В основе аналитики on-chain для рыночной разведки лежит фундаментальная концепция, основанная на «отметке времени» и «отметке цены». Прозрачная природа данных блокчейна позволяет нам наблюдать за каждой транзакцией on-chain и определять две ключевые детали:
Когда произошло движение монет – временная метка.
По какой цене была совершена сделка – ценник.
Этот простой, но эффективный принцип позволяет нам рассчитать так называемую реализованную цену — базовую стоимость этих монет на момент транзакции.
С течением времени мы можем отслеживать нереализованную прибыль или убыток монет на основе изменений рыночной цены. В качестве альтернативы, если те же монеты снова перемещаются, мы можем рассчитать их реализованную прибыль или убыток на основе разницы между их предыдущей стоимостью и ценой на момент нового перемещения.
На протяжении всей истории аналитики on-chain были разработаны многочисленные метрики для количественной оценки средней стоимости инвестора, а также его нереализованной и реализованной прибыльности. Эти метрики дают ценную информацию о поведении рынка и настроениях инвесторов. Некоторые из наиболее примечательных включают:
Реализованная капитализация и реализованная цена: показатели, которые рассчитывают стоимость монет на основе их последнего движения в цепочке, а не текущей рыночной цены.
MVRV: коэффициент, сравнивающий рыночную капитализацию с реализованной капитализацией, часто используемый в качестве меры прибыльности и для оценки условий перекупленности или перепроданности.
NUPL: измеряет совокупную нереализованную прибыль или убыток всех инвесторов на рынке.
SOPR: Показывает, продаются ли монеты в среднем с прибылью или убытком.
Чистая реализованная прибыль/убыток: отслеживает чистую прибыль и убыток, которые получают инвесторы при перемещении своих монет в блокчейн.
Представляем распределение на основе стоимости (CBD)
Более детальный подход к анализу базиса стоимости Bitcoin — это метрика UTXO Realized Price Distribution (URPD), представленная нашей командой Glassnode несколько лет назад. Вместо того, чтобы просто вычислять средний базис стоимости по всей сети, URPD разбивает предложение на ценовые сегменты, что позволяет нам понять, сколько предложения было накоплено в определенных ценовых диапазонах, — по сути, подробно отображая базис стоимости сети.
Хотя URPD очень эффективен для понимания текущего распределения базисной стоимости, у него есть заметное ограничение: в нем отсутствует временной компонент. Это затрудняет анализ того, как зоны накопления развиваются с течением времени или как смещаются базисные стоимости инвесторов по мере движения монет.
Чтобы преодолеть это ограничение, мы вводим Cost Basis Distribution (CBD), метрику, разработанную для улучшения и расширения информации, предоставляемой URPD. CBD предлагает два ключевых улучшения:
Улучшенное визуальное представление с временным компонентом
CBD использует тепловую карту с фиксированными уровнями цен (ось Y) за выбранный период, что позволяет наглядно визуализировать тенденции и изменения в базовой стоимости с течением времени.
Адресный подход
В отличие от URPD, который анализирует сырые UTXO, CBD вычисляет данные на основе каждого адреса. Этот подход дает два существенных преимущества:
Он обеспечивает более точное отражение базовой стоимости, поскольку CBD вычисляет среднюю базовую стоимость на адрес, лучше отражая общее поведение отдельных участников сети.
Он согласует методологию с блокчейнами на основе учетных записей, делая метрику применимой к более широкому спектру цифровых активов.
CBD отражает общее предложение Bitcoin, удерживаемое адресами со средней стоимостью в определенных ценовых сегментах, как показано в z-значениях тепловой карты (интенсивность цвета). В отличие от URPD, который отслеживает предложение, накопленное на определенных уровнях цен, CBD фокусируется на агрегированных базах стоимости, что позволяет более четко увидеть, как со временем меняются базы стоимости инвесторов из-за активности покупки или продажи.
Откройте панель управления распределением стоимости (CBD) в Studio.
Распределение стоимости биткоина (CBD) – 1 год Ключевые идеи
Распределение базиса стоимости (CBD) дает глубокое понимание динамики рынка биткоина, выделяя ключевые уровни базиса стоимости. Эти зоны, представляющие критические уровни цен как совокупность отдельных участников рынка, предлагают прямой и подробный обзор поведения инвесторов.
