Оригинальное название: Состояние Биткойна: 2024 год.
Автор оригинала: Вайш Пури и Джои Кэмпбелл
Составил: TechFlow
Перепечатка: Люк, Mars Finance
Когда историки оглянутся на 2024 год, они, скорее всего, увидят в нем важный год для перехода Биткойна в мейнстрим. В этом году Биткойн достиг рекордного уровня и стал горячей темой на президентских выборах в США. 11 биткойн-ETF были одобрены для листинга, а также началось сокращение вдвое. Мировая экономика борется с инфляционным давлением.
В этом году Биткойн продемонстрировал свое уникальное очарование многогранности. В странах с серьезными экономическими трудностями (таких как Аргентина и Турция) он рассматривается как убежище от высокой инфляции; в глазах элит Уолл-стрит он стал инвестиционным инструментом, признанным финансовыми гигантами, такими как BlackRock, для шифропанков; Разработчики Говорят, что это новая среда для инноваций; в глазах правительств она превратилась из угрозы, которую необходимо контролировать, в возможность, которую можно использовать.
Технология Биткойн также постоянно развивается. Сеть Биткойн, основной концепцией которой когда-то была «простота», начала пробовать новые функции. Повторно активированные коды операций, такие как OP_CAT, и революционные исследования, такие как BitVM, открывают новые возможности для программирования и самостоятельного хранения в базовом уровне Биткойна. Быстрое развитие сети второго уровня (Уровень 2) обеспечивает решения для расширения транзакций; в то же время появление ликвидных залоговых деривативов также открывает потенциал для получения дохода от Биткойна.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock установил рекорд, достигнув $10 миллиардов активов под управлением всего за несколько недель, что намного быстрее, чем его золотой ETF. Благодаря притоку институциональных денег Биткойн медленно проникает в пенсионные портфели. Этот феномен волнует Уолл-стрит и беспокоит биткойн-фундаменталистов. Популярность ETF сделала Биткойн более доступным, чем когда-либо: 62% американцев теперь могут купить Биткойн через брокерский счет так же легко, как они могут купить акции Apple. Однако это удобство также приносит проблемы. Дух Биткойна «без вашего закрытого ключа — это не ваша монета» постепенно был омрачен суетой институциональной торговли.
Однако Биткойн всегда жил в противоречиях. В Соединенных Штатах политика Трампа в отношении криптовалют сделала Биткойн законным институциональным активом; в Индии 75 миллионов пользователей приняли Биткойн в качестве инструмента расширения финансовых возможностей, несмотря на давление со стороны регулирующих органов, в Турции — 50%, при уровне инфляции 140%; Биткойн стал выбором сбережений для миллионов людей; и в Аргентине, когда валюта быстро обесценивается из-за уровня инфляции в 140%, у граждан нет времени бороться с методами хранения, но они используют Биткойн для защиты своих сбережений. В Латинской Америке и Африке Биткойн — это не инвестиционный инструмент, а средство выживания.
Эта адаптивность сохраняется на протяжении всего развития Биткойна в 2024 году. Каждый регион придает Биткойну различное значение, исходя из своих собственных потребностей. Эта гибкость не только не ослабляет основную цель Биткойна, но и доказывает его жизнеспособность. Биткойн действует как зеркало, отражая потребности различных пользователей, сохраняя при этом свои основные характеристики.
По мере того, как 2024 год подходит к концу, Биткойн оказывается перед важным выбором. Он обрел легитимность, на которую рассчитывали первые сторонники, но эта легитимность, возможно, пришла не так, как они изначально предполагали. Хотя появление ETF привело к огромным изменениям, оно также привело к появлению рисков, которых Биткойн изначально был призван избегать. Между тем, вопросы масштабируемости сетей, наконец, начинают серьезно решаться, и будущее 2025 года полно надежд и возможностей.
Являются ли биткойн-ETF мостом к массовому внедрению или скрытой опасностью централизации? Может ли ставка биткойнов улучшить функциональность сети или еще больше фрагментировать ее основную философию? С появлением решений уровня 2 и токенизированного Биткойна, может ли Биткойн действительно масштабироваться, или мы просто повторяем аргументы из прошлого? Означает ли победа Трампа и конец эпохи Генслера новую главу для криптовалюты в Соединенных Штатах? История Биткойна 2024 года все еще пишется: от возрождения OP_CAT до рекордного притока ETF, от MEV в Биткойне до исследования рекурсивных контрактов.
