Вполне вероятно, что небольшая группа трейдеров (или, возможно, один человек) повысила коэффициенты бывшего президента Дональда Трампа на Polymarket, рынке прогнозов на основе криптовалют, сделав значительную ставку на кандидата от Республиканской партии.

По этому поводу было много недовольства, как со стороны сторонников вице-президента и кандидата от Демократической партии Камалы Харрис на X (ранее Twitter), у которых есть очевидный стимул называть рынки манипулируемыми, так и со стороны основной прессы. «[Э]тот] всплеск может быть миражом, созданным группой из четырех аккаунтов Polymarket, которые в совокупности вложили около 30 миллионов долларов криптовалюты в ставки на победу Трампа», — предположил The Wall Street Journal.

Действительно, может быть, есть одинокий игрок, который очень долго ставил на Трампа. Но это не обязательно является доказательством чего-то зловещего.

Обри Штробель — партнер по коммуникациям в компании-разработчике приложений Bitcoin Trust Machines и ведущий подкаста The Aubservation.

Во-первых, очевидный момент: Трамп набирает обороты не только на Polymarket. Акции Трампа «да» торгуются на Polymarket примерно по 59,9 центов прямо сейчас, что указывает на то, что рынок видит вероятность его победы в 59,9%. (Каждая акция выплачивает 1 доллар, если прогноз сбывается, и ноль, если нет.) Predictit — американская платформа со строгими лимитами ставок (которая теоретически была бы невосприимчива к киту Polymarket) — оценивает Трампа на 56%. Kalshi, американская регулируемая платформа, оценивает Трампа на 58%. Если вы считаете, что это ценовое действие представляет собой «манипуляцию», вам придется задаться вопросом, почему Kalshi — платформа, где манипуляция подлежит отчетности, — торгуется в соответствии с Polymarket.

Онлайн-букмекеры также ставят Трампа впереди: 59% в BetOnline, 55% в Betfair и 60% в Bovada, если назвать несколько. И Трамп также растет в совокупностях опросов, так что не исключено, что его истинные шансы на победу также растут. Ралли Трампа на рынках прогнозов совпадает с жестким интервью Харриса Fox News, и новые опросы показывают, что Трамп медленно поднимается.

Во-вторых, тот факт, что одна анонимная организация сделала крупные ставки, сам по себе не является доказательством «манипулирования», как утверждают многие сторонники Харриса. Обозреватель Bloomberg Мэтт Левин категорически заявляет: «Это не похоже на рыночные манипуляции: Fredi9999 не покупает небрежно, чтобы поднять цену, а покупает осторожно, таким образом, который, кажется, предназначен для того, чтобы получить много контрактов Трампа за свои деньги». Самое простое возможное объяснение заключается в том, что трейдер просто считает, что Трамп недооценен, и готов сделать на это большую ставку.

Само существование крупного покупателя не подразумевает манипуляции. Вся предпосылка рынков заключается в том, что цены сжимают доступную информацию, вознаграждая тех, кто рискует, чтобы выразить свою точку зрения. Личность трейдеров или распределение сделок не имеют значения; теоретически у каждого есть мотив извлекать информацию с рынков, делая ставки, когда их убеждения относительно справедливой стоимости актива расходятся с рыночной стоимостью. Рынкам не нужно быть демократическими, чтобы быть надежными. Им просто нужны наиболее информированные участники, чтобы финансово выражать точку зрения. Отдельные трейдеры, имеющие концентрированное владение активом, никоим образом не делегитимируют цену. Никто не ставит под сомнение цену акций Apple, потому что Berkshire Hathaway Уоррена Баффета владеет большой их частью.

