Управляющее резюме
Рост биткоина до $93 тыс. был обусловлен мощным притоком капитала как из ETF, так и спотовых рынков. За последние 30 дней на рынок поступило более $62,9 млрд, причем BTC доминировал в притоке спроса.
Рост нереализованной прибыли среди долгосрочных держателей спровоцировал значительную активность расходов: в период с 8 октября по 13 ноября было продано 128 тыс. BTC.
Спотовые фонды ETF США сыграли ключевую роль, поглотив около 90% давления продаж со стороны долгосрочных держателей за анализируемый период. Это подчеркивает растущую важность ETF в поддержании ликвидности и стабилизации рынка.
💡 Посмотреть все графики в этом выпуске в The Week On-chain Dashboard. Резкий рост притока капитала
С начала ноября динамика цены биткоина была просто замечательной, неоднократно формируя новые ATH в течение месяца. При сравнении динамики цены текущего цикла с циклами 2015-2018 🔵 и 2018-2022 🟢 можно увидеть поразительное устойчивое сходство. И масштаб ралли, и его продолжительность на удивление постоянны, несмотря на сильно различающиеся рыночные условия.
Эта многолетняя циклическая последовательность остается интригующей и дает представление о макроэкономическом поведении цены биткоина и циклической структуре рынка.
Исторически бычьи рынки в прошлом продолжались от 4 до 11 месяцев с текущей точки, что обеспечивает историческую основу для оценки продолжительности цикла и динамики.
График в реальном времени
На этой неделе новый ATH был установлен на уровне $93,2 тыс., что означает впечатляющую квартальную доходность Bitcoin на уровне +61,3%. Это на порядок выше, чем сравнительные показатели золота и серебра, которые показали более скромный квартальный рост на +5,3% и +8,0% соответственно.
Этот резкий контраст предполагает потенциальный поворот капитала от традиционных активов сбережения в пользу биткоина как более молодого, развивающегося и цифрового актива.
Рыночная капитализация Bitcoin также увеличилась до ошеломляющих $1,796T, что сделало его 7-м по величине активом в мире. Этот шаг ставит Bitcoin выше двух символически значимых мировых активов: серебра, оцененного в $1,763 трлн, и Saudi Aramco, оцененного в $1,791 трлн.
На данный момент биткоин отстает от Amazon всего на 20%, что является следующей важной вехой на его пути к вершине рейтинга самых ценных активов в мире.
График в реальном времени
После выдающихся 90-дневных показателей Bitcoin более широкий рынок цифровых активов начинает испытывать значительный приток капитала. За последние 30 дней совокупный приток достиг огромных $62,9 млрд, причем сети Bitcoin и Ethereum поглотили $53,3 млрд, в то время как поставки стейблкоинов увеличились на $9,6 млрд.
Этот приток инвестиций является самым высоким с пикового уровня в марте 2024 года и отражает возрождение доверия и новый спрос после президентских выборов в США.
График в реальном времени
Расширяя наблюдаемые притоки капитала, подавляющее большинство из $9,7 млрд в стейблкоинах, выпущенных за последние 30 дней, были размещены непосредственно на централизованных биржах. Этот приток близко соответствует общему потоку капитала для активов стейблкоинов за тот же период, подчеркивая их ключевую роль в стимулировании рыночной активности.
Рост остатков стейблкоинов на биржах отражает сильный спекулятивный спрос, поскольку инвесторы стремятся извлечь выгоду из тенденций, что еще больше усиливает оптимистичный настрой и динамику после выборов.
График в реальном времени, исследующий прибыльность инвесторов
До сих пор мы исследовали приливы растущей рыночной ликвидности, которые поддерживали превосходство Bitcoin. В следующем разделе мы оценим, как это ценовое действие повлияло на нереализованную прибыльность (бумажную прибыль) рыночных инвесторов, используя коэффициент MVRV.
Сравнивая текущее значение коэффициента MVRV 🟠 с его годовым скользящим средним 🔵, мы можем увидеть ускорение доходности инвесторов. Это явление обычно было благоприятной средой для продолжения рыночного импульса, но также создает условия, при которых инвесторы с большей вероятностью начнут фиксировать прибыль, чтобы реализовать эти бумажные доходы.
График в реальном времени
По мере того, как прибыльность инвесторов на рынке растет, в игру вступает повышенный потенциал для нового давления со стороны продавцов. Накладывая коэффициент MVRV на диапазоны стандартного отклонения ±1, мы можем построить структуру для оценки перегретых и недогретых рыночных условий.
Перегрев (теплые цвета): MVRV торгуется выше +1SD
Недогретый (холодные цвета): MVRV торгуется ниже -1SD
Цена биткоина недавно пробила полосу +1σ, расположенную на уровне $89,5 тыс. Это сигнализирует о том, что инвесторы теперь удерживают статистически значимую нереализованную прибыль, и предполагает повышенную вероятность действий по фиксации прибыли.
Тем не менее, рынок исторически оставался в таком перегретом состоянии в течение длительных периодов времени, особенно при поддержке достаточно большого притока капитала, способного поглотить давление со стороны продавцов.
График в реальном времени. Долгосрочные держатели тратят экстремальные суммы
В эйфорической фазе рыночного цикла поведение долгосрочных инвесторов становится критически важным для мониторинга. LTH контролируют значительную долю предложения, и динамика их расходов может значительно влиять на стабильность рынка, в конечном итоге формируя как локальные, так и глобальные вершины.
Мы можем оценить бумажный прирост, удерживаемый LTH, используя метрику NUPL, которая в настоящее время находится на уровне 0,72, чуть ниже порога Вера 🟢 к Эйфории 🔵 на уровне 0,75. Несмотря на существенный рост цен, настроения среди этих инвесторов остаются сдержанными по сравнению с предыдущими циклическими максимумами, что говорит о том, что может быть еще место для роста.