Институциональное внедрение: ETF и микростратегия
1. Биткойн-ETF: институциональный спрос
Биткойн-ETF, такие как IBIT от BlackRock, достигли 20 миллиардов долларов в активах под управлением (AUM) за 137 дней, установив новый рекорд за всю историю. Для сравнения, предыдущему самому быстрорастущему ETF (JEPI) потребовалось 985 дней, чтобы достичь того же размера.
В настоящее время общее количество биткойнов, хранящихся у хранителей ETF, превысило 1 миллион, что составляет более 5% от текущего общего количества биткойнов.
Хедж-фонды и финансовые консультанты широко фигурируют среди инвесторов в эти ETF, демонстрируя сильный институциональный интерес к Биткойну.
2. Упадок оттенков серого
GBTC компании Grayscale больше не является лидером рынка из-за высокой комиссии за управление в размере 1,5% и неэффективного механизма погашения. Большое количество пользователей перешло в ETF с более низкой комиссией, в результате чего активы под управлением GBTC значительно сократились, потеряв 152 000 биткойнов всего за один месяц.
3. Стратегия MicroStrategy
MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора приобрела в общей сложности 402 100 биткойнов на общую сумму около 39,8 миллиардов долларов. Они продолжают увеличивать свои запасы биткойнов, собирая средства посредством выпуска конвертируемых облигаций и дополнительных акций.
Хотя эта стратегия вызвала некоторые разногласия, MicroStrategy остается одним из крупнейших держателей биткойнов в мире, а также рассматривается как косвенный способ инвестирования в биткойны: ее акции торгуются в три раза выше, чем ее чистая прибыль в биткойнах.
4. Более широкое воздействие
По мере того, как к нему присоединяются институциональные инвесторы, волатильность цен на Биткойн постепенно снижается. Торговля опционами на ETF еще больше укрепляет Биткойн как долгосрочное средство сбережения, делая его важной частью многих инвестиционных портфелей.
ETF предоставляют удобные инвестиционные каналы для розничных инвесторов и финансовых консультантов, но их также критикуют за то, что они слишком полагаются на модель хранения, что нарушает дух «самостоятельного хранения», пропагандируемый Биткойном.
BRC-20, Ординалы и Руны
Благодаря обновлениям Taproot и SegWit сеть Биткойн представила порядковые номера и руны, что сделало возможными NFT и взаимозаменяемые токены. Эти инновации стимулировали рост онлайн-активности, но также вызвали споры. Критики утверждают, что они увеличивают нагрузку на сеть, в то время как сторонники утверждают, что они помогают сделать комиссии за транзакции более устойчивыми и демонстрируют способность Биткойна к несанкционированным инновациям.
1. Тенденции и влияние сети
Торговая активность в биткойнах выросла из-за популярности коллекционных монет Ordinals, а также выросли комиссии за сетевые транзакции. В мае 2024 года, в разгар повального увлечения Ordinals, комиссии за транзакции составляли более 75% доходов майнеров, достигнув рекордного уровня.
Размер пула памяти (мемпула) постепенно вернулся к норме после достижения пика в 350 миллионов байт в конце 2023 года, а внедрение Runes повысило эффективность управления UTXO.
В течение года Ординалы, Руны и BRC-20 по очереди были основой торговой активности, при этом на Руны приходилось наибольшая доля торговой активности.
2. Рынок и принятие
Такие платформы, как Magic Eden и OKX, доминируют на торговом рынке, на их долю приходится более 95% объема торгов. Благодаря оптимизации взаимодействия с пользователем и межсетевому мосту с Solana, внедрение Bitcoin NFT значительно возросло.
Несмотря на звездное начало года для коллекционного предмета Ordinals, его цена упала более чем на 50% по сравнению с максимумами после сокращения вдвое.
Такие протоколы, как Liquidium, позволяют пользователям использовать порядковые номера и руны в качестве залога для кредитов, что еще больше расширяет сценарии применения собственного DeFi Биткойна. Между тем, стейблкоины, такие как USDh, выпущенные Hermetica, пытаются использовать Биткойн в качестве залога, хотя все еще сталкиваются с техническими ограничениями.
3. Культурные и экономические сдвиги
Memecoin, цифровое искусство и децентрализованные рынки меняют представление о том, как используется биткойн. Хотя эти тенденции носят спекулятивный характер, они также демонстрируют основные ценности Биткойна, такие как сопротивление цензуре и неразрешенные инновации.