Это многословный способ сказать, что рынок никогда не «неправ». Он просто отражает всю доступную информацию. Если вы правильно не согласны с рынком, вы можете быть вознаграждены за эту веру, сделав ставку на себя. У пользователей из США есть альтернативы Polymarket, которому запрещено обслуживать их в соответствии с нормативным соглашением. Если вы считаете, что кит Polymarket а) значительно поднял цену контракта Трампа и б) неправ, вы можете просто сделать ставку против него или нее, сделав длинную ставку на Харрис. Даже если это не безрисково — Харрис все равно должна выиграть, чтобы ваша ставка окупилась — если бы вы думали, что ее «реальные» шансы составляют 55%, вы бы купили что-то стоимостью 55 центов за 40 центов сегодня. Даже если вы, возможно, не готовы этого сделать, другие участники рынка сделают это. Так что если кит Polymarket действительно дезинформирован, теперь, когда мы знаем, что есть (потенциально дезинформированный) кит, вы могли бы ожидать, что шансы снизятся, поскольку трейдеры учитывают эту новую информацию. Если, конечно, рынки прогнозов в целом надежны и кит не оказал на них большого влияния.

Но давайте предположим, что трейдер действительно потратил значительные средства, чтобы «подкрасить ленту» и сделать победу Трампа более вероятной.

Во-первых, даже не ясно, принесет ли это пользу Трампу. Это может вызвать самоуспокоенность среди его избирателей, снизив их явку в день выборов (или даже побудить сторонников Харрис явиться на избирательные участки). Во-вторых, вы могли бы просто потратить эти 30 миллионов долларов на рекламу в колеблющихся штатах и ​​существенно повлиять на гонку. Polymarket пока остается довольно малоизвестной платформой, поэтому любые PR-дивиденды от небольшого изменения шансов будет крайне сложно подсчитать.

Плюс, как отметил сам Polymarket в подробном сообщении в блоге в понедельник, опровергая заявления о манипуляциях, «если у какого-либо пользователя есть основания полагать, что сделки совершаются по каким-либо иным причинам, кроме финансовых, то легко скорректировать коэффициенты, чтобы учесть это», исключив ставки китов.

Зачем обращать внимание на рынки прогнозов? Когда дело доходит до выборов, рынки могут предоставлять информацию быстрее, чем эксперты, опросы или пресса. Эта тенденция сохранится на выборах в ноябре, не только по основному президентскому контракту, но и по контрактам на уровне штатов. У трейдеров есть финансовый стимул для раскрытия непубличной информации, поэтому наблюдатели за выборами смогут увидеть вероятности победы, обновляемые в режиме реального времени для всех 50 штатов, а не ждать, пока им позвонят Fox или CNN. Используя энтузиазм трейдеров, рынки могут превзойти и превзойти назначенных экспертов.

Polymarket уже некоторое время опережает эти надежные источники информации об выборах. Задолго до провального выступления президента Джо Байдена на дебатах трейдеры Polymarket сигнализировали о нетривиальных шансах его ухода, в то время как ведущие эксперты отвергали такую ​​возможность.

Кроме того, контракты, такие как контракт победителя выборов, дают нам, возможно, более полезный информационный вывод, чем простые сводки опросов. Национальные опросы, показывающие, что Харрис на 49% выше, чем 47% Трампа, не говорят вам многого о ее реальных шансах на победу: что имеет значение, так это, конечно, подсчет голосов выборщиков и, в частности, то, что происходит в колеблющихся штатах. Высоколиквидный контракт победителя выборов Polymarket сжимает всю эту информацию и дает нам простую оценку шансов каждого кандидата на победу.

Также стоит помнить, что преимущество 60% к 40% на рынке прогнозов даже отдаленно не сопоставимо с преимуществом 60% к 40% по результатам опросов. Рынки прогнозов следует рассматривать как производные опросов с высоким бета-коэффициентом. Если бы Трамп набирал 51% голосов против 49% Харриса в национальных опросах, его фактические шансы на победу были бы 90% или больше. На рынках прогнозов шансы 40% к 60%, 45% к 55% или 60% к 40% — это территория подбрасывания монеты. Так что ралли Трампа на Polymarket не отражает масштабной переоценки его шансов на победу. Polymarket кит или нет, это все равно очень близкая гонка.

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.