График в реальном времени
Когда биткоин поднялся выше $75,6 тыс., 100% из 14 млн BTC, удерживаемых долгосрочными держателями, перешли в прибыль, что вызвало ускорение расходов. Это привело к нетривиальному снижению баланса на +200 тыс. BTC с момента прорыва ATH.
Это классический и повторяющийся шаблон, когда долгосрочные держатели начинают получать прибыль всякий раз, когда ценовое действие сильное, а спрос достаточен, чтобы поглотить его. Поскольку значительное количество биткоинов все еще находится во владении LTH, вероятно, что многие LTH ждут более высоких цен, прежде чем выпустить больше монет обратно в ликвидный оборот.
График в реальном времени
Мы можем использовать бинарный индикатор расходов долгосрочных держателей для оценки интенсивности давления со стороны продажи LTH. Этот инструмент оценивает процент дней из последних двух недель, когда расходы когорт превышают их накопление, что приводит к чистому снижению их владений.
С начала сентября, по мере того как цена биткоина набирала обороты, можно было наблюдать устойчивый рост долгосрочных расходов держателей. С недавним ростом до $93 тыс. этот показатель достиг значения, указывающего на то, что в 11 из последних 15 дней наблюдалось снижение баланса LTH.
Это указывает на рост давления со стороны долгосрочных держателей облигаций, хотя оно пока не достигло тех масштабов, которые наблюдались около пиков в марте 2021 и марте 2024 годов.
График в реальном времени
Определив повышенное поведение долгосрочных держателей, мы можем обратиться к следующему инструменту для более глубокого понимания их активности вокруг ключевых точек рынка. Взаимодействие фиксации прибыли и нереализованной прибыли может помочь подчеркнуть их роль в формировании циклических переходов.
На этой диаграмме показано:
Реализованная цена LTH (🔵): средняя цена приобретения для долгосрочных держателей.
Диапазоны ценообразования прибыли/убытка (🔵): диапазоны, представляющие экстремальные уровни прибыли (+150%, +350%) и убытка (-25%), которые часто вызывают заметную активность расходов.
Фиксация прибыли (🟩): Фазы, на которых долгосрочные держатели удерживают прибыль более +350% и наращивают расходы.
Капитуляция (🟥): периоды высоких расходов долгосрочных держателей в состоянии убытка -25%+.
Цена биткоина резко выросла выше диапазона прибыли +350% (расположенного на уровне $87 тыс.), что вызвало значительное поведение фиксации прибыли среди этой когорты. Давление распределения, вероятно, будет увеличиваться по мере роста рынка, и эти нереализованные прибыли соответственно расширяются. Тем не менее, это исторически сигнализировало о начале самой экстремальной фазы предыдущих бычьих рынков, когда нереализованные прибыли выросли до более чем 800% в цикле 2021 года.
График в реальном времени Институциональные покупатели
Теперь мы обратим внимание на роль институциональных покупателей на рынке, особенно через спотовые ETF США. ETF были основным источником спроса в последние недели, поглощая большую часть продаж LTH. Эта динамика также подчеркивает растущее влияние институционального спроса на формирование современной структуры рынка биткоинов.
Как указано в Week on-Chain 46, с середины октября еженедельные притоки ETF выросли до $1–2 млрд в неделю. Это представляет собой значительный рост институционального спроса и является одним из самых значительных периодов притоков на сегодняшний день.
График в реальном времени
Чтобы визуализировать уравновешивающие силы давления со стороны продавцов LTH и спроса на ETF, мы можем проанализировать 30-дневное изменение баланса биткоинов каждой когорты.
На диаграмме ниже показано, что в период с 8 октября по 13 ноября ETF поглотили около 128 тыс. BTC, что составляет примерно 93% от 137 тыс. BTC чистого давления продаж, оказываемого LTH. Это подчеркивает важную роль ETF в стабилизации рынка в периоды повышенной активности продаж.
Однако с 13 ноября давление со стороны продавцов LTH начало опережать чистый приток ETF, что соответствует тенденции, наблюдавшейся в конце февраля 2024 года, когда дисбаланс между спросом и предложением привел к повышенной волатильности рынка и консолидации.
Краткое изложение и заключение по текущей диаграмме
Рост биткоина до $93 тыс. был поддержан сильным притоком капитала, при этом за последние 30 дней в сферу цифровых активов поступило около $62,9 млрд. Этот спрос был обусловлен институциональными инвесторами через спотовые ETF США, возможно, даже несмотря на то, что капитал выводится из золота и серебра.
ETF сыграли ключевую роль, поглотив более 90% давления со стороны продаж долгосрочных держателей. Однако, поскольку нереализованная прибыль достигает более экстремальных уровней, мы можем ожидать больше расходов LTH, которые в краткосрочной перспективе опередили притоки ETF.
Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит никаких инвестиционных рекомендаций. Все данные предоставлены только в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на предоставленной здесь информации, и вы несете исключительную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
Представленные балансы бирж получены из всеобъемлющей базы данных адресных меток Glassnode, которые собираются как с помощью официально опубликованной информации бирж, так и с помощью собственных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность представления балансов бирж, важно отметить, что эти цифры не всегда могут охватывать все резервы биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих показателей. Glassnode не несет ответственности за любые расхождения или потенциальные неточности. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим Уведомлением о прозрачности при использовании данных биржи.
Присоединяйтесь к нашему каналу Telegram.
Для получения показателей, панелей мониторинга и оповещений в сети посетите Glassnode Studio
Для получения автоматических оповещений по основным показателям сети и активности на биржах посетите наш Twitter Glassnode Alerts