Токенизация Биткойна: BTC в цепочке EVM
В настоящее время использование токенизированного Биткойна через цепочку EVM (цепочка виртуальных машин Ethereum) является наиболее популярным способом раскрыть полезность Биткойна, а не полагаться на сети уровня 2. Рыночная ситуация для токенизированных биткойнов резко изменилась в этом году из-за изменений в модели хранения WBTC.
1. Токенизированные биткойны и приложения DeFi
Токенизированные биткойны, такие как WBTC, tBTC и развивающийся cbBTC, составляют более 25% общего заблокированного объема (TVL) в пространстве децентрализованных финансов (DeFi).
В то время как Ethereum является основным испытательным полигоном для инноваций DeFi, некоторые решения, ориентированные на Биткойн (например, сеть второго уровня Биткойн), пытаются уменьшить зависимость от хранителей и лучше соответствовать концепции децентрализации Биткойна. Однако этим сетям второго уровня еще далеко до официального запуска.
2. Неудачи и извлеченные уроки
Ранние токенизированные биткойн-проекты, такие как renBTC, imBTC и HBTC, потерпели неудачу из-за низкого уровня внедрения, рисков взлома или централизации. Мы суммировали эти неудачи, которые мы называем «кладбищем оберток биткойнов», чтобы проанализировать их критические уязвимости.
С изменениями в модели хранения BitGo доминирование WBTC было поставлено под сомнение, а доверие пользователей снизилось. cbBTC, запущенный Coinbase, быстро вырос, а его объем блокировки (TVL) превысил 20 000 BTC.
3.tBTC и децентрализованные альтернативы
tBTC предоставляет децентрализованную токенизированную модель Биткойна, которая позволяет избежать рисков централизованного хранения. Благодаря широкому распространению таких протоколов, как Aave и GMX, предложение tBTC выросло в 4 раза в 2024 году, демонстрируя высокий рыночный спрос на децентрализованные решения.
4. Стейблкоины, обеспеченные биткойнами
Популярность стейблкоинов, обеспеченных биткойнами, таких как USDe и crvUSD, растет, при этом 30-60% залоговых активов составляют биткойны. Однако эти стейблкоины могут нести риски, которые пользователи Биткойна не хотят принимать.
Стейблкоины, полностью обеспеченные Биткойном, остаются важным направлением развития, поскольку они больше соответствуют духу децентрализации и открытости Биткойна.
5. Доминирование EVM
Хотя сеть второго уровня Биткойна привлекла большое внимание, экосистема EVM и ее зрелые приложения по-прежнему доминируют в приложениях Биткойна в области DeFi.
Хотя сеть второго уровня Биткойн имеет большой потенциал, в настоящее время она в основном используется для спекулятивной деятельности (например, арбитража по раздаче). В будущем для достижения более значимых сценариев применения потребуются решения, которые в большей степени соответствуют основному протоколу Биткойна.
Биткойн-стейкинг
В 2024 году ставки биткойнов ознаменуют быстрое развитие. Большое количество новых протоколов используют Биткойн, «самую сильную валюту», для поддержки систем Proof of Stake (PoS). Платформа ставок открывает ликвидность биткойнов благодаря инновациям в области собственных ставок, ликвидных производных ставок и повторной ставки, при этом общий заблокированный объем (TVL) превышает 10 миллиардов долларов.
1. Нативные ставки
Протокол Babylon позволяет держателям биткойнов размещать биткойны в цепочке PoS, сохраняя при этом хранение в сети биткойнов.
В настоящее время в залоге находится 34 938 биткойнов общей стоимостью около 3,53 миллиарда долларов, а число активных залогодателей достигло 82 440.
Благодаря механизму контрактов и штрафов протокол может эффективно обеспечить безопасность цепочки PoS.
2. Производные финансовые инструменты, обеспеченные ликвидностью (LSD).
Lombard: пользователи могут получить LBTC после размещения биткойнов, которые могут не только зарабатывать вознаграждения за ставки Babylon, но также использоваться в приложениях DeFi (таких как Curve и Uniswap). В настоящее время на платформе заблокировано 1,68 миллиарда долларов.
Протокол Solv: унификация операций по ставкам Биткойна с помощью уровня абстракции ставок (SAL). Ее ликвидные токены с обеспечением (LSD), такие как solvBTC, способны агрегировать биткойн-ликвидность по цепочкам, при этом общий заблокированный объем превышает 3 миллиарда долларов.