В отличие от традиционного технического анализа (ТА), который выводит поддержку и сопротивление только из цены и объема, КБД основан на данных блокчейна, определяя фактические модели накопления. Это делает его мощным дополнительным инструментом для проверки традиционных уровней ТА.
Обеспечивая отслеживание изменяющихся моделей базисной стоимости, CBD позволяет инвесторам наблюдать, как предложение меняется по уровням цен с течением времени. Он показывает, как различные ценовые диапазоны функционируют как зоны накопления или распределения в течение различных рыночных циклов, предоставляя ценную информацию о настроениях и рисках рынка. Например:
Накопление во время коррекций может отражать уверенность и воспринимаемую ценность среди инвесторов.
Распределение во время ралли может быть сигналом фиксации прибыли или снижения доверия.
Эти идеи позволяют инвесторам совершенствовать стратегии входа и выхода, используя данные, основанные на реальной динамике рынка. Детальное, чувствительное ко времени представление CBD о распределении базовой стоимости биткоина предоставляет участникам рынка надежную основу для понимания тенденций, управления рисками и принятия обоснованных решений.
Варианты использования, взятые из КБР
С КБД речь уже идет не только о том, где в настоящее время находится базисная стоимость предложения, но и о том, как она сместилась, давая представление о настроениях рынка. Динамика предложения дает представление о ценовых уровнях, на которых участники рынка приобрели или потеряли уверенность.
Например, в октябре 2024 года мы наблюдали сильную фазу накопления, прежде чем рынок поднялся до $70 000, представленную горячей областью на тепловой карте ниже. Поскольку рынок продолжал расти, трейдеры начали перераспределять свои монеты, и предложение на этом уровне начало переходить в более светлые оранжевые и желтые оттенки.
Другой пример — примерно во время краха FTX в ноябре 2022 года. Мы увидели устойчивое накопление предложения в диапазоне $16 000–$17 000, что обеспечило сильный пол в очень неопределенной рыночной среде. Это указывало на уверенность среди долгосрочных инвесторов на этом уровне цен.
CBD доступен на сегодняшний день вместе с дополнительными производными метриками в Glassnode Studio.
Другие показатели, полученные из КБД
Основываясь на динамической структуре CBD, был разработан ряд производных метрик для дальнейшего анализа динамики поставок с большей точностью. Эти продвинутые метрики используют основополагающие идеи CBD, одновременно вводя новые измерения понимания:
Квантили распределения расходуемого предложения: разбивая стоимость активов, которые тратятся, на 100 квантилей, эта метрика фиксирует подробную активность продаж. Всплеск этого распределения предполагает, что участники на разных уровнях цен выходят из позиций. Такое поведение часто совпадает с формированием значительного сопротивления или временного ценового потолка, отражая сдвиги в динамике рынка.
Квантили распределения стоимости: эта метрика делит распределение предложения на 100 квантилей (процентилей) на основе реализованных цен. Плотные кластеры линий квантилей подчеркивают значимые уровни цен.
Медианная реализованная цена и MVRV: Сравнивая рыночную цену со медианной реализованной ценой, медианный MVRV дает представление об общей оценке Bitcoin относительно более центральной стоимости приобретения. Высокие значения предполагают, что рыночная цена выше типичного уровня приобретения, что указывает на потенциальную переоценку, в то время как низкие значения намекают на потенциальную недооценку. В отличие от средней реализованной цены, которая может быть искажена выбросами, медианная реализованная цена представляет собой цену, по которой в последний раз перемещалась половина предложения. Это дает сбалансированное представление о стоимости приобретения по всему предложению.
Что дальше?
Скоро мы расширим метрики CBD на все поддерживаемые активы и представим конечные точки API для данных тепловой карты, что позволит бесшовно интегрировать их в системы торговли и управления рисками. CBD представляет собой значительный шаг вперед в ончейн-анализе, объединяя надежность традиционного технического анализа с уникальными идеями, предлагаемыми ончейн-данными. Независимо от того, оцениваете ли вы силу рынка или ищете точки входа и выхода, CBD и его производные предоставляют мощную, основанную на данных перспективу динамики поставок.
