теряют деньги."

Волатильность резко возросла, индекс VIX Cboe поднялся выше 28, что является самым высоким уровнем с августа. Стоимость защиты опционов по индексам S&P 500 возросла. Объем торгов по опционам на рост VIX превысил объем по опционам на падение в соотношении 2:1, а VVIX (измеряющий подразумеваемую волатильность опционов VIX) также достиг самого высокого уровня с начала августа.

Акции банков также резко упали. Индекс банков KBW упал на 4,3%, шесть крупнейших банков Уолл-стрит, включая JPMorgan и Goldman Sachs, упали как минимум на 3%.

Управляющий партнер Harris Financial Group Джейми Кокс сказал: "Перед этой встречей фондовый рынок уже сильно вырос, и это хороший способ заставить некоторых людей покинуть рынок перед праздниками. Цены на акции высоки, особенно на технические акции, поэтому люди будут быстро распродаживать и фиксировать прибыль перед праздниками. Решение по процентным ставкам было лишь катализатором, заставляющим людей делать то, что они в любом случае собирались сделать - заранее продать и закрыть свои позиции после блестящего года на фондовом рынке."

Главный рыночный стратег Jonestrading Майкл О'Рурк заявил, что вся кривая доходности казначейских облигаций США растет. Как двухлетние, так и десятилетние казначейские облигации показали такое поведение. Резкий рост доходности оказал большее давление на рисковые активы. "Конечно, мы не учитывали опасения по поводу более ястребиных перспектив процентных ставок, в то время как рынок продолжал расти. Это указывает на то, что до конца года у нас есть основания убрать некоторые фишки со стола. Это причина для фиксации прибыли. В краткосрочной перспективе компании с наибольшим ростом почувствуют наибольшее давление."

Генеральный директор Northlight Asset Management Крис Закарелли заявил, что ФРС пытается угодить рынку, но этот подарок не был принят с радостью. Рынок имеет опережающее мышление, игнорируя сегодняшнее снижение ставок на 25 базисных пунктов и обращая внимание на то, что в следующем году ставок не будет снижено. Прогнозы показывают только два снижения ставок, что значительно ниже ожиданий рынка, и инвесторы, очевидно, недовольны прогнозами по будущим процентным ставкам.

Статья перепечатана из: Jin10 Data