Примеры токенов включают solvBTC.BBN (Babylon), solvBTC.CORE (CoreDAO) и solvBTC.ENA (Ethena).
3. Повторное обещание
Такие платформы, как Lombard и Solv, используют биткойны с ставкой для получения дополнительных доходов DeFi (например, предоставления ликвидности и кредитования) посредством повторной ставки. Только объем перезаложенных закладных Lombard превысил 1,04 миллиарда долларов.
Ставка биткойнов все еще находится на ранних стадиях развития и в настоящее время в основном опирается на механизмы вознаграждения и высокую прибыль для привлечения пользователей. В долгосрочной перспективе его устойчивость зависит от реального роста спроса. Однако на рынке доминируют такие крупные игроки, как Lombard и Solv, что потенциально может привести к рискам централизации. Обе платформы заблокировали в Вавилоне 1,32 миллиарда долларов.
Хотя ставка на ликвидность предоставляет пользователям большую гибкость, она также вводит больше предположений о доверии. Будущее направление ставок Биткойнов все еще требует дальнейшего наблюдения.
Масштабируемость: сайдчейны, объединения и сети уровня 2
1.Новый прогресс
Возрождение Taproot и опкода: такие предложения, как Taproot (запуск в 2021 году) и OP_CAT, улучшают программируемость и конфиденциальность Биткойна, а также обеспечивают функциональность контрактов.
BitVM: Не меняя механизм консенсуса Биткойн, вводятся функции контракта, полные по Тьюрингу, для поддержки более сложных вычислений вне цепочки.
2. Решения второго уровня
Сайдчейны:
Примеры включают Rootstock (RSK), Liquid Network и Mezo.
Технология Sidechain вводит в сеть Биткойн функциональность смарт-контрактов и повышает пропускную способность транзакций. Однако эти проекты обычно полагаются на модель федеративной безопасности или объединенный майнинг для обеспечения безопасности блокчейна.
Свертки:
ZK-Rollups: обеспечивает быстрое подтверждение транзакций посредством доказательств с нулевым разглашением и надежной криптографической безопасности.
Оптимистические сводные данные. Предположим, что транзакция действительна по умолчанию, и проверьте подлинность транзакции с помощью механизма защиты от мошенничества. Этот метод может значительно улучшить масштабируемость сети, но будет определенная задержка во времени подтверждения транзакции. Пример: проект Citrea использует технологию zk-STARKs и мостовое решение Clementine для создания надежного межцепочного моста Биткойн.
Каналы состояния (например, Lightning Network):
Технологии государственных каналов, такие как Lightning Network, позволяют пользователям совершать практически мгновенные платежи вне сети с чрезвычайно низкими комиссиями.
Текущая общая емкость сети Lightning достигла 5380 BTC и достигла годового роста на 11%.
Тенденции показывают, что количество каналов в сети уменьшается, но пропускная способность отдельных каналов увеличивается, что также вызывает опасения по поводу централизации сети.
В развитых странах (таких как США и Германия) сеть Lightning Network в основном используется для платежей на крупные суммы, тогда как на развивающихся рынках она больше используется для платежей на небольшие суммы и микротранзакций.
3. Разработка на основе Bitcoin (BOB):
Хотя проект BOB использует Ethereum в качестве расчетного уровня, его основная цель — построить экономическую систему, ориентированную на биткойны, и использовать такие токены, как WBTC и tBTC, для реализации этого видения.
Общий заблокированный объем (TVL) BOB вырастет с 1,5 млн долларов США до 238,27 млн долларов США в 2024 году, причем этот рост в первую очередь обусловлен глубокой интеграцией с Uniswap V3 и Avalon Finance.
4.CoreDAO и рост экосистемы
CoreDAO сочетает в себе безопасность Биткойна с технологиями DPoW (делегированное доказательство работы) и DPoS (делегированное доказательство доли) через механизм Satoshi Plus.
Экосистема запустила coreBTC, основной токен, поддерживаемый Биткойном, для использования в приложениях DeFi, что еще больше расширило функциональность Биткойна.
В 2024 году CoreDAO добилась значительного роста: темпы роста сети достигли 95%, было добавлено 13,3 миллиона новых адресов, а ежедневный объем транзакций достиг пика, превысившего 500 000 транзакций.
