Данные о рынке труда на этой неделе, включая критически важный отчет о занятости за ноябрь, который будет опубликован в пятницу, окажут значительное влияние на планы ФРС по снижению ставок и также будут очень важны для инвесторов в акции, трейдеров облигаций и всех участников финансовых рынков.

Главный инвестиционный директор Northwestern Mutual Wealth Management Co. Брент Шутте заявил: “Я думаю, что в отношении данных о занятости в пятницу рынок хочет увидеть некоторые позитивные сигналы, но не слишком позитивные.”

Шутте сказал: “Если данные будут крайне позитивными, то это вызовет вопросы о том, продолжит ли ФРС снижение ставок.”

Это может стать проблемой для фондового рынка, поскольку текущие оценки акций находятся на исторически высоком уровне. Оптимистичные ожидания относительно того, что американские акции будут продолжать расти в 2025 году, отчасти основаны на ожиданиях снижения ставок ФРС, что поможет снизить рыночные процентные ставки и сделать эти оценки более привлекательными. Более высокие ставки затрудняют обоснование высоких оценок, поскольку они снижают приведенную стоимость будущей прибыли и денежного потока.

Мнения Шутте о оценках и снижении ставок ФРС могут вызвать резонанс у тех инвесторов, которые понимают или пережили недавнюю историю фондового рынка.

Как отметил соучредитель DataTrek Research Николас Колас в отчете на прошлой неделе, “инвесторы определенного возраста помнят, что в первом квартале 2000 года, когда ФРС четко заявила о повышении краткосрочных ставок выше пиков середины 90-х годов (чуть выше 6%), пузырь интернетов 90-х лопнул.”

Колас заявил, что пузырь лопнул, потому что ни оценки акций, ни настроение инвесторов не были готовы к тому, что федеральная процентная ставка будет повышена до 6.5% в середине 2000 года.

Он написал: “Да, повышение ставок ФРС было незначительным, но оно передает сообщение о том, что FOMC хочет замедлить рост экономики США, что достаточно, чтобы подавить ‘животный дух’ рынка, и это имеет огромное значение.” Он отметил, что DataTrek не считает, что это событие повторится, и компания по-прежнему сохраняет позитивный взгляд на перспективы акций.

Согласно инструменту FedWatch Чикагской товарной биржи, вероятность того, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов в следующем месяце, составляет 66%. После того как в среду на прошлой неделе был опубликован индекс цен на личные расходы (PCE) за октябрь, который немного вырос, но соответствовал ожиданиям экономистов, ожидания снижения ставок возросли.

Федеральная резервная система использовала опасения по поводу дальнейшего ухудшения состояния рынка труда как обоснование для начала цикла количественного смягчения с резким снижением ставок в сентябре. Председатель ФРС Пауэлл в прошлом году на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле обозначил нижнюю границу против дальнейшего ухудшения состояния рынка труда.

С тех пор как Федеральная резервная система начала снижение процентных ставок, сильные экономические данные и упорная инфляция привели к тому, что некоторые инвесторы начали делать ставки на возможность приостановки снижения ставок на следующей встрече ФРС.

Что касается ФРС, то протоколы заседания в ноябре, опубликованные на прошлой неделе, показали, что у чиновников есть неопределенность относительно того, где именно находится нейтральная ставка, что побудило участников заседания настаивать на более “постепенных” темпах снижения ставок.

Главный экономист TS Lombard Стив Блитц на прошлой неделе в своем отчете заявил, что проблема, с которой сталкивается ФРС, заключается в том, что если подставить текущие данные об инфляции в правило Тейлора (формула, используемая экономистами для оценки, где должны находиться процентные ставки в зависимости от уровня инфляции и экономического роста), это показывает, что федеральная процентная ставка должна оставаться неизменной.

Он написал: “Хотя я верю, что они все еще склоняются к снижению ставок, данные по занятости в ноябре имеют критическое значение для зависящей от данных FOMC.”

Тем временем, американский фондовый рынок продемонстрировал значительный импульс в ноябре. Из-за сокращенного торгового времени в четверг и пятницу на День благодарения индекс S&P 500 вырос на 1.1% на прошлой неделе, обновив 53-й рекорд в этом году, увеличившись на 26.5%. Индекс Доу-Джонса временно преодолел отметку в 45000 пунктов и закрылся на рекордном уровне, в то время как индекс Nasdaq вырос более чем на 6% в прошлом месяце.

Доходность государственных облигаций США предоставила немного облегчения обеспокоенным инвесторам в акции на сокращенной торговой неделе, доходность 10-летних облигаций США упала почти на 22 базисных пункта до 4.192%, что является самым низким уровнем с 21 октября. В начале этого месяца она поднималась выше 4.5%, что было частью роста доходности 10-летних облигаций с примерно 3.6% с конца сентября.

Поскольку быки ощутили радость и оптимизм после выборов, недавние риски могут заключаться в том, что инвесторы слишком оптимистичны в отношении рыночных перспектив.

Экономист Yardeni Research Эд Ярден в отчете отметил, что результаты опроса индекса потребительских настроений за ноябрь показали, что ожидания потребителей относительно повышения цен на акции через 12 месяцев находятся на исторически высоком уровне. “Если американцы, похоже, согласны в чем-то, так это в том, что акции растут... С точки зрения обратного мышления, это указывает на высокую вероятность коррекции.”

Возвращаясь к основам, экономические данные США и восстановление американских акций после выборов вовсе не так разорваны, как кажется.

Экономист и главный стратег по рынкам New York Life Investments Лорен Гудвин заявила: “Рынок сосредоточен на реальных политических изменениях, а не на политике как таковой. Другими словами, мы считаем, что более устойчивым будут те сделки, которые поддерживаются более широкими экономическими темами.”

Победа Трампа вызвала у инвесторов ожидания, что экономический рост усилится, отчасти из-за ожидаемого снижения налогов и снятия регулирования, что привело к росту цен на акции. Это также вызвало опасения о повторном росте инфляции, что увеличивает доходность облигаций. Но важно отметить, что, учитывая сильные экономические данные и немного превышающие ожидания данные по инфляции, эти рыночные движения также были ожидаемыми для инвесторов.

Как сказал Пол Кристофер из инвестиционного исследовательского отдела Wells Fargo вскоре после выборов, сделка Трампа “соответствует направлению основного тренда”. Данные о занятости на этой неделе могут уточнить этот тренд.

Статья пересылается из: Jinshi